另據(jù)明發(fā)集團2019年財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)合同銷售113.1億元，同比下降約30.8%;綜合收入約為126.61億元，較2018年增長8.8%;年度利潤由2018年的12.891億元減少11.9%至11.359億元。

何時復牌未有時間表，明發(fā)集團(00846.HK)又迎新挑戰(zhàn)。

日前，明發(fā)集團宣布，其已在日前完成發(fā)行1.76億美元債券。據(jù)悉，該債券本金額1.76億美元，年利率22%，期限為2020年12月5日到期。

根據(jù)條款，若明發(fā)不能按時償還債務，該債券將按22%年利率加上按年利率10%，上浮至32%。

時代周報記者注意到，2019年2月，當代置業(yè)曾發(fā)行一筆2億美元綠色優(yōu)先票據(jù)，利率為15.5%，創(chuàng)下當時亞洲公開債券發(fā)行票面利率新高。明發(fā)集團再次刷新紀錄。

6月12日，匯生國際融資總裁黃立沖告訴時代周報記者，明發(fā)之前，市場上也有企業(yè)發(fā)行過類似高息債券，但都不是公開發(fā)行，明發(fā)是已披露的企業(yè)中，發(fā)債利率比較高的。

“中小企業(yè)如果融不到錢，就可能現(xiàn)金流斷裂，但如果資金成本過高，則不僅損失利潤，甚至可能導致巨虧。”6月13日，一家千億房企高管告訴時代周報記者。

高息舉債背后，反映出投資者對于明發(fā)集團再融資和流動性風險的擔憂。

2016年4月1日，因財務數(shù)據(jù)真實性存疑，明發(fā)被香港證監(jiān)會責令停牌。6天后，世界三大評級機構(gòu)之一的標準普爾宣布，因明發(fā)再融資風險上升，將其評級下調(diào)至“CCC+”(如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟條件惡化，發(fā)債人可能會違約);因財務報告問題評級列入負面信用觀察名單。

截至目前，明發(fā)集團的復牌工作仍未見實質(zhì)性進展。時代周報記者多次致電明發(fā)集團董秘及投資者關系部，詢問復牌計劃及如何解決資金難題，均未得到回復。

仍等港交所表態(tài)

明發(fā)停牌事件，要從2016年開始講起。

2016年3月17日，普華永道(明發(fā)集團前核數(shù)師)告知明發(fā)集團，因其未能對明發(fā)若干股權轉(zhuǎn)讓、銷售交易以及多項與其他公司具資金流動性質(zhì)的事宜，取得足夠且適當?shù)膶徍藨{證，故對公司2015年財務報表“不發(fā)表意見”。

一位行業(yè)分析師曾告訴時代周報記者，會計事務所一旦對財報不發(fā)表意見，說明該公司財務數(shù)據(jù)真實性難以得到保障。

普華永道的舉動，立刻引發(fā)香港聯(lián)交所(下稱“港交所”)的關注。港交所責令明發(fā)集團自2016年4月1日起停牌，并給出四個復牌條件：對前核數(shù)師提出的事宜進行調(diào)查并披露調(diào)查結(jié)果;處理2015年財報中的審核保留意見;將所有重大資料告知市場;刊發(fā)所有尚未發(fā)布財務業(yè)績。

2019年4月15日，在前述四個復牌條件上，港交所又給明發(fā)增加了三個復牌指引。包括顯示設有充分的內(nèi)部監(jiān)控及程序，以遵守上市規(guī)則;顯示對管理層及相關具有影響力的人士在誠信上的監(jiān)管;顯示所有董事均符合勝任上市發(fā)行人董事的標準。

停牌后，明發(fā)一直為復牌工作而奔波。2019年7月2日，明發(fā)刊發(fā)2016―2018年度業(yè)績報告;7月15日，明發(fā)宣布成立風險管理委員會;7月26日，明發(fā)刊發(fā)2016―2018年三年的中期業(yè)績報告;今年4月，明發(fā)集團董事會主席黃煥明辭去職務，由林家禮代替。據(jù)媒體報道，黃煥明辭任與明發(fā)復牌有很大關系，說明公司為了復牌下了很大決心。

截至目前，明發(fā)集團復牌事宜仍在等待港交所的表態(tài)。

“今年可能因為疫情的原因，香港證監(jiān)會在對企業(yè)復牌或退市的要求方面有所放松，不然明發(fā)早就退市了。”黃立沖告訴時代周報記者，因此明發(fā)需要通過發(fā)債來改善公司的財務狀況，為復牌做最后努力。

償債壓力較大

復牌事宜尚未明朗，而明發(fā)當下經(jīng)營情況也并不樂觀。

5月4日，明發(fā)集團發(fā)布公告稱，今年1月至3月31日，集團錄得未經(jīng)審核合同銷售約14.9億元，較2019年同期(約21.0億元)下降約29.0%。

另據(jù)明發(fā)集團2019年財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)合同銷售113.1億元，同比下降約30.8%;綜合收入約為126.61億元，較2018年增長8.8%;年度利潤由2018年的12.891億元減少11.9%至11.359億元。

明發(fā)解釋稱，利潤減少主要是由于實際稅率由2018年的49.9%增長至2019年的57.9%所致。

“會計師每年要對公司財務賬潛在要交的稅進行一個預測，而這個預測的數(shù)字對公司而言是個成本。”6月15日，一位地產(chǎn)行業(yè)分析師告訴時代周報記者，當成本增加時，利潤自然就減少。

截至2019年年末，明發(fā)集團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為人民幣34.88億元，應于1年內(nèi)及1年后償還的銀行貸款及其他借款分別為64.92億元和5.604億元，現(xiàn)金不足以覆蓋短期債務，償債壓力較大。

與此同時，明發(fā)集團現(xiàn)有土地儲備也略顯不足。

截至2019年底，該公司應占土地儲備減少4.9%至約2130萬平方米，其中位于一線城市的土地儲備僅占1.2%，位于安徽和江蘇的土地儲備分別高達36.8%、24.6%，土地布局亟待優(yōu)化。

明發(fā)集團在年報中表示，考慮到2020年經(jīng)濟的不確定性，集團將優(yōu)先發(fā)展現(xiàn)有土地儲備，并在補充地塊上更為謹慎。