臨近年末，不少風(fēng)險警示類公司陸續(xù)開啟保殼沖刺，自救動作花樣百出。

一方面，債務(wù)豁免、股東捐贈時有現(xiàn)身，成為上市公司救急“大禮包”；另一方面，多家公司重整推進(jìn)提速，具有在年底前加速修復(fù)財務(wù)報表的跡象。在退市常態(tài)化、市場新陳代謝加速進(jìn)階的背景下，不少ST公司運(yùn)作受到交易所火速關(guān)注。

年尾到來，多家ST公司開啟保殼大作戰(zhàn)。破產(chǎn)重整是不少公司甩掉債務(wù)包袱的利器。臨近年尾，重整計劃提速推進(jìn)和收尾的公司明顯增多。僅12月22日一天，就有*ST方科、*ST中安、*ST博天等多家公司推進(jìn)重整計劃資本公積金轉(zhuǎn)增股本除權(quán)事項(xiàng)。

(資料圖片)

以*ST方科為例，公司執(zhí)行重整計劃進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按照每10股轉(zhuǎn)增9股實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股份，共計轉(zhuǎn)增超19億股，用于引入投資人和清償債權(quán)人。公司確定的轉(zhuǎn)增股權(quán)登記日為12月22日。年尾提速推進(jìn)重整，顯然有利于公司資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，從而避免觸碰凈資產(chǎn)退市紅線。

部分公司正好趕點(diǎn)在年底前將重整計劃執(zhí)行完畢。12月21日，*ST雪萊收到佛山中院《民事裁定書》，裁定確認(rèn)公司重整計劃執(zhí)行完畢。佛山中院裁定受理*ST雪萊重整申請的時間為今年10月31日，公司重整進(jìn)展堪稱神速。重整事項(xiàng)有利于化解*ST雪萊債務(wù)危機(jī)，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；同時有利于提升公司核心競爭力和盈利能力，重回良性發(fā)展軌道。

部分公司可以借助重整實(shí)現(xiàn)債務(wù)大脫身，多數(shù)公司并未踏上重整之路。對于它們來說，要想成功保殼，往往需要其他突擊手段。

12月19日，*ST吉艾公告，山高速香榆擬向公司無償贈與不低于7億元現(xiàn)金資產(chǎn)，該贈與無附義務(wù)、不可撤銷。*ST吉艾市值只有15億元左右。山高速香榆是*ST吉艾新任控股股東，慷慨解囊的背后，是*ST吉艾今年前三季度歸屬母公司的凈利潤虧損3.84億元，營收0.5億元。因此，這筆“救命錢”顯然有利于改善公司現(xiàn)金流、修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)指標(biāo)。不過，公司今年會否觸及營收退市紅線，仍然存在不確定性。

從去年開始，A股債務(wù)豁免案例陡增，核心指向也多為保持凈資產(chǎn)為正。這被視為在監(jiān)管新規(guī)對于突擊保殼不斷堵漏的背景下，上市公司迅速“進(jìn)化”出新的保殼策略。今年同樣不乏突發(fā)的債務(wù)豁免案例。12月12日，*ST吉藥公告，公司控股股東盧忠奎決定豁免公司債務(wù)35,704.78萬元，以減輕*ST吉藥債務(wù)壓力，改善資產(chǎn)情況。此外，*ST亞聯(lián)等公司也都被控股股東或相關(guān)方豁免億元級別債務(wù)。

近年來，市場和改革的洪流滾滾向前，帶病公司被甩入歷史。其中，今年逾40家A股公司被強(qiáng)制退市，創(chuàng)出多年新高。

在經(jīng)濟(jì)周期的滌蕩下，目前A股市場風(fēng)險警示股超過130只，相當(dāng)比例的公司距離退市紅線僅一步之遙：要么今年扣非后凈利潤及營業(yè)收入指標(biāo)可能觸發(fā)財務(wù)類退市風(fēng)險，要么最近一個會計年度審計凈資產(chǎn)或?yàn)樨?fù)值，更大比例的則是最近一年信息披露、運(yùn)作存在重大缺陷，可能觸發(fā)規(guī)范類退市風(fēng)險。

由于部分公司多重問題纏身，保殼也體現(xiàn)出連環(huán)運(yùn)作的特征。以*ST吉艾為例，除了獲贈新股東7億元“大禮包”之外，還通過出售控股子公司股權(quán)等方式加緊保殼。

此外，部分ST公司的運(yùn)作還出現(xiàn)明顯前移。*ST未來今年三季度就出現(xiàn)單季度確認(rèn)大額收入、業(yè)績同比大幅增長等情況，上交所就此發(fā)出監(jiān)管問詢函，督促該公司說明收入確認(rèn)依據(jù)及合理性，是否存在以總額法代替凈額法核算的情形。

實(shí)際上，多家公司在祭出保殼公告的同時，就遭到交易所關(guān)注或問詢，直擊其中要害。

例如，12月20日，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求*ST吉艾說明山高速香榆本次捐贈的原因及商業(yè)合理性，穿透說明本次捐贈資金的最終來源，是否存在與本次捐贈事項(xiàng)相關(guān)的“抽屜”協(xié)議，是否存在與公司保留上市地位或撤銷退市風(fēng)險警示等相關(guān)的協(xié)議或安排。這表明，在退市趨于常態(tài)化，A股新陳代謝進(jìn)階的大背景下，要想玩轉(zhuǎn)花式保殼，仍需先過監(jiān)管利劍。

（文章來源：證券時報）