證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于6月11日審核上海沿浦金屬制品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“沿浦股份”)的首發(fā)申請(qǐng)。沿浦股份主要從事各類汽車座椅骨架總成、座椅滑軌總成及汽車座椅、安全帶、閉鎖等系統(tǒng)沖壓件、注塑零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2018年11月5日，沿浦股份報(bào)送招股說明書，擬登陸上交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為中銀國際證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。沿浦股份本次擬募集資金5.71億元，發(fā)行不超過2000萬股新股(占發(fā)行后總股本的25%)，以此計(jì)算，若上市發(fā)行成功，該公司估值為22.84億元。

2017年6月21日，沿浦股份召開2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，同意公司以每股12元的價(jià)格增加發(fā)行股份370萬股。本次增資完成后，沿浦股份的股份總數(shù)變更為6000萬股。以此計(jì)算，沿浦股份當(dāng)時(shí)的估值只有7.2億元。

這也意味著，若沿浦股份本次上市發(fā)行成功，在上述增資后，僅過一年半，其估值便欲增長(zhǎng)217.22%。

沿浦股份此次擬公開募資5.71億元用于產(chǎn)能擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，沿浦股份座椅骨架產(chǎn)品產(chǎn)銷及產(chǎn)能利用率分別為70%、75%、80%、70%和71%。據(jù)投資時(shí)報(bào)，如果按照行業(yè)慣例，客戶要求供應(yīng)商在產(chǎn)能規(guī)劃時(shí)有20%的富裕產(chǎn)能，這也意味著即便不進(jìn)行擴(kuò)充沿浦股份產(chǎn)能仍有富余。一旦市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)變化，或汽車行業(yè)整體出現(xiàn)拐點(diǎn)，這已成為業(yè)界共識(shí)，擴(kuò)充產(chǎn)能后能否消化將是沿浦股份不可回避的問題。

2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，沿浦股份的營業(yè)收入分別為4.23億元、7.00億元、8.47億元、8.34億元和3.71億元;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為3607.41萬元、4861.00萬元、5941.06萬元、8046.61萬元和3222.00萬元。

其中，2018年，沿浦股份營業(yè)收入同比略降1.48%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.44%。也就是說，該公司2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增幅并不匹配。

值得一提的是，招股書顯示，2019年1-6月、2018年、2017年及2016年沿浦股份非經(jīng)常性損益分別為269.78萬元、678.55萬元、412.34萬元及-2190.90萬元。

2018年，沿浦股份計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助有805.99萬元，使得當(dāng)年非經(jīng)常性損益達(dá)678.55萬元。在扣除非經(jīng)常性損益后，沿浦股份2018年的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)降為7368.05萬元，與2016年扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)7051.9萬元接近，只多了316.15萬元。

過去四年及一期，沿浦股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2425.85萬元、7887.93萬元、4300.40萬元、2.13億元和250.26萬元。2015年、2017年，沿浦股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不及同期凈利潤(rùn)。

過去四年及一期，沿浦股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營業(yè)收入，分別為3.17億元、4.66億元、5.34億元、8.21億元和3.12億元。2015年至2017年，二者之前的差距頗大，分別為1.06億元、2.35億元和3.13億元。

過去四年及一期，沿浦股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.19%、25.41%、19.92%、19.66%和19.87%。同期，同行業(yè)上市公司毛利率平均水平分別為29.64%、29.51%、28.47%、24.83%和25.24%。同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率的平均水平高于沿浦股份。

分產(chǎn)品來看，沿浦股份主要產(chǎn)品分別為汽車座椅骨架總成和沖壓件。過去四年及一期，該公司汽車座椅骨架總成的毛利率分別為26.22%、24.63%、17.61%、15.38%和17.76%;沖壓件的毛利率分別為22.05%、26.01%、23.85%、20.90%和22.95%。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，汽車座椅骨架總成毛利率變動(dòng)分別為-6.05%、-28.51%、-12.68%和15.51%;沖壓件毛利率變動(dòng)分別為17.97%、-8.29%、-12.36%和9.79%。

截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，沿浦股份的應(yīng)收賬款凈額分別為2.35億元、3.53億元、4.09億元、2.62億元及2.45億元，占營業(yè)收入的55.52%、50.40%、48.32%、31.45%及65.98%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為62.43%、67.64%、67.15%、53.11%和53.62%。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.16次/年、4.04次/年、4.23次/年、4.44次/年和2.20次/年。沿浦股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.15次/年、2.38次/年、2.22次/年、2.48次/年和1.46次/年，低于行業(yè)平均水平。

過去四年及一期，沿浦股份向前五大客戶(按派系分類)的銷售額分別為3.51億元、6.00億元、7.41億元、6.83億元和3.08億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.61%、86.35%、88.39%、83.17%和84.45%，存在直接客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，東風(fēng)李爾系為沿浦股份第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，沿浦股份向東風(fēng)李爾系銷售金額分別為1.94億元、3.89億元、5.28億元、4.38億元和1.82億元，占沿浦股份主營業(yè)務(wù)收入比例分別為46.14%、56.03%、63.02%、53.37%和50.10%。

截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，沿浦股份及其下屬全資、控股子公司員工在冊(cè)總數(shù)分別為1028人、1267人、1289人、1013人和858人。

也就是說，2018年沿浦股份員工人數(shù)較前一年年末減少276人，2019年6月末較2018年末員工人數(shù)減少155?人。一年半時(shí)間內(nèi)，該公司員工人數(shù)累計(jì)減少431人。

在2015年及2016年，沿浦股份與周建清、錢勇、張愛紅、喬隆順之間存在有償資金拆借，均為沿浦股份拆出資金，利息按銀行同比利率確定。

其中，周建清為沿浦股份控股股東、實(shí)際控制人;錢勇為該公司主要發(fā)起人之一，直接持有該公司6.67%的股權(quán)，任該公司董事兼副總經(jīng)理;張愛紅系周建清的配偶、實(shí)際控制人張思成的母親，系沿浦股份的關(guān)聯(lián)自然人;喬隆順為沿浦股份董事、第10大股東，持有96萬股，持股比例1.60%。

根據(jù)招股書，沿浦股份及其子公司、分公司報(bào)告期內(nèi)存在罰款1000元以上的行政處罰共計(jì)兩項(xiàng)。

2015年11月10日，上海市地方稅務(wù)局閔行區(qū)分局稽查局出具稅務(wù)行政處罰決定書(滬地稅閔稽罰一[2015]133號(hào))，沿浦股份于2013年因收受第三方虛開的增值稅專用發(fā)票被處以罰款1666.22元。

2017年8月9日，中牟縣環(huán)境保護(hù)局出具(牟)環(huán)罰決字[2017]第121號(hào)《行政處罰決定書》，沿浦股份子公司鄭州沿浦因未按規(guī)定組織編制和報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件并擅自投入施工建設(shè)，被中牟環(huán)保局處以行政罰款50000元。

對(duì)上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)送郵件至沿浦股份董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

沖刺上交所主板

沿浦股份前身為上海沿浦金屬制品廠，沿浦金屬廠成立于1999年4月19日。2002年8月，經(jīng)上海市閔行區(qū)工商局核準(zhǔn)登記，沿浦金屬廠由個(gè)人獨(dú)資企業(yè)變更為有限責(zé)任公司。2011年8月28日，該公司召開股東大會(huì)，同意沿浦有限整體變更設(shè)立為股份有限公司。

沿浦股份主要從事各類汽車座椅骨架總成、座椅滑軌總成及汽車座椅、安全帶、閉鎖等系統(tǒng)沖壓件、注塑零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是汽車座椅骨架、座椅功能件和金屬、塑料成型的汽車零部件制造商。

2008年前，該公司主要從事家電配件的生產(chǎn)和銷售，2008年后，公司開始由家電配件向汽車零部件轉(zhuǎn)型，與東風(fēng)李爾、泰極愛思等公司合作，著手從事汽車座椅骨架等核心零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)。沿浦股份主要生產(chǎn)汽車零部件中的金屬構(gòu)件，產(chǎn)品包括汽車座椅骨架總成(含座椅滑軌)、精密沖壓件、注塑零部件及模具檢具。

2018年11月5日，沿浦股份在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書，擬于上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中銀國際證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

沿浦股份本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，發(fā)行后總股本不超過8000萬股。

沿浦股份控股股東為周建清，實(shí)際控制人為周建清、張思成。周建清通過直接持有方式持有沿浦股份51.19%的股權(quán)，周建清現(xiàn)任沿浦股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;張思成通過直接持有方式持有沿浦股份12.63%的股權(quán)，張思成現(xiàn)任沿浦股份董事、現(xiàn)場(chǎng)工程師。周建清、張思成合計(jì)直接持有沿浦股份63.82%的股權(quán)。

周建清，男，1966年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，中專學(xué)歷。1985年至1992年任上?？h工業(yè)局東華高壓均質(zhì)機(jī)廠技術(shù)員助理、工程師，1992年至1994年任上海勤勞箱體制造有限公司技術(shù)廠長(zhǎng)，1999年至今歷任沿浦股份董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事，現(xiàn)任沿浦股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

張思成，男，1993年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大學(xué)本科學(xué)歷。2015年7月至今任沿浦股份的工程師，2016年7月至今任沿浦股份董事、現(xiàn)場(chǎng)工程師。

逆市擴(kuò)充產(chǎn)能

沿浦股份本次擬募集資金5.71億元，擬分別用于投資建設(shè)黃山沿浦金屬制品有限公司汽車核心零部件及座椅骨架產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目、武漢浦江沿浦汽車零件有限公司高級(jí)汽車座椅骨架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目二期、上海沿浦金屬制品股份有限公司汽車座椅骨架及安全系統(tǒng)核心零部件技改項(xiàng)目、黃山沿浦金屬制品有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

沿浦股份此次擬公開募集的資金中，1.55億元將用于黃山沿浦金屬制品有限公司汽車核心零部件及座椅骨架產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目，由此預(yù)計(jì)新增座椅骨架產(chǎn)能30萬輛份，插鎖組建45萬個(gè)，精沖件與普通沖壓件各新增產(chǎn)值5000萬元;1.76億元投入武漢浦江沿浦汽車零件有限公司高級(jí)汽車座椅骨架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目二期，該項(xiàng)目將新增高級(jí)汽車座椅骨架產(chǎn)能60萬套;1.27億元用于上海沿浦金屬制品股份有限公司汽車座椅骨架及安全系統(tǒng)核心零部件技改項(xiàng)目，將為公司新增滑軌產(chǎn)能80萬輛份，預(yù)緊裝置150萬個(gè)。

2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，沿浦股份座椅骨架產(chǎn)品產(chǎn)銷及產(chǎn)能利用率分別為70%、75%、80%、70%和71%。

根據(jù)招股書顯示，該公司2015年座椅骨架產(chǎn)量為46萬余輛，2016年座椅骨架94萬余輛，2017年為114萬余輛。也就是說，募資擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)量已相當(dāng)于公司2016年全年產(chǎn)量。

投資時(shí)報(bào)報(bào)道稱，整個(gè)汽車行業(yè)的銷售已進(jìn)入到自1990年以來的最低谷。在市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2018年中國汽車市場(chǎng)將出現(xiàn)28年以來首次負(fù)增長(zhǎng)的大背景下，沿浦股份在下游客戶并不會(huì)出現(xiàn)大變化的情況下逆市擴(kuò)充產(chǎn)能，具有相當(dāng)挑戰(zhàn)性且邏輯牽強(qiáng)。

中國汽車流通協(xié)會(huì)汽車市場(chǎng)研究分會(huì)、乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年全國狹義乘用車綜合銷量同比下降7.4%，廣義乘用車市場(chǎng)銷量同比下降7.5%。

一年半不到估值欲增兩倍

根據(jù)招股說明書，2017年6月21日，沿浦股份召開2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過《關(guān)于公司股票發(fā)行方案的議案》，同意公司以每股12元的價(jià)格增加發(fā)行股份370萬股，新增股份由曲水華簡(jiǎn)、沈建忠、何平以貨幣資金合計(jì)4440萬元認(rèn)購，其中：370萬元計(jì)入注冊(cè)資本，其余4070萬元計(jì)入資本公積。

本次增資由立信會(huì)計(jì)師于2017年6月30日出具的“信會(huì)師報(bào)字[2017]第ZA15577號(hào)”《驗(yàn)資報(bào)告》予以驗(yàn)證，并經(jīng)上海市工商行政管理局核準(zhǔn)登記。本次增資完成后，沿浦股份的股份總數(shù)變更為6000萬股，發(fā)注冊(cè)資本為6000萬元。截至2018年6月30日，沿浦股份賬面股本為6000萬元，應(yīng)計(jì)股本為人民幣6000萬元，各股東出資均已到位。

本次增資中，新增股份每股價(jià)格為12元/股，以此計(jì)算沿浦股份當(dāng)時(shí)的估值只有7.2億元。

2018年11月5日，沿浦股份報(bào)送招股說明書。沿浦股份擬募集資金5.71億元，發(fā)行不超過2000萬股新股(占發(fā)行后總股本的25%)，以此計(jì)算，若上市發(fā)行成功，該公司估值為22.84億元。

這也意味著，在沿浦股份第五次增資后，僅過一年半，其估值便欲增長(zhǎng)217.22%。

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金連續(xù)四年及一期不敵同期營業(yè)收入

2015年、2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，沿浦股份的營業(yè)收入分別為4.23億元、7.00億元、8.47億元、8.34億元和3.71億元;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為3607.41萬元、4861.00萬元、5941.06萬元、8046.61萬元和3222.00萬元。

其中，2018年，沿浦股份營業(yè)收入同比略降1.48%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.44%。也就是說，該公司2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增幅并不匹配。

招股書顯示，過去四年及一期，沿浦股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2425.85萬元、7887.93萬元、4300.40萬元、2.13億元和250.26萬元。沿浦股份2015年、2017年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不及同期凈利潤(rùn)。

過去四年及一期，沿浦股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均不敵同期營業(yè)收入，分別為3.17億元、4.66億元、5.34億元、8.21億元和3.12億元。2015年至2017年，二者之前的差距頗大，分別為1.06億元、2.35億元和3.13億元。

2018年政府補(bǔ)助逾800萬元

值得一提的是，2016年至2018年，沿浦股份的凈利潤(rùn)中有一部分來自政府補(bǔ)助。

招股書顯示，2019年1-6月、2018年、2017年及2016年沿浦股份非經(jīng)常性損益分別為269.78萬元、678.55萬元、412.34萬元及-2190.90萬元，非經(jīng)常性損益變動(dòng)主要為政府補(bǔ)助逐年增加。

2018年，沿浦股份計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助有805.99萬元，使得當(dāng)年非經(jīng)常性損益達(dá)678.55萬元。

非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。

在扣除非經(jīng)常性損益后，沿浦股份2018年的歸母凈利潤(rùn)降為7368.05萬元，與2016年扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤(rùn)7051.9萬元接近，只多了316.15萬元。

毛利率呈下降趨勢(shì)

過去四年及一期，沿浦股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為25.19%、25.41%、19.92%、19.66%和19.87%，略低于同行業(yè)上市公司平均水平。

同期，同行業(yè)上市公司毛利率平均水平分別為29.64%、29.51%、28.47%、24.83%和25.24%。同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率的平均水平略高于沿浦股份，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式存在差異導(dǎo)致。

分產(chǎn)品來看，沿浦股份主要產(chǎn)品分別為汽車座椅骨架總成和沖壓件。過去四年及一期，該公司汽車座椅骨架總成的毛利率分別為26.22%、24.63%、17.61%、15.38%和17.76%;沖壓件的毛利率分別為22.05%、26.01%、23.85%、20.90%和22.95%。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，汽車座椅骨架總成毛利率變動(dòng)分別為-6.05%、-28.51%、-12.68%和15.51%;沖壓件毛利率變動(dòng)分別為17.97%、-8.29%、-12.36%和9.79%。

沿浦股份表示，由于行業(yè)上下游環(huán)境和公司運(yùn)營情況變化，公司產(chǎn)品在不同年度的毛利率存在一定波動(dòng)。2017年度由于鋼材價(jià)格大幅波動(dòng)、客戶需求結(jié)構(gòu)變化等外界因素，汽車座椅骨架總成毛利率下降28.51%。2018年度，由于發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，承接了低毛利的項(xiàng)目，汽車座椅骨架總成毛利率下降12.68%。2019年1-6月，受益于公司對(duì)成本控制的顯著成效及原材料價(jià)格一定程度的回落，汽車座椅骨架總成毛利率回升15.51%。沖壓件毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與座椅骨架基本一致。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平

2015年末、2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，沿浦股份的應(yīng)收賬款凈額分別為2.35億元、3.53億元、4.09億元、2.62億元及2.45億元，占該公司營業(yè)收入的55.52%、50.40%、48.32%、31.45%及65.98%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為62.43%、67.64%、67.15%、53.11%和53.62%;其中賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占總余額比例為99.45%、99.76%、99.76%、98.98%及98.66%。

此外，截至各報(bào)告期末，沿浦股份應(yīng)收票據(jù)分別為198.00萬元、1245.00萬元、3745.88萬元、1680.30萬元和3491.22萬元;應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合計(jì)分別為2.37億元、3.65億元、4.47億元、2.79億元和2.80億元，應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例分別為55.99%、52.17%、52.75%、33.46%和75.39%。

2015年末、2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，沿浦股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.15次/年、2.38次/年、2.22次/年、2.48次/年和1.46次/年，低于行業(yè)平均水平。同期，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為4.16次/年、4.04次/年、4.23次/年、4.44次/年和2.20次/年。

各報(bào)告期末，沿浦股份壞賬準(zhǔn)備金額分別為1624.13萬元、2157.88萬元、2439.69萬元、1598.44萬元和1410.65萬元。

營收數(shù)據(jù)被指有虛增之嫌

另據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊，沿浦股份報(bào)告期內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)超過億元的收入無法與財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)勾稽，有虛增的嫌疑。

2018年1-6月，沿浦股份的營業(yè)收入為38743.35萬元，其中1.59%為境外收入，那么，對(duì)98.41%的境內(nèi)收入按16%保守值計(jì)算增值稅銷項(xiàng)稅額，則上半年的含稅總營業(yè)收入達(dá)到了44843.73萬元。理論上，必然有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量和應(yīng)收賬款等經(jīng)營性債權(quán)新增額與之相匹配，雙方數(shù)據(jù)間形成相互印證關(guān)系。

同期，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有39892.16萬元，預(yù)收款項(xiàng)17.84萬元比上一年增加了8.89萬元，由這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，與上半年含稅營業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流入了39883.27萬元。以之與44843.73萬元的含稅營業(yè)收入勾稽，可發(fā)現(xiàn)有4960.46萬元含稅營收沒有收到現(xiàn)金流入，理論上這將在資產(chǎn)負(fù)債表中形成相應(yīng)金額的新增債權(quán)。

可事實(shí)上，在經(jīng)營性債權(quán)新增金額方面，2018年6月末的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為32365.51萬元，同時(shí)還有1919.76萬元的壞賬準(zhǔn)備，兩項(xiàng)合計(jì)金額跟期初相同項(xiàng)目合計(jì)金額47096.41萬元相比，不但沒有增加，反而還減少了12811.13萬元。顯然真實(shí)債權(quán)增加與理論債權(quán)增加值明顯不同，兩者之間相差了17771.59萬元。而上述測(cè)算過程如果在前四個(gè)月按原17%的增值稅稅率來分析，則差異金額將會(huì)更為明顯。

根據(jù)招股書在“已背書或貼現(xiàn)且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期的應(yīng)收票據(jù)”項(xiàng)目下的披露，2018年上半年“期末終止確認(rèn)金額”7543.44萬元，除此之外招股書中并無其他可查看到的影響因素。根據(jù)會(huì)計(jì)規(guī)則，該終止確認(rèn)金額并不完全影響上述分析。實(shí)際上，就算將該金額全部作為票據(jù)背書支付考慮，也仍然存在數(shù)千萬元的差異無法得到合理解釋。

值得注意的是，2017年的相同差異金額在報(bào)告期各期間是最大的。在這年的營業(yè)收入84663.54萬元(境外收入占比0.5%)的基礎(chǔ)上，再計(jì)算境內(nèi)收入的17%增值稅銷項(xiàng)稅額，則含稅營業(yè)收入達(dá)到了98984.38萬元。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露的2017年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”53367.15萬元以及預(yù)收款項(xiàng)減少額5.43萬元，綜合起來后可知，與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流入量有53372.58萬元。與此同時(shí)，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備合計(jì)比上一年相同項(xiàng)目增加8398.24萬元。

將現(xiàn)金流入量和應(yīng)收款項(xiàng)綜合起來，兩項(xiàng)合計(jì)金額僅支持61770.82萬元含稅營業(yè)收入，與真實(shí)發(fā)生的98984.38萬元含稅收入相比，相差了37213.55萬元。如此明顯的差異，顯然用招股書所披露的有限的票據(jù)背書等信息是無法形成合理的解釋。

逾八成收入來自前五大客戶

過去四年及一期，沿浦股份向前五大客戶(按派系分類)的銷售額分別為3.51億元、6.00億元、7.41億元、6.83億元和3.08億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.61%、86.35%、88.39%、83.17%和84.45%，存在直接客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，東風(fēng)李爾系為沿浦股份第一大客戶，從2015年開始，東風(fēng)李爾占該公司營業(yè)收入均超過40%。報(bào)告期內(nèi)，沿浦股份向東風(fēng)李爾系銷售金額分別為1.94億元、3.89億元、5.28億元、4.38億元和1.82億元，占沿浦股份主營業(yè)務(wù)收入比分別為46.14%、56.03%、63.02%、53.37%和50.10%。

東風(fēng)李爾是東風(fēng)汽車集團(tuán)汽車座椅的供應(yīng)商，沿浦股份配套產(chǎn)品中包括東風(fēng)風(fēng)神、天籟、杰德等車型。

資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降

過去四年及一期，沿浦股份合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.76%、65.68%、63.50%、47.93%和41.64%;母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.37%、59.42%、52.21%、38.82%和34.04%。

同期，同行業(yè)上市公司合并資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為40.66%、38.98%、41.26%、50.85%和50.51%;同行業(yè)上市公司母公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為32.22%、32.55%、32.68%、40.98%和38.72%。

沿浦股份表示，近年來公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，各產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，為滿足公司發(fā)展需要，公司加快建設(shè)廠房和購置機(jī)器設(shè)備，逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司資金需求較大，前期公司與可比同行業(yè)上市公司平均水平相比資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高;而公司目前融資渠道單一，主要依靠短期債務(wù)融資，相對(duì)較高的資產(chǎn)負(fù)債率是行業(yè)未上市企業(yè)的普遍現(xiàn)象。但報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率下降，主要是因?yàn)楣局鲃?dòng)歸還了一部分銀行貸款，并減少了應(yīng)付賬款余額，報(bào)告期內(nèi)，公司貨款回收正常，銀行信用狀況良好。

研發(fā)費(fèi)用低于同行業(yè)可比公司

報(bào)告期內(nèi)，沿浦股份研發(fā)費(fèi)用分別為1212.55萬元、2025.24萬元、2197.07萬元、1635.70萬元和770.22萬元。沿浦股份2018年的研發(fā)費(fèi)用相較2017年少了561.37萬元。

對(duì)此，沿浦股份表示，2018年的研發(fā)費(fèi)用較低，主要系公司領(lǐng)用的材料費(fèi)有所降低，2018年度相對(duì)2017年項(xiàng)目總數(shù)減少。另外，部分2018年研發(fā)項(xiàng)目為2017年立項(xiàng)，其材料大部分已于2017年列支，相應(yīng)的材料費(fèi)在2017年體現(xiàn)。2018年度研發(fā)以改進(jìn)生產(chǎn)工藝為主，材料領(lǐng)用較少。

需要指出的是，雖然沿浦股份在申報(bào)稿中列示研發(fā)投入占比，但該比例為研發(fā)費(fèi)用占母公司營業(yè)收入比，而非合并報(bào)表的比例。

按合并報(bào)表口徑計(jì)算，沿浦股份2018年的研發(fā)費(fèi)用率為1.96%，明顯低于招股書中的3.45%。

另外，沿浦股份2018年的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)可比公司。

沿浦股份在招股書中列舉了六家同行業(yè)可比上市公司，分別是天成自控、模塑科技、中航機(jī)電、雙林股份、貸美股份、繼峰股份。

這六家同行業(yè)可比上市公司2018年的平均研發(fā)費(fèi)用率為3.7%，最低也有3.08%，明顯高于沿浦股份。

相比之下，沿浦股份2016年至2018年以及2019年上半年的研發(fā)費(fèi)用率最高也只有2.89%。

員工人數(shù)一年半減少431?人

截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，沿浦股份及其下屬全資、控股子公司員工在冊(cè)總數(shù)分別為1028人、1267人、1289人、1013人和858人。

2018年該公司員工人數(shù)較前一年年末減少276人，2019年6月末較2018年末員工人數(shù)減少155?人。

沿浦股份稱，截至2019年6月30日，公司員工總數(shù)與上年末及2017年末相比有所下降，主要原因是在①上海地區(qū)業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)移至黃山，昆山等地，對(duì)于員工的需求減少;②上海、武漢等地的自動(dòng)化效率的提高，對(duì)一線員工的需求的減少;③柳州的人員流動(dòng)性較高，業(yè)務(wù)也有一定變化，員工離職率較高，因此人員下降較快。④6月末是行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，今年由于行業(yè)原因，不少客戶及整車廠開始夏休，因此人員招募較少，同時(shí)公司人員流動(dòng)率較高，表現(xiàn)為期末在職人員會(huì)較少。截止本招股說明書出具日，公司沒有較大規(guī)模的員工解聘計(jì)劃。

截至2019年6月30日，沿浦股份及其下屬全資、控股子公司在冊(cè)正式員工總數(shù)為858人，其中研發(fā)人員、銷售人員、管理行政人員、生產(chǎn)技術(shù)人員分別為71人、4人、76人和707人，占總員工人數(shù)的比例分別為8.28%、0.47%、8.86%和82.40%;按員工受教育程度來看，大專及以上(含大專)和大專及以下(不含大專)的員工人數(shù)分別為198人和660人，占比分別為23.08%和76.92%。

報(bào)告期內(nèi)2次違法違規(guī)

根據(jù)招股書，沿浦股份及其子公司、分公司存在罰款1000元以上的行政處罰共計(jì)兩項(xiàng)。

2015年11月10日，上海市地方稅務(wù)局閔行區(qū)分局稽查局出具稅務(wù)行政處罰決定書(滬地稅閔稽罰一[2015]133號(hào))，沿浦股份于2013年因收受第三方虛開的增值稅專用發(fā)票被處以罰款1666.22元。

報(bào)告期內(nèi)，沿浦股份全資子公司鄭州沿浦汽車零部件有限公司受到環(huán)保行政主管部門的行政處罰。2017年8月9日，中牟縣環(huán)境保護(hù)局出具(牟)環(huán)罰決字[2017]第121號(hào)《行政處罰決定書》，鄭州沿浦因未按規(guī)定組織編制和報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件并擅自投入施工建設(shè)，被中牟環(huán)保局處以行政罰款50000元，中牟縣環(huán)境保護(hù)局認(rèn)定鄭州沿浦的本次違法行為屬于輕微違法行為。上述環(huán)保處罰事件發(fā)生后，鄭州沿浦及時(shí)向中牟縣環(huán)境保護(hù)局提交了建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，于2017年9月取得中牟縣環(huán)境保護(hù)局的同意建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)立項(xiàng)的批復(fù)文件，并于2017年10月編制了項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，并依法向社會(huì)公開。

上述環(huán)保處罰事項(xiàng)發(fā)生后，鄭州沿浦及時(shí)向中牟環(huán)保局提交了建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，并于2017年9月取得中牟環(huán)保局的同意建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)立項(xiàng)的批復(fù)文件。2017年10月，鄭州沿浦委托河南和陽環(huán)境科技有限公司對(duì)已建成項(xiàng)目進(jìn)行了檢測(cè)并出具了《檢測(cè)報(bào)告》，同時(shí)編制了項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告。

與關(guān)聯(lián)方存在資金拆借

在2015年及2016年，沿浦股份與周建清、錢勇、張愛紅、喬隆順之間存在有償資金拆借，均為沿浦股份拆出資金，利息按銀行同比利率確定。

周建清為沿浦股份控股股東、實(shí)際控制人;錢勇為該公司主要發(fā)起人之一，直接持有該公司6.67%的股權(quán)，任該公司董事兼副總經(jīng)理;張愛紅系周建清的配偶、張思成的母親，系沿浦股份的關(guān)聯(lián)自然人;喬隆順為沿浦股份董事、第10大股東，持有96萬股，持股比例1.60%。

周建清、錢勇、張愛紅、喬隆順對(duì)沿浦股份資金拆借產(chǎn)生的利息分別為19.17萬元、4.06萬元、22.95萬元和0.37萬元。沿浦股份稱，所有拆出資金均已在2016年末前歸還并清算利息。

在2015年及2016年，沿浦股份用時(shí)任總經(jīng)理錢勇的銀行卡收取部分廢料收入，用于給公司部分員工發(fā)放工資，余額形成公司給周建清的有償資金拆借。上述業(yè)務(wù)已于2016年下半年結(jié)束，該銀行卡已于2016年12月30日注銷。周建清向公司的資金拆借，已于2016年末歸還并清算利息。

沿浦股份還表示，報(bào)告期內(nèi)，公司逐步規(guī)范了與關(guān)聯(lián)方之間的資金管理;2016年末后，公司與上述關(guān)聯(lián)方未再發(fā)生資金往來。

分紅1.06億元

報(bào)告期內(nèi)，沿浦股份分紅兩次，累計(jì)分紅金額為1.06億元。

沿浦股份稱，2015年度，公司考慮到生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的需要及公司整體資金安排，未進(jìn)行股利分配。公司于2016年9月30日召開2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，決定擬以當(dāng)時(shí)總股本5050萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣12.38元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6250.00萬元。

公司于2017年6月19日召開2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，決定擬以當(dāng)時(shí)總股本5630萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣7.8元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利4391.40萬元。