8月23日，寧德時(shí)代披露的中報(bào)引市場(chǎng)高度關(guān)注。多家機(jī)構(gòu)今日發(fā)布最新研報(bào)，看好寧德時(shí)代后續(xù)行情，中金更是為其喊出720元目標(biāo)價(jià)。

不過，這家鋰電龍頭上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率卻出現(xiàn)巨幅滑坡，驟降將近30個(gè)百分點(diǎn)至6.43%，這也令市場(chǎng)存在一定擔(dān)憂。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能領(lǐng)域正處于爆發(fā)階段，除了下游客戶或?qū)r(jià)格較為敏感導(dǎo)致成本傳導(dǎo)較慢外，寧德時(shí)代為搶占市場(chǎng)、提升市占率也是其毛利率下滑的原因之一。

(資料圖)

在二級(jí)市場(chǎng)上，寧德時(shí)代今天高開2.9%后，股價(jià)迅速跳水，盤中一度跌超5%。上午收跌4.31%，市值1.3萬億元。

回應(yīng)毛利率驟降原因

中報(bào)顯示，上半年寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)到127.36億元，較上年同期增長(zhǎng)171.41%，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度高于動(dòng)力電池增長(zhǎng)速度的159.9%。

不過，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率則走向另一端。去年年中，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率為36.6%。去年全年，該比率盡管有所下降，但也達(dá)到28.52%。而在上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率驟降至6.43%，同比下滑近30個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，無論是動(dòng)力電池還是儲(chǔ)能電池，均需要面對(duì)上半年碳酸鋰和磷酸鐵鋰價(jià)格飆升，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)鋰電賽道毛利率下降早有預(yù)期。寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率也從去年年中的23%降至15.04%。但其儲(chǔ)能毛利率下滑幅度，實(shí)則超出市場(chǎng)預(yù)期。

在23日的投資者調(diào)研中，寧德時(shí)代對(duì)這一罕見現(xiàn)象作出解釋。公司解釋稱，儲(chǔ)能和動(dòng)力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。

寧德時(shí)代同時(shí)解釋，大部分動(dòng)力電池客戶二季度價(jià)格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲(chǔ)能還有一部分正在協(xié)商，“價(jià)格調(diào)整開始確定的基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)不一定均為4月初，不同客戶、不同產(chǎn)品略有差異。與動(dòng)力電池趨勢(shì)類似，預(yù)計(jì)接下來毛利率會(huì)有所改善?！?

此外，寧德時(shí)代還提及改善毛利率的另一路徑——電池回收。公司方面稱，目前在開展回收業(yè)務(wù)布局，包括境內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)擴(kuò)張。公司同時(shí)表示，其回收量還未進(jìn)入大批量階段，但利潤(rùn)率相對(duì)較好。

資料顯示，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池產(chǎn)品可用于包括工業(yè)企業(yè)儲(chǔ)能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能、儲(chǔ)能充電站、通信基站后備電池、家用儲(chǔ)能等場(chǎng)景。

在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能客戶包括國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)電投、 中國(guó)華電、三峽集團(tuán)、中國(guó)能建等頭部能源企業(yè)；在海外，其與Nextera、Fluence、Wartsila、Tesla、Powin等國(guó)際前十大儲(chǔ)能需求客戶深度開展業(yè)務(wù)合作。

儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模處于爆發(fā)期

“寧德時(shí)代目前主要面向大型儲(chǔ)能，受客戶合作的價(jià)格機(jī)制因素影響，價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)困難是一方面，”國(guó)信證券一位鋰電行業(yè)分析師告訴記者。

在他看來，寧德時(shí)代毛利率巨幅下滑還有另一層因素，“去年歐美儲(chǔ)能裝機(jī)出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，今年國(guó)內(nèi)也有這一趨勢(shì)，各家廠商基本處于跑馬圈地狀態(tài)，在一定程度犧牲毛利率，而保住市占率有必要性，”他表示。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全球儲(chǔ)能鋰離子電池總體出貨量為66.3GWh，同比增長(zhǎng)132.4%。全球儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素來自中國(guó)企業(yè)，2021年中國(guó)企業(yè)儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量為42.3GWh，占全球出貨量的63.8%。

這一趨勢(shì)今年仍在延續(xù)。根據(jù)美國(guó)清潔能源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年上半年美國(guó)新增部署了1.75GW/5.01GWh的表前電池儲(chǔ)能，功率同比增長(zhǎng)51.3%。歐洲受能源供需緊張影響，戶用光儲(chǔ)的需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

而國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)量亦大幅攀升。寧德時(shí)代中報(bào)顯示，2022年上半年全國(guó)儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)量達(dá)32GWh，同比增長(zhǎng)113.3%。

英大證券研報(bào)預(yù)計(jì)，綜合考慮，電源側(cè)、用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)帶來的儲(chǔ)能需求，預(yù)計(jì)2022-2025年全球電化學(xué)儲(chǔ)能將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，裝機(jī)量分別為60.4GWh、93.3GWh、130.9GWh、184.5GWh，按照2025年儲(chǔ)能系統(tǒng)下降到1.3元/Wh計(jì)算，屆時(shí)電力系統(tǒng)帶來的儲(chǔ)能市場(chǎng)空間將達(dá)到2400億元。

反觀寧德時(shí)代，2021年該公司實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售收入為136億元，同比增長(zhǎng)達(dá)601.01%，已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。但不難看出，寧德時(shí)代這一營(yíng)收規(guī)模在2400億元市場(chǎng)面前，仍有巨大增長(zhǎng)空間。

從全球儲(chǔ)能鋰離子電池主要企業(yè)出貨量市場(chǎng)份額來看，寧德時(shí)代以24.5%的市場(chǎng)份額排名第一，其次分別為比亞迪、韓國(guó)三星SDI、韓國(guó)LGES，四家企業(yè)儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量合計(jì)份額接近70%。

而除了寧德時(shí)代與比亞迪外，在A股市場(chǎng)上的儲(chǔ)能鋰電池玩家還包括鵬輝能源、派能科技、國(guó)軒高科以及億緯鋰能等。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）