十分罕見！可轉債市場中又一只到期品種誕生了！海印轉債成為繼廣汽轉債后，又一只到期的可轉債品種。

令市場驚嘆的是，盡管海印轉債面對巨額贖回，但方寸未亂，趁著游資介入博弈，最終以幾乎完美的方式謝幕。

數(shù)據(jù)顯示，5月份以來，海印轉債面臨近7億元巨額贖回，最終僅有不足億元資金選擇了到期贖回，絕大部分成功轉股。海印股份最終以較小的資金解決了此次贖回危機，結果大大好于此前市場預期。

不過，至今這股神秘游資并未露出廬山真面目。不少業(yè)內人士認為，此種“虧損式轉股模式”未來或影響整個可轉債市場的運作。

化解7億巨額贖回危機

縱觀可轉債歷史，一只可轉債平均交易3年便可以觸發(fā)提前贖回機制，成功轉股。這也是可轉債市場極具吸引力的地方?？赊D債持有到期的案例并不多見。

海印股份在2016年6月8日發(fā)行了面值總額11億元的可轉債，簡稱海印轉債。海印轉債2016年7月1日起在深交所掛牌交易，自2016年12月16日起進入轉股期，2022年6月7日到期。

今年5月，海印轉債臨近到期，即將迎來7億元的債券贖回壓力。按照債券規(guī)則，海印轉債5月24日停止交易，6月7日到期，每張轉債本息合計110元。

對于海印股份而言，如果參考正?？赊D債轉股過程，公司股價必須上漲至3.3元之上，才能促使投資者轉股。

作為民營企業(yè)發(fā)行的可轉債，海印轉債上市之后并未有太多亮眼表現(xiàn)。相反，發(fā)行方海印股份甚至出現(xiàn)了一些負面因素。海印股份近些年業(yè)績不佳。2018年以來業(yè)績呈現(xiàn)逐級下滑態(tài)勢，去年末更是出現(xiàn)了巨額虧損。公司賬上現(xiàn)金僅僅2億元。2019年公司還因為非洲豬瘟疫苗事件，還受到了監(jiān)管批評。

由于海印股份股價較為低迷，因此，到5月份時，海印轉債的贖回形勢不容樂觀。

海印股份如何應對巨額贖回？從海印股份最后披露的數(shù)據(jù)看，公司較好地應對了此次贖回危機。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月7日(到期日)，共有10.2億元海印轉債已轉為公司股票。最終到期兌付的本金為9643萬元，已于2022年6月8日兌付完畢。

這意味著海印轉債大部分成功轉股，僅有9643萬元選擇了到期還本付息。

知名私募廣州嗣盈總經(jīng)理張曉東認為，此次海印轉債最后的處理可圈可點，大大超出市場預期。

神秘資金操作驚呆市場

而贖回危機之所以得以化解，在于“神秘資金”的突然介入，讓整個博弈格局發(fā)生了變化。

5月9日是一個重要時間節(jié)點，多位市場人士表示，從5月9日起，海印轉債連續(xù)出現(xiàn)3000萬元以上大規(guī)模轉股。

數(shù)據(jù)顯示，5月份海印轉債轉股溢價率始終徘徊在6%-18%的區(qū)間內。以5月9日為例，海印轉債轉股溢價率為7%，意味著轉股需要承擔7%的損失。同時，海印股份融券規(guī)模增加，與5月9日轉股數(shù)量較為匹配。

令人不解的是，這種“虧損轉股模式”竟然一直持續(xù)至海印轉債停牌交易后。

在5月9日至到期，共計有5.7億元面額的海印轉債選擇轉股。如果按照10%平均轉股溢價率估算，這個階段轉股將產(chǎn)生虧損5700萬元。

緣何這些資金會進行如此虧損式操作？至今仍未有答案。

從客觀上看，這筆神秘資金選擇持續(xù)買入海印轉債進行轉股，承擔了轉股溢價率損失，但輕松獲得了股票籌碼。

同時，這種操作也減輕了發(fā)行方到期贖回的壓力。如果到期還本付息，海印股份將支付7.37億元本金和利息。

從這個角度看，海印股份成為了搭便車者。

市場目前尚不明確，這部分神秘轉股資金的操作思路。難道是為了買股票博上漲？

但這種操作卻在市場中產(chǎn)生了巨大反響。

一般而言，可轉債的大體路徑都是發(fā)行上市到提前轉股。這需要可轉債正股大幅拉升至一定價位，才有機會促使投資者轉債為股票。

而此次恰恰未發(fā)生這種操作。

由于神秘游資存在，整個可轉債市場博弈陷入了另外一個格局，不需要正股大幅拉升，也可以實現(xiàn)轉股。

可轉債市場博弈從投資者和上市公司之間的博弈，增添了游資的戲份，格局瞬間凌亂。

可轉債到期潮即將到來！

2022年將有不少可轉債即將到期。數(shù)據(jù)顯示，在未來一年共計有14只廣義可轉債即將臨近到期日。這包括了濟川、洪濤、光大、永東和久其等多只可轉債以及部分可交債。

其中，洪濤轉債是剩余期限最短的一只可轉債，將在7月29日到期，至今仍有7.8億元面額尚未轉股。數(shù)據(jù)顯示，洪濤轉債市價109元，到期贖回價為108元，目前轉股溢價率為8%。

在正股方面，洪濤股份連續(xù)兩年業(yè)績不佳。因此，洪濤轉債處境與海印轉債十分相似，到期日很近，同時贖回規(guī)模很大。由于轉股溢價率8%，轉股同樣會出現(xiàn)虧損。隨著海印轉債摘牌退市，洪濤轉債成為市場博弈焦點。

一位可轉債研究人士表示，未來一個月將是洪濤轉債關鍵時刻，是否復制海印模式并不好判斷，但是隨著股市反彈，肯定促進轉股的方式會更豐富。

“隨著越來越多的資金參與到可轉債市場中，博弈也更加微妙，未來會更加考驗投資者的經(jīng)驗和信心?！睆垥詵|表示。

（文章來源：上海證券報）