據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)，汽車改裝企業(yè)馳田汽車股份有限公司(簡稱：馳田股份)已提交IPO申請，擬在深交所上市，公開發(fā)行股票不超過6000萬股，募集資金將全部用于建設(shè)智慧新工廠項目。然而，公司的銷售收入、原材料采購，以及股權(quán)高度“集中”引發(fā)的一系列問題，可能會成為其上市的“攔路虎”。

據(jù)悉，馳田股份建設(shè)智慧新工廠投資總額14.90億元，此次IPO擬募集資金9.2億元，扣除發(fā)行費后，全部用于馳田股份智慧新工廠的項目。

公開資料顯示，馳田股份成立于2002年8月，總部位于十堰，主要從事重型專用汽車產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有四條國內(nèi)一流的工程車改裝生產(chǎn)線及一條寬體礦卡混合生產(chǎn)線,已形成年產(chǎn)量三萬臺重型工程車的產(chǎn)能體系，是工信部資質(zhì)授權(quán)的大型專用車骨干企業(yè)，擁有31項自卸與液壓技術(shù)專利。

招股書中提到，“公司在重型專用自卸汽車市場的占有率近幾年維持在10%以上?？傮w來看，在重型自卸汽車細(xì)分領(lǐng)域仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力。”馳田股份方面表示，未來公司將致力于成為國內(nèi)重型專用汽車制造龍頭企業(yè)。

銷售“集中”度高 議價能力低

據(jù)了解，馳田股份主要專注于專用汽車上裝委改和專用汽車整車設(shè)計、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括智能環(huán)保基建專用渣運車、高強(qiáng)度輕量化物料運輸車和重載復(fù)合型工程自卸車三種類型。報告期內(nèi)，馳田股份來自主營業(yè)務(wù)收入分別為2.55億元、7.82億元、11.12億元、8.53億元，占總營收比超90%。2018年公司銷售量突破2.3萬臺，主營業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入分別為1.34億元、3.91億元、6.03億萬元和4.74億元，合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為52.46%、50.01%、54.20%和55.64%，前五大客戶銷售占比較高。對此，馳田股份在招股書中解釋稱，主要是由于汽車制造業(yè)的行業(yè)格局造成。根據(jù)《第一商用車網(wǎng)》整理的《2020年5月重卡市場銷量排行榜》，銷量前十的企業(yè)5月份合計份額達(dá)到97.47%，排名前五的企業(yè)合計份額達(dá)到83.27%，而馳田股份的改裝業(yè)務(wù)與重卡主機(jī)廠緊密關(guān)聯(lián)。

那么，這是否意味著，由于對前五大客戶的依賴度較高，若大客戶的采購需求發(fā)生變化，將會增加馳田股份未來業(yè)績的不確定性。

一方面，馳田股份在招股說明書中坦言，若未來國內(nèi)專用汽車行業(yè)格局發(fā)生較大變化，公司的主要客戶日后減少合作，或者公司未來不能持續(xù)保持在重要客戶的供應(yīng)商體系中，則公司的經(jīng)營業(yè)績可能面臨下滑的風(fēng)險。另一方面，強(qiáng)勢的“買方市場”削弱了馳田股份的議價權(quán)，表現(xiàn)之一為應(yīng)收賬款逐年增加。招股書披露，其應(yīng)收賬款賬面價值分別為0.71億元、1.19億元、1.70億元和1.71億元。

此外，據(jù)招股書，如表格《主要財務(wù)指標(biāo)》所示，馳田股份的資產(chǎn)負(fù)債率在逐步上升，報告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為47.37%、62.51%、61.42%和43.62%。從負(fù)債明細(xì)來看，公司主要是通過銀行借款、票據(jù)等來籌措資金，融資渠道相對單一。招股書中提到，“馳田汽車股份智慧新工廠項目”進(jìn)入建設(shè)階段，需要投入大額的資金。不僅需要營運資金的周轉(zhuǎn)，而且需要合理調(diào)度資金以保證項目的順利實施。在IPO募集資金到位前，馳田股份稱公司將以自籌資金先行投入，將會導(dǎo)致公司短期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升。

原材料采購“集中”且金額“打架”

招股書中說明，鋼材為消耗的最主要原材料，鋼材成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例達(dá)到50%左右。因此，鋼材價格的波動直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。報告期內(nèi)，鋼材市場價格持續(xù)波動，比照鋼材市場熱軋板卷 Q235:9.5mm 的平均銷售價格，平均市場單價分別為2,804.91元/噸、3,871.69元/噸、4,178.71元/噸和3,888.11 元/噸。

招股書中提到，若未來鋼材市場價格發(fā)生較大幅度波動，公司不能及時應(yīng)對鋼材市場價格波動導(dǎo)致的產(chǎn)品成本的變動，可能會導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利發(fā)生較大幅度波動，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼材的價格受傳統(tǒng)淡旺季、國內(nèi)外供需平衡以及鐵礦石價格的影響，在可見的一段時期內(nèi)，由于傳統(tǒng)淡季將至，鋼材需求回落，國外疫情蔓延勢頭未出現(xiàn)明顯緩和跡象，導(dǎo)致鋼材凈出口量大幅回落，且國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)定，始終保持較高的供給水平，因此，鋼材價格出現(xiàn)大幅上升的可能性較小。

此外，招股書中對原材料的采購出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”。在前五名供應(yīng)商的采購情況中，十堰市逸晨工貿(mào)的采購額為2915.27萬元，而在關(guān)聯(lián)方采購商品的數(shù)據(jù)中顯示為2527.22萬元，招股書中未對其中的數(shù)據(jù)差異做出說明。

股權(quán)“集中”如何確保投資者利益

根據(jù)天眼查，截至6月14日，馳田股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

公開資料顯示，黃玉鴻，現(xiàn)任馳田股份董事長兼總經(jīng)理。1992年西安財經(jīng)學(xué)院(西安財經(jīng)大學(xué)前身)畢業(yè)，任三亞五星房地產(chǎn)有限公司總經(jīng)理。后在十堰接連創(chuàng)辦亞天金屬實業(yè)有限公司、十堰安堰汽車裝備有限公司，進(jìn)入汽車行業(yè)。

2002年8月，黃玉鴻成立十堰市馳田汽車有限公司(馳田股份前身)，注冊資本300萬元，2015年又創(chuàng)立湖北馳田控股有限公司(以下簡稱“馳田控股”)。

招股書中說明，本次發(fā)行前實際控制人黃玉鴻控制公司 80.76%的表決權(quán)，發(fā)行后控制公司 60.43%的表決權(quán)，處于絕對控股地位。

對此，馳田股份說明，盡管公司已經(jīng)建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度，然而實際控制人仍有可能通過其所持有的股份行使表決權(quán)進(jìn)而對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配等決策事項產(chǎn)生重大影響。公司存在實際控制人利用其控制權(quán)損害公司利益、侵害其他股東利益的風(fēng)險。

日前，有投資人訪問馳田股份官網(wǎng)www.chitianqiche.com(依據(jù)招股書)發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)站顯示“系統(tǒng)升級、敬請期待”，且無法正常訪問。對此馳田股份回復(fù)稱“官網(wǎng)目前還處于升級維護(hù)狀態(tài)，完成時間暫不確定“。截至本文刊發(fā)前，馳田股份官網(wǎng)仍顯示無法訪問。

在股權(quán)、銷售、原材料采購等多個維度高度“集中”的馳田股份，此次是否能順利IPO，成為汽車之城十堰的第二家上市公司?《投資者網(wǎng)》將繼續(xù)關(guān)注。(思維財經(jīng)出品)