近日，上海之江生物科技股份有限公司(下稱“之江生物”)更新了狀態(tài)。這家曾意向主板上市未果，因信披違規(guī)被證監(jiān)會(huì)出具警示函并公開譴責(zé)的公司，上市之路似乎并不輕松。

公開資料顯示，之江生物專注于分子診斷試劑及儀器設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司收入主要來源于核酸檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品的銷售。

一場(chǎng)疫情，對(duì)于之江生物來說成了一個(gè)契機(jī)。隨著疫情的持續(xù)，公司用于新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒銷量增加。申報(bào)稿顯示，公司在2020年一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入2.24億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)9915.78萬元。未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為9,982.02萬元。

但新冠肺炎疫情造成的業(yè)績(jī)上升存在不能持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司研制的高危型人乳頭瘤病毒(HPV)分型核酸測(cè)定試劑盒是科技部宮頸癌篩查專項(xiàng)首批入選的HPV試劑;研發(fā)的埃博拉病毒核酸檢測(cè)試劑盒是首批被列入WHO官方采購名錄的產(chǎn)品。

產(chǎn)能利用率趨于飽和

最新上會(huì)稿顯示，2017-2019年的報(bào)告期各期，之江生物實(shí)現(xiàn)營收分別為1.93億元、2.24億元、2.59億元;扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4,471.26萬元、5,049.27萬元、4,432.47萬元。

可以看到，近年來公司凈利增長(zhǎng)乏力。2019年扣非凈利潤(rùn)相較于2018年下滑10個(gè)百分點(diǎn)左右。上會(huì)稿顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司核酸檢測(cè)試劑盒平均單價(jià)分別為35.53元/人份、33.71元/人份、28.73元/人份，產(chǎn)品單價(jià)逐年降低。

另值得注意的是，近年來，公司主營產(chǎn)品核酸檢測(cè)試劑盒的產(chǎn)能利用率趨于飽和。報(bào)告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品核酸檢測(cè)試劑盒產(chǎn)能利用率分別為91.85%、96.36%、97.96%;產(chǎn)銷率分別為88.08%、85.21%、87.36%。

我國分子診斷行業(yè)表現(xiàn)集中度較低，除了之江生物，還有達(dá)安基因(002030)、碩世生物、熱景生物(688068)、凱普生物(300639)、艾德生物(300685)、圣湘生物等。圣湘生物也在沖刺科創(chuàng)板，因深陷巨額債務(wù)，其上市之路前途未卜。

此外，國際知名企業(yè)如羅氏、雅培等也在國內(nèi)市場(chǎng)中占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局可謂激烈。

報(bào)告期內(nèi)，之江生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為10.43%、8.88%、9.04%，低于行業(yè)平均水平，同行業(yè)可比公司艾德生物專注于分子診斷行業(yè)中的腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域，處于需投入較高研發(fā)費(fèi)用的細(xì)分領(lǐng)域。

應(yīng)收賬款占比高最大欠款客戶為公司第一大客戶

上會(huì)稿顯示，2017-2019年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.0,075.80萬元、1.17億元、1.27億元，占同期營收的52.28%、52.10%、49.11%。其中，公司1年以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款占賬面余額比例分別為88.29%、83.95%、78.27%。

截至2019年末，公司應(yīng)收賬款前五名欠款客戶的應(yīng)收款合計(jì)5,654.99萬元，占應(yīng)收賬款期末余額比為44.48%;其中，北京五鴻源商貿(mào)有限公司(下稱“北京五鴻源”)占比25.37%，為公司應(yīng)收賬款最大欠款客戶，截至2019年末，應(yīng)收賬款為3225.09萬元。

值得注意的是，北京五鴻源同時(shí)也是公司第一大客戶，之江生物2019年向北京五鴻源銷售商品金額為2256.79萬元。據(jù)天眼查，北京五鴻源成立于2012年02月24日，主要經(jīng)營范圍為銷售醫(yī)療器械II、III類(有效期限至2017年02月09日)等。

另值得注意的是，之江生物各期期末存貨周轉(zhuǎn)率較低，總體存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為1.26次、1.32次、1.66次。而可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.69次、2.96次、2.75次，均高于之江生物存貨周轉(zhuǎn)率。較低的存貨周轉(zhuǎn)速度可能影響公司整體的資金營運(yùn)效率，給公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來不利影響。

另外，公司擁有5家全資控股子公司，除了之江科技、上海奧潤(rùn)盈利之外，截至2019年，凈利潤(rùn)分別為152.61萬元、53.08萬元;杭州博康、之江美國、之江工程、杭州博賽均為虧損經(jīng)營，截至2019年末，分別虧損41.81萬元、279.16萬元、100.45萬元、0.86萬元。

而之江生物此次擬募集資金13.56億元，也基本上是投入了之江科技。據(jù)悉，擬產(chǎn)品研發(fā)投入5.5億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金2.5億元，體外診斷試劑生產(chǎn)線升級(jí)項(xiàng)目2.19億元、分子診斷工程研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目2.22億元、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目1.15億元。