主持人楊萌:近日,證監(jiān)會與人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布通知,擴(kuò)大在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍。通知發(fā)布后,對于我國債券市場會產(chǎn)生什么樣的正面影響,今日本報深度解讀。
■本報記者 劉琪
日前,證監(jiān)會與人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》)?!锻ㄖ凤@示,經(jīng)過前期試點,自8月2日起,擴(kuò)大在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍。
對銀行而言,東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為,本次《通知》擴(kuò)大在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍,除了非上市農(nóng)商行、農(nóng)信社以外,其他絕大部分商業(yè)銀行都獲準(zhǔn)進(jìn)入市場交易。因此,銀行參與交易所市場債券交易總量將有所增長,對銀行投資業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生積極作用。
同時,擴(kuò)大銀行參與交易所債券市場范圍,也意味著債券市場互聯(lián)互通邁出重要一步。
上市銀行
試點交易所債市
1997年6月份,為防止銀行資金違規(guī)流入股市,保障金融業(yè)的穩(wěn)定運行,相關(guān)部門決定停止商業(yè)銀行在證券交易所從事債券交易活動。自此以后,中國債券市場被分割為銀行間市場與交易所市場。
直到2009年,證監(jiān)會和原銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點有關(guān)事宜的通知》,上市銀行被允許有限度的參與國債、企業(yè)債、公司債等債券品種的現(xiàn)券交易,以及經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他品種交易。
“但是鑒于一直禁止商業(yè)銀行從事回購交易,同時將參與主體限制在上市商業(yè)銀行的范疇,商業(yè)銀行對交易所債券市場的參與度依然較低。”徐承遠(yuǎn)表示。
民生銀行研究員郭曉蓓對《證券日報》記者指出,兩大交易市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖不完全相同,但也有很多重疊的債券品種。試點之前,銀行業(yè)在兩大市場的債券交易由于市場分割的原因,在一定程度上影響債券市場安全與效率,交易所債券市場與銀行間債券市場互聯(lián)互通程度不夠,可參與互聯(lián)互通機(jī)制的債券品種受限。且當(dāng)前互聯(lián)互通機(jī)制基礎(chǔ)尚不完善,業(yè)務(wù)種類單一,轉(zhuǎn)托管交易環(huán)節(jié)多、流程長,效率有待提高。
利于暢通
貨幣政策傳導(dǎo)渠道
《通知》指出,經(jīng)過前期試點,自8月2日起將在證券交易所參與債券交易的銀行范圍擴(kuò)大至包括政策性銀行、國家開發(fā)銀行、國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行、境內(nèi)上市的其他銀行。
證監(jiān)會表示,允許更多銀行機(jī)構(gòu)根據(jù)自身需要在交易所市場參與債券投資,有利于擴(kuò)大銀行投資債券范圍,拓寬實體經(jīng)濟(jì)融資渠道,提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力;有利于暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,促進(jìn)金融市場穩(wěn)定;有利于進(jìn)一步激發(fā)市場投資主體活力,促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)良性發(fā)展。銀行應(yīng)當(dāng)按照依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則,在證券交易所參與債券交易。
“擴(kuò)大范圍后,銀行業(yè)可以更為便捷地進(jìn)行債券的頭寸管理,有利于提高資產(chǎn)負(fù)債的流動性管理水平,降低因市場分割造成摩擦性成本。”有分析人士對《證券日報》表示,債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制,豐富可參與互聯(lián)互通機(jī)制的債券品種,提升轉(zhuǎn)托管效率,而且可以進(jìn)一步加強(qiáng)市場間的信息聯(lián)動,更好實現(xiàn)“防風(fēng)險、守底線”的市場風(fēng)險管理策略。
徐承遠(yuǎn)認(rèn)為,絕大部分商業(yè)銀行都獲準(zhǔn)進(jìn)入市場交易,銀行參與交易所市場債券交易總量將有所增長,對銀行投資業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生積極作用。不過,他同時表示,我國交易所債券市場存量規(guī)模相對較小,截至目前,我國債市存量余額為92萬億元左右,其中交易所市場存量債券余額9.8萬億元,占比僅占一成。此外,本次通知中規(guī)定的交易范圍仍僅局限于現(xiàn)券交易,回購尚不在政策準(zhǔn)許的范圍內(nèi)。“因此,短期來看,銀行參與交易所市場總量增長有限,仍以銀行間市場品種為主。長期來看,隨著交易所債市規(guī)模和流動性逐步上升,以及相關(guān)限制政策逐漸放開,銀行在交易所債券市場參與度將會進(jìn)一步提高。”
實質(zhì)性推進(jìn)
債券市場互聯(lián)互通
此次《通知》的發(fā)布,也意味著債券市場的互聯(lián)互通更進(jìn)一步。徐承遠(yuǎn)認(rèn)為,長期以來,我國債券市場一直處于相對分割的狀態(tài),不同的債券品種由不同的監(jiān)管部門核準(zhǔn)或者注冊,在不同的債券市場發(fā)行和流通。不同市場在準(zhǔn)入、信息披露、存續(xù)期管理方面存在差異,已經(jīng)開始對債券市場的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生一定的影響,債券市場的統(tǒng)一管理開始提上日程。
去年以來,監(jiān)管層就在持續(xù)推進(jìn)債券市場的互聯(lián)互通。去年9月份,人民銀行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的14號公告提出,推動銀行間債券市場和交易所債券市場評級業(yè)務(wù)資質(zhì)的逐步統(tǒng)一。去年12月份,央行等部門聯(lián)合發(fā)文,明確由證監(jiān)會依法對銀行間債券市場和交易所債券市場違法行為開展統(tǒng)一執(zhí)法工作。今年5月份,中國人民銀行副行長陳雨露在2019清華五道口全球金融論壇上表示,央行將穩(wěn)步推進(jìn)債券市場的雙向開放和互聯(lián)互通。
“此次允許銀行參與交易所債券市場,有利于縮小銀行間和交易所市場在投資者群體方面的差異,對打通兩個市場資金端和資產(chǎn)端,疏通整個債券市場起到了重要作用”,徐承遠(yuǎn)表示,隨著市場不斷發(fā)展,未來銀行間和交易所市場根據(jù)市場發(fā)展情況逐步放開政策限制,將會實現(xiàn)全面的互聯(lián)互通。
郭曉蓓對《證券日報》記者表示,接下來還需進(jìn)一步完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制,促進(jìn)債券跨市場順暢流轉(zhuǎn),提高轉(zhuǎn)托管的市場效率,同時,要進(jìn)一步在互通機(jī)制上,加強(qiáng)托管結(jié)算機(jī)構(gòu)的信息共享,全面實現(xiàn)兩大市場進(jìn)行DVP的直接結(jié)算,真正發(fā)揮債券市場的定價功能,更好地保護(hù)相關(guān)市場的主體權(quán)益。
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2018-01-08 15:09:32