2020年對(duì)唐德影視來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的一年，但今年一季度該公司歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損2693.48萬(wàn)元，如若不能在今年接下來(lái)的時(shí)間里成功扭虧為盈，其可能面臨被強(qiáng)制退市的危機(jī)

如果不是因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板上市，已連續(xù)兩年合計(jì)虧損10.34億元的浙江唐德影視股份有限公司(下稱(chēng)唐德影視，300426.SZ)早應(yīng)披星戴帽。

今年以來(lái)，受新冠肺炎疫情和影視行業(yè)下行雙重影響，2020年一季度，唐德影視實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2693.48萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)94.90%。眼下唐德影視急需外部援助。

值得關(guān)注的是，5月26日，唐德影視股價(jià)自開(kāi)盤(pán)后直線拉升，直奔漲停。截至中午收盤(pán)，報(bào)收5.03元/股，漲幅8.17%。當(dāng)日午后深交所披露，唐德影視擬披露重大事項(xiàng)，自下午開(kāi)市起停牌。當(dāng)時(shí)便有市場(chǎng)傳聞猜測(cè)，此次停牌或與該公司實(shí)控權(quán)變更進(jìn)展有關(guān)。

當(dāng)日晚間，唐德影視一紙公告坐實(shí)傳聞。該公司董事長(zhǎng)、控股股東、實(shí)控人吳宏亮擬分別將其所持公司股份轉(zhuǎn)讓給浙江易通數(shù)字電視投資有限公司(下稱(chēng)浙江易通，為浙江廣播電視集團(tuán)下屬全資子公司)和東陽(yáng)聚文影視文化投資有限公司(下稱(chēng)東陽(yáng)聚文，為東陽(yáng)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公司下屬控股子公司)。交易完成后，浙江廣播電視集團(tuán)(下稱(chēng)浙江廣電)將成為該公司實(shí)控人。而唐德影視并未透露此次交易具體金額。

值得注意的是，5月初，唐德影視曾公告表示吳宏亮與東陽(yáng)市金融控股有限公司(下稱(chēng)東陽(yáng)金融，東陽(yáng)市國(guó)有資產(chǎn)投資有限公司持有其100%股權(quán))及其控股子公司東陽(yáng)聚文簽訂了《意向協(xié)議》，東陽(yáng)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室(下稱(chēng)東陽(yáng)國(guó)資)將成為公司實(shí)控人。

也即一個(gè)月不到的時(shí)間，浙江廣電或?qū)⑷〈鷸|陽(yáng)國(guó)資，成為唐德影視的實(shí)控人。

浙江廣電上位?

5月26日晚間，唐德影視公告表示，吳宏亮擬分別將所持公司5%和4.08%的股份轉(zhuǎn)讓給浙江易通和東陽(yáng)聚文，并將所持23.55%的表決權(quán)委托給浙江易通，還將同時(shí)協(xié)調(diào)第三方股東向東陽(yáng)聚文轉(zhuǎn)讓其所持公司0.92%的股份。

吳宏亮此后擬進(jìn)一步將所持公司8.87%和1.70%的股份在解除限售后分別轉(zhuǎn)讓給浙江易通和東陽(yáng)聚文，同時(shí)公司還擬向浙江易通和東陽(yáng)聚文非公開(kāi)發(fā)行股票。

上述所有交易完成后，浙江易通將持有唐德影視發(fā)行后29.90%的股份和28.55%的表決權(quán)，東陽(yáng)聚文將持有公司發(fā)行后12.82%的股份，浙江易通將成為公司控股股東，浙江廣電將成為公司實(shí)控人。

公告顯示，上述事項(xiàng)尚需取得相關(guān)主管部門(mén)的審批。唐德影視申請(qǐng)從5月26日下午開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

公告中，唐德影視并未透露本次交易的具體金額，而以最近一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)計(jì)，唐德影視目前總市值為21.07億元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，早在5月初，唐德影視即公告表示將有國(guó)資入主，只是那時(shí)的“接盤(pán)方”并非浙江廣電。

5月6日唐德影視發(fā)布公告稱(chēng)，東陽(yáng)金融、東陽(yáng)聚文和吳宏亮擬共同成立一家有限責(zé)任公司(下稱(chēng)受讓方)，吳宏亮擬向受讓方轉(zhuǎn)讓9.08%的公司股份，三者將分別出資5.1億元、1.5億元和1.4億元持有受讓方63.75%、18.75%和17.50%的股權(quán)，同時(shí)吳宏亮還擬將其所持20.82%的表決權(quán)委托受讓方行使。

交易完成后，受讓方成為唐德影視的控股股東，擁有公司29.90%的表決權(quán)，而東陽(yáng)國(guó)資將成為公司實(shí)控人。完成交割后，受讓方還將受讓15.92%的后續(xù)轉(zhuǎn)讓股份。

不到一個(gè)月時(shí)間，入主唐德影視的控股股東就從東陽(yáng)國(guó)資變成了浙江廣電，唐德影視并未透露發(fā)生變動(dòng)的原因，只是表示吳宏亮原有與東陽(yáng)國(guó)資的《意向協(xié)議》在與浙江廣電簽署相關(guān)協(xié)議時(shí)同步終止。

此番不明原因的變動(dòng)也引來(lái)監(jiān)管層注意。5月27日晚，創(chuàng)業(yè)板公司管理部向唐德影視下發(fā)關(guān)注函，要求其就兩次籌劃控制權(quán)變更及短期內(nèi)調(diào)整控制權(quán)變更方案的原因及合理性等6個(gè)問(wèn)題作出說(shuō)明，并在6月1日前報(bào)送并對(duì)外披露，目前唐德影視尚未就此予以回應(yīng)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員經(jīng)梳理前后兩份交易方案注意到，在唐德影視與東陽(yáng)國(guó)資的交易方案中，算上后續(xù)轉(zhuǎn)讓股份，東陽(yáng)國(guó)資旗下的東陽(yáng)金融和東陽(yáng)聚文將共同出資6.6億元獲得唐德影視20.625%的股份，對(duì)應(yīng)唐德影視的估值為32億元，遠(yuǎn)大于唐德影視目前的總市值，溢價(jià)51.87%。對(duì)于眼下唐德影視的狀況而言，這一交易對(duì)價(jià)仍值得商榷。

而在唐德影視與浙江廣電的交易方案中，東陽(yáng)國(guó)資旗下的東陽(yáng)聚文并未退出，只是不再是該公司實(shí)控人。如若最終交易完成，東陽(yáng)聚文仍將持有唐德影視發(fā)行后12.82%的股份。雖然方案中并未公布交易金額，但受讓方或許有機(jī)會(huì)以更低價(jià)格獲得唐德影視股權(quán)。

連虧兩年

深度綁定明星股東進(jìn)而不斷打造出爆款影視作品，促成了唐德影視的崛起。但進(jìn)入2018年，影視行業(yè)因偷稅漏稅、陰陽(yáng)合同等原因迎來(lái)整頓，唐德影視成為其中受波及最深的公司之一。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，唐德影視已連續(xù)虧損兩年。繼2018年歸母凈利潤(rùn)為-9.27億元后，唐德影視2019年歸母凈利潤(rùn)亦為-1.07億元，雖然額有所收窄，但兩年已合計(jì)虧損已超10億元。

業(yè)績(jī)萎靡不振也使唐德影視債券融資、銀行貸款等融資通道遇阻，公司現(xiàn)金流陷入更加困難的境地。據(jù)最新的質(zhì)押公告顯示，截至2020年2月27日，吳宏亮已將其持有的1.52億股公司股份進(jìn)行了質(zhì)押，占其所持股份的99.99%，占公司總股本的37.96%。

此外，截至2019年末，唐德影視貨幣資金余額為1.81億元，短期借款為3.14億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1億元，貨幣資金無(wú)法覆蓋負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)94.04%。

可以說(shuō)，2020年對(duì)唐德影視來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的一年，但今年一季度該公司歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損2693.48萬(wàn)元，如若不能在今年接下來(lái)的時(shí)間里成功扭虧為盈，其將面臨被強(qiáng)制退市的危機(jī)。

不是沒(méi)有好消息。如今，唐德影視已與天貓技術(shù)圍繞《巴清傳》簽訂了最新的補(bǔ)充協(xié)議，唐德影視將不再投入資金對(duì)該劇進(jìn)行修改制作，且不再對(duì)《巴清傳》的播出時(shí)間負(fù)責(zé)。也就是說(shuō)，唐德影視終于脫手了《巴清傳》這個(gè)“燙手山芋”。而浙江廣電在此時(shí)入主，或能與唐德影視在業(yè)務(wù)上產(chǎn)生協(xié)同。

或?qū)⒆⑷霃V電資產(chǎn)

隨著浙江廣電入主唐德影視預(yù)期加重，A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)繼東方明珠(600637.SH)、幸福藍(lán)海(300528.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)(對(duì)應(yīng)的廣電體系分別為上海文廣、江蘇廣電、湖南廣電)后，第四家廣電系影視類(lèi)上市公司。至此，五大一線衛(wèi)視中，將僅有北京衛(wèi)視所屬的北京廣電體系還未有對(duì)應(yīng)的影視類(lèi)上市公司。

廣電系影視類(lèi)上市公司情況一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind制表：《投資時(shí)報(bào)》

據(jù)市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，入主唐德影視或許只是浙江廣電的第一步，下一步其或向唐德影視裝入更多廣電類(lèi)資產(chǎn)。

成立于2001年的浙江廣電，由浙江電臺(tái)、浙江電視臺(tái)及相關(guān)企事業(yè)單位組建而成，下轄12個(gè)電視頻道、8個(gè)廣播頻率，擁有IPTV、新藍(lán)網(wǎng)、中國(guó)藍(lán)新聞、中國(guó)藍(lán)TV、藍(lán)媒視頻、喜歡聽(tīng)等新媒體渠道和平臺(tái)。

而本次股權(quán)承接方浙江易通成立于2006年，注冊(cè)資本10.15億元，是浙江廣電全資子公司。

企查查數(shù)據(jù)顯示，浙江易通目前參股9家公司，其中控股5家，包括浙江廣電影視中心有限公司、浙江廣電象山影視(基地)有限公司和華數(shù)數(shù)字電視傳媒集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)華數(shù)傳媒集團(tuán))等，業(yè)務(wù)涉及影視劇投資制作、電視購(gòu)物、文旅等方面。

浙江易通股權(quán)穿透圖

資料來(lái)源：企查查

可以說(shuō)浙江廣電的一些文化傳媒類(lèi)核心資產(chǎn)都?xì)w屬浙江易通，因此浙江廣電選擇浙江易通作為主體實(shí)控唐德影視，或存在資源整合的目的。

近年來(lái)，廣電系資源的上市步伐明顯加快。以芒果超媒為例，湖南廣電將旗下芒果影視、芒果娛樂(lè)、芒果TV、芒果互娛和天娛傳媒等五家公司整體打包注入上市公司體系內(nèi)，使得芒果超媒成為一家擁有影視制作、視頻平臺(tái)、藝人經(jīng)紀(jì)、電視購(gòu)物等全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，受到資本市場(chǎng)青睞。

截至2020年5月28日收盤(pán)，芒果超媒股價(jià)達(dá)50.2元/股，總市值達(dá)894.82億元，隨著資本市場(chǎng)的看好，其市值有望突破千億大關(guān)。

而更早之前，上海廣電系將影視制作、新媒體運(yùn)營(yíng)、電視購(gòu)物等資產(chǎn)裝入上市公司東方明珠內(nèi)，同樣截至5月28日收盤(pán)，東方明珠股價(jià)為9.17元/股，總市值為313.11億元。

如若浙江廣電最終成功進(jìn)入唐德影視，該公司將有望成為繼慈文傳媒(002343.SZ)后，又一家由國(guó)資主導(dǎo)的混合所有制上市公司，其發(fā)展也將進(jìn)入全新階段。

卓瑪

《投資時(shí)報(bào)》