本周滬指上漲2.02%，下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

海通策略：A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn) 現(xiàn)階段新基建更優(yōu)

2014年11月滬港通開通以來中美股市相關(guān)性上升，但仍是弱相關(guān)，其中A股跟跌現(xiàn)象明顯。今年4月底以來美股急跌后A股未跟隨式下跌，源于中美兩國經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位以及股市估值位置不同。A股3-4年周期的大底部已出現(xiàn)，積極因素在累積，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)，未來逐步重視消費(fèi)。

中信策略：中期慢漲尚處初期 四大主線繼續(xù)輪動(dòng)

局部疫情趨勢性好轉(zhuǎn)和政策合力開始顯現(xiàn)，基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)A股持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)，當(dāng)前仍處于初期階段，行情節(jié)奏上以慢漲為特征，結(jié)構(gòu)上四大主線繼續(xù)輪動(dòng)。趨勢上，國內(nèi)局部疫情影響趨勢性好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和復(fù)商復(fù)市循序漸進(jìn)，穩(wěn)增長政策落地兼顧密度和力度，政策合力開始顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在邁過4月低點(diǎn)后，預(yù)計(jì)5月開始回到逐月向好的趨勢中，A股盈利增速也將在二季度筑底后回升。節(jié)奏上，本輪修復(fù)行情以慢漲為特征，當(dāng)前仍處于初期階段，疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)是漸進(jìn)的過程，外部擾動(dòng)尚未完全消除，市場情緒雖有修復(fù)，但仍處于低位，機(jī)構(gòu)倉位也依然處于低位，增量資金流入速度相對(duì)緩慢。結(jié)構(gòu)上，四大主線繼續(xù)輪動(dòng)，建議全年堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建和地產(chǎn)兩條主線，季度繼續(xù)聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線，月度關(guān)注消費(fèi)修復(fù)主線。

國君策略：A股是筑底過程中的反彈 政策效果不明仍需時(shí)間磨底

本輪“吃飯行情”的反彈與經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利預(yù)期并沒有太大的聯(lián)系。但是，要注意股票市場在整體反彈后將重新審視基本面修復(fù)和需求變化以及重新平衡微觀交易結(jié)構(gòu)。我們判斷行情行至6月中上旬，Q2業(yè)績預(yù)期鈍化的邏輯不再適用，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后基本面需求的判斷將重新主導(dǎo)基本面，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)需求以及恢復(fù)信用擴(kuò)張仍然是當(dāng)前股票投資的重要前提。寬松政策的預(yù)期正在從分歧走向一致，但是寬松政策的效果的分歧仍然巨大，這是當(dāng)前股票市場難以順暢進(jìn)入交易趨勢性的反轉(zhuǎn)核心原因，也是場外資金能否大規(guī)模入場，存量博弈格局結(jié)束的掣肘。

中金策略：A股關(guān)注政策發(fā)力成效

近期中美股市反向而行，美股從前期交易滯脹到近期開始交易衰退擔(dān)憂，投資者普遍擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)及美國政府可能會(huì)參考美國上世紀(jì)70年代末不惜以經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)來控制通脹的政策模式。國內(nèi)A股市場表現(xiàn)相對(duì)更有韌性，政策暖風(fēng)頻吹成和局部疫情緩解為近期國內(nèi)市場表現(xiàn)的主要支撐，當(dāng)前中外的增長與政策周期的錯(cuò)位逐漸接近我們前期提示的情形。展望后市，重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價(jià)值；市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，在國內(nèi)“穩(wěn)增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。

華西策略：“U”型行情需避免過度樂觀

在海外市場大幅波動(dòng)的背景下，近兩周A股走出獨(dú)立行情，主要是上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長政策預(yù)期下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。就當(dāng)前行情來講，在資金存量博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時(shí)，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數(shù)在3000-3200點(diǎn)，均屬于在“U”型反彈行情內(nèi)的合理波動(dòng)。中長期視角看，A股處在夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線：一是穩(wěn)增長相關(guān)，如“房地產(chǎn)、建筑、建材”等；二是疫后修復(fù)相關(guān)，如“食品飲料、汽車”等。

興證策略：風(fēng)繼續(xù)吹 “新半軍”修復(fù)將繼續(xù)

國內(nèi)政策暖風(fēng)呵護(hù)大盤及風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)，也為“新半軍”修復(fù)營造出更好的宏觀條件。美債利率震蕩下行，對(duì)“新半軍”的沖擊緩解。修復(fù)至今，當(dāng)前“新半軍”擁擠度仍處于中等偏低水平，不構(gòu)成對(duì)股價(jià)的顯著制約。今年以來市場大幅回調(diào)，“新半軍”擁擠度均降至歷史低位，交易擁擠壓力大幅釋放，而隨著近期股價(jià)迎來修復(fù)，“新半軍”擁擠度自底部開始快速回升，但目前仍處于中等偏低水平，部分細(xì)分板塊擁擠度最高也尚處于中等水平，并未進(jìn)入過熱區(qū)間。隨著季報(bào)期過去，市場已開始更加理性、從容地去挖掘“新半軍”中被掩蓋、錯(cuò)殺的亮點(diǎn)?！靶掳胲姟钡男迯?fù)窗口仍將持續(xù)。

國盛策略：超跌之后長期方向正在浮現(xiàn)

總結(jié)而言，經(jīng)過月度級(jí)別的反彈，交易指標(biāo)顯示市場超跌的動(dòng)能逐步弱化；根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)的規(guī)律，300點(diǎn)反攻之后，本輪超跌反彈的空間也基本兌現(xiàn)。疫情拐點(diǎn)、緊縮峰值、信貸觸冰，是支撐4.26大反攻的三級(jí)驅(qū)動(dòng)；而在超跌反彈結(jié)束后，市場進(jìn)一步上行需要新動(dòng)能的出現(xiàn)。在外圍利率、國內(nèi)信用以及業(yè)績趨勢尚未扭轉(zhuǎn)前，中期的布局繼續(xù)重視三個(gè)確定性：1)穩(wěn)增長政策的確定性；2)困境反轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)期業(yè)績改善的確定性；3)中短期盈利的確定性。

西部策略：為什么“促消費(fèi)”比“穩(wěn)增長”更值得關(guān)注

沿著疫后修復(fù)阻力最小方向前進(jìn)。隨著近期對(duì)于海外擾動(dòng)，以及匯率擔(dān)憂告一段落，市場正在重新回歸疫情修復(fù)主線。對(duì)于市場而言，風(fēng)格選擇會(huì)比市場整體判斷更加重要。從結(jié)構(gòu)上看重點(diǎn)關(guān)注四條主線：1)隨著通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)等必需消費(fèi)品板塊仍然是全年的主線行情；2)有望受益于促消費(fèi)政策的汽車、食品飲料、家電等行業(yè)；3)疫后復(fù)蘇相關(guān)的快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)；4)受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工等。

廣發(fā)策略：再論“不卑不亢” 如何優(yōu)選投資機(jī)會(huì)

本周從“全球衰退交易”轉(zhuǎn)向“美國衰退交易”。本周LPR下調(diào)15BP，強(qiáng)化了中國“寬信用”的政策預(yù)期，進(jìn)一步緩和了“中國衰退交易”。美元、美債利率回落顯示市場交易“美國衰退”的預(yù)期繼續(xù)升溫，美國零售商業(yè)績暴雷，疊加市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)無法實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)軟著陸”。近期美債利率回落能夠改善A股大盤成長股分母端的邏輯，但我們判斷海外“滯漲+收緊”的大環(huán)境未變，“衰退交易”在6月會(huì)重回“緊縮交易”。

民生策略：“衰退交易”的尾聲

經(jīng)過接近一個(gè)月的反彈后，成長板塊中部分已經(jīng)接近歷史反彈幅度已經(jīng)超過歷史中樞，但可能是前期跌幅超過歷史均值過大帶來的“反轉(zhuǎn)幻覺”。值得關(guān)注的是，本輪反彈中，基金今年以來表現(xiàn)分化收斂的幅度明顯沒有跟上資產(chǎn)價(jià)格的收斂程度，“倉位回補(bǔ)”構(gòu)成了潛在原因。本周的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)似乎“波瀾壯闊”，實(shí)際上“風(fēng)平浪靜”，基本面預(yù)設(shè)路徑與此前并無差異：成長反彈臨近尾聲，選擇供需獨(dú)立于通脹的子行業(yè)方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。真正的周期即將歸來，把握能源的確定性，金屬的修復(fù)彈性以及能源運(yùn)輸?shù)闹匾浴Ｍ扑]：油氣、鋁、銅、煤炭、油運(yùn)、黃金、房地產(chǎn)、化肥和銀行。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）