央行暫緩續(xù)公開市場操作,并不代表會成為趨勢;面臨流動性集中到期,央行將通過多種日常工具釋放流動性
面對本月超過萬億元的逆回購資金扎堆到期,央行仍選擇“按兵不動”。《證券日報》記者獲悉,央行2月8日發(fā)布公告稱,再次暫停公開市場逆回購操作,這已是央行連續(xù)第四次暫停常規(guī)公開市場操作。
對此,中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示,央行動用多個工具和手段保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求,甚至還考慮了節(jié)后的流動性預(yù)期,因此,春節(jié)后的流動性壓力本身就沒有節(jié)前大,央行暫緩進一步操作實屬正常。
對于連續(xù)四日暫停公開市場操作,央行都給出了相同的解釋:“隨著現(xiàn)金逐漸回籠,目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定,暫不開展公開市場逆回購操作。”
《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),整個2月份,公開市場到期逆回購規(guī)模將達1.73萬億元。另外,1月20日下午,央行宣布啟用“臨時流動性便利”操作向特定大型銀行提供了28天期的流動性,對此,機構(gòu)預(yù)測將釋放資金約6000億元,這筆資金也將在下周到期。再加上,2月15日、19日分別有1515億元和535億元的MLF(中期借貸便利)到期,預(yù)計今年2月份,流動性到期回籠資金約2.5萬億元。
此外,本周公開市場共有6250億元逆回購到期,下周有9000億元逆回購到期,因此,整體來看,未來兩周市場面臨的資金到期壓力巨大。
對此,溫彬認為,當(dāng)前央行暫緩續(xù)作公開市場操作,并不代表會成為趨勢。短期來看,由于1月份外匯儲備降幅有所收窄,未來外匯占款負增長或有所緩解,因此,央行基礎(chǔ)貨幣投放的壓力將有所減輕。不過面臨流動性集中到期,央行將通過逆回購、MLF、SLF等多種日常工具向市場釋放流動性。
另外,2月3日,央行將7天逆回購利率上調(diào)了10個基點。此舉被市場普遍解讀為貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。
對此,興業(yè)銀行、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《證券日報》記者表示,事實上,逆回購利率的上調(diào)在歷史上并不少見。除本次變動外,自2012年以來7天逆回購利率出現(xiàn)過4次上調(diào)。細觀歷史,逆回購利率的上調(diào)往往與防風(fēng)險、去杠桿等有關(guān),且都發(fā)生在經(jīng)濟增長暫時無虞的時期。逆回購利率直接影響銀行間流動性,且方向轉(zhuǎn)換更為靈活,使貨幣當(dāng)局能夠在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間進退自如。本次逆回購利率調(diào)整是在1月份高信貸現(xiàn)象面前,為呼應(yīng)中央部署、引導(dǎo)市場預(yù)期、防范資產(chǎn)泡沫而必須做出的一種宣示性行為。然而,在經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固的背景下,當(dāng)前貨幣政策不具備進行方向性轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)。
民生證券研究報告顯示,近期信貸投放較多,帶來調(diào)控壓力。2016年12月份人民幣新增信貸大超預(yù)期,預(yù)計2017年2月份將延續(xù)較快投放節(jié)奏。而通過調(diào)升操作利率,可以抬升金融機構(gòu)資金成本,限制銀行放貸能力,維護貨幣政策的穩(wěn)健中性;并通過對金融市場中資金杠桿的抑制,平衡信貸超預(yù)期增長帶來的整體沖擊。
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