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三博腦科毛利率低于同行平均值 原始大股東已套現(xiàn)離場
來源:長江商報 2021-09-13 11:08:12

專注于醫(yī)療行業(yè)的三博腦科距離上市又近了一步。

近日,三博腦科醫(yī)院管理集團股份有限公司(以下簡稱“三博腦科”)更新招股書,并將于9月15日創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會,其保薦機構(gòu)為中信證券。

目前,三博腦科運營了5家醫(yī)院,2家醫(yī)院在建,年門診量近50萬人次,年手術(shù)量超過1萬臺,其中超過半數(shù)為神經(jīng)外科手術(shù)。

招股書顯示,近年來,三博腦科業(yè)績波動較大,毛利率遠低于同行業(yè)可比公司平均值。

長江商報記者注意到,三博腦科頻陷醫(yī)療糾紛,2018-2020年,其處理完成的醫(yī)療糾紛共70起,賠付金額合計達1458.97萬元。截至報告期末,還有16起尚未結(jié)案的醫(yī)療糾紛。這或為公司IPO之路帶來隱患。

毛利率遠低于同行

資料顯示,三博腦科是目前規(guī)模最大的民營腦科醫(yī)院連鎖集團,主要病種包括顱腦腫瘤、腦血管疾病、功能神經(jīng)外科疾病、癲癇、脊髓疾病、小兒顱腦疾病、疼痛疾病等。

從業(yè)務層面來說,三博腦科的收入主要來自醫(yī)療服務和藥品銷售兩個部分。報告期內(nèi),公司醫(yī)療服務收入接近75%,藥品銷售收入僅25%左右,2020年公司床位利用率下降的同時藥品銷售占比略有提升。醫(yī)療服務收入中有超過85%來自住院病人,2020年住院病人總收費占公司總收入比重達到78.97%。

在這種收入構(gòu)成模式下,2018年至2020年,三博腦科分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.49億元、10.19億元和9.87億元,同期實現(xiàn)歸母凈利潤分別為6825.8萬元、5085.21萬元和6174.14萬元。其中,2019年和2020年的歸母凈利潤同比增長率分別為-25.50%和21.41%,業(yè)績呈現(xiàn)出波動。

從毛利率情況來看,三博腦科的毛利率低于可比上市公司毛利率均值。2018年至2020年,公司綜合毛利率分別為23.31%、24.61%和23.97%。同期可比上市公司毛利率均值分別為36.37%、34.65%、35.06%,二者存在不小的差距。

長江商報記者注意到,三博腦科的醫(yī)療服務毛利率較為穩(wěn)定,而另一大主營業(yè)務——銷售藥品的毛利率卻由2017年的10.69%下滑到2020年的8.28%,降幅較大。

業(yè)內(nèi)人士表示,未來三博腦科仍需制定戰(zhàn)略規(guī)劃,優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu),提升自身毛利率,以免在市場競爭中陷入不利局面。

事實上,自2014年以來,三博腦科開始通過多種形式在云南、重慶、福建推行連鎖擴張,致力突破單體醫(yī)院運營模式下醫(yī)療資源的地域化限制。目前,三博腦科擁有控股子公司5家、孫公司2家。

其中,長江商報記者注意到,三博腦科子公司昆明三博2018-2020年分別虧損251.56萬元、372.77萬元和480.53萬元,累計虧損1105萬元。

對此,三博腦科證券服務部回復稱:“醫(yī)療機構(gòu)前期投入較大,運營的固定成本相對較高,一般需要5-8年的培育期方能達到盈虧平衡,昆明三博主要系收入規(guī)模尚未達到盈虧平衡點所致,與行業(yè)發(fā)展規(guī)律基本吻合。”

原始大股東已套現(xiàn)離場

令人擔憂的是,三博腦科涉及多起醫(yī)療糾紛,深交所也多次對其醫(yī)療糾紛相關(guān)問題進行詢問。

招股書顯示,報告期內(nèi),三博腦科處理完成的醫(yī)療糾紛共70起,其中,2018-2020年處理完成的醫(yī)療糾紛分別有15起、33起和22起,賠付金額分別約為245.45萬元、760.89萬元和452.63萬元,分別占各期營業(yè)收入的0.26%、0.75%和0.46%,合計賠付金額達1458.97萬元。截至報告期末,公司各院區(qū)共有16起尚未結(jié)案的醫(yī)療糾紛。

長江商報記者注意到,在上述這些醫(yī)療糾紛中,糾紛背景多為術(shù)后病情加重而搶救無效死亡。

對此,三博腦科在回復長江商報記者的函件中表示,“由于腦部解剖結(jié)構(gòu)復雜,涉及范圍小,吻合難度大,且中樞神經(jīng)系統(tǒng)具有復雜的信號傳導體系,因此神經(jīng)外科手術(shù)難度大、手術(shù)要求高;加之患者自身的病情、身體狀況和基礎(chǔ)疾病情況不同,診療效果存在一定不確定性,可能存在與患者或家屬預期不符而導致醫(yī)療糾紛的情形,但不存在經(jīng)醫(yī)學會專家組鑒定構(gòu)成的醫(yī)療事故。”

但顯然,醫(yī)療糾紛可能會對三博腦科后續(xù)的品牌聲譽和持續(xù)經(jīng)營造成不利影響。此外,截至今年上半年,三博腦科及其下屬子公司共受到5次行政處罰,均不屬于重大行政處罰,不構(gòu)成重大違法違規(guī),涉及醫(yī)護人員手部菌落采樣檢查未達標、消防安全檢查未達標等。公司稱已及時繳納罰款并整改完畢,相關(guān)情形未對持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響,不影響公司的正常經(jīng)營發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士表示,醫(yī)療事業(yè)是廣大患者的健康所系、性命所托,以上行政處罰一定程度上暴露出公司在經(jīng)營管理方面的不足,為其未來的IPO之路帶來隱患。

值得一提的是,目前,三博腦科原始大股東已套現(xiàn)離場。

據(jù)悉,三博腦科由馬東山、欒國明、于春江、石祥恩、張陽于2003年合計出資1500萬元設立,其中馬東山出資600萬元為第一大股東,其余人均出資225萬元。

三博腦科涉及過多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓,在此過程中,馬東山在2020年徹底退出,累計套現(xiàn)超過2.5億元。截至招股書簽署日,張陽、欒國明、于春江和石祥恩為公司控股股東和實際控制人,分別持有公司14.12%、5.56%、5.56%和3.91%股權(quán),合計持股比例達到29.15%。(長江商報記者張璐)

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