凈利暴跌9成，高管頻繁離職，零食第一股來(lái)伊份到底怎么了?

江瀚視野觀察

在中國(guó)的各大城市，有一家橙色的店面開到了中國(guó)城市的大街小巷，這就是被稱為中國(guó)零食第一股的來(lái)伊份，這家在中國(guó)非常有名的零食店，最近卻碰到了麻煩，凈利暴跌超過(guò)9成，高管離職不斷，中國(guó)的零食第一股來(lái)伊份到底怎么了?

一、麻煩不斷的來(lái)伊份

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)轉(zhuǎn)載《時(shí)間財(cái)經(jīng)》的報(bào)道顯示，3月1日，上海來(lái)伊份股份有限公司(下稱：來(lái)伊份)發(fā)布公告稱，董事會(huì)已于 2019 年 3 月 1 日收到公司副總裁馮軒天先生的書面辭職報(bào)告。因個(gè)人原因，馮軒天辭去在公司擔(dān)任的副總裁職務(wù)。事實(shí)上，近半年來(lái)伊份公司出現(xiàn)頻繁的人事變動(dòng)。時(shí)間財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年12月，來(lái)伊份公司分別收到股東代表監(jiān)事鄒曉君先生和董事兼董事會(huì)秘書張潘宏女士的書面辭職報(bào)告。其中，張潘宏女士辭去公司董事職務(wù)、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員職務(wù)后將繼續(xù)在公司工作。

與此同時(shí)，來(lái)伊份2018財(cái)年預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì) 2018 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將減少 8837 萬(wàn)元到 9137 萬(wàn)元，同比暴跌9成。預(yù)計(jì)扣除2018年度非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后的凈利潤(rùn)與上年同期相比減少1.36億元到1.39億元，同比暴跌160%。

看到來(lái)伊份出現(xiàn)高管離職，凈利暴跌的情況，誰(shuí)都沒(méi)想到這是當(dāng)年非常紅火的中國(guó)零食第一股。根據(jù)啟信寶的數(shù)據(jù)顯示，來(lái)伊份注冊(cè)于2002年，注冊(cè)地點(diǎn)是上海市松江區(qū)，累計(jì)對(duì)外投資了30家食品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，可謂是一個(gè)食品產(chǎn)業(yè)的巨無(wú)霸。

根據(jù)公開市場(chǎng)資料，來(lái)伊份起源于上海本地的一個(gè)炒貨夫妻檔，當(dāng)時(shí)這個(gè)名叫雷芬的炒貨連鎖店其實(shí)并不有名，但是憑借著其掌門人堅(jiān)定不移的推動(dòng)，來(lái)伊份很快在上海實(shí)現(xiàn)了遍地開花，其更是憑借小包裝散裝稱重的商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)了來(lái)伊份的高速發(fā)展。2016年來(lái)伊份實(shí)現(xiàn)了在A股的上市，成為了中國(guó)第一家在A股上市的零食企業(yè)，來(lái)伊份也被稱為中國(guó)當(dāng)之無(wú)愧的零食第一股。

根據(jù)來(lái)伊份官網(wǎng)的介紹，截至2017年12月31日，全國(guó)擁有2460家門店、會(huì)員逾2100萬(wàn)，通過(guò)線下連鎖門店、線上電商和移動(dòng)APP、特通渠道全渠道一體化網(wǎng)絡(luò)，滿足消費(fèi)人群隨時(shí)、隨地購(gòu)買安心、好吃的零食需求。

但是誰(shuí)都沒(méi)想到，就是這么一個(gè)中國(guó)零售食品產(chǎn)業(yè)的巨頭，卻出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，零食第一股來(lái)伊份到底怎么了?

二、來(lái)伊份究竟出了什么問(wèn)題?

其實(shí)來(lái)伊份出現(xiàn)問(wèn)題并不是今天一天才出現(xiàn)的，似乎相比于其他突然爆出問(wèn)題產(chǎn)生黑天鵝事件的知名企業(yè)不一樣，來(lái)伊份似乎一直都存在這樣或者那樣的問(wèn)題。我們仔細(xì)研究一下來(lái)伊份當(dāng)前出現(xiàn)的問(wèn)題，其實(shí)，可以理出一些非常明晰的脈絡(luò)。

首先，代工模式所導(dǎo)致的品質(zhì)連鎖反應(yīng)。我們?cè)谘芯縼?lái)伊份發(fā)展歷程的時(shí)候可以發(fā)現(xiàn)，來(lái)伊份的品質(zhì)問(wèn)題似乎有著悠久的歷史。2012年來(lái)伊份因?yàn)楸黄毓舛久垧T事件導(dǎo)致了上市停滯，2013年被曝出牛軋?zhí)谴竽c菌群超標(biāo)，2015年被發(fā)現(xiàn)手撕肉條菌落超標(biāo)，2016年“來(lái)伊份”脆薯薯大腸菌群超標(biāo)，根據(jù)來(lái)伊份招股書顯示，2013年-2016年上半年，來(lái)伊份共召回不合格產(chǎn)品70250公斤，不合格產(chǎn)品涉及到肉制品、水產(chǎn)品、糕點(diǎn)、果蔬等。其實(shí)產(chǎn)生這個(gè)問(wèn)題的原因則是來(lái)伊份賴以為生的代工產(chǎn)業(yè)鏈條，其實(shí)早期來(lái)伊份是靠炒貨店起家的，當(dāng)時(shí)來(lái)伊份的炒貨店基本上都是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品，所以憑借過(guò)硬的品質(zhì)實(shí)現(xiàn)了來(lái)伊份第一桶金的積累。但是，隨著來(lái)伊份連鎖品牌的逐漸擴(kuò)大，店鋪數(shù)量的日益增加，產(chǎn)品品類的快速增長(zhǎng)，讓來(lái)伊份想要依靠自己進(jìn)行生產(chǎn)變得日益困難了，所以來(lái)伊份沒(méi)有采用花重金建立自己產(chǎn)品生產(chǎn)基地的辦法，而是采用了更加輕資產(chǎn)的代工模式，這種代工模式其實(shí)并不新鮮，很多國(guó)際知名品牌都在采用。相比于服裝等工業(yè)制成品來(lái)說(shuō)，食品的代工生產(chǎn)對(duì)于企業(yè)的品質(zhì)監(jiān)控要求極高，對(duì)于來(lái)伊份來(lái)說(shuō)品控就成了他最大的難點(diǎn)，只要一不小心就會(huì)出現(xiàn)品控問(wèn)題，品質(zhì)問(wèn)題積累多了對(duì)于企業(yè)的品牌是一種巨大的打擊。

其次，過(guò)于集中的線下市場(chǎng)引發(fā)了紅海競(jìng)爭(zhēng)。除了品質(zhì)問(wèn)題之外，來(lái)伊份面臨的市場(chǎng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題也相當(dāng)嚴(yán)峻，來(lái)伊份是一家起源于上海的企業(yè)，所以上海也就當(dāng)仁不讓的成為了來(lái)伊份的大本營(yíng)，根據(jù)公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)伊份雖然其經(jīng)營(yíng)范圍一家涵蓋了上海、江蘇、浙江、安徽、山東和北京等17個(gè)省市，有兩千多家門店，截至2018年6月30日，來(lái)伊份的總門店數(shù)達(dá)2628家，其中直營(yíng)門店總數(shù)為2352家，較2017年同期增長(zhǎng)275家;加盟店共276家，較去年同期新增94家。但是江浙滬包郵區(qū)的占比極高，僅上海地區(qū)的來(lái)伊份門店就達(dá)到了其門店總數(shù)的一半以上。在一個(gè)城市過(guò)度集中其實(shí)對(duì)于任何一家零售企業(yè)來(lái)說(shuō)都是非常嚴(yán)重的問(wèn)題，由于在一個(gè)市場(chǎng)的集中度過(guò)高，就非常容易出現(xiàn)一榮俱榮一損俱損的現(xiàn)象，在實(shí)際情況當(dāng)中由于來(lái)伊份過(guò)度集中的情況，這家企業(yè)被陷入了紅海競(jìng)爭(zhēng)，在同行領(lǐng)域像良品鋪?zhàn)?、鹽津鋪?zhàn)佣际峭|(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，而上海流行的各類便利店則在另一個(gè)領(lǐng)域?qū)τ趤?lái)伊份的零食產(chǎn)業(yè)進(jìn)行爭(zhēng)奪，這種激烈的線下競(jìng)爭(zhēng)格局直接導(dǎo)致了來(lái)伊份市場(chǎng)發(fā)展的日益艱難。再加上，江浙滬以外的城市來(lái)伊份的接受程度不高，讓這家企業(yè)對(duì)外也陷入了困局。

第三，線上市場(chǎng)已經(jīng)后發(fā)就難以先至了。面對(duì)線下的競(jìng)爭(zhēng)，大多數(shù)企業(yè)想到的解決思路就是走向線上，誠(chéng)然線上是一個(gè)非常好的業(yè)務(wù)發(fā)展市場(chǎng)，不少企業(yè)都成功借助電子商務(wù)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的逆轉(zhuǎn)。來(lái)伊份也同樣這樣考慮，在2011年建立了官方商城和移動(dòng)APP。當(dāng)年自營(yíng)移動(dòng)APP下載量超220萬(wàn)，較2015 年增長(zhǎng)100.90%;2017年年末，來(lái)伊份APP下載量超過(guò)400 萬(wàn);到2018年上半年，來(lái)伊份稱其APP裝機(jī)量近 600萬(wàn)。雖然好像裝機(jī)量還可以，但是大家要考慮到線上市場(chǎng)做APP無(wú)疑是一件非常愚蠢事情，畢竟APP這種線上重資產(chǎn)的方式獲客成本實(shí)在太高。另外一方面，在線上市場(chǎng)三只松鼠、百草味等零食巨頭已經(jīng)形成了非常明顯的壟斷性優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)集中效應(yīng)在零食市場(chǎng)更為顯著，來(lái)伊份想要在這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面前撕開一道口子，從中分得一杯羹實(shí)在是難上加難。

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，2019年中國(guó)整個(gè)食品飲料行業(yè)正進(jìn)入一個(gè)難得的升溫期，一方面源于經(jīng)歷2018年下半年的深度調(diào)整后，板塊估值回落明顯，安全邊際擴(kuò)大，估值吸引力回升，另一方面，在節(jié)假日傳統(tǒng)旺季和消費(fèi)升級(jí)的雙重影響之下，板塊的本身發(fā)展前景巨大。本來(lái)在如此向好的產(chǎn)業(yè)前景之下，作為食品飲料行業(yè)中比較具有代表性的上市公司，來(lái)伊份應(yīng)該是最受投資者關(guān)注的企業(yè)，但面對(duì)著經(jīng)營(yíng)的困局和凈利潤(rùn)的壓力，讓投資來(lái)伊份這樣的股票具備了較大的不確定性。正如我們一直說(shuō)的，如果挑選個(gè)股難度較大的話，不妨考慮從行業(yè)的角度布局追蹤行業(yè)的指數(shù)基金，例如天弘中證食品飲料指數(shù)基金，最近三個(gè)月內(nèi)已有19%的漲幅，可以說(shuō)效果明顯，同時(shí)也會(huì)相對(duì)更安全一些。

對(duì)于來(lái)伊份這家企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的問(wèn)題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻，正所謂所有堅(jiān)固的堡壘都是從內(nèi)部被攻克的，來(lái)伊份的內(nèi)部問(wèn)題和管理問(wèn)題必須要盡快解決，否則將會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊?，這一點(diǎn)必須要認(rèn)真關(guān)注。