中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月9日訊 (記者 李榮 康博) 在年初以來A股的爆發(fā)式上漲中，主動(dòng)管理型股基可謂是收益頗豐，從成立于2019年以前的共350只主動(dòng)管理型股基(各份額分開計(jì)算，下同)收益率看，2019年一季度無一只產(chǎn)品收益為負(fù)，然而樂觀的背后卻也有喜有憂。

根據(jù)記者了解，一季度主動(dòng)管理型股基的平均收益率為12.48%，如果以此來看，在這350只產(chǎn)品中仍有21只沒能跑贏同類均值，占比為6%，這其中，就有由公募基金領(lǐng)軍人物王宏遠(yuǎn)掌舵的前海開源基金管理有限公司旗下產(chǎn)品。

還記得去年國慶節(jié)前，王宏遠(yuǎn)連續(xù)高調(diào)唱多A股，但在今年一季度主動(dòng)股基排名中，旗下的前海開源公用事業(yè)和前海開源港股通股息率50強(qiáng)收益率卻遠(yuǎn)遜于同類均值，漲幅均低于8%。而且在這位公募老將的領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)過此前幾年公募規(guī)模的突飛猛進(jìn)，如今的前海開源已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)兩年規(guī)?？s水，發(fā)展前景堪憂。

A股大漲 積極唱多的前海開源卻有兩只股基業(yè)績落后

2018年的A股行情如今依然歷歷在目，然而在當(dāng)時(shí)眾人皆恐懼的情況下，前海開源基金管理有限公司(下稱前海開源)的聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)卻拋出了全面加倉的指令。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，在去年國慶節(jié)前，王宏遠(yuǎn)建議公司召開投決會(huì)，此后公司投決會(huì)做出了全面加倉的決定，這一舉動(dòng)在當(dāng)時(shí)受到了眾多投資者和業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的關(guān)注，可以說，王宏遠(yuǎn)是主導(dǎo)此次加倉的主要因素。而在更早時(shí)，王宏遠(yuǎn)還成功預(yù)言了2015年的大牛市以及后來的暴跌。

提起王宏遠(yuǎn)，其可謂是南派公募基金行業(yè)的一面旗幟。25歲時(shí)即進(jìn)入了中國第一家公募基金管理公司;29歲到32歲時(shí)被外派至倫敦、紐約學(xué)習(xí)，并獲得美國常春藤名校碩士學(xué)位;40歲時(shí)，加盟前海開源基金管理有限公司擔(dān)任聯(lián)席董事長。

但可惜的是，即便在這樣一位公募界領(lǐng)軍人物的掌舵下，積極唱多的前海開源旗下卻有兩只主動(dòng)管理型股票基金的收益率在一季度明顯落后。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前市場中成立時(shí)間于2019年之前的350只主動(dòng)管理型股票基金中，僅有占比6%的產(chǎn)品在一季度跑輸了同類均值水平，這其中就包括前海開源公用事業(yè)股票、前海開源港股通股息率50強(qiáng)股票，二者的一季度收益率分別為4.24%和7.56%，大大落后于12.48%的同類產(chǎn)品平均收益率水平。

具體來看，前海開源公用事業(yè)股票成立于2018年3月23日，成立以后，該基金一直貫徹公用事業(yè)的主題策略，前十大重倉股基本都集中在電力、機(jī)場等防守型板塊，這在2018年股市大跌期間的抗跌作用十分明顯，然而缺點(diǎn)就是在今年A股大漲行情中業(yè)績讓人失望。

從最新公布的2018年四季報(bào)看，其前十大重倉股為長江電力、國投電力、中國移動(dòng)、華電國際、華潤電力、華能國際、華潤燃?xì)?、中國民航信、香港寬頻、川投能源，持倉占比達(dá)48%，而全部股票資產(chǎn)占到了基金總資產(chǎn)的84.18%。

2018年，其凈值增長率為-2.32%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-13.24%。正如該基金2018年年報(bào)中所說：“有效規(guī)避2018年市場下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)超越業(yè)績基準(zhǔn)。”雖然不知道其今年一季度的具體持股情況，但從業(yè)績漲幅看，該基金似乎也是與消費(fèi)、成長等漲幅明顯的板塊無緣。

或許正是這樣，導(dǎo)致前海開源公用事業(yè)股票的管理規(guī)模從成立時(shí)就不高，僅為2.49億元，而到了2018年年底縮水到了0.89億元，基金份額也是連續(xù)遭遇大比例贖回。這樣的產(chǎn)品自然難以被機(jī)構(gòu)看上，其持有人結(jié)構(gòu)顯示，該基金100%都是個(gè)人投資者。

而另一只股票型基金前海開源港股通股息率50強(qiáng)的情況則更為差勁，不僅今年一季度的收益率僅有7.56%，而且從2017年5月8日成立至今的累計(jì)收益率還虧損了2.28%。該基金的投資目標(biāo)表示，‘主要通過精選法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資的港股市場中具有高現(xiàn)金分紅的股票，在合理控制風(fēng)險(xiǎn)并保持基金資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。’

而從2018年各季度的前十大重倉股看，卻基本都以國有商業(yè)銀行、石油、電信等國資公司為主。以去年四季報(bào)為例，其前十大重倉股為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、騰訊控股、中國移動(dòng)、中國銀行、申洲國際、中國石油化工股份、匯豐控股、深圳國際、香港寬頻，其中大部分在今年的股市大漲中表現(xiàn)遜色。

但就是這樣一只保守型股基，卻由三位基金經(jīng)理管理，分別為邱杰、史程、蘇天杉。從經(jīng)驗(yàn)值來看，除了邱杰有4年任職經(jīng)驗(yàn)外，其余兩人都是僅擔(dān)任基金經(jīng)理2年多。而且邱杰目前還是前海開源基金管理有限公司董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)、投資部聯(lián)席行政負(fù)責(zé)人，同時(shí)擔(dān)任12只基金的基金經(jīng)理職務(wù)。

史程和蘇天杉則分別是前海開源基金董事總經(jīng)理(MD)、聯(lián)席投資總監(jiān);前海開源基金管理有限公司執(zhí)行投資總監(jiān)。三人的合作始于2018年5月份以后，但至今的收益率卻是-4.4%。

不過另一方面，前海開源旗下的其他主動(dòng)管理型股票基金卻都跑贏了同類均值，其中的前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌股票A/C、前海開源外向企業(yè)一季度漲幅都在20%左右，究其原因，還是因?yàn)槌钟谐砷L股和大金融板塊股票所致。

公募規(guī)模發(fā)展由盛轉(zhuǎn)衰 連續(xù)兩年整體縮水

如果從前海開源公募基金的整體發(fā)展情況看，情況似乎也不樂觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止最新數(shù)據(jù)，該公司的公募管理規(guī)模僅有423億元，僅排在百余家公募基金公司的中游水平。即使在2013年同年成立的16家公募基金公司中，也僅僅排在第七位。

以完整年度數(shù)據(jù)來看，2013年到2016年，該公司的公募規(guī)模是連續(xù)增長的，原因即有基數(shù)較小，又有2014年和2015年的牛市行情影響。連續(xù)兩年市場的上漲讓2016年前海開源的公募規(guī)模創(chuàng)出新高，2016年年底，其股票和混合這類權(quán)益產(chǎn)品的管理規(guī)模共計(jì)為355.56億元，債券和貨幣基金類固收產(chǎn)品的規(guī)模為251.68億元，合計(jì)達(dá)到了607億元。

但2016年全年A股市場整體出現(xiàn)了明顯回調(diào)，投資者似乎也對(duì)前海開源的業(yè)績表現(xiàn)有所不滿，這讓2017年前海開源的股票、混合、債券型基金的資產(chǎn)管理規(guī)模分別從2016年年底時(shí)的145.18億元、210.38億元、93.19億元，縮水至93.86億元、179.93億元、41.14億元，降幅分別為35%、16.9%和55.85%。從而也失去了2017年價(jià)值股的大漲機(jī)遇，而2018年全年，前海開源的公募管理規(guī)模繼續(xù)降至369.25億元，這也是自2017年之后，連續(xù)第二年下降，降幅達(dá)到30%。

眾所周知，2018年的公募權(quán)益產(chǎn)品整體表現(xiàn)都較為暗淡，前海開源當(dāng)然也無法獨(dú)善其身，所以股票與混合型基金的規(guī)模下降也在情理之中，但相比其他多數(shù)基金公司大力開拓渠道，在貨幣基金和債基上實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長彌補(bǔ)權(quán)益下降之際，前海開源卻還是沒能保持整體穩(wěn)定。雖然2018年的債基規(guī)模由此前的41.14億元增加到了80.64億元，但貨基規(guī)模卻從2017年的214.34億元降至2018年的146.14億元，也就是說債基的規(guī)模增加還無法彌補(bǔ)貨基的縮水，再加上權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模下降，導(dǎo)致整體規(guī)模水平繼續(xù)滑坡。

2018年年報(bào)顯示，前海開源滬港深藍(lán)籌精選(001837)在2018年里凈利潤虧損達(dá)9.6億元，位列“第一”，而且該基金也是公司旗下權(quán)益產(chǎn)品中管理規(guī)模最多的產(chǎn)品，截止2018年年底達(dá)到了23.21億元，機(jī)構(gòu)投資者占到了七成。

前海開源滬港深藍(lán)籌精選在2018年全年主要重倉騰訊控股和金山軟件，其余主要行業(yè)集中在銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥三個(gè)行業(yè)，但在A股整體回調(diào)明顯的情況下，凈值虧損了23.72%。

其基金經(jīng)理曲揚(yáng)同王宏遠(yuǎn)的從業(yè)經(jīng)歷頗為相似，早年也任職于南方基金，歷任研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理職務(wù)，目前為前海開源基金管理有限公司執(zhí)行投資總監(jiān)。不過這位總監(jiān)也是壓力山大，即使合并份額來看，一人也同時(shí)管理著18只基金，而且類型包括股票型、混合型、債券型，主題更是五花八門。

2018年一季度時(shí)，該基金的管理規(guī)模還有43.57億元，到了年底就變成了23.21億元，看來投資者對(duì)這位資深總監(jiān)也并沒有多少信心。

相比之下，目前管理規(guī)模為8.28億元的被動(dòng)指數(shù)型基金前海開源中航軍工(164402)在去年虧損了8.55億元，原因自然是軍工行業(yè)整體下挫明顯。如果從規(guī)模變化看，這只基金的縮水程度更甚，在2016年巔峰時(shí)管理曾高達(dá)97.69億元，如今已經(jīng)縮水不到一成。

從目前前海開源公布最新投資者結(jié)構(gòu)的78只產(chǎn)品來看，有37只產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者占比在70%以上，機(jī)構(gòu)投資者占比超過50%的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了50只，由此可見機(jī)構(gòu)客戶對(duì)前海開源的重要性。