今年以來(lái)，A股連續(xù)下挫，剛剛過(guò)去的一周市場(chǎng)更是大幅下行，但后半周市場(chǎng)有所企穩(wěn)?；仡欉^(guò)往市場(chǎng)的大幅下跌，每一次背后都有不同的原因，但事后看都是很好的布局時(shí)機(jī)。

投資大師彼得林奇曾說(shuō)：“每當(dāng)股市大跌，我對(duì)未來(lái)憂慮之時(shí)，我就會(huì)回憶過(guò)去歷史上發(fā)生過(guò)40次股市大跌這一事實(shí)，來(lái)安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實(shí)是好事，讓我們又有一次好機(jī)會(huì)，以很低的價(jià)格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。”

誠(chéng)然，市場(chǎng)何時(shí)見底沒(méi)有人知道，但當(dāng)前市場(chǎng)估值大幅壓縮，眾多優(yōu)質(zhì)股票估值更具吸引力卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。尤其對(duì)于個(gè)別板塊，更是出現(xiàn)了不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)。以“長(zhǎng)牛板塊”醫(yī)藥為例，當(dāng)前中證800醫(yī)藥指數(shù)市盈率處在近3年低點(diǎn)，估值百分位為0.65%，已回到2019年初牛市啟動(dòng)時(shí)。

市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)布局估值處于低位、有望長(zhǎng)期增長(zhǎng)的板塊，無(wú)疑是理性選擇?？春冕t(yī)藥板塊布局機(jī)會(huì)的投資者，可以關(guān)注正在農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的天弘臻選健康混合基金(A類代碼：014708，C類代碼：014709)，募集截止日期為3月14日(周一)。

近三年估值分位不足1% 回落至牛市初期

自2019年開始，醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年的牛市，但自2021年起，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化，下半年起更是整體下挫。實(shí)際上，2021年每個(gè)季度均有政策因素對(duì)醫(yī)藥子板塊或個(gè)股造成沖擊，一季度仿制藥第五次集采、二季度器械第二輪集采，三季度創(chuàng)新藥談判，四季度推行醫(yī)療服務(wù)控費(fèi)等。

經(jīng)歷過(guò)去年下半年的調(diào)整和今年以來(lái)市場(chǎng)的整體下行，醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)回落到牛市啟動(dòng)初期。從板塊估值角度看，截至2021年3月11日，中證800醫(yī)藥指數(shù)市盈率為28.78，處在近3年低點(diǎn)，估值百分位為0.65%，已回到2019年初牛市啟動(dòng)時(shí)。

中證800醫(yī)藥指數(shù)近3年市盈率分位

與此同時(shí)，公募持倉(cāng)醫(yī)藥股比例持續(xù)下降，持倉(cāng)比亦處于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，2021四季度全部公募基金重倉(cāng)持倉(cāng)醫(yī)藥股比例為10.8%，剔除醫(yī)藥基金后的重倉(cāng)持倉(cāng)占比為6%-7%，處于近三年來(lái)的低位水平，而醫(yī)藥整體市值占比A股約10%。預(yù)計(jì)后續(xù)將有明顯的配置需求，資金面預(yù)期較好。

過(guò)往醫(yī)藥牛股輩出奠定長(zhǎng)牛底色

醫(yī)藥板塊是牛股輩出的板塊，也是不需要考慮需求的板塊，因?yàn)槿祟悓?duì)于健康長(zhǎng)壽的需求是無(wú)止境的。這也是投資者敢于低位布局醫(yī)藥板塊的底氣所在。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的十年，在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)，有4%的股票是10年的10倍股，5.4%的股票是10年的5倍股，6.14%的股票是10年的3倍股。從2005年的6月份上證指數(shù)998點(diǎn)開始算，A股前100只股票中有16只是醫(yī)藥行業(yè)貢獻(xiàn)的，在所有行業(yè)中占比最高。

從中期走勢(shì)看，除了當(dāng)前估值處于低位，政策等擾動(dòng)因素趨于減弱也增加了醫(yī)藥板塊的吸引力。一直以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)都是政策敏感型行業(yè)，政策影響著股價(jià)走勢(shì)。不過(guò)，在專業(yè)基金人士看來(lái)，2022年政策超預(yù)期擾動(dòng)的可能性很低。

天弘臻選健康擬任基金經(jīng)理郭相博表示：“目前來(lái)看，對(duì)藥品、器械、服務(wù)的政策已趨于常態(tài)化和規(guī)律化，集采問(wèn)題、創(chuàng)新藥談判等問(wèn)題都具有很強(qiáng)的持續(xù)性和周期性(仿制藥每年兩次集采，每年6月一次創(chuàng)新藥談判，器械-高值耗材采購(gòu)等)。也就是說(shuō)，相關(guān)政策已完善，超預(yù)期降價(jià)政策再發(fā)生的概率極低，預(yù)計(jì)不會(huì)有超預(yù)期的利空。同時(shí)，從去年創(chuàng)新藥談判來(lái)看，國(guó)家醫(yī)保局的政策導(dǎo)向正從保民生轉(zhuǎn)向扶持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)藥品的價(jià)格降幅有所緩解，2022年政策壓力預(yù)計(jì)相對(duì)較小?！?

“對(duì)醫(yī)藥板塊后期走勢(shì)不悲觀”郭相博進(jìn)一步表示，“不過(guò)，預(yù)計(jì)2022年醫(yī)藥基金收益分化同樣較大，甚至?xí)^(guò)2021年，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較多?！?/p>

未來(lái)可重點(diǎn)關(guān)注有定價(jià)權(quán)的商業(yè)模式。郭相博指出，具體看好四大方向：一是創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)的差異化競(jìng)爭(zhēng)，包括基因治療，如m-RNA疫苗等，以上創(chuàng)新產(chǎn)品在定價(jià)上將比原有仿制藥和老產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)。二是在生物制藥行業(yè)高速發(fā)展的狀態(tài)下，看好生物制藥領(lǐng)域里產(chǎn)業(yè)鏈的to B機(jī)會(huì)。包括2021年表現(xiàn)較好的CDMO或CRO等為創(chuàng)新藥做服務(wù)的行業(yè)，以及部分生物藥上游企業(yè)。三是高端制造領(lǐng)域，包括藥品的耗材、輔料、包材，這些產(chǎn)品在過(guò)去兩年向全球市場(chǎng)進(jìn)行了部分替代。四是醫(yī)療服務(wù)板塊，2021年醫(yī)療服務(wù)板塊受到壓制，部分醫(yī)療服務(wù)進(jìn)行調(diào)價(jià)，包括DRGs政策，今年預(yù)計(jì)或出現(xiàn)糾偏，醫(yī)療服務(wù)板塊和公立醫(yī)院的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

投資醫(yī)藥關(guān)注“內(nèi)行人”眼光

市場(chǎng)處于低位時(shí)，情緒往往是低迷的。一些投資者擔(dān)心市場(chǎng)后續(xù)還會(huì)下跌，想要抄在最低。但事實(shí)上，“抄底”所謂的“底”從來(lái)都不是某一個(gè)點(diǎn)，而是指某一區(qū)間。即使是專業(yè)投資者，也無(wú)法精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)的“底”是哪一點(diǎn)位，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該關(guān)注板塊選擇以及基金經(jīng)理選擇。

據(jù)悉，天弘臻選健康郭相博具有紐約大學(xué)生物工程碩士學(xué)位，曾任北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門主管。值得一說(shuō)的是，在同仁堂研究院工作期間，推動(dòng)治抑郁藥“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有全面深度的了解，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的擁有實(shí)業(yè)經(jīng)歷的醫(yī)藥基金經(jīng)理。多年的實(shí)業(yè)經(jīng)歷使得郭相博研究企業(yè)時(shí)更具獨(dú)特眼光，善于抓住企業(yè)基本面研究跟蹤的主要矛盾，調(diào)研能夠深入產(chǎn)業(yè)一線，同時(shí)更準(zhǔn)確地預(yù)判醫(yī)藥各個(gè)子行業(yè)景氣度。

作為“醫(yī)藥內(nèi)行人”，郭相博選股既不跟隨熱門賽道，也不局限于市場(chǎng)風(fēng)格，挖到了不少“獨(dú)門股”。定期報(bào)告顯示，健友股份在2019年二季度末即被天弘醫(yī)療健康大筆持有，至2020年二季度末仍在前十大重倉(cāng)股之列，期間漲幅138.45%。還有邁瑞醫(yī)療在2019年四季度位列天弘醫(yī)療健康前十大重倉(cāng)股，至2021年四季報(bào)仍在前十大重倉(cāng)股之列，期間漲幅108.66%。

由郭相博管理的天弘醫(yī)療健康基金，截至2021年底，近3年回報(bào)達(dá)197.75%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率僅為61%。當(dāng)前看好醫(yī)藥板塊布局機(jī)會(huì)的投資者，可以關(guān)注正在農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的天弘臻選健康混合基金(A類代碼：014708，C類代碼：014709)，募集截止日期為3月14日(周一)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購(gòu)買前請(qǐng)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）