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2月1日以來，A股和港股都經(jīng)歷了明顯的回調(diào)。A股方面，滬深300回落5.7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10%；港股方面，香港恒生科技指數(shù)下跌了21.3%，恒生指數(shù)回落13.5%。

市場在擔(dān)憂什么呢？

對外：市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加息超預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，港股與A股價值股承壓。同時，在高利率環(huán)境下，美國硅谷銀行的暴雷，也讓投資者擔(dān)心金融風(fēng)險會不會傳染擴(kuò)散。

對內(nèi)：市場在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)能不能做到持續(xù)強(qiáng)勁的復(fù)蘇。因?yàn)榕c2020年不同，今年的宏觀支撐將主要依靠內(nèi)需，而非外需、內(nèi)需同時強(qiáng)勁。

從外部環(huán)境來看，盡管美國通脹尚在高位，但美元走強(qiáng)大概率是階段性的。因?yàn)橥涄厔菹蛳?，而利率不可能持續(xù)向上，本身在高位的利率已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。10日公布的美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖然繼續(xù)超預(yù)期，但失業(yè)率卻超預(yù)期上升，達(dá)到了3.6%。同時硅谷銀行的暴雷，也反映出高利率環(huán)境下越來越多的經(jīng)濟(jì)主體在承受著壓力。因此美元或許還能再走強(qiáng)一段時間，但未來回落應(yīng)該是大勢所趨。

從內(nèi)部環(huán)境來看，中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直很強(qiáng)，弱的只是市場的預(yù)期。不論是從高頻數(shù)據(jù)PMI值來看，1月、2月的數(shù)據(jù)已經(jīng)都持續(xù)超預(yù)期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速與新增人民幣貸款數(shù)量都顯著超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動力非常強(qiáng)勁。

投資策略：總體上，2023年“中強(qiáng)美弱”的態(tài)勢沒有變化，中國內(nèi)需為主、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢沒有變化。市場風(fēng)波終會過去，投資者不妨樂觀一些。投資方向上，繼續(xù)聚焦內(nèi)需板塊，關(guān)注食品飲料、旅游、銀行、保險、基建、家電回調(diào)后的機(jī)會，成長板塊可以關(guān)注內(nèi)需為主的半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)機(jī)會。

風(fēng)險提示：一是美聯(lián)儲加息超預(yù)期；二是硅谷銀行風(fēng)險擴(kuò)散；三是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。

（文章來源：華福證券）