距離高毅、財(cái)通等機(jī)構(gòu)參與復(fù)星醫(yī)藥定增已過去1個(gè)多月時(shí)間，再看當(dāng)前價(jià)格，截至9月6日復(fù)星醫(yī)藥收盤價(jià)35.42元，較定增價(jià)格42元已跌去近16%。

重要的是，多家機(jī)構(gòu)集體“折戟”郭廣昌旗下復(fù)星醫(yī)藥。此次定增最終確認(rèn)為10家機(jī)構(gòu)參與，現(xiàn)下均處于浮虧狀態(tài)。其中，私募大佬馮柳執(zhí)掌的“高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金”以20億參與定增；其次是UBS、財(cái)通基金分別以8.44億元、5.7億元認(rèn)購，分列出資二三位。

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此外，國泰君安資管(亞洲)、J.P.MorganSecuritiesplc、華泰證券、中信證券、大成基金、華夏基金、招商基金則依次認(rèn)購2.07億元到1.02億元不等。

定增募資44.56億元后，再拋出高達(dá)28.5億元的減持套現(xiàn)計(jì)劃，這背后，是復(fù)星集團(tuán)負(fù)債高企的無奈，也敲響了部分醫(yī)藥股“低估值”陷阱的警鐘。

定增后火速減持

復(fù)星醫(yī)藥不久前發(fā)布關(guān)于控股股東減持股份計(jì)劃公告。公告顯示，公司控股股東復(fù)星高科技(實(shí)控人為郭廣昌)，計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式減持不超過公司總股本3%的A股，按截至2022年9月2日公司總股本計(jì)算，即不超過8008.97萬股A股，減持價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定。

以當(dāng)前35.48元股價(jià)粗略計(jì)算，此次減持金額高達(dá)28.5億元。

據(jù)悉，這是復(fù)星醫(yī)藥上市以來首次減持，減持的原因似乎早有征兆。

8月23日，穆迪發(fā)布報(bào)告稱，將復(fù)星國際有限公司的公司家族評(píng)級(jí)從“Ba3”下調(diào)至“B1”。與此同時(shí)，穆迪已將FortuneStar(BVI)Limited所發(fā)行債券的高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從“Ba3”下調(diào)至“B1”，該債券由復(fù)星提供無條件及不可撤銷的擔(dān)保。穆迪將上述所有評(píng)級(jí)的展望從評(píng)級(jí)觀察調(diào)整為“負(fù)面”。

穆迪稱，評(píng)級(jí)下調(diào)反映了復(fù)星的流動(dòng)性較弱，境內(nèi)外充滿挑戰(zhàn)的融資環(huán)境造成其再融資壓力較大，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和資本市場(chǎng)波動(dòng)背景下該公司出售資產(chǎn)的計(jì)劃產(chǎn)生執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

定增機(jī)構(gòu)苦不堪言

復(fù)星高科技此次對(duì)復(fù)星醫(yī)藥減持引發(fā)關(guān)注主要在于兩個(gè)方面：

首先，郭廣昌此次減持并非高位套現(xiàn)，而是在股價(jià)低迷之時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)自7月26日盤中觸及52.89元的高位后一路震蕩走低，截至目前，股價(jià)已經(jīng)跌去27.5%。

其次，這距離其剛剛復(fù)星醫(yī)藥公告定增不過一個(gè)半月，7月26日，復(fù)星醫(yī)藥公告顯示，公司完成非公開發(fā)行1.07億股，發(fā)行價(jià)格42元/股，募資凈額44.56億元。

此次定增最終確認(rèn)為10家機(jī)構(gòu)參與，私募大佬馮柳執(zhí)掌的“高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金”耗資20億元，一舉攬下4762萬股；其次是UBS AG花費(fèi)8.44億元認(rèn)購2009萬股；第三是財(cái)通基金，耗資5.7億元認(rèn)購1357萬股。

此外，國泰君安資管(亞洲)、J.P.MorganSecuritiesplc、華泰證券、中信證券、大成基金、華夏基金、招商基金則依次認(rèn)購2.07億元到1.02億元不等。

在定增之后，獲配金額和數(shù)量均第一的“高毅資產(chǎn)-高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金”一躍成為復(fù)星醫(yī)藥第3大股東，持股比例達(dá)到1.97%；UBS AG也以0.75%的持股比例進(jìn)入前十大股東，位列第6。

此外，定增之后，前十大股東中，還有招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)、上證50指數(shù)基金等公募基金身影，原本第9大股東易方達(dá)滬深300醫(yī)藥指數(shù)退出前十大股東。

對(duì)于此次定增資金用途，復(fù)星醫(yī)藥表示，募集資金凈額將用于創(chuàng)新藥物臨床、許可引進(jìn)及產(chǎn)品上市相關(guān)準(zhǔn)備項(xiàng)目，原料藥及制劑集約化綜合性基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

復(fù)星醫(yī)藥在公告中還強(qiáng)調(diào)，募集資金到位后，集團(tuán)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將會(huì)相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率將有所下降。本次發(fā)行有利于提升本集團(tuán)整體資金實(shí)力和償債能力，并增強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥二季度數(shù)據(jù)顯示，公司總資產(chǎn)988.04億元，負(fù)債總計(jì)510.7億元，負(fù)債率達(dá)到51%。

顯然，定增未能有效緩解復(fù)星醫(yī)藥與股東方復(fù)星國際的債務(wù)危機(jī)，有統(tǒng)計(jì)顯示，復(fù)星國際合計(jì)存續(xù)債規(guī)模約為47.7億美元，其中一年內(nèi)到期19.8億美元。今年上半年，復(fù)星旗下公司開啟多輪減持計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)資金回籠100億元，但仍不足以覆蓋未來債券敞口。

復(fù)星急需賣資產(chǎn)“回血”，而對(duì)于剛剛參與定增的機(jī)構(gòu)來講，可謂“苦不堪言”，定增鎖定期為半年，無縫銜接股東減持，可以預(yù)見的是，復(fù)星醫(yī)藥未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將籠罩“減持”陰云。

近一年公募減少持倉合計(jì)23%

負(fù)債壓力之外，受投資損失影響，復(fù)星醫(yī)藥今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入213.4億元，同比增長(zhǎng)25.88%；凈利潤(rùn)15.47億元，同比減少37.67%。

疊加醫(yī)藥板塊今年的表現(xiàn)不盡如人意，截至9月5日，醫(yī)藥等權(quán)全收益指數(shù)今年以來跌幅達(dá)到23.11%。近一年來，公募基金對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的熱情大減。

數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于截至二季度末，復(fù)星醫(yī)藥AH股共計(jì)被51只基金持有，持股總數(shù)為4887.52萬股，而去年同期，公募基金持有復(fù)星醫(yī)藥的基金數(shù)為80只，持股總量為6366.76萬股，持股量減少了23.23%

具體到基金產(chǎn)品來看，今年二季度，匯添富中證精準(zhǔn)醫(yī)藥、招商國證生物醫(yī)藥、民生加銀醫(yī)藥健康、廣發(fā)中證養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等45只基金減持了A股復(fù)星醫(yī)藥，其中23只基金進(jìn)行了清倉式減持。

H股方面，今年一季度還有10只基金持有810.05萬股復(fù)星醫(yī)藥，到二季度末，已有包括前海開源滬深港深裕鑫、匯安信泰穩(wěn)健一年持有、廣發(fā)穩(wěn)睿六個(gè)月持有等9只基金進(jìn)行了清倉減持合計(jì)801.4萬股。目前僅有尚正正鑫一只基金持有復(fù)星醫(yī)藥，持股數(shù)為8.65萬股。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）