凱迪股份(605288.SH)今日股價延續(xù)跌勢，盤中最大跌幅達7.49%。昨日，凱迪股份巨量換手打開漲停，隨后股價下跌，昨日收報139.53元，跌幅4.86%。該股此前連續(xù)兩個交易日漲停。截至今日收盤，凱迪股份報130.15元，跌幅6.72%，成交額4.57億元，換手率27.73%。

凱迪股份于6月1日在上交所主板上市，公開發(fā)行1250.00萬股，均為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓，保薦機構(gòu)為中信建投證券。凱迪股份控股股東為凱中投資，持有凱迪股份2250萬股股份，占發(fā)行前總股本的60%;實際控制人為周殊程、周榮清、周林玉。周殊程直接持有公司29.33%的股權(quán)，周榮清直接持有公司0.40%的股權(quán)，周林玉直接持有公司0.53%的股權(quán);周殊程通過凱中投資間接控制公司60.00%的股權(quán)，通過凱恒投資間接控制公司9.73%的股權(quán)。周殊程、周榮清、周林玉合計控制公司100.00%的股權(quán)。周殊程、周榮清、周林玉三人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

凱迪股份長期從事線性驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品是線性驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品，由電動推桿、手控器、電器盒及其他配套零部件組成，目前多應用于智能家居領(lǐng)域的功能沙發(fā)、智慧辦公領(lǐng)域的電動升降辦公桌、醫(yī)療器械行業(yè)的醫(yī)療床及電動護理床、汽車行業(yè)的汽車尾門開啟系統(tǒng)等終端產(chǎn)品。

凱迪股份此次募集資金總額為11.57億元，募集資金凈額為10.75億元。凱迪股份2020年5月18日發(fā)布招股說明書顯示，公司募集資金中8.41億元用于線性驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)項目，5385.96萬元用于辦公家具智能推桿項目，1.80億元用于補充流動資金。

凱迪股份上市前兩周發(fā)布的招股書中，募集資金金額減少4.26億元。上述可見，凱迪股份今年5月18日發(fā)布的最新招股書顯示，公司擬募集資金10.75億元，凱迪股份2018年12月19日、2019年10月10日報送申報稿顯示，公司擬募集資金15.01億元，從募投項目看，最新版招股書中，凱迪股份“線性驅(qū)動系統(tǒng)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)項目”所需募集資金金額有所減少。

凱迪股份此次發(fā)行費用為8233.87萬元，其中，中信建投證券獲得承銷保薦費用6270.00萬元，天健會計師事務所獲得審計費用1028.30萬元，浙江天冊律師事務所獲得530.00萬元。

2015年至2019年，凱迪股份營業(yè)收入分別為3.97億元、5.65億元、8.33億元、11.39億元、12.22億元;銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為3.93億元、5.66億元、7.55億元、10.75億元、11.60億元。

2015年至2019年，凱迪股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8548.90萬元、1.63億元、1.47億元、2.61億元、2.16億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7539.22萬元、1.26億元、1.09億元、2.87億元、1.70億元。

凱迪股份2020年5月29日發(fā)布的上市公告書顯示，公司2020年一季度營業(yè)收入為2.32億元，同比下降15.18%;歸母凈利潤為2823.09萬元，同比下降24.26%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3702.38萬元，同比增加14.70%。

2015年至2019年，凱迪股份應收賬款賬面余額分別為9715.95萬元、1.31億元、2.05億元、2.54億元、2.76億元;2016年至2019年1-6月應收賬款賬面余額占營業(yè)收入比例分別為23.25%、24.60%、22.29%、22.62%。

2015年至2019年，凱迪股份應收賬款賬面價值分別為9193.78萬元、1.24億元、1.94億元、2.38億元、2.56億元;占營業(yè)收入比例分別為23.15%、21.98%、23.28%、20.90%、20.96%。

2015年至2019年，凱迪股份應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.39次、4.94次、4.96次、4.96次、4.61次;行業(yè)均值分別為17.36次、17.71次、16.24次、15.56次、12.92次。

2016年至2019年，凱迪股份信用期外應收賬款余額分別為1000.48萬元、1922.11萬元、2627.94萬元、3255.35萬元;占比分別為7.62%、9.38%、10.35%、11.78%。

2015年至2019年，凱迪股份存貨賬面余額分別為5572.17萬元、7124.23萬元、1.26億元、1.44億元、1.90億元;存貨賬面價值分別為5119.66萬元、6856.73萬元、1.24億元、1.40億元、1.90億元;占流動資產(chǎn)比例分別為16.25%、15.41%、18.66%、16.48%、20.50%。

2015年至2019年，凱迪股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.34次、4.81次、5.08次、5.10次、4.54次;行業(yè)均值分別為4.41次、4.02次、4.07次、3.60次、3.40次。

2015年至2019年，凱迪股份綜合毛利率分別為40.31%、45.90%、39.87%、39.45%、37.00%;可比上市公司毛利率均值分別為46.95%、50.19%、44.62%、44.26%、42.92%。

凱迪股份智能家居驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降。2015年至2019年，凱迪股份智能家居驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)能利用率分別為113.10%、112.44%、106.64%、121.11%、103.80%。

凱迪股份關(guān)聯(lián)交易頻繁。2015年至2018年，凱迪電器向關(guān)聯(lián)方經(jīng)常性采購及接受勞務金額合計分別為3239.08萬元、3112.64萬元、3959.53萬元、1429.12萬元。

凱迪股份頻繁拆出資金實際控制人，其中，2015年，周殊程向公司拆借資金期初余額1.65萬元，周榮清向公司拆借資金期初余額29.57萬元;2016年，周殊程向公司拆借資金期初余額1.65萬元，周榮清向公司拆借資金期初余額30.89萬元。此外，凱迪股份實控人之一周榮清的外甥女張麗于2015年、2016年向公司拆借資金101.10萬元、3.96萬元。

此外，裁判文書網(wǎng)2019年10月23日發(fā)布的《李文濤受賄罪、濫用職權(quán)罪一審刑事判決書》顯示，2004年至2016年，被告人李文濤利用職務便利，在辦理環(huán)保審批手續(xù)、環(huán)保評估、征地拆遷等事項上，為常州市前楊裝飾品有限公司(以下簡稱前楊裝飾品公司)、常州眾晶紡織印染有限公司(以下簡稱眾晶紡織公司)謀取利益。

2006年至2018年，每年春節(jié)前后，李文濤均在辦公室收受前楊裝飾品公司、眾晶紡織公司法定代表人徐某乙給予的現(xiàn)金人民幣1萬元，合計收受現(xiàn)金人民幣13萬元。其中，證人周某的證言證明，其岳父徐某乙和李文濤熟悉，其曾跟著岳父找李文濤想拿地的情況。

招股書顯示，常州市前楊裝飾品有限公司為凱迪股份董事、總經(jīng)理周殊程之岳父控制的企業(yè)，周殊程同時為凱迪股份實際控制人之一;天眼查顯示，常州市眾晶紡織印染有限公司法定代表人為徐林錫。

凱迪股份2015年9月至2018年12月共進行過五次股利分配，合計現(xiàn)金分紅3.93億元。

凱迪股份曾因違反固體廢物污染環(huán)境防治法等規(guī)定遭環(huán)保局處罰。凱迪股份于2018年7月收到常州市環(huán)境保護局的《行政處罰決定書》(常環(huán)行罰[2018]23號)，處罰事由為“未設(shè)置規(guī)范的危險廢物貯存場所”、“未按要求進行危險廢物申報登記”、“危險廢物包裝袋上未貼危險廢物識別標志”、“未編制突發(fā)環(huán)境事件應急預案并備案”等行為違反了《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》、《突發(fā)環(huán)境事件應急管理辦法》規(guī)定，以上行為合計罰款11萬元。

凱迪股份存在多起訴訟。第一起為公司與LINAKA/S.的專利訴訟：2017年12月29日，原告LINAKA/S向德國杜塞爾多夫法院提起專利侵權(quán)訴訟，將凱迪電器、歐洲凱迪和OlliLemola(歐洲凱迪工作人員)三方作為共同被告，主張被告在德國銷售、運輸一種電子升降設(shè)備，侵犯其專利權(quán)(專利號：EP1621055B1)。

第二起為公司與LINAKA/S.境內(nèi)專利訴訟：為配合上述德國專利訴訟，原告LINAKA/S.于2019年2月25日以“侵害發(fā)明專利糾紛”作為案由向蘇州市中級人民法院提起訴訟，將公司列為被告。

第三起為公司與LimossUS,LLC專利訴訟：2018年9月4日，原告LimossUS,LLC向美國密西西比北部地區(qū)法院阿伯丁分部提起訴訟，起訴公司、美國凱迪制造、使用、銷售的線性驅(qū)動產(chǎn)品(KDPT007-30產(chǎn)品、KDPT007-74產(chǎn)品)侵犯其專利號為“10066717”的專利。

第四起為公司與捷昌驅(qū)動專利訴訟：2019年5月21日，原告捷昌驅(qū)動向杭州中級人民法院提起三件專利侵權(quán)訴訟，將公司、杭州優(yōu)合辦公家具有限公司(以下簡稱“杭州優(yōu)合”)兩方作為共同被告，三件案件編號分別為“(2019)浙01民初2361號”、“(2019)浙01民初2362號”及“(2019)浙01民初2363號”。

據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)，凱迪股份前五大供應商頻繁變更，且第一大供應商的身份問題引人注目，參保人員僅為1人。報道稱，近3年，凱迪股份前五大供應商變更頻繁，據(jù)招股書披露，2016年，凱迪股份3家關(guān)聯(lián)方常州市國瑞電器有限公司、常州市安好電器有限公司、常州市遠帆電器有限公司(以下簡稱“遠帆電器”)列入前五大供應商名單。2017年，遠帆電器退出前五名單。至2018年，上述3家關(guān)聯(lián)方全部退出前五名單。2019年，凱迪股份前五大供應商名單經(jīng)歷大換血，只有一家供應商為“老面孔”，其中常州市征征物資有限公司(以下簡稱“征征物資”)以2453.93萬元的供貨額位列第一。

但讓人疑惑的是，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，凱迪股份第一大供應商征征物資的參保人員僅為1人。根據(jù)商業(yè)信息服務機構(gòu)鄧白氏集團提供的信息，征征物資在常州共有5名員工，年銷售額為27萬美元。5月13日，記者以不同采購方身份兩次撥打征征物資在工商局登記的企業(yè)固定電話，均被不同的接聽人詢問如何獲取的其座機聯(lián)系方式，在咨詢鋼帶、鋼板等原材料價格并索要相關(guān)資料時，對方表示產(chǎn)品規(guī)格較多，未提供進一步的報價信息。

另據(jù)《中國企業(yè)報》旗下新媒體《經(jīng)鑒》報道，凱迪股份主要原材料包材的最大供應商多次失信。報道稱，據(jù)招股說明書披露，2016年-2018年，常州原色裝飾工程有限公司一直為凱迪股份包材第一大供應商，采購金額分別為146.55萬元、216.95萬元、256.48萬元，占比分別為17.30%、14.03%、11.88%。

據(jù)紅刊財經(jīng)報道，凱迪股份營業(yè)收入有虛增之嫌，報道稱，招股書披露，凱迪股份2017年的營業(yè)收入為83327.63萬元，其中有45651.11萬元收入來自境外，該部分實行免、抵、退稅政策，因此一般情況下不需要考慮增值稅的問題?？紤]到當年境內(nèi)收入公司適用的增值稅稅率為17%，則推算2017年含稅營業(yè)收入金額達到了89732.64萬元。

根據(jù)財務勾稽原理，這個規(guī)模的含稅營業(yè)收入在財務報表中將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流量流入和應收賬款及應收票據(jù)等經(jīng)營性債權(quán)的增減。在合并現(xiàn)金流量表中，凱迪股份2017年“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”為75541.43萬元，同時還需對沖掉已收到現(xiàn)金但尚未結(jié)轉(zhuǎn)至收入的預收賬款金額，在對沖2017年預收賬款較上年同期增加的480.32萬元影響后，與當年營收相關(guān)的現(xiàn)金流為75061.11萬元。將含稅營收與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)互相勾稽，有14671.53萬元的含稅收入沒有獲得現(xiàn)金流入，差額部分在理論上是需要體現(xiàn)為經(jīng)營性債權(quán)計入資產(chǎn)負債表中。

翻看資產(chǎn)負債表，凱迪股份2017年年末應收票據(jù)及應收賬款合計有20500.64萬元、壞賬準備有1098.32萬元，兩個項目合計比期初金額僅新增了7516.23萬元。顯然，這一結(jié)果要遠遠小于前述的14671.53萬元的理論債權(quán)，差值達到了7155.31萬元，也就是說，公司還有7155.31萬元的含稅營收在2017年既沒有獲得現(xiàn)金流入，也沒有形成經(jīng)營性債權(quán)。