您的位置:首頁 > 財經(jīng) >
七位醫(yī)藥投資高手解讀后市機遇 醫(yī)藥板塊要走出“泥潭”?
來源:中國基金報 2022-03-21 07:10:00

醫(yī)藥板塊自2021年7月1日高點回調(diào)幅度已超過30%。是什么引發(fā)了醫(yī)藥板塊的調(diào)整?今年是否能夠走出泥潭?

中國基金報記者專訪了七位醫(yī)藥領(lǐng)域的投資高手,他們是:嘉實大健康研究總監(jiān)、基金經(jīng)理郝淼,博時醫(yī)療保健基金經(jīng)理張弘,建信基金經(jīng)理馬牧青,光大保德信基金權(quán)益投資部副總監(jiān)徐曉杰,國泰生物醫(yī)藥ETF、國泰醫(yī)療ETF基金經(jīng)理黃岳,財通基金投資部基金經(jīng)理張胤,創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松。他們認為,醫(yī)藥行業(yè)供給創(chuàng)造需求,新技術(shù)不斷涌現(xiàn),長期投資機會巨大,投資者可以通過醫(yī)藥主題基金參與,定投是不錯的方式。

醫(yī)藥估值已調(diào)整相對充分

中國基金報:去年下半年以來醫(yī)藥板塊明顯回調(diào),是由什么引發(fā)的?調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束?

馬牧青:去年下半年以來醫(yī)藥板塊明顯回調(diào), 2021年7月1日高點以來已回調(diào)超過30%。而今年年初和去年調(diào)整的原因又不盡相同。

去年下半年,行業(yè)在高估值狀態(tài)下,受到各種因素擾動,存在消化估值的壓力。今年以來,美聯(lián)儲加息超預(yù)期、國際局勢動蕩的大環(huán)境,對高估值行業(yè)并不友好,而醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的景氣度高估值高的行業(yè),年初至今調(diào)整較多。

目前看,醫(yī)藥行業(yè)的估值已經(jīng)調(diào)整得相對充分、合理,向下空間較小。一季報可能帶來一些行情,下半年或出現(xiàn)更大的機會。

徐曉杰:回調(diào)主要源于估值過高。經(jīng)過調(diào)整,今年年初時醫(yī)藥股估值已趨向合理。再經(jīng)過二三月份的調(diào)整,醫(yī)藥股調(diào)整應(yīng)已近尾聲,估值到了合理甚至偏低的水平,中長期投資價值凸顯。

郝淼:經(jīng)過2019年、2020年及2021年上半年的大漲后,CXO、消費醫(yī)療等賽道估值超過了歷史高點水平;2021年下半年以來,醫(yī)藥生物板塊的持續(xù)調(diào)整,主要來自于市場情緒對集采、醫(yī)保談判的過度反應(yīng);關(guān)于CXO的不實傳言對投資者情緒造成了擾動。

長期看,醫(yī)藥行業(yè)是長坡厚雪的賽道。在老齡化加速、消費升級等背景因素下,需求端驅(qū)動力會越來越強。當前醫(yī)藥板塊經(jīng)過大幅回調(diào),估值已經(jīng)低于歷史平均值,落入中長期買點。

皮勁松:前期調(diào)整主要是由于估值偏高,高估值對季度財報數(shù)據(jù)會比較苛刻。而2021年三四季度,部分龍頭公司業(yè)績放緩,造成板塊估值調(diào)整。另外,去年下半年以來,安徽體外診斷試劑、全國人工關(guān)節(jié)、全國胰島素、廣東聯(lián)盟等集采降價政策對市場情緒有較大影響。從基本面來看,醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)保支出都保持穩(wěn)定增長,部分高景氣板塊持續(xù)高增長,經(jīng)過較長時間調(diào)整,目前板塊性價已比較高。

張胤:醫(yī)藥板塊經(jīng)歷兩年上漲之后,整體估值及溢價率都處于歷史高位。疊加自2021年底以來陸續(xù)出臺的集采政策和醫(yī)保政策,引發(fā)市場擔憂。橫向比較來看,部分非醫(yī)藥行業(yè)大多經(jīng)過較為充分的調(diào)整,在當時具備更高的投資性價比。

黃岳:去年下半年各類集采、指導(dǎo)意見接二連三出爐,市場擔心集采和醫(yī)保談判對價格端的壓制會改變醫(yī)藥行業(yè)的成長屬性。但在需求確定和支付端能力提升的情況下,醫(yī)藥行業(yè)長期平穩(wěn)增長的邏輯不變。近期,部分醫(yī)藥上市公司披露的1、2月份業(yè)績也驗證了行業(yè)的高景氣度。后續(xù)低估值和需求確定性可能是本輪反彈中醫(yī)藥行業(yè)相對優(yōu)勢所在。

樂觀看好2022年醫(yī)藥板塊

中國基金報:您如何看待醫(yī)藥板塊2022年的投資機遇?如何看目前的估值水平?

馬牧青:當前,醫(yī)藥板塊估值處在一個相對合理甚至偏低的水平,而醫(yī)藥公司的業(yè)績增長普遍處于高景氣狀態(tài),我們對醫(yī)藥板塊的投資機會保持相對樂觀。

張弘:2022年的情況很可能類似于2016年,雖然沒有明確的主題,但醫(yī)藥行業(yè)在未來很長時間段都能跑贏GDP增速,市場正在孕育新的機會。

張胤:目前,除去疫情相關(guān)炒作的部分品種以外,大部分標的估值已消化得比較充分,具備上漲的基礎(chǔ)。但行業(yè)短期大概率沒有全面的利好催化,未來主要還是以分化的結(jié)構(gòu)性行情為主。

黃岳:醫(yī)藥醫(yī)療板塊的長期投資邏輯沒有發(fā)生變化。由于老齡化加劇剛需醫(yī)藥擴容、健康消費升級加速消費醫(yī)藥滲透率提升,醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)是少有的邏輯周期夠長并且確定性夠強的行業(yè),中長期投資價值較高。調(diào)整使得大量醫(yī)療績優(yōu)股股價連續(xù)下跌,估值已近歷史低位,具備較高的安全邊際。

徐曉杰:目前醫(yī)藥行業(yè)的估值在歷史分位10%以下,已經(jīng)非常低,沒必要對醫(yī)藥板塊感到悲觀。

皮勁松:我對今年醫(yī)藥板塊比較樂觀,相信投資機會比2021年要好。醫(yī)藥行業(yè)運行穩(wěn)健,可集采的大品種已不多,集采邊際影響減弱。

看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療消費

中國基金報:今年更看好哪些細分板塊?

馬牧青:主要看好四個方面,一是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈,尤其是CDMO(醫(yī)藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn)),在新冠口服藥的帶動下業(yè)績持續(xù)高增長,新冠口服藥需求量或超預(yù)期;二是高端消費,以高端疫苗為代表;三是中藥板塊,受政策鼓勵,看好業(yè)績高增長、估值合理的中藥標的;四是自主可控方向。

張弘:總體看好三個方向,一是醫(yī)療消費,包括中藥消費品和個人護理等;二是醫(yī)藥傳統(tǒng)制造業(yè);三是科技,不限于CXO,還包括細胞基因治療產(chǎn)業(yè)鏈、新冠疫情相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。

徐曉杰:一,比較看好和全球新冠藥連接緊密的一些CDMO/CMO企業(yè),這些企業(yè)將會在新一輪新冠藥物的生產(chǎn)過程中受益,業(yè)績確定性較高;二,比較看好中藥板塊,目前受政策壓力較小,估值也偏低;三,比較看好醫(yī)藥、新基建帶來的一些相關(guān)標的,包含醫(yī)學(xué)服務(wù)的一些上游標的。

郝淼:醫(yī)??刭M壓力持續(xù),后市以結(jié)構(gòu)性行情為主,重點看好科研服務(wù)、CXO賽道的Beta機會,以及創(chuàng)新藥、消費醫(yī)療、器械的Alpha機會。

皮勁松:主要看好疫苗、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈??春靡呙?,主要是因為重點疫苗公司都處在大品種放量階段,利潤快速釋放;看好醫(yī)療器械是由于國內(nèi)醫(yī)療器械研發(fā)制造能力顯著提升,在市場擴容和進口替代雙重推動下,發(fā)展速度很快;國內(nèi)創(chuàng)新藥占比偏低,扶持政策多。

機會大于風(fēng)險借道基金布局注意波動

中國基金報:投資者要布局醫(yī)藥主題基金,應(yīng)該注意哪些風(fēng)險?如何選擇?

馬牧青:醫(yī)藥行業(yè)長期表現(xiàn)好,但專業(yè)門檻高,建議投資者通過醫(yī)藥基金布局。從目前位置往后看一年,機會大于風(fēng)險。但醫(yī)藥行業(yè)受政策影響大,短期可能出現(xiàn)較大波動,建議投資者更加著眼于基金長期業(yè)績,避免短期擇時帶來的損失。

黃岳:關(guān)注醫(yī)藥板塊的投資者可以通過布局相關(guān)主題基金或行業(yè)指數(shù)基金參與,建議采用分批布局或定投的方式。

徐曉杰:目前布局醫(yī)藥主題基金我有幾個建議:一、從中長期來看,當前位置是值得投資的。其二,大家要有一個合理的收益預(yù)期。對于醫(yī)藥行業(yè)來說,要像過去一樣每年有50%甚至翻倍的收益是比較難的。大家在選擇基金產(chǎn)品時,要根據(jù)自身風(fēng)險偏好去選擇。

郝淼:挑選優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥主題基金,一個是看長期的業(yè)績表現(xiàn),第二個是看基金經(jīng)理個人的背景(醫(yī)藥細分領(lǐng)域很多、門檻高,基金經(jīng)理的教育背景很重要)、投資理念,還要看持倉變動情況。

皮勁松:醫(yī)藥主題基金投資范圍窄,加上醫(yī)藥板塊易受政策影響,凈值波動較大。醫(yī)藥行業(yè)具有長期投資價值,長周期持有效果會更好,如果波動承受能力一般,建議采用定投方式。

張胤:此時布局醫(yī)藥主題基金,建議多關(guān)注基金經(jīng)理過去的業(yè)績表現(xiàn)和重倉風(fēng)格。我們判斷,2022年對于醫(yī)藥板塊而言可能更多是個股機會帶來的結(jié)構(gòu)性行情,因此,不同風(fēng)格的基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)可能會有比較大的分化。

(文章來源:中國基金報)

相關(guān)文章
黑水鎮(zhèn)發(fā)展桃梨產(chǎn)業(yè) 拓寬群眾增收渠道

黑水鎮(zhèn)發(fā)展桃梨產(chǎn)業(yè) 拓寬群眾增收渠道

近日,在沿河土家族自治縣黑水鎮(zhèn)精品水果桃梨園示范基地里,筆者看到村民們正在搬苗、打窩、施肥、放苗、填土,梨樹苗移栽工作有條不紊。為更多

2022-03-17 16:53:25
沿河心齊村油菜田里套種羊肚菌 迎來首茬采摘季

沿河心齊村油菜田里套種羊肚菌 迎來首茬采摘季

眼下,對于大多數(shù)農(nóng)戶來說,正是春耕播種之時,但是對于沿河土家族自治縣中界鎮(zhèn)心齊村的農(nóng)戶們來說,卻是豐收的大好時節(jié)。近年來,該村轉(zhuǎn)變更多

2022-03-17 16:46:29
小記者參觀思朗包裝 實踐活動

小記者參觀思朗包裝 實踐活動

有幸成為一名小記者,這不,老師帶領(lǐng)大家參觀了思朗包裝實踐活動。我來給大家介紹這個地方吧!小記者們剛進大門,就看到了有大小不同的臺架更多

2022-03-17 16:43:14
相山區(qū)8000余畝杏花 進入賞花期

相山區(qū)8000余畝杏花 進入賞花期

一段好春藏不住,嬌艷杏花俏枝頭。每年的3月中旬,也是黃里杏花刷屏朋友圈的時候。受到疫情影響,今年的黃里杏花節(jié)線下活動暫時停擺,相山更多

2022-03-17 16:40:19
相山區(qū)舉辦園林花草知識科普活動 引導(dǎo)大家共同行動

相山區(qū)舉辦園林花草知識科普活動 引導(dǎo)大家共同行

日前,相山區(qū)住建局聯(lián)合北京金都園林綠化有限責任公司共同舉辦園林花草知識科普活動,積極宣傳園林綠化知識,引導(dǎo)大家共同行動起來,攜手提更多

2022-03-17 16:37:11
曲陽街道扎實推進 “我為群眾辦實事”實踐活動

曲陽街道扎實推進 “我為群眾辦實事”實踐活動

擰開水龍頭,清澈的自來水嘩嘩流出,開心的笑容洋溢在曲陽街道黃里社區(qū)居民們的臉上。在開展我為群眾辦實事實踐活動中,街道黨工委想群眾之更多

2022-03-17 16:33:53
相山區(qū)優(yōu)化營商環(huán)境 進入全省第一方陣

相山區(qū)優(yōu)化營商環(huán)境 進入全省第一方陣

今年以來,相山區(qū)切實把思想和行動統(tǒng)一到省、市一改兩為五做到?jīng)Q策部署上來,將優(yōu)化營商環(huán)境作為推進高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的頭號工程,扎實開展新更多

2022-03-17 16:30:48
記養(yǎng)老失業(yè)保險服務(wù)窗口職工  撐起人社事業(yè)的“半邊天”

記養(yǎng)老失業(yè)保險服務(wù)窗口職工 撐起人社事業(yè)的“

她們負責全市40多萬名退休人員養(yǎng)老金和失業(yè)人員失業(yè)金的發(fā)放工作,每天接待來電來訪群眾1500多人次,年服務(wù)總量超50萬人次,年發(fā)放待遇超51更多

2022-03-17 16:27:49
濉溪縣雙堆集鎮(zhèn)吳井村張桂珍 親民愛民續(xù)寫“赤腳醫(yī)生”新篇章

濉溪縣雙堆集鎮(zhèn)吳井村張桂珍 親民愛民續(xù)寫“赤腳

走進濉溪縣雙堆集鎮(zhèn)吳井村,提起張桂珍,大家都能夸上幾句。在吳井村平凡的村醫(yī)崗位上,她兢兢業(yè)業(yè)、任勞任怨已經(jīng)扎根基層工作19年時間,以更多

2022-03-17 16:25:02
濉溪縣2022年度殘疾兒童 康復(fù)篩查工作圓滿完成

濉溪縣2022年度殘疾兒童 康復(fù)篩查工作圓滿完成

濉溪縣2022年度殘疾兒童康復(fù)篩查工作在濉溪縣醫(yī)院名醫(yī)工作站圓滿結(jié)束。來自濉溪縣醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)的多名專家對400余名殘疾兒童進行為期兩天更多

2022-03-17 16:20:46