從上周五到今日，短短4個(gè)交易日，滬指從最高的3571點(diǎn)到最低的3312點(diǎn)，期間振幅超過7%，最大下跌近260點(diǎn)。

而連續(xù)4日下跌之后，看多A股市場(chǎng)的資金又開始大步入場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，7月28日北上資金凈買入80.53億元。

受近期教育以及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)監(jiān)管政策的擔(dān)憂情緒影響，A股、港股和美股的中概股均有所回調(diào)，最為明顯的便是教育股和科技股。截至7月28日收盤，A股經(jīng)歷連續(xù)4個(gè)交易日的下跌后，滬指回到3300點(diǎn)附近。

重倉港股市場(chǎng)的基金受到重挫。數(shù)據(jù)顯示，7月27日滬港深基金最大凈值跌幅超過8%，多個(gè)投資港股市場(chǎng)的滬港深、港股通基金凈值跌幅超過6%。

同時(shí)，重倉了醫(yī)藥、新能源、白酒等A股熱門板塊的基金凈值也遭遇了大幅回撤，多只相關(guān)主題基金近一周跌幅超10%。

盡管市場(chǎng)震蕩，但根據(jù)基金公司和業(yè)內(nèi)人士發(fā)表的最新觀點(diǎn)，他們對(duì)后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

多只基金凈值大跌

短短幾日，滬指從3500點(diǎn)跌至3300點(diǎn)。截至7月28日收盤，自7月23日以來，上證指數(shù)下跌5.96%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.32%。

教育和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管政策趨嚴(yán)影響到了二級(jí)市場(chǎng)，首先是教育股的集體下跌，再然后是港股新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的下挫，美股中概股也經(jīng)歷了下跌噩夢(mèng)。華爾街的恐慌情緒很快便傳遞到了A股，東方財(cái)富(32.00 +4.95%,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，7月26日和7月27日，北上資金分別凈賣出128.02億元和41.72億元。

重倉了教育股和港股的基金凈值受到重挫。

國內(nèi)首只教育主題ETF——博時(shí)中證全球中國教育ETF自6月17日上市以來，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格一直處于發(fā)行價(jià)1元以下，從7月23日開始了連續(xù)下跌，7月24日至7月28日連續(xù)三日跌停，近四個(gè)交易日?qǐng)鰞?nèi)價(jià)格累計(jì)跌超36%。7月23日?qǐng)鐾鈨糁档_(dá)24.59%，7月26日凈值跌幅12.84%。

港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也難逃大跌，港股基金也很是受傷。

7月27日，多只滬港深和港股通基金凈值大幅回撤，最高凈值跌幅達(dá)到8.42%，多只凈值跌幅超過6%。重倉了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基金表現(xiàn)低迷，截至7月26日，中概互聯(lián)ETF近一周凈值下跌11.94%，今年以來凈值下跌25.48%。

受市場(chǎng)恐慌情緒影響，醫(yī)藥、新能源、白酒等一些公募二季度重倉的熱門賽道遭遇大幅回調(diào)，相關(guān)主題基金凈值連續(xù)回撤，某只消費(fèi)主題基金7月27日凈值大跌超6%。截至7月27日，近一周以來，有多只重倉醫(yī)藥、白酒或消費(fèi)領(lǐng)域的基金凈值跌幅超10%，最高跌幅超15%。

深受基金短期下跌影響的投資者自我調(diào)侃稱，“看跳水和看基金心情一樣”“沒有在關(guān)注本屆奧運(yùn)會(huì)卻一直在關(guān)注跳水項(xiàng)目”。

多重因素影響市場(chǎng)

近4個(gè)交易日出現(xiàn)的連續(xù)大跌波及海內(nèi)外市場(chǎng)多個(gè)行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料、傳媒板塊區(qū)間跌幅均超過9%，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)無一幸免全部下跌，跌幅最小的通信板塊也有2%的下跌。

實(shí)際上，這一輪的A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇是由多個(gè)因素疊加所致。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，從宏觀層面上，近期多重因素疊加導(dǎo)致市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大。教育行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管政策的出臺(tái)導(dǎo)致中概股受到重挫，海外資金對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂情緒加劇;國內(nèi)疫情反復(fù)導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)投資者情緒波動(dòng);7月26日中美天津會(huì)談，國際關(guān)系不確定性亦引發(fā)市場(chǎng)情緒不穩(wěn)。

個(gè)別板塊的調(diào)整還因?yàn)槟陜?nèi)漲幅較高，估值偏高所致。長(zhǎng)城基金表示，前期新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，已積累一波漲幅，估值上行至高位，故市場(chǎng)走弱之際向合理位置均值回歸。同時(shí)，作為公募基金重倉賽道，基金調(diào)倉操作亦對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。此外，建材板塊大幅下挫主要受平板玻璃調(diào)價(jià)預(yù)期驅(qū)動(dòng)。

平安基金也認(rèn)為，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，外資流出帶動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整，后續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀。成長(zhǎng)板塊的高估值愈發(fā)明顯，下半年的市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，即便是成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)明顯的輪動(dòng)。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖告訴《國際金融報(bào)》記者，行業(yè)政策雖然趨于收緊，但過于極端政策落地可能性低，市場(chǎng)流動(dòng)性負(fù)反饋的可能性小，甚至對(duì)于部分行業(yè)來說，政策壓力反而加速了行業(yè)落后產(chǎn)能出清。而國內(nèi)基本面穩(wěn)步向好的趨勢(shì)不變，且宏觀流動(dòng)性依然寬松，預(yù)計(jì)內(nèi)外投資者恐慌情緒宣泄過后，投資者還將迎來很好的加倉基金機(jī)會(huì)。

高估值會(huì)有泡沫風(fēng)險(xiǎn)嗎

連續(xù)4日下跌之后，看多A股市場(chǎng)的資金又開始大步入場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，7月28日北上資金凈買入80.53億元。滬股通方面，凈買入最多的個(gè)股是保險(xiǎn)股，電子股、貴金屬和稀土板塊的個(gè)股排在其后;深股通方面，光伏、半導(dǎo)體、鋰電池等個(gè)股凈買入靠前。

“A股整體估值仍在合理水平之內(nèi)，經(jīng)過了短期的持續(xù)暴跌之后，A股的整體價(jià)值反而得到了進(jìn)一步的提升，我們需要觀察近期外資的流向，如果外資一旦終止流出，可能會(huì)是一個(gè)比較好的布局良機(jī)。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者。

熱門板塊大漲之后引起的估值過高，曾讓投資者擔(dān)憂是否會(huì)有泡沫風(fēng)險(xiǎn)。而目前市場(chǎng)上公募基金的投資風(fēng)格也開始轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)，估值過高的風(fēng)險(xiǎn)是否應(yīng)該引起重視呢?

“下跌的風(fēng)險(xiǎn)主要是均值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。”玄甲金融CEO林佳義告訴記者，由于過去兩年公募基金的抱團(tuán)導(dǎo)致的過度定價(jià)以及泡沫隨著下跌持續(xù)釋放。從中長(zhǎng)期角度，這些基金所持有的大部分股票顯然估值還是偏高，還需繼續(xù)下跌完成均值回歸。公募目前追其他板塊如新能源、芯片、軍工，也會(huì)因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)而放棄之前抱團(tuán)的核心資產(chǎn)，而投機(jī)泡沫的新能源等。

公募基金目前買入的成長(zhǎng)板塊中，比如新能源板塊受到美股新能源車的波動(dòng)較大，目前也有投資者擔(dān)憂美股市場(chǎng)動(dòng)蕩進(jìn)而沖擊A股市場(chǎng)，影響到A股的投資情緒。

對(duì)此，長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)認(rèn)為，雖然美股的牛市已持續(xù)了13個(gè)年頭，當(dāng)前的估值處于歷史高位，但從今明兩年美國經(jīng)濟(jì)和公司盈利增長(zhǎng)的預(yù)期看，美股的泡沫并不大。以歷史經(jīng)驗(yàn)看，即便美聯(lián)儲(chǔ)真的開始收縮貨幣，美股也不一定下跌，甚至不跌反漲。

“總體上，我們判斷美股未來一段時(shí)間很可能以高位震蕩為主，持續(xù)大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大。再加上A股春節(jié)以來一直在持續(xù)震蕩調(diào)整，部分板塊連續(xù)幾年積累的漲幅較大、估值過高的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，A股當(dāng)前整體估值并不過分，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。我們建議投資者在市場(chǎng)劇烈震蕩中不宜恐慌，而應(yīng)堅(jiān)定信心。”向威達(dá)表示。

大跌之后如何選基?

在投資基金的選擇上，業(yè)內(nèi)人士給出了不一樣的看法。

林佳義認(rèn)為，在大跌背景下，普通投資者可以選擇一些寬基基金。

胡泊認(rèn)為，消費(fèi)股仍然是一個(gè)比較良好的賽道，經(jīng)過估值回調(diào)，消費(fèi)股是一個(gè)合適的加倉標(biāo)的。但對(duì)于港股而言，隨著監(jiān)管政策的進(jìn)一步加強(qiáng)，尤其是流動(dòng)性的沖擊，整個(gè)港股資金是在不斷流出的，所以目前的港股不能輕易抄底。

劉巖則認(rèn)為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力和亮點(diǎn)猶存，基本面穩(wěn)中向好的趨勢(shì)不變。光伏、新能源、芯片、5G等板塊基金這次都有較大回調(diào)，投資者都可以擇機(jī)參與。

鉅陣資本董事長(zhǎng)龍舫則向記者表示，當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)反彈后，依然要回避教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、白酒等消費(fèi)類基金?？梢岳^續(xù)買入高端制造和自主可控概念的硬科技基金，比如芯片、光伏、新能源等今年的主線投資品種。“本輪下跌依然是A股2019年開啟的牛市途中的調(diào)整而已，市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整之后A股會(huì)繼續(xù)升勢(shì)”。