4月16日，中國(guó)人民銀行進(jìn)行了400億元7天期逆回購(gòu)操作。在此之前，央行已經(jīng)連續(xù)18日暫停逆回購(gòu)。3月20日起至4月15日，央行均未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。

本周影響資金面的因素較多。本周是中期借貸便利(MLF)的到期時(shí)點(diǎn)，4月17日，有3675億元MLF到期，這又正好趕上稅期高峰時(shí)點(diǎn)4月18日前后，再疊加月中的地方債發(fā)行高峰，多因素疊加之下，給資金面造成較大擾動(dòng)。

因此，即使在16日逆回購(gòu)重啟后，貨幣市場(chǎng)利率仍然繼續(xù)上行。質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率各期限利率繼續(xù)走高，7天品種升至2.81%附近，隔夜品種升至2.89%附近。

逆回購(gòu)重啟后，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)7天品種上行幅度收窄至1.5個(gè)基點(diǎn)到2.79%附近，隔夜品種上行幅度相對(duì)較大，上行8.6個(gè)基點(diǎn)至2.88%附近。上周三開(kāi)始，市場(chǎng)資金利率已經(jīng)開(kāi)始明顯走升，上周三，Shibor隔夜品種僅為2.28%左右，7天品種則是在2.65%附近。

此前，市場(chǎng)分析人士就預(yù)計(jì)，公開(kāi)市場(chǎng)操作本周將重啟。明明債券研究團(tuán)隊(duì)此前表示，目前貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)明顯上行，考慮到央行維護(hù)短期利率走廊的安排，公開(kāi)市場(chǎng)重啟在望。

而日前央行貨幣政策委員會(huì)2019年第一季度例會(huì)重提“把好貨幣供給總閘門(mén)”，這被部分市場(chǎng)人士理解為貨幣政策往偏緊方向的調(diào)整。

央行貨幣政策委員會(huì)2019年第一季度例會(huì)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。

中信證券固定收益部首席研究員明明認(rèn)為，“把好貨幣政策的總閘門(mén)，不搞大水漫灌”的政策思路在一季度的公開(kāi)市場(chǎng)操作中已經(jīng)有所體現(xiàn)，本次例會(huì)重提是對(duì)此前貨幣操作邊際收緊的確認(rèn)。一季度以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作更偏謹(jǐn)慎，1月連續(xù)兩次降準(zhǔn)釋放大量流動(dòng)性，貨幣政策邊際收緊，從資金面情況看，央行多次連續(xù)多日暫停逆回購(gòu)操作，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率7天品種(DR007)中樞繼續(xù)下移至政策利率之下，但波動(dòng)性明顯增強(qiáng)，利率波動(dòng)范圍擴(kuò)大，貨幣政策已經(jīng)體現(xiàn)邊際收緊。

“短端利率波動(dòng)的加大和央行在公開(kāi)市場(chǎng)中有節(jié)制的投放，都釋放出貨幣政策微調(diào)的信號(hào)。” 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)出現(xiàn)改善跡象，貨幣當(dāng)局的政策重心也有所調(diào)整，再提戰(zhàn)略定力與貨幣閘門(mén)。在貨幣政策操作層面，這意味著引導(dǎo)M2與社融適度增長(zhǎng)、把握好逆周期調(diào)節(jié)的力度、調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，而政策進(jìn)一步放松的必要性下降。不過(guò)，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際放緩的跡象，貨幣政策可能再度微調(diào)。

“但這并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。”明明認(rèn)為，央行一季度例會(huì)的這種表述是對(duì)過(guò)去的總結(jié)，而非未來(lái)的長(zhǎng)期安排。未來(lái)的貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融基本面的變化預(yù)調(diào)微調(diào)，在保持穩(wěn)健取向中左右搖擺而非取向逆轉(zhuǎn)。

明明表示，一季度的信貸和經(jīng)濟(jì)基本面都有超預(yù)期表現(xiàn)，后續(xù)的信貸和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)能否持續(xù)仍是貨幣政策邊際調(diào)整的依據(jù)，松緊適度、靈活微調(diào)。一方面經(jīng)濟(jì)雖有回暖但仍處于底部，仍需保持流動(dòng)性合理充裕;另一方面，國(guó)債和地方債發(fā)行量增加、地方隱性債務(wù)化解都需要低利率環(huán)境，出于財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)考慮，不支持貨幣政策大幅收緊。

(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 記者：陳果靜 )