打擊欺詐發(fā)行是市場(chǎng)共識(shí)。責(zé)令回購(gòu)制度的推出,讓“問(wèn)題股票”從哪來(lái)回哪去,顯著提高了欺詐發(fā)行的違法成本,對(duì)潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾,推動(dòng)資本市場(chǎng)真正做到“賣者盡責(zé),買者自負(fù)”,把好上市公司質(zhì)量關(guān)。
日常生活中,如果買到假冒偽劣商品,消費(fèi)者就可以要求退貨、賠償。在A股市場(chǎng),如果買到欺詐發(fā)行的股票,怎么處理?一個(gè)新答案是:責(zé)令回購(gòu)。
【資料圖】
近日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法(試行)》,規(guī)定股票發(fā)行人在招股說(shuō)明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容,已經(jīng)發(fā)行并上市的,證監(jiān)會(huì)可以采取責(zé)令回購(gòu)措施。
長(zhǎng)期以來(lái),誘于上市后的巨大財(cái)富效應(yīng),一些公司鋌而走險(xiǎn),對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等大肆造假,以期成功上市。這種從源頭上就開始弄虛作假的行為,無(wú)異于直接騙取投資者錢財(cái),破壞了資本市場(chǎng)融資環(huán)境,扭曲了市場(chǎng)資源配置功能,讓投資者深惡痛絕。
打擊欺詐發(fā)行,早已成為市場(chǎng)共識(shí)。問(wèn)題不在于要不要,而在于如何打。責(zé)令回購(gòu)制度的推出,讓“問(wèn)題股票”從哪來(lái)回哪去,逼令造假者“當(dāng)初怎么吃進(jìn)去的,如今就要怎么吐出來(lái)”,可以說(shuō)是打在了痛處、罰到了點(diǎn)上,效果值得期待。
把上市當(dāng)成“圈錢”的游戲行不通了。按照新規(guī),一旦欺詐發(fā)行行為得到證實(shí),發(fā)行人或負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人就要掏出錢來(lái)回購(gòu)股票,所需資金可能動(dòng)輒幾億元甚至幾十億元,加之欺詐發(fā)行本身就要受到所募資金金額10%以上1倍以下的罰款,總的金額之巨幾乎是不可承受之痛?!白屍墼p上市者傾家蕩產(chǎn)”不再是一句口號(hào),而是實(shí)實(shí)在在的后果。
投資者有了一條更簡(jiǎn)便、快捷的救濟(jì)之道。過(guò)去,投資者買到欺詐發(fā)行的股票,尋求救濟(jì)主要依靠證券民事賠償訴訟,周期較長(zhǎng)、程序繁瑣。因?yàn)槌杀靖摺⑴侣闊?,不少人選擇自認(rèn)倒霉、不了了之。而責(zé)令回購(gòu)化繁為簡(jiǎn),要求造假發(fā)行者直接買回“問(wèn)題股票”,將“不良商品”從市場(chǎng)中剔除出去,幫助受害投資者更快速地拿回資金,能夠有力保護(hù)投資者合法權(quán)益。
上市公司質(zhì)量將從源頭上得到提高。隨著全面注冊(cè)制的正式實(shí)施,股票發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化,如何保證上市公司質(zhì)量成為各方關(guān)注的問(wèn)題。責(zé)令回購(gòu)制度,顯著提高了欺詐發(fā)行的違法成本,讓心存僥幸者心生戒懼,對(duì)潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾,推動(dòng)資本市場(chǎng)真正做到“賣者盡責(zé),買者自負(fù)”,在入口處把好上市公司質(zhì)量關(guān)。
賠付金額大、效率高、震懾力強(qiáng),責(zé)令回購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)顯而易見,不過(guò),責(zé)令回購(gòu)是一項(xiàng)全新制度,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),境外成功實(shí)施的案例也不多見,在推進(jìn)過(guò)程中恐怕會(huì)出現(xiàn)不同的聲音和意見,對(duì)制度的修修補(bǔ)補(bǔ)在所難免。
比如,目前業(yè)內(nèi)討論較多的是,根據(jù)新規(guī),發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備回購(gòu)能力的,證監(jiān)會(huì)不會(huì)責(zé)令回購(gòu),那么如何防止相關(guān)責(zé)任人通過(guò)轉(zhuǎn)移、隱匿財(cái)產(chǎn)來(lái)逃避回購(gòu),避免責(zé)令回購(gòu)淪為一紙空文?再比如,從以往欺詐發(fā)行案例來(lái)看,保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)往往負(fù)有不可推卸的責(zé)任,新規(guī)并沒將中介機(jī)構(gòu)納入責(zé)令回購(gòu)范圍,未來(lái)是否應(yīng)該明確“看門人”的連帶責(zé)任,更好維護(hù)市場(chǎng)公平正義?凡此種種,都有待在實(shí)踐中探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn),給可能的制度縫隙打上“補(bǔ)丁”。
當(dāng)然,一項(xiàng)新制度的建設(shè),大多是一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)、發(fā)展完善的過(guò)程,相信只要監(jiān)管部門保持改革的定力和魄力,市場(chǎng)參與各方給予足夠的耐心和支持,好的制度定能發(fā)揮出好的效應(yīng)。在“零容忍”“出重拳”的堅(jiān)持下,那些罔顧法律法規(guī),一味欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假者,也必將自食惡果。
(文章來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))
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