按照公告，此次混改的主體海信電子控股，將通過公開掛牌方式，增發(fā)4150萬(wàn)股(約占17.2%的股權(quán)比例)，引入戰(zhàn)略投資者。

在格力電器(000651.SZ)以417億元級(jí)別的手筆打響家電混改第一槍后，又一家老牌家電企業(yè)海信集團(tuán)開啟混改大戲。

5月28日晚，海信旗下三家上市公司海信視像(600060.SH)、海信家電(000921.SZ)、海信家電(0921.HK)分別通過滬、深、港三地交易所同時(shí)公告：海信集團(tuán)旗下青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海信電子控股”)的深化混合所有制改革方案獲批。

按照公告，此次混改的主體海信電子控股，將通過公開掛牌方式，增發(fā)4150萬(wàn)股(約占17.2%的股權(quán)比例)，引入戰(zhàn)略投資者。

對(duì)此，6月1日，海信集團(tuán)公關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示：“混改符合國(guó)家倡導(dǎo)方向，意義重大，但具體以公告為準(zhǔn)，無(wú)更多細(xì)節(jié)披露。”

同日，資深家電行業(yè)分析師劉步塵向時(shí)代周報(bào)記者評(píng)價(jià)道，海信電子控股手上這三家上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為“黑電+白電”，無(wú)論從盈利能力還是行業(yè)地位而言，都不算家電行業(yè)第一梯隊(duì)，投資價(jià)值自然跟格力不能同日而語(yǔ)，甚至不能稱為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此，此次引入戰(zhàn)投，投資者的興趣或不會(huì)很高，出價(jià)溢價(jià)也不會(huì)太高。

盡管如此，在劉步塵看來(lái)，海信混改仍然很有必要，短期經(jīng)營(yíng)改善效果可能并不明顯，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，往無(wú)實(shí)控人方向改，對(duì)企業(yè)整個(gè)體制、機(jī)制、股權(quán)、治理結(jié)構(gòu)都有積極意義。

海信混改究竟聲勢(shì)幾何?資本市場(chǎng)也作出了一定反饋。

時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，混改消息刺激下的海信系上市公司“三劍客”，兩個(gè)交易日以來(lái)，股價(jià)紛紛異動(dòng)，其中A股海信家電漲幅超16%，港股海信家電漲13.92%，海信視像漲幅為5.71%。

引入戰(zhàn)略投資者

若對(duì)海信此番混改劃重點(diǎn)，可以看到，此次混改主體海信電子控股為海信集團(tuán)旗下子公司，海信集團(tuán)持股比例為26.79%。而海信集團(tuán)作為國(guó)有企業(yè)，由青島市國(guó)資委100%控股。

目前，海信電子控股持有青島海信空調(diào)有限公司93.33%的股權(quán)，而青島海信空調(diào)憑37.92%的股權(quán)為海信家電控股股東;海信電子控股還是海信視像的第一大股東，持股比例為29.99%，此外，海信集團(tuán)直接持有海信視像16.53%的股權(quán)。

按照公告，海信電子控股將在青島市政府、青島市國(guó)資委的積極推動(dòng)下，通過公開掛牌的方式，增發(fā)4150萬(wàn)股(約占17.20%的股權(quán)比例)，引入戰(zhàn)略投資者。

如本次增資擴(kuò)股成功征集到戰(zhàn)略投資者，完成后，戰(zhàn)略投資者將持有海信電子控股17.2%股份，為公司第三大股東。170名自然人、海信集團(tuán)分別將持有公司33.71%、26.79%的股份。

值得注意的是，混改完成后，海信電子控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散，無(wú)任何單一股東或存在一致行動(dòng)人的股東，合計(jì)可以控制海信電子控股超過30%表決權(quán)。

即海信電子控股因此可能變?yōu)闊o(wú)實(shí)際控制人，從而導(dǎo)致海信家電及海信視像，由青島市國(guó)資委實(shí)際控制變?yōu)闊o(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。海信集團(tuán)公司也將不再為海信視像、海信家電的間接控股股東。

實(shí)際上，此次混改方案，除了海信電子控股引入戰(zhàn)投之外，還有海信集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)這一步。

公告顯示，在海信電子控股增資擴(kuò)股完成后，青島市國(guó)資委將把持有的海信集團(tuán)公司100%的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給青島華通國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“華通集團(tuán)”)。

據(jù)悉，華通集團(tuán)成立于2008年2月，注冊(cè)資本20億元，是青島市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)企業(yè)。

6月1日，有熟悉海信的人士向記者評(píng)論道，對(duì)于海信集團(tuán)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，實(shí)際上不難理解，目前全國(guó)各地國(guó)資委都在落實(shí)國(guó)家改革的要求，推進(jìn)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)工作，國(guó)有資本未來(lái)市場(chǎng)化、專業(yè)化的保值增值，就應(yīng)由專業(yè)的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司來(lái)推進(jìn)，國(guó)資委負(fù)責(zé)監(jiān)管，政府不斷減少行政干預(yù)，符合國(guó)企改革大方向。

與格力混改差別大

海信方面表示，海信電子控股通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，將有利于其進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，為公司引入靈活的市場(chǎng)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)活力、提升效率，借助與戰(zhàn)略投資者的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，加速公司的國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，給公司帶來(lái)更好的發(fā)展前景。

實(shí)際上，家電行業(yè)混改大潮有例可循。

早在去年，格力電器混改一事便刷足了近一年的存在感。彼時(shí)，包括厚樸資本、淡馬錫、高瓴資本、百度等25家資本天團(tuán)紛紛下場(chǎng)競(jìng)逐，最終高瓴資本以417億元的價(jià)碼拿下格力電器15%的股權(quán)，格力電器也由此進(jìn)入無(wú)控股股東和實(shí)控人的狀態(tài)。與此同時(shí)，管理層和骨干員工獲得超級(jí)豐厚的股權(quán)激勵(lì)，同樣引發(fā)公眾關(guān)注。

同樣是國(guó)企混改，格力的混改與海信還是存在很大差別。

在行業(yè)分析人士許意強(qiáng)看來(lái)，格力的混改涉及所有業(yè)務(wù)，且直接讓出第一大股東的地位，混改程度更為徹底。而海信這次混改的主體，并不是集團(tuán)公司，而是拿出最核心家電業(yè)務(wù)吸引投資者，更多還是處于試水階段。

劉步塵指出，“黑電+白電”或許不是對(duì)投資者最具吸引力的標(biāo)的。

從業(yè)績(jī)上看，自2017年至2019年這三年間，海信視像營(yíng)收分別為330.09億元、351.28億元、341.05億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9.42億元、3.92億元、5.56億元，凈利潤(rùn)率分別為2.85%、1.11%、1.63%;海信家電營(yíng)收則分別為334.88億元、360.20億元、374.53億元，歸母凈利潤(rùn)分別為20.18億元、13.77億元、17.94億元，凈利潤(rùn)率分別為6.03%、3.82%、4.79%。

長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，歷史上因股權(quán)結(jié)構(gòu)原因，與其他民營(yíng)家電企業(yè)相比，海信家電鮮少推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等治理優(yōu)化舉措。若海信電子控股本次增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者成功完成，后續(xù)公司治理改善將較為確定。此外，與戰(zhàn)略投資者的業(yè)務(wù)協(xié)同可期，這均將帶動(dòng)公司估值逐步修復(fù)。

時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，混改消息刺激下的海信系上市公司“三劍客”，兩個(gè)交易日以來(lái)股價(jià)紛紛異動(dòng)，其中A股海信家電漲幅超16%，總市值達(dá)170.6億元;港股海信家電漲13.92%，總市值為126.87億港元;海信視像漲幅為5.71%，總市值為176.6億元。

短短兩日內(nèi)，海信A股上市公司總市值大漲超33億元。