2021年A股市場(chǎng)迎來(lái)“開門紅”。截至1月8日，三大股指當(dāng)周累計(jì)漲幅均超過(guò)2%，創(chuàng)業(yè)板指周漲幅更是超過(guò)6%。面對(duì)少數(shù)資金“抱團(tuán)”，龍頭股屢創(chuàng)新高、多數(shù)個(gè)股逆勢(shì)下跌的局面，投資者對(duì)后市行情預(yù)期分歧進(jìn)一步加大。

記者梳理各大券商最新研報(bào)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于龍頭股“抱團(tuán)”，多數(shù)券商認(rèn)為春節(jié)前或難見瓦解，但是二、三線品種的投機(jī)性“抱團(tuán)”或加速瓦解。A股“春季躁動(dòng)”行情將延續(xù)，但短期震蕩或加劇。2021年投資操作應(yīng)輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)。配置方面，除此前持續(xù)看好的順周期板塊外，軍工、可選消費(fèi)、科技、大金融四大賽道備受關(guān)注。

龍頭股集中度有望提升

2021年A股首周行情，最明顯的特征莫過(guò)于“個(gè)股不漲、指數(shù)漲”——少數(shù)權(quán)重大、市值高的龍頭股持續(xù)上漲，推動(dòng)指數(shù)走高，這些龍頭股往往是資金“抱團(tuán)”的股票。與此同時(shí)，多數(shù)股票出現(xiàn)下跌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，滬指再上3500點(diǎn)，深指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)下五年半以來(lái)新高，但有超過(guò)1100只股票下跌;1月5日三大股指再收紅，下跌股票接近2400只;1月7日三大股指繼續(xù)上漲，下跌股票增至近3300只，這意味著當(dāng)天近八成股票下跌。不過(guò)，白酒、軍工、化工、食品等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭股當(dāng)周股價(jià)創(chuàng)下或多次創(chuàng)下歷史新高。

隨著行情分化，市場(chǎng)對(duì)于“抱團(tuán)”持續(xù)性的爭(zhēng)論隨之升溫。

國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，資金向龍頭“抱團(tuán)”是機(jī)構(gòu)化的必然趨勢(shì)，且這一趨勢(shì)初露端倪。“2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪由機(jī)構(gòu)資金引領(lǐng)、前所未有的歷史性變革，機(jī)械地參考過(guò)去幾輪‘抱團(tuán)’歷程純屬‘刻舟求劍’。參考海外成熟市場(chǎng)，A股資金向龍頭集中的進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，未來(lái)龍頭集中度還將大大提升。”

國(guó)泰君安證券首席策略分析師陳顯順認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行預(yù)期疊加“自下而上選股”配置思路是當(dāng)前抱團(tuán)的核心本質(zhì)，春節(jié)前難見瓦解。“當(dāng)前微觀流動(dòng)性超預(yù)期，這部分流動(dòng)性進(jìn)入基金而非直接入市，基金的邊際定價(jià)決定市場(chǎng)的方向與結(jié)構(gòu)。推演專業(yè)投資者思路，其會(huì)將2021年宏觀流動(dòng)性轉(zhuǎn)向等多種因素納入考量。在此背景下，優(yōu)質(zhì)賽道、確定性龍頭成為‘抱團(tuán)’的核心方向。”

也有部分券商分析師指出，并非所有的個(gè)股“抱團(tuán)”都會(huì)延續(xù)。中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，年初增量資金集中建倉(cāng)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)脈沖式上行和結(jié)構(gòu)分化加劇，A股優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)享受估值溢價(jià)是必然趨勢(shì)，不過(guò)隨著增量資金建倉(cāng)急迫性下降，風(fēng)格分化程度會(huì)有所緩和，市場(chǎng)上漲和分化節(jié)奏都將有所放緩，回歸慢漲輪動(dòng)，機(jī)構(gòu)密集調(diào)倉(cāng)或?qū)е露?、三線品種的投機(jī)性“抱團(tuán)”加速瓦解。

短期震蕩或加劇

“跨年行情”“春季躁動(dòng)”是近期投資者熱議的話題，2021年首周A股表現(xiàn)為此添上一抹靚麗的色彩。

2020年11月，張啟堯便明確表示看好跨年行情。他認(rèn)為，跨年行情繼續(xù)演繹，風(fēng)格向成長(zhǎng)偏轉(zhuǎn)。2021年隨著疫情沖擊平復(fù)，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)基本面還是市場(chǎng)流動(dòng)性，均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢(shì)。機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加機(jī)構(gòu)增量資金持續(xù)流入，“機(jī)構(gòu)牛”“結(jié)構(gòu)牛”行情還將延續(xù)。

廣發(fā)證券策略首席分析師戴康認(rèn)為，流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)“春季躁動(dòng)”，在流動(dòng)性環(huán)境未顯著改變前，A股仍處于躁動(dòng)期，但目前A股指數(shù)表現(xiàn)與賺錢廣度的背離難以持續(xù)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)震蕩加劇，之后再以廣度的上升實(shí)現(xiàn)兩者彌合。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，‘指數(shù)漲+賺錢廣度下降’的背離一般持續(xù)不會(huì)超過(guò)10周，此后往往會(huì)通過(guò)短暫調(diào)整實(shí)現(xiàn)指數(shù)走勢(shì)與賺錢廣度共振，隨著業(yè)績(jī)預(yù)期與估值匹配度階段性失衡，其它具備賺錢效應(yīng)的板塊將分流資金，從而使背離得到修正。”戴康認(rèn)為。

中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，開年第一周A股市場(chǎng)分化明顯，短期市場(chǎng)情緒可能在波動(dòng)中繼續(xù)升溫，同時(shí)市場(chǎng)整體估值并不低——滬深300指數(shù)市盈率已經(jīng)上升至13.6倍，處于歷史中等偏高水平(歷史均值為12.6倍)。其中非金融部分為20.9倍，處于歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。

王漢鋒認(rèn)為，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這樣的估值水平之下，對(duì)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月收益率不能有太高預(yù)期，中期建議關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)上升的風(fēng)險(xiǎn)。全年來(lái)看，2021年市場(chǎng)投資應(yīng)“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”。

在安信證券首席策略分析師陳果看來(lái)，2020年12月以來(lái)流動(dòng)性邊際改善已經(jīng)提前開啟“春季行情”，目前全球疫情存在一定不確定性，流動(dòng)性寬松環(huán)境有望持續(xù);隨著全球通脹預(yù)期提升，部分漲價(jià)品種可能出現(xiàn)一波新的投資機(jī)會(huì)。

四大布局機(jī)會(huì)

對(duì)于后市配置，秦培景表示，從景氣角度出發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注有色金屬、汽車、家電、家居等板塊;從長(zhǎng)期成長(zhǎng)角度出發(fā)，建議圍繞科技、國(guó)防、糧食、能源和資源“五大安全”戰(zhàn)略布局當(dāng)前仍具高性價(jià)比的品種，包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、種植鏈和種子、軍工等;戰(zhàn)略性增配性價(jià)比更優(yōu)的港股，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、教育、農(nóng)業(yè)、上游原材料和金融板塊的龍頭。

陳顯順表示，景氣抬升下軍工行業(yè)具有全年機(jī)會(huì)，此外看好短期景氣較高的銀行、券商板塊。中期繼續(xù)看好“三朵金花”：一是銅、鋁、石化、基化;二是可選消費(fèi)領(lǐng)域的酒店旅游、化妝品、白酒、汽車、家電;三是新能源科技。

戴康建議布局三條主線：一是疫苗交易下出口鏈及出行鏈的“可選消費(fèi)”，如汽車、休閑服務(wù)、家電板塊;二是“漲價(jià)”主線中順周期及科技板塊，如有色金屬、半導(dǎo)體、新能源;三是景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融板塊(銀行、非銀)。主題投資建議關(guān)注國(guó)企改革。

張啟堯建議配置三條主線：一是成長(zhǎng)方向的軍工、新能源、半導(dǎo)體等板塊;二是景氣確定性高的新能源汽車、光伏風(fēng)電、機(jī)械、醫(yī)藥、白酒和電子等板塊;三是全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇推動(dòng)的有色金屬、機(jī)械、石油、石化等板塊。

王漢鋒建議關(guān)注以下幾個(gè)結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域：一是新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游;二是電子半導(dǎo)體等科技硬件自下而上、逢低吸納機(jī)會(huì);三是消費(fèi)，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費(fèi)、食品飲料、醫(yī)藥等;四是周期性行業(yè)中，關(guān)注后續(xù)景氣程度可能繼續(xù)改善、估值不高的部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等。

陳果建議，行業(yè)上可重點(diǎn)關(guān)注軍工、農(nóng)業(yè)、化工、有色、電子(Mini Led、半導(dǎo)體、蘋果鏈)、新能源汽車、光伏、白電、機(jī)械、券商等;主題方面可重點(diǎn)關(guān)注碳中和、生物育種、高端制造等。