“保護(hù)嗓子，請(qǐng)用金嗓子”。

伴隨著央視黃金時(shí)間廣告的播出，和“送禮就送腦白金”一樣，金嗓子控股集團(tuán)有限公司(下稱金嗓子，06896.HK)出產(chǎn)的金嗓子喉寶一度家喻戶曉。

最近，金嗓子重回公眾視野，不過(guò)并不是因?yàn)檠邪l(fā)出新產(chǎn)品，而是因?yàn)樵摴径麻L(zhǎng)江佩珍被限制出境。

公司董事長(zhǎng)成“老賴”

日前，上海市高級(jí)人民法院網(wǎng)發(fā)布公告稱，因廣西金嗓子食品有限公司(下稱金嗓子食品)不履行法律文書確定的義務(wù)，其法定代表人江佩珍已被依法限制出境。

江佩珍被限制出境

圖片來(lái)源：上海市高級(jí)人民法院網(wǎng)

公開(kāi)資料顯示，金嗓子食品成立于2016年2月，注冊(cè)資本200萬(wàn)，法定代表人為江世名，經(jīng)營(yíng)范圍包括食品、飲料的研發(fā)和銷售。據(jù)金嗓子2019年年報(bào)顯示，金嗓子食品為金嗓子100%持股的附屬公司，而金嗓子的董事長(zhǎng)為江佩珍。

據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)顯示，金嗓子食品涉及一起與星空華文國(guó)際傳媒有限公司(下稱星空華文)的廣告費(fèi)糾紛，前者未按要求履行支付5194.98萬(wàn)元的廣告費(fèi)，而這起案件起源于4年前。

2016年，金嗓子食品新推出了“草本植物飲料”產(chǎn)品，為了宣傳該產(chǎn)品，金嗓子食品聘請(qǐng)上海燦星文化傳媒股份有限公司(下稱燦星文化)為產(chǎn)品提供《蓋世音雄》的節(jié)目植入策劃服務(wù)。

同時(shí)金嗓子食品還和燦星文化的全資子公司星空華文達(dá)成備忘錄，金嗓子食品將在星空華文制作的《蓋世音雄》和《蒙面唱將猜猜猜》(即《蒙面歌王第2季》)這兩檔綜藝節(jié)目中投放品牌廣告，廣告贊助總價(jià)8000萬(wàn)元。雙方當(dāng)時(shí)還約定了收視率保障，如未達(dá)到，廣告費(fèi)可以按約打折。

星空華文事后盤點(diǎn)，《蒙面唱將猜猜猜》收視率超預(yù)期，金嗓子食品需要支付4000萬(wàn)元廣告費(fèi)，而《蓋世音雄》收視率保點(diǎn)1.80，實(shí)際收視率為1.07，并未達(dá)標(biāo)，但按照折算價(jià)再減去前期已支付的1300萬(wàn)元，金嗓子食品還需要支付1076萬(wàn)元。

不過(guò)金嗓子食品卻認(rèn)為《蒙面唱將猜猜猜》和《蓋世音雄》的收視率都未達(dá)標(biāo)，拒絕支付剩余費(fèi)用，于是雙方對(duì)薄公堂。

此次合同糾紛于2017年6月19日立案，于2018年12月29日一審判決宣判，金嗓子食品應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)支付星空華文廣告費(fèi)5167萬(wàn)元，以及部分違約金。2019年6月14日，二審亦維持原判。

雖然有法院的判決結(jié)果，但金嗓子食品并未執(zhí)行相關(guān)判決。2019年9月19日，金嗓子食品被上海市第一中級(jí)人民法院列為失信被執(zhí)行人，公司實(shí)控人江佩珍也被列為限制消費(fèi)人員，被限制乘坐飛機(jī)、在星級(jí)以上賓館居住等高消費(fèi)行為，成為“老賴”。

金嗓子食品被列為失信被執(zhí)行人

圖片來(lái)源：中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)

值得一提的是，在燦星文化于2020年5月8日更新的招股書中，多次提及與金嗓子的這次糾紛，并將這筆款項(xiàng)列為壞賬。

除了因與燦星文化存在廣告費(fèi)糾紛收到限制消費(fèi)令外，江佩珍還在2019年8月收到一條限制消費(fèi)令，緣由則是其未按執(zhí)行通知書指定的期間付給中國(guó)民生銀行股份有限公司寧波分行一筆38萬(wàn)元的執(zhí)行標(biāo)的。

此外，據(jù)企查查信息顯示，江佩珍自身有125條關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，由她擔(dān)任法人的公司因勞動(dòng)者爭(zhēng)議糾紛、買賣合同糾紛、侵害商標(biāo)專用權(quán)糾紛等多種原因被多次起訴。

江佩珍擔(dān)任法人的公司涉及多起被訴案件

圖片來(lái)源：企查查

而截至目前，江佩珍仍在廣西金嗓子集團(tuán)、廣西金嗓子保健品有限公司、廣西金嗓子醫(yī)藥有限公司等13家尚處于存續(xù)或在業(yè)狀態(tài)的公司擔(dān)任法人，在13家仍處存續(xù)狀態(tài)的公司擔(dān)任高管，并擁有8家公司的實(shí)控權(quán)。

依賴單一產(chǎn)品 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不穩(wěn)

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱金嗓子官網(wǎng)注意到，廣西金嗓子集團(tuán)前身是柳州市糖果二廠，始建于1956年。江佩珍則出生于1946年，并在13歲那年進(jìn)入這家糖果廠成為一名普通工人，后來(lái)一路晉升成為車間主任、副廠長(zhǎng)、廠長(zhǎng)。1987年，江佩珍獲得北京人文大學(xué)新聞專業(yè)文憑，1992年獲得高級(jí)經(jīng)濟(jì)師資格證書。

1993年底，華東師范大學(xué)生物學(xué)教授王耀發(fā)有感于江佩珍的“創(chuàng)業(yè)精神”，無(wú)償轉(zhuǎn)讓了一款中成藥喉糖配方，江佩珍為了表示感謝，將王耀發(fā)的頭像印到了金嗓子的包裝上，并向華東師范大學(xué)捐款20萬(wàn)元。

憑借這款潤(rùn)喉糖，糖果廠第一年就實(shí)現(xiàn)6000萬(wàn)元盈利。1994年，江佩珍帶著當(dāng)時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)班子自籌資金780萬(wàn)元成立廣西金嗓子制藥廠。1998年，廣西金嗓子制藥廠和柳州市糖果二廠改制成立廣西金嗓子有限責(zé)任公司。2001年，廣西金嗓子集團(tuán)注冊(cè)成立。

2015年7月15日，金嗓子控股集團(tuán)有限公司在港交所主板上市，瑞士信貸(香港)有限公司為獨(dú)家保薦人，共發(fā)行股票1.82億股，發(fā)行價(jià)4.60港元/股，募集資金8.35億港元。也是從這一年開(kāi)始，金嗓子公司旗下產(chǎn)品包裝上的頭像換成了江佩珍。

一年后，金嗓子股價(jià)達(dá)歷史最高值8.11港元/股，市值一度突破60億港元，江佩珍家族也憑借其持有的股票成為身家上億的富豪。

達(dá)到高點(diǎn)后，金嗓子股價(jià)持續(xù)走低，截至2020年6月4日收盤，金嗓子股價(jià)收于1.41港元/股，市值則跌至不足11億港元。

金嗓子自上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)(港元/股)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

雖然子公司及公司實(shí)控人被列為被執(zhí)行人，但金嗓子財(cái)務(wù)狀況尚可。截至2019年年末，金嗓子流動(dòng)資產(chǎn)總值為11.40億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.77億元，流動(dòng)負(fù)債總額為4.63億元，非流動(dòng)負(fù)債總額為998萬(wàn)元，僅現(xiàn)金資產(chǎn)就可以覆蓋全部負(fù)債，但資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的28.85%小幅增加至2019年的29.06%。

金嗓子近兩年資產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

不過(guò)近年來(lái)，金嗓子產(chǎn)品單一，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨环€(wěn)也是不爭(zhēng)的事實(shí)。2015—2019年，金嗓子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.07億元、7.68億元、6.24億元、6.95億元和7.97億元，持續(xù)在7億元上下波動(dòng);凈利潤(rùn)分別為1.55億元、1.03億元、0.61億元、1.02億元、1.68億元，也始終在1億元上下浮動(dòng)。

盡管擁有金嗓子喉片、金嗓子喉寶和其他產(chǎn)品，但其歷年?duì)I收中超過(guò)90%的收入多來(lái)自于金嗓子喉片，可以看到該公司對(duì)單一產(chǎn)品的依賴性過(guò)大。

而金嗓子喉片近年來(lái)銷量呈下降趨勢(shì)，直至2018年才開(kāi)始緩慢回升。數(shù)據(jù)顯示，2015—2019年，金嗓子喉片的銷量分別為1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒、1.04億盒和1.13億盒。

為保證營(yíng)收和毛利率，金嗓子曾多次對(duì)金嗓子喉片進(jìn)行提價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，2014—2019年，該產(chǎn)品單價(jià)分別為4.3元、5.0元、5.4元、5.5元、6.0元、6.4元，6年時(shí)間漲價(jià)近50%。

金嗓子也曾經(jīng)嘗試進(jìn)行新品研發(fā)以提振業(yè)績(jī)，上文提到的植物飲料就是其中之一，不過(guò)其產(chǎn)品拓展效果并不盡如人意。

2016年，金嗓子凈利潤(rùn)為1.03億元，同比下降33.44%，主要原因就是草本植物飲料業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損。2017年，金嗓子的草本植物飲料銷售額繼續(xù)減少，該產(chǎn)品的獨(dú)家分銷商啟豐食品科技(北京)有限公司還提請(qǐng)仲裁，提出終止投資協(xié)議等要求。

據(jù)金嗓子2019年年報(bào)顯示，“自1994年以來(lái)，本集團(tuán)已成功開(kāi)發(fā)31款新產(chǎn)品”，“其中金銀三七膠囊等8項(xiàng)為藥品、21項(xiàng)為食品、1項(xiàng)為保健食品及1項(xiàng)為醫(yī)療器械產(chǎn)品。”而同樣的研發(fā)成績(jī)描述，早在金嗓子2015年年報(bào)中就已出現(xiàn)。

這也意味著，近4年時(shí)間里，金嗓子新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度緩慢。只有2018年，其在網(wǎng)絡(luò)銷售渠道新增銷售金嗓子喉寶都樂(lè)潤(rùn)喉糖及多款水果糖，但這類產(chǎn)品屬食品范疇。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢并未影響金嗓子在營(yíng)銷上的巨額投入。2015—2019年，金嗓子包括廣告、宣傳、市場(chǎng)推廣等在內(nèi)的銷售開(kāi)支分別為2.55億元、3.19億元、3.05億元、2.9億元和3.08億元，均在3億元上下波動(dòng)。而金嗓子與巴西球星羅納爾多此前因“代言”問(wèn)題引發(fā)的訴訟事件更廣為人知。