我們認(rèn)為次新股最大的風(fēng)險在于業(yè)績變臉，如果上市后1-2年ROE及業(yè)績增速高于上市前三年均值，則認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)的次新股，這一標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)苛，篩選出的個股較少。此外，對于上市未滿1年的新股，若上市前三年ROE均處于同一批新股前20%分位則認(rèn)為其高盈利可持續(xù)，符合這一標(biāo)準(zhǔn)的個股同樣較少。本篇報告將選股思路向前延伸，篩選IPO排隊序列中的績優(yōu)生。

機(jī)構(gòu)搶跑新股，提前研究布局。近兩年機(jī)構(gòu)對次新股的投資行為已發(fā)生明顯變化，較以往大規(guī)模解禁后開始覆蓋參與不同，目前機(jī)構(gòu)投資不斷前置，新興產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在上市后的基金持股會出現(xiàn)快速上升，市場對其研究覆蓋則從IPO排隊期間就已開始。我們認(rèn)為從排隊企業(yè)中篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提前進(jìn)行布局將在次新股投資中搶占先機(jī)。

篩選IPO排隊序列中的績優(yōu)生——持續(xù)高ROE。從目前IPO在審且已公布17-19年財報的750個企業(yè)中，按照17-19年每年ROE均處于前20%分位篩選。共得到64個符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，其中9個適用核準(zhǔn)制;55個適用注冊制，其中27個已通過交易所審核通過。