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精工鋼構(gòu)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)暴露經(jīng)營(yíng)短板 靠股權(quán)融資維持營(yíng)運(yùn)
來(lái)源:長(zhǎng)江商報(bào) 2021-09-27 10:23:24

精功系爆雷之后,金良順緊急切割,精工鋼構(gòu)(600496.SH)易主董事長(zhǎng)方朝陽(yáng)。兩年之后,公司基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)性改善。

2019年,金良順的精功系爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī),時(shí)任董事長(zhǎng)方朝陽(yáng)通過其實(shí)際控制的中建信控股集團(tuán)受讓股權(quán),成功上位,取代金良順成為精工鋼構(gòu)的實(shí)際控制人。

當(dāng)時(shí),精工鋼構(gòu)的控股股東為精工控股,其持有精工鋼構(gòu)的股權(quán)質(zhì)押率一度高達(dá)99.55%。兩年后的今天,其質(zhì)押率仍然達(dá)96.86%。

去年以來(lái),方朝陽(yáng)推動(dòng)精工鋼構(gòu)密集募資。其通過定增募資10億元。今年,公司又籌劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募資20億元,用于相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

如此密集募資,一定程度上說(shuō)明公司也缺錢。

近兩年,精工鋼構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看上去表現(xiàn)為高速增長(zhǎng),但今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-4.89億元,近兩年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

精工鋼構(gòu)積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,但在今年上半年,EPC及裝配式業(yè)務(wù)訂單14.72億元,同比減少超60%。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-4.89億為歷史之最

精工鋼構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng),但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額暴露了經(jīng)營(yíng)短板。

單純從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上看,精工鋼構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)為快速增長(zhǎng)。

2018年至2020年,公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為86.31億元、102.35億元、114.84億元,同比增長(zhǎng)32.11%、18.59%、12.20%,雖然增速在逐年放緩,但仍然保持了兩位數(shù)的增速。同期,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))分別為1.82億元、4.03億元、6.48億元,同比增幅為192.98%、125.50%、60.69%。跟營(yíng)業(yè)收入一樣,同比增速在逐年放緩,但依舊表現(xiàn)為高速增長(zhǎng)。

對(duì)比發(fā)現(xiàn),上述三年,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)同比增速明顯高于營(yíng)業(yè)收入。其原因,一方面是前幾年,凈利潤(rùn)出現(xiàn)了連續(xù)調(diào)整,而營(yíng)業(yè)收入調(diào)整幅度較小,導(dǎo)致凈利潤(rùn)的基數(shù)較低。另一方面,公司新業(yè)務(wù)開展良好,訂單質(zhì)量提高,使得盈利水平提升。

數(shù)據(jù)顯示,2015年至2017年,精工鋼構(gòu)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.92億元、1.10億元、0.62億元,同比下降28.11%、42.81%、43.40%。2017年度凈利潤(rùn)0.62億元,為公司2006年以來(lái)最低。

今年上半年,精工鋼構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步放緩。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.36億元,同比增長(zhǎng)36.55%、凈利潤(rùn)3.30億元,同比增幅為22.51%。去年同期,盡管不同程度受到了疫情影響,公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增幅分別為0.94%、48.42%。而在2019年同期,營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增速分別為19.88%、53.16%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),與精工鋼構(gòu)凈利潤(rùn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)不相匹配的是,公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)有些糟糕。

2018年至2020年,公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-2.34億元、5.46億元、4.24億元,2019年大幅增長(zhǎng),2020年有所減少,同比減少幅度為22.34%。而在今年上半年,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-4.89億元,去年同期為2.29億元,2019年同期為0.15億元。近三年,首次凈流出。

精工鋼構(gòu)成立于1999年3月,于2002年在A股上市,至今已近20年。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn),近20年的上半年同期,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出的凈額多數(shù)凈流入,少數(shù)時(shí)候出現(xiàn)凈流出,今年上半年的凈流出金額創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。

針對(duì)今年上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)現(xiàn)象,精工鋼構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)投資者咨詢時(shí)稱,主要系提前采購(gòu)鋼材、預(yù)定鋼材所致。

從精工鋼構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表看,截至今年6月底,公司存貨14.56億元,與去年同期的15.46億元還略有減少。公司預(yù)付賬款9.06億元,上年同期為7.47億元,有明顯增長(zhǎng)。

盡管預(yù)付款增長(zhǎng)帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅凈流出,但與凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)嚴(yán)重背離。

靠股權(quán)融資維持營(yíng)運(yùn)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流接連下滑至今年上半年大幅凈流出,身處資金密集型領(lǐng)域的精工鋼構(gòu)靠股權(quán)融資維持運(yùn)營(yíng)。

2019年底,精工鋼構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率為61.62%,較上年底的63.19%下降1.57個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)狀況似乎有所好轉(zhuǎn),這與當(dāng)年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)有關(guān)。

但在這一年,公司實(shí)際控制人金良順的精功系出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī),金良順通過精工控股所持精工鋼構(gòu)的股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)99.55%。危急關(guān)頭,為避免波及精工鋼構(gòu),金良順采用一招“金蟬脫殼”之計(jì),老搭檔精工鋼構(gòu)董事長(zhǎng)方朝陽(yáng)通過中建信控股集團(tuán)受讓股權(quán)取得精工控股控制權(quán),從而實(shí)現(xiàn)精工鋼構(gòu)易主,方朝陽(yáng)搖身一變?yōu)榫や摌?gòu)實(shí)際控制人。

方朝陽(yáng)實(shí)際控制的這兩年,表面上,精工鋼構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊保持快速增長(zhǎng),但資金不足愈發(fā)明顯。

2020年9月,精工鋼構(gòu)通過實(shí)施定增,成功募資10億元。這些募資,用于紹興國(guó)際會(huì)展中心一期B區(qū)工程EPC項(xiàng)目、紹興南部綜合交通樞紐建設(shè)工程施工總承包項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

前一次股權(quán)融資是2018年6月,公司也是通過定增,募資9.57億元,用于16萬(wàn)噸鋼結(jié)構(gòu)及其配套工程項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前,方朝陽(yáng)又在推動(dòng)精工鋼構(gòu)實(shí)施股權(quán)融資。由于募資剛滿一年,通過定增實(shí)施融資的可能性不大,精工鋼構(gòu)采取的融資途徑為發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

值得一提的是,去年,精工鋼構(gòu)原本計(jì)劃通過定增募資27.54億元,實(shí)際僅募得資金10億元,縮水63.69%。

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債,精工鋼構(gòu)擬募資20億元,用于六安技師學(xué)院綜合型產(chǎn)教融合市級(jí)示范實(shí)訓(xùn)基地(第二校區(qū))項(xiàng)目、長(zhǎng)江精工智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè),同時(shí)擬使用5.80億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

由此可見,近兩年,公司靠股權(quán)融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)。

從目前的財(cái)務(wù)狀況看,精工鋼構(gòu)的流動(dòng)性并不充足。

截至今年6月底,公司賬面貨幣資金22.25億元,短期借款16.94億元。公司預(yù)付款項(xiàng)9.06億元,合同負(fù)債11.98億元,預(yù)收款項(xiàng)高于預(yù)付款項(xiàng)。公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為21.66億元,應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款57.01億元,存在拖欠分包商、供應(yīng)商工程款、貨款現(xiàn)象。

值得一提的是,兩年過去了,作為控股股東精工控股,缺錢的問題依舊沒有解決。根據(jù)精工鋼構(gòu)今年8月28日公告,精工控股所持精工鋼構(gòu)的股權(quán)質(zhì)押率為96.86%。精工控股的下屬子公司精工投資持有精工鋼構(gòu)3億股股份,質(zhì)押2億股,質(zhì)押率為66.67%。整體上,精工控股及精工投資所持精工鋼構(gòu)的股權(quán)質(zhì)押率為79.99%,依然屬于高比例質(zhì)押。

二級(jí)市場(chǎng)上,精工鋼構(gòu)的股價(jià)表現(xiàn)不佳。2019年底,股價(jià)為2.89元/股,去年8月19日最高達(dá)到7.41元/股,到今年9月24日,股價(jià)為4.13元/股,仍有繼續(xù)下跌跡象。(長(zhǎng)江商報(bào)記者魏度)

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