回看整個(gè)牛年股市，A股又是慘淡收?qǐng)觥咐鄣?.03%，深證成指累跌16.50%，創(chuàng)業(yè)板指累跌14.79%。尤其是，A股農(nóng)歷牛年的最后一個(gè)交易日，三大股指分化，全天一波三折。盤初股指一致性震蕩走低，盤中一度跳水，在大金融護(hù)盤下，股指一度探底反抽。不過，午后股指再度迎來下跌，并于低位徘徊整理，最終三大指數(shù)全線長陰報(bào)收。

正如中信證券所述，1月高位抱團(tuán)瓦解引發(fā)了資金連鎖反應(yīng)，節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性壓力頂點(diǎn)已現(xiàn)；信用拐點(diǎn)尚需時(shí)間驗(yàn)證，年報(bào)預(yù)告不乏亮點(diǎn)，當(dāng)前是基本面預(yù)期的底；春節(jié)長假效應(yīng)疊加海外風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，節(jié)前出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)集中過度釋放，情緒底也已經(jīng)出現(xiàn)。政策底早已明確，“情緒底”和“市場(chǎng)底”共振下，A股的超調(diào)帶來了布局上半年的更好時(shí)點(diǎn)，建議圍繞兩個(gè)低位積極布局迎接行情起點(diǎn)。

從技術(shù)面來看，安信證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)整體或已處于底部區(qū)域，隨著春節(jié)期間外圍股市回暖導(dǎo)致的信心恢復(fù)，有望迎來一波震蕩反彈行情。這一輪行情的性質(zhì)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指而已或可看成是B浪反彈，對(duì)于滬深300而言，或有可能是一個(gè)震蕩上行的五浪上漲行情。雖然創(chuàng)業(yè)板指或只是B浪反彈，但是對(duì)于短期超跌品種，或者短期仍有業(yè)績催化或盈利超預(yù)期的品種，也不排除會(huì)有值得關(guān)注的反彈出現(xiàn)。

華西證券認(rèn)為，A股正逐步消化負(fù)面因素，節(jié)后有望迎反彈。1)海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議基調(diào)偏“鷹”，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已比較充分，且海外政策轉(zhuǎn)向不會(huì)制約國內(nèi)貨幣政策取向；2)股市微觀流動(dòng)性方面，1月以來公募基金紛紛開啟自購，同時(shí)熱門基金產(chǎn)品逐步放開申購限制，節(jié)后增量資金有望流入A股；3)春節(jié)期間海外股市有驚無險(xiǎn)，國內(nèi)方面穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將有所修復(fù)；4)當(dāng)前A股整體估值合理，多數(shù)申萬一級(jí)行業(yè)估值位于2010年以來中位數(shù)以下，具備一定安全邊際。

就后市而言，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，A股演繹“先揚(yáng)后抑”，理性看待本輪春季行情。年初以來，在海外貨幣政策收緊預(yù)期和資金節(jié)前避險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)轉(zhuǎn)弱。春節(jié)期間，海外股市有驚無險(xiǎn)，全球主要股指多數(shù)上漲，同時(shí)國內(nèi)政策層接連發(fā)聲提“穩(wěn)增長”，節(jié)后市場(chǎng)情緒面有望修復(fù)。此外近期公募開啟自購和熱門基金放開限購，有助增量資金節(jié)后流入A股，2月份A股有望迎“超跌反彈”。

鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)定調(diào)偏鷹派，海外貨幣政策收縮預(yù)期較強(qiáng)，在三月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地前，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍將受到一定擾動(dòng)，預(yù)計(jì)A股更多還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議理性看待本輪春季行情。配置上，關(guān)注三條主線：1)受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈；2)受益于政策(扶持)推動(dòng)的強(qiáng)勢(shì)主題相關(guān)，如：新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、種業(yè)；3)豬周期底部反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖板塊等。

宏觀方面，中原證券指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度略有回落，穩(wěn)增長政策預(yù)期持續(xù)升溫，海外市場(chǎng)長假期間普遍回暖，A股市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈。3月初“兩會(huì)”按慣例關(guān)注農(nóng)業(yè)問題，政策、天氣和成本等因素都利好農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格抬升。疫情因素逐漸消退后，旅游、交運(yùn)行業(yè)景氣有望回升。國內(nèi)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需政策有利于房地產(chǎn)、汽車行業(yè)邊際改善。建議維持8成倉位，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)。

在操作策略上，興業(yè)證券表示，一方面把握金融地產(chǎn)等低估值修復(fù)行情，另一方面以長打短、逢低布局“小高新”。長期，聚焦科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。

另外，光大證券提到，建議關(guān)注以穩(wěn)為主的兩條主線：穩(wěn)增長和消費(fèi)。主線一：穩(wěn)增長方向。預(yù)計(jì)2022年，“穩(wěn)增長”政策將全面發(fā)力，并將成為資本市場(chǎng)中的核心主線之一。近年來，“穩(wěn)增長”政策的發(fā)力更多是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下行，但很難讓經(jīng)濟(jì)重新上行。然而對(duì)于資本市場(chǎng)而言，“穩(wěn)增長”主線仍然非常值得關(guān)注。固定資產(chǎn)投資增速上行區(qū)間，“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊表現(xiàn)突出。2010年以來的五次固定資產(chǎn)投資增速上行區(qū)間中，整體表現(xiàn)最好的板塊包括銀行、地產(chǎn)、建材、家電、建筑等典型受益于“穩(wěn)增長”政策的行業(yè)。并且在每一次上行區(qū)間中，都有“穩(wěn)增長”相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)位居前列。建議關(guān)注：建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及風(fēng)電光伏等新型基建。

主線二：受益于消費(fèi)通脹剪刀差收窄的消費(fèi)板塊。歷史上來看，2010年以來共有三個(gè)通脹剪刀差明顯收窄時(shí)期，期間消費(fèi)板塊多有不錯(cuò)表現(xiàn)。同時(shí)，從業(yè)績角度而言，消費(fèi)板塊22年業(yè)績的相對(duì)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)更加明顯。從估值的角度來看，目前消費(fèi)板塊整體估值仍不低，但估值的相對(duì)調(diào)整幅度已經(jīng)十分明顯。當(dāng)前估值已經(jīng)具有一定優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注：1)高確定性的白酒與醫(yī)藥。2)受益于補(bǔ)貼政策的家電以及大眾消費(fèi)品。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）