60億元投建復合銅箔(PET銅箔)項目讓身陷泥潭的寶明科技(002992.SZ)一腳踏入最前沿的新能源電池材料領域，干起了炙手可熱的復合集流體業(yè)務。

這則消息如同點燃一根引信，加上券商研報推波助瀾，機構、游資來回翻炒，寶明科技股價在一個月內翻倍。

(資料圖片)

寶明科技本是一家LED背光源公司，幾乎零基礎跨界進入技術要求嚴苛、壁壘頗高的復合集流體行業(yè)，疑問頗多。公司技術、人才累積是否充分？復合銅箔工藝是否成熟？如何保障良率穩(wěn)定？量產何時達成？下游又將向誰供貨……

界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，寶明科技僅有一項與復合銅箔業(yè)務相關的專利，且為實用新型專利，發(fā)明(設計)人為公司實控人、董事長李軍。

寶明科技對界面新聞稱，復合銅箔項目研發(fā)是由公司玻璃薄化深加工的團隊在做，“兩項技術差不多”。對此，有業(yè)內人士稱，“完全不是一回事”。

手持一項實用新型專利便有勇氣投資60億項目，寶明科技復合銅箔之路真的可行嗎？

布局在產業(yè)爆發(fā)前夕

寶明科技首次披露復合銅箔項目計劃是在7月6日。這也是A股市場第一個宣布投建復合銅箔規(guī)模產能的公司。消息前后，寶明科技連拉四個漲停板。

7月28日，寶明科技公告稱，公司與贛州經濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂了《項目投資合同》，約定在當?shù)赝顿Y鋰電池復合銅箔項目。項目總投資60億元，其中固定資產投資50億元，流動資金10億元。以自有或自籌資金投入。

其中，一期投資11.5億元，固定資產投資為10億元，租賃廠房進行生產。項目二期投資48.5億元，固定資產投資為40億元，購地進行生產。

寶明科技證券事務部人士對界面新聞表示，一期廠房是子公司的廠房，還需要設備等籌建工作，建設期12個月。

在不久前的機構調研活動時，寶明科技董事長李軍透露，贛州一期項目達產后，年產約1.5-1.8億平米鋰電復合銅箔(相當于傳統(tǒng)銅箔約一萬噸)。目前公司鋰電復合銅箔生產良率約80%。

二級市場對此反應熱烈，原因之一在于復合集流體這一前沿技術即將產業(yè)化應用，市場前景十分可觀。

集流體是匯集電流的結構或零件，鋰電池集流體通常采用銅箔、鋁箔。

復合集流體則是一種有著“三明治”結構的新型動力電池集流體材料，較傳統(tǒng)集流體具備更好的性能。

來源：金美新材料科技有限公司

寶明科技人士稱，鋰電復合銅箔作為鋰電池負極集流體，具有重量輕、能量密度高、使用壽命長、安全性高、應用廣泛等優(yōu)點。復合銅箔可以應用于動力電池、儲能電池和消費類電池。

“因為金屬有極限性能，采用復合材料，可以做得更薄，重量會輕二分之一到四分之三。更輕就會有更遠的續(xù)航。成本也會低一些。”從事復合集流體材料行業(yè)超5年的劉智對界面新聞表示。

日前，藝人林志穎駕駛特斯拉出車禍，再一次將新能源汽車電池爆炸起火的安全問題推上風口浪尖。劉智稱，復合集流體還有著更高的安全性，受穿刺產生的毛刺尺寸小，同時高分子材料層會發(fā)生斷路效應，可從根本上解決電池爆炸起火的問題。

來源：金美新材料科技有限公司

基于上述優(yōu)勢，機構對復合集流體的產業(yè)化替代報以期望。

招商證券分析師游家訓認為，復合集流體技術逐步成熟，頭部企業(yè)已初步實現(xiàn)量產。產業(yè)化放量后可降低成本，有望部分替代傳統(tǒng)純金屬集流體。其中，“復合銅箔在產業(yè)化成熟后對比傳統(tǒng)銅箔的降本幅度可能達到20%-30%”。

國信證券研報認為，PET銅箔潛在市場規(guī)模較大，如果技術成熟，這是一個可能產生類似電池隔膜頭部公司的行業(yè)，“我們判斷未來一、二級市場大概率會出現(xiàn)這個產業(yè)鏈的新玩家，并最終出現(xiàn)業(yè)內龍頭?！?/p>

A股市場上，諾德股份(600110.SH)、嘉元科技(688388.SH)、雙星新材(002585.SZ)、寶明科技等公司紛紛布局復合集流體。

該領域先行者是一家非上市公司—寧德時代(300750.SZ)間接參股的重慶金美新材料科技有限公司(下稱金美新材料)，這也是目前唯一實現(xiàn)少量量產的公司。劉智便任職于該公司。

金美新材料2015年便啟動復合集流體項目，2017年與寧德時代簽訂獨家協(xié)議，2022年已初步實現(xiàn)量產。

劉智對界面新聞稱，公司復合集流體產品供不應求，與客戶簽的合同都是“我們有多少人家要多少”，“如果量產，就能取代絕大部分傳統(tǒng)集流體；如果不能量產，就只能供高端車。”

可見，復合集流體當下正處于大規(guī)模應用化前夕。如果一年后，寶明科技一期順利達產，便可能成為A股市場上首個量產復合集流體的公司。

當真如此順遂？

一項實用新型專利打天下

技術與工藝是寶明科技跨界至復合銅箔領域最難翻越的山。

招商證券研報顯示，行業(yè)頭部企業(yè)為金美新材料，在已涉足復合集流體領域的上市公司中，目前大部分仍處于送樣階段。

寶明科技首次披露跨界，便跳過了研發(fā)披露，直接進入建廠投產階段。

在不久前的調研公告中，寶明科技稱，“公司2021年年初開始布局開發(fā)鋰電復合銅箔。技術來源于公司在金屬鍍膜技術方面的長期積累。公司有鋰電復合銅箔技術的專利布局?！?/p>

不過，在寶明科技2021年年報的核心競爭力中，公司在陳述技術研發(fā)實力時，只字未提復合銅箔技術。

界面新聞查詢企知道專利數(shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，寶明科技確有一項相關實用新型專利。

在寶明科技共150余條有效及申請中的專利中，有兩條與復合銅箔技術相關，兩條是同一個內容。

“一種復合導電銅箔”在2021年11月同時申請了實用新型專利和發(fā)明專利。實用新型已于2022年6月獲授權，“一種復合導電銅箔及其制備方法”的發(fā)明專利申請仍在實質審查之中。

來源：企知道專利數(shù)據(jù)庫

發(fā)明專利含金量大，審查要求也更高。

有行業(yè)觀察人士稱，“一種復合導電銅箔及其制備方法”更似于制作流程的描述，“制作過程理論上可以申請專利，但是不是通用過程，有沒有獨創(chuàng)性，需要鑒定評審?！?/p>

值得注意的是，這項專利的發(fā)明(設計)人只有一人——李軍，寶明科技實控人、董事長。

李軍關聯(lián)6條有效及申請中的專利信息，其余4條各有多位發(fā)明(設計)人，李軍作為第二發(fā)明(設計)人出現(xiàn)，僅復合銅箔專利為其單人署名。

從過往履歷來看，李軍53歲，碩士學歷，1997年起歷任多家公司的總經理助理、總經理、董事長等職位。長年居管理層，卻依然能獨自完成研發(fā)并獲取專利，令人驚奇。

與此同時，金美新材料200余條專利中，有效和申請中的發(fā)明專利64條，多為復合集流體相關專利。包括金屬膜的生產加工設備，導電薄膜的生產加工系統(tǒng)，集流體回收方法及設備，復合金屬箔的制備方法、設備和系統(tǒng)，蒸鍍、水鍍一體化設備，高分子材料表面鍍覆裝置和方法等。

在手只有一項實用新型專利，便以此投資60億元項目，這不免讓人為寶明科技擔憂。

寶明科技對復合銅箔技術人才的儲備是否足夠，也是疑問。

截至2021年末，寶明科技員工1936人，6位為碩士學位，董監(jiān)高已占了三位。

寶明科技證券事務部人士對界面新聞稱，復合銅箔項目研發(fā)是由公司原玻璃薄化深加工的團隊在做，“技術是從玻璃薄化深加工技術金屬鍍膜過來的，兩項技術差不多”。而有業(yè)內人士稱，“完全不是一回事”。

工藝難點多，起量難度大

復合集流體工藝有多難？

招商證券分析師游家訓表示，復合集流體對生產工藝及設備要求高，需要將有機高分子材料和金屬材料之間做到完美復合。

在復合集流體的工藝流程中，磁控濺射、水電鍍等環(huán)節(jié)均存在難點。

游家訓稱，磁控濺射環(huán)節(jié)最大問題在于生產效率較低，一次只能濺射單面基體，同時若長久維持在高溫狀態(tài)下可能造成膜褶皺，但降低溫度會造成生產效率降低。部分廠商也在嘗試用蒸鍍來替代，但工藝難度也比較高。

水電鍍環(huán)節(jié)與傳統(tǒng)的PCB電鍍工藝相似性較大，但難度更高。如在導電輥表面易形成鍍銅層，鍍銅層易刺破或劃傷薄膜。導電薄膜產品的良品率大幅降低。

“作為一種高端新材料，其對各項指標要求嚴苛。”中信建投最新研報同樣認為，生產PET銅箔對技術、設備要求嚴苛，擁有較高壁壘。

首先，PET銅箔作為鋰電池集流體，后續(xù)需要經過漿料涂布、輥壓等生產過程，對基膜柔韌性和強度要求較高；

其次，復合銅箔上的PET膜厚度只有4.5μm，要防止磁控濺射過程中箔材穿孔導致承載活性物質的作用下降；

第三，PET銅箔上兩側銅膜厚度僅有1μm，要防止氧化避免被電解液腐蝕；

第四，電鍍過程作業(yè)面積較大，要使電流均勻防止鍍銅不均；

第五，要防止薄膜在收放卷時起皺變形。

“我們走過的路、踩過的坑他們也會走一遍的?！眲⒅菍缑嫘侣劮Q，“實驗室能做出來的，實際生產卻未必，材質、拉升、延展、鍍層，先鍍哪個后鍍哪個，都需要慢慢摸索?！?/p>

復合集流體對設備要求也高?！八性O備都需要重新定制，定制期都需要超過一年。設備的設計團隊，工藝的設計團隊缺一不可。”

劉智告訴界面新聞，該公司在復合集流體領域已深耕五六年，工藝積累、技術積累、人員積累，手持寧德訂單，到如今才小批量出貨一年左右。“現(xiàn)在我們都還在做研發(fā)，還在不斷改進技術，改進設備，提升工藝穩(wěn)定性，還有些關鍵指標需要提升?！?/p>

劉智稱，正因為如此，公司暫時沒有能力在短期內實現(xiàn)特別大的工業(yè)化量產。

對寶明科技復合銅箔約80%生產良率的說法，劉智稱，不同的企業(yè)驗收指標不一樣，良品率標準有區(qū)別?！拔覀內昵傲计仿示妥龅竭^90%，但寧德時代要求不同，對延展性、拉升強度、電阻等各種指標的要求在一步步提升?！?/p>

此前重慶金美在一次調研中也提到，良率有很大的出入，取決于客戶的接收標準?！氨热缯f如果寧德時代接收標準，標準卡的非常嚴格，良品率可能只有百分之四五十；但是如果是其他廠家，可能就能提高到百分之八十九十。”

在諾德股份近期一份關于PET銅箔紀要中，諾德股份表示，從公司角度來看目前PET銅箔工藝尚且不夠成熟，處于實驗室級別，動力使用還有蠻多問題，消費容錯率高，客戶沒有較強的意愿來用。

劉智認為，剛啟動項目的企業(yè)也許三五年后能慢慢做起來，但短時間起量難度較大。從人才到設備、到技術、到市場，都需要時間的積累。

寶明科技證券事務部人士對界面新聞稱，“我們的產品已經通過行業(yè)標準測試?！痹趩柤昂畏N標準測試，寶明科技不予回應。對是否存在意向的下游企業(yè)，同樣不予回應。

（文章來源：界面新聞）