2月19日消息，自去年疫情爆發(fā)以來，游戲逐漸成為了大家進行“腦鍛煉”的必要途徑，更是成為不少“異地戀們”交流感情的媒介。據(jù)國盛證券統(tǒng)計，2020年在疫情影響下，游戲行業(yè)收入規(guī)模增速創(chuàng)近年來新高，用戶規(guī)模達6.65億元，同比增長3.7%，中國游戲市場實際銷售收入2786.9億元，同比增長20.71%。

今日，從盤面來看，游戲板塊交易活躍。有三家基金公司同時發(fā)行游戲ETF，分別是華夏中證動漫游戲ETF(159869)、國泰中證動漫游戲ETF(516013)和華泰柏瑞中證動漫游戲ETF(516773)。三只產(chǎn)品的擬任基金經(jīng)理分別為徐猛、徐成城和李茜。金融界網(wǎng)從渠道最新獲悉，華夏中證動漫游戲ETF首募已超10億，并開啟比例配售。

游戲板塊：手游高速增長疊加出海持續(xù)深化，未來可期

近年來，游戲是發(fā)展速度最快的子行業(yè)之一。興業(yè)證券研究所表明，中國游戲行業(yè)用戶市場連續(xù)四年高基數(shù)正增長，每用戶平均收入連續(xù)四年復(fù)合增速超10%。當前游戲行業(yè)迎來新產(chǎn)品周期，云游戲元年開啟，行業(yè)多點開花等利好因素積聚。同時，龍頭集中度持續(xù)提升，A股上市公司具備估值提升空間。具體來看：

首先，手游行業(yè)是游戲板塊的核心。在疫情的影響下，手游拉動游戲行業(yè)加速增長。據(jù)興業(yè)證券研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2020年前三季度移動游戲市場規(guī)模達1555.22億元，同比增長31.9%，2020Q3移動游戲市場規(guī)模達508.49億元，同比增長24.6%，移動游戲占游戲市場比例為74.2%。

國盛證券表示，2020年在疫情影響下，游戲行業(yè)收入規(guī)模增速創(chuàng)近年來新高，2020年中國游戲市場實際銷售收入2786.9億元，同比增長20.71%，其中移動游戲市場實際銷售收入2096.8億元，同比增長32.61%，移動游戲規(guī)模占游戲總規(guī)模的75%。用戶規(guī)模角度，2020年游戲用戶規(guī)模達6.65億元，同比增長3.7%，游戲玩家覆蓋持續(xù)進行。

國信證券表示，疫情因素影響之下，線上娛樂時長有望進一步提升，游戲及視頻行業(yè)有望持續(xù)受益。游戲行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后，估值處于低位且長期成長性良好，推薦三七互娛、吉比特、掌趣科技、心動公司、祖龍娛樂等標的。

其次，近期多家龍頭公司有重磅游戲儲備上線。據(jù)統(tǒng)計，2018年版號恢復(fù)后，2019年初至2020年10月底實際審批59批，一共2558款游戲。其中2020年1-10月共審批21批，一共1129款游戲。2020年1-10月騰訊、網(wǎng)易和完美世界游戲過審數(shù)量分別是15款、16款和4款，吉比特和三七互娛分別為18款和7款。興業(yè)證券研究所認為，后疫情時代，手游行業(yè)增速預(yù)計逐漸放緩，依托精品游戲搶占份額愈發(fā)重要。各大廠商新品不斷競爭加劇的背景下，能脫穎而出的精品手游有望帶動公司業(yè)績快速增長。

除此之外，全球手游市場空間巨大，“出海計劃”持續(xù)深化。目前，全球游戲市場規(guī)模處于穩(wěn)步發(fā)展階段，其中PC游戲與手游占比在不斷上升。龍頭騰訊、網(wǎng)易、世紀華通持續(xù)發(fā)力海外市場。比如，騰訊發(fā)行的《PUBGMobile》收入基本穩(wěn)定在第一名，莉莉絲的《萬國覺醒》與《劍與遠征》排名靠前，F(xiàn)unPlus(世紀華通)的《Stateof Survival》收入增長迅猛，2020Q3沖入收入榜第三名?！禤UBG Mobile》9月海外吸金超過8600萬美元，雖不及5月疫情收入峰值，同比增長約17%，莉莉絲《萬國覺醒》9月收入創(chuàng)歷史新高為8400萬美元，同比增長52.6%，9月底才上市的米哈游《原神》首周全球就吸金6000萬美元。

銀河證券表示，隨著國內(nèi)游戲廠商研發(fā)能力不斷提升，國產(chǎn)游戲的競爭力與日俱增，游戲出海掀起熱潮，中國自研游戲在全球市場中收入與市場份額均得到明顯提升。此外政策扶持力度不斷加大，出海進程的不斷加速與國內(nèi)研發(fā)商市場地位的提升，有望為國內(nèi)游戲廠商貢獻新的增長空間。

聚焦這兩只游戲ETF，他們跟蹤的都是中證動漫游戲指數(shù)(930901)。該指數(shù)選取主營業(yè)務(wù)涉及動畫、漫畫、游戲等相關(guān)細分娛樂產(chǎn)業(yè)的上市公司股票作為樣本股，反映動漫游戲產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)。指數(shù)當前處于歷史低位，龍頭估值具有吸引力;且成分股純度高，前十大權(quán)重股覆蓋游戲板塊龍頭公司，行情走勢基本受游戲板塊驅(qū)動。

據(jù)國泰基金統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)，強流動性、低估值、高成長性是該指數(shù)的三大亮點。

2019年以來指數(shù)流動性呈提升趨勢。今年以來受“宅經(jīng)濟”影響，游戲行業(yè)有望持續(xù)高速增長，指數(shù)成交顯著提升，日均成交量達到10.39億股，日均成交額為108.05億元。

從指數(shù)估值水平來看，目前還處于較低位。截至2021年2月8日，指數(shù)市凈率(LF)為2.58，處于指數(shù)發(fā)布以來28.65%的較低位置。

對此，中泰證券研究所認為，A股游戲公司在業(yè)績穩(wěn)定性不錯的情況下，估值卻明顯低于港股和美股，主要原因是：穩(wěn)定增長的語氣與潛在的市場空間才能帶來估值溢價，是估值的錨，即A股游戲公司及時在看起來擁有更為穩(wěn)定業(yè)績增長的情況下，市場仍然擔心其未來業(yè)績的穩(wěn)定性不足，潛在空間不夠，進而給予了一定的估值折價。由此，中泰證券研究所認為，穩(wěn)定增長與潛在空間的基礎(chǔ)主要看兩個方面：一是IP的孵化和長周期運營，帶來收入端更高的可預(yù)測性;二是全球化發(fā)行帶來更大的潛在空間。

從指數(shù)財務(wù)能力來看，其業(yè)績快速增長，具備高成長性。根據(jù)樣本股三季報披露數(shù)據(jù)計算，中證動漫游戲指數(shù)ROE同比增長率為6.49%、營業(yè)收入同比增長率為11.17%、歸母凈利潤同比增長率為45.02%，不僅遠高于其他寬基指數(shù)，與中證傳媒指數(shù)相比也更為突出，顯示出游戲板塊的高成長性。此外，截至2月5日，指數(shù)2020年wind一致預(yù)期歸母凈利潤同比為223.4%，遠超滬深300指數(shù)的2.73%。

展望2021，游戲板塊有望迎來估值提升

國泰基金表明，隨著中國經(jīng)濟消費、出口、投資等增長動能充足，潛在經(jīng)濟增速將逐步回國疫情前的水平。在經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，線下消費復(fù)蘇的大背景下，一方面，由于流量機構(gòu)變遷和人們消費習慣的變化，游戲行業(yè)格局正在發(fā)生演變，優(yōu)秀的企業(yè)具備長期的成長價值;另一方面，新一輪產(chǎn)品周期進行中，內(nèi)容持續(xù)創(chuàng)新。截止2021年2月，動漫游戲指數(shù)的估值回落到50.34x，處于歷史估值中樞內(nèi)，包括游戲的誕生有望推動整個行業(yè)估值，或可關(guān)注動漫游戲行業(yè)的左側(cè)機會。

國盛證券認為，5G新應(yīng)用終將到來，有望帶來游戲板塊估值的提升。“伴隨基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，以云游戲為代表的新模式將被用戶所接受，未來游戲的便捷性將大大提升，精品重度游戲的用戶覆蓋將加速，在新應(yīng)用的帶動下未來行業(yè)估值有望提升。”