從 4 月初 “ 暴雷 ” 開(kāi)始，瑞幸雖惹了天大的麻煩，但并不妨礙其 4500 家門(mén)店繼續(xù) “ 元?dú)鉂M滿 ” ——直至今日。

01多部門(mén)上門(mén)調(diào)查

日前，有知情人爆料稱，瑞幸咖啡已被公安、工商全部接管，內(nèi)部數(shù)據(jù)全部上交，所有高管被盤(pán)查。隨后，有報(bào)道稱，4 月 27 日 16:30，瑞幸咖啡北京總部門(mén)口停有一輛工商執(zhí)法車(chē)輛，兩名來(lái)自國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局的工商執(zhí)法人員進(jìn)入瑞幸咖啡北京總部進(jìn)行調(diào)查，之后又有另一批身著制服的執(zhí)法人員進(jìn)入。

4 月 27 日下午，針對(duì)報(bào)道的瑞幸咖啡被公安、市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)接管一事，瑞幸咖啡在官方微博發(fā)布消息稱：目前，公司正在積極配合市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)瑞幸咖啡經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)工作的了解，公司及全國(guó)門(mén)店運(yùn)營(yíng)正常。

同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也公開(kāi)聲明：目前已派駐調(diào)查組進(jìn)駐深陷財(cái)務(wù)造假丑聞的瑞幸咖啡多日，行使長(zhǎng)臂管轄權(quán)。多位審計(jì)人員正在對(duì)瑞幸的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)。

所謂 “ 長(zhǎng)臂管轄權(quán) ”，指的是一個(gè)國(guó)家根據(jù)自己本國(guó)的法律，對(duì)其他國(guó)家的商業(yè)機(jī)構(gòu)行使管轄的權(quán)力。用通俗的話來(lái)講，“ 即使你不在我境內(nèi)，但只要你跟我有個(gè)一根毛的關(guān)系，我也可以管你 ”。

而在這次事件中，由于瑞幸的投資人里，大部分都是中國(guó)人，所以，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有權(quán) “ 長(zhǎng)臂管轄 ”。這也是證監(jiān)會(huì)在今年 3 月 1 日修訂證券法后，第一次使用 “ 長(zhǎng)臂管轄權(quán) ”。

事實(shí)上，自 4 月 2 日瑞幸 “ 自曝 ” 財(cái)務(wù)造假后，SEC(美國(guó)證監(jiān)會(huì))就向中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)函，要求雙方配合徹查此事。此后，瑞幸雖然被國(guó)內(nèi)監(jiān)管多次點(diǎn)名，但直至此次上門(mén)調(diào)查前，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有任何實(shí)際行動(dòng)。

那，是什么把 “ 相關(guān)部門(mén) ” 逼急了呢?

原來(lái)，在大洋彼岸的美國(guó)，SEC 和會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)近日終于公開(kāi)喊話，聲稱：中概股的財(cái)報(bào)不值得信任，更不值得投資。

02“ 老美 ” 終于發(fā)飆

美國(guó)東部時(shí)間 4 月 22 日，SEC 主席在接受采訪時(shí)表示，因?yàn)樾畔⑴兜膯?wèn)題，他提醒投資者近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，不要將資金投入在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票。

而此前一天的 4 月 21 日，美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)主席，以及 SEC 首席會(huì)計(jì)師、SEC 公司財(cái)務(wù)部總監(jiān)、SEC 投資管理部總監(jiān)等多位官員聯(lián)合署名發(fā)布了一份題為《新興市場(chǎng)投資涉及重大信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)救措施有限》的公開(kāi)聲明。

快消君瀏覽上述文件發(fā)現(xiàn)，“ 中國(guó) ” 在這篇文章中作為新興市場(chǎng)的代表被提及了 21 次。

該聲明稱，在過(guò)去的幾十年中，美國(guó)投資者的投資組合包括了越來(lái)越多新興市場(chǎng)或在新興市場(chǎng)有重要業(yè)務(wù)的公司，這些投資蘊(yùn)含了大量的風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)證交會(huì)能做的措施有限。

因此，在包括中國(guó)在內(nèi)的許多新興市場(chǎng)，與美國(guó)本土公司相比，披露信息不完整或具有誤導(dǎo)性的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，而且一旦投資者受到傷害，獲得追索權(quán)的機(jī)會(huì)也要少得多。

此外，投資者和財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)考慮到 PCAOB 無(wú)法接觸到在 PCAOB 注冊(cè)的中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的工作所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向投資者明確披露由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，PCAOB 就是來(lái)管審計(jì)機(jī)構(gòu)，可以直接調(diào)查上市公司財(cái)務(wù)狀況的組織。但遺憾的是，PCAOB 說(shuō)沒(méi)辦法跨境管轄，弄不到審計(jì)底稿。

值得強(qiáng)調(diào)的是，該聲明還指出，美國(guó)證券交易委員會(huì)、美國(guó)司法部和其他當(dāng)局在對(duì)非美國(guó)本土公司和非美國(guó)公民(包括中國(guó)在內(nèi)的某些新興市場(chǎng)的公司高管和管理人員)提起和執(zhí)行訴訟時(shí)經(jīng)常遇到很大的困難。

也就是說(shuō)，瑞幸的這場(chǎng)鬧劇，終于開(kāi)始連累已經(jīng)或正在尋求海外上市的其他中國(guó)企業(yè)。這些中概股企業(yè)在老美的眼中成了 “ 不能監(jiān)管，不能審計(jì)，還不能追責(zé) ” 的 “ 三無(wú) ” 企業(yè)。受此消息的影響，上周四美股收盤(pán)，熱門(mén)中概股普遍下跌，其中，嗶哩嗶哩下跌 7.25%，拼多多下跌 5.71%，京東下跌 0.11%，百度下跌 1.87%，阿里巴巴下跌 2.25%。

種種跡象顯示，這可能會(huì)是中概股歷史上最大的一場(chǎng)信任危機(jī)。于是，這個(gè)周一，相關(guān)部門(mén)終于 “ 千呼萬(wàn)喚 ” 地出現(xiàn)在了瑞幸總部，發(fā)生了文章開(kāi)頭的那一幕。畢竟， 你兒子跑到人家地里偷韭菜，回家后還是要打一下的。"

此番推斷的依據(jù)是，對(duì)瑞幸的最終處罰權(quán)仍握在美國(guó)證監(jiān)會(huì)的手中。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)目前透露的消息來(lái)看，瑞幸造假事件不完全適用《新證券》法 2 條 4 款。也就是說(shuō)，此次調(diào)查，更多的是中國(guó)相關(guān)部門(mén)與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作監(jiān)督。所以，證監(jiān)會(huì)后續(xù)應(yīng)該不會(huì)對(duì)瑞幸有直接的處罰措施。真要處理的話，也是美國(guó)證監(jiān)會(huì)的事情了。

03國(guó)內(nèi) “ 韭菜 ” 的希望

浙江金道律師事務(wù)所律師表示，瑞幸的最終 “ 下場(chǎng) ” 可能很微妙。

首先，瑞幸是通過(guò) vie 架構(gòu)(不通過(guò)股權(quán)控制實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司而通過(guò)簽訂各種協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的控制及財(cái)務(wù)的合并)在美國(guó)上市的。上市公司只是注冊(cè)在維京群島的一個(gè)空殼，大股東全是離岸家族信托，其資金的流向基本不受監(jiān)管。

也就是說(shuō)，瑞幸實(shí)控人很可能早已套現(xiàn)并把錢(qián)從美國(guó)轉(zhuǎn)移走了。而罰瑞幸這個(gè) “ 空殼子 ” 的款，一點(diǎn)實(shí)際意義都沒(méi)有。雖然，其未來(lái)融資的可能性就此阻斷，不過(guò)這一波已經(jīng)賺翻了。

此外，瑞幸的主要業(yè)務(wù)幾乎都在中國(guó)境內(nèi)，從始至終根本沒(méi)提去美國(guó)發(fā)展的想法。也就是說(shuō)，美國(guó)很難在實(shí)體上對(duì)瑞幸展開(kāi)商業(yè)打擊?？Х榷共皇切酒?，貿(mào)易商和出口國(guó)眾多，而賣(mài)咖啡幾乎是沒(méi)有技術(shù)門(mén)檻的活，誰(shuí)都能做，美國(guó)政策幾乎不可能對(duì)其產(chǎn)生干擾。

至于對(duì)實(shí)控人的刑事指控，也要建立在前者身處美國(guó)境內(nèi)的前提下。中美之間是沒(méi)有引渡條約的，中國(guó)也絕無(wú)可能輕易把人交出去，美國(guó)即便刑事判決了，也面臨無(wú)法執(zhí)行的窘境。

因此，理論上來(lái)說(shuō)，只要 “ 操作得當(dāng) ”，美國(guó)可能到最后都拿瑞幸 “ 沒(méi)辦法 ”，這些高管們只要不待在美國(guó) “ 作死 ”，那么，可能瑞幸會(huì)被強(qiáng)制退市。只不過(guò)，瑞幸可以據(jù)不承擔(dān)義務(wù)，耍賴到底，也可以直接宣告破產(chǎn)——反正大股東和高管們?cè)缇吞赚F(xiàn)了，繼續(xù)吃香的喝辣的。

那么，此次中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局著手開(kāi)始調(diào)查瑞幸，有沒(méi)有實(shí)際意義呢?其實(shí)，是有的。

首先，一旦瑞幸出現(xiàn)破產(chǎn)清算的情況，可以優(yōu)先保證中國(guó)相關(guān)債權(quán)公司的利益。例如，搶先把國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司能拿到的賠償(咖啡機(jī)、電腦等)先 “ 拿下 ”。

此外，依據(jù)新《證券法》第二條規(guī)定，“ 在中華人民共和國(guó)境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任 ”。如果境內(nèi)的投資者和投資機(jī)構(gòu)不放過(guò)瑞幸，證監(jiān)會(huì)可能作出天價(jià)處罰。

也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)被割的 “ 韭菜們 ” 還是有希望的，這部分瑞幸從美國(guó)融來(lái)的錢(qián)，或最終還能留在國(guó)內(nèi)。

不知何時(shí)，獐子島也能用同樣力度查一下?