■本報記者 呂東

今年第二季度，銀行理財產(chǎn)品市場整體系統(tǒng)性風險水平呈現(xiàn)出減弱態(tài)勢。

普益標準日前發(fā)布的二季度銀行理財產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風險監(jiān)測簡報顯示，雖然資金來源方風險水平有所上升，但在銀行理財機構(gòu)風險和資金投向方風險均減弱的背景下，銀行理財產(chǎn)品市場整體風險出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。

普益標準研究員魏驥遙對《證券日報》記者表示，2019年前兩個季度，銀行理財機構(gòu)風險水平穩(wěn)中有降，資金來源方風險水平有一定程度的上升。“隨著銀行轉(zhuǎn)型進程逐步加快，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)，剛性兌付行為有望進一步緩解，期限錯配現(xiàn)象將得到糾正，預(yù)計第三季度銀行理財機構(gòu)的風險水平仍會趨于下行。”

銀行理財機構(gòu)風險指數(shù)

震蕩下行

風險監(jiān)測簡報顯示，2019年二季度，銀行理財機構(gòu)風險指數(shù)震蕩下行。整體來看，在剛性兌付行為緩和、期限錯配進一步緩解、信息不透明度改觀以及資產(chǎn)負債網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度減弱的共同影響下，當季銀行理財機構(gòu)風險指數(shù)繼續(xù)保持緩和狀態(tài)。

首先，銀行理財凈值型產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)走高，緩和銀行剛性兌付行為。2019年二季度，市場存續(xù)凈值型理財產(chǎn)品9494款，環(huán)比上升16.36%，凈值產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)提升。

第二，期限錯配現(xiàn)象進一步緩解。2018年4月份出臺的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》指出，“金融機構(gòu)應(yīng)當強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天”。從二季度數(shù)據(jù)來看，銀行理財產(chǎn)品平均投資期限由一季度的121天上升至138天，增幅達14.05%，上升勢頭明顯。理財產(chǎn)品平均投資期限的進一步延長使得銀行產(chǎn)品端與資產(chǎn)端的期限差距縮小，有效緩和因期限錯配帶來的流動性風險，進而降低系統(tǒng)性風險的發(fā)生概率。

第三，信息不透明程度有所改觀。銀行信息披露質(zhì)量在二季度整體較高，普益標準在對銀行預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行、到期、運行三個方面信息質(zhì)量，以及對銀行凈值型產(chǎn)品凈值披露質(zhì)量和頻率考察后發(fā)現(xiàn)，各類銀行在對這兩類產(chǎn)品信息披露質(zhì)量方面均有一定程度的提升。雖然部分城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)信息披露質(zhì)量仍有提升空間，但總的來說，銀行信息披露質(zhì)量總體改善，降低了系統(tǒng)性風險爆發(fā)的可能性。

第四，資產(chǎn)同質(zhì)性繼續(xù)提高。銀行理財產(chǎn)品二季度投資于債券及貨幣市場工具、非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、現(xiàn)金及銀行存款資產(chǎn)的規(guī)模占理財產(chǎn)品總規(guī)模的比例較一季度繼續(xù)提升。轉(zhuǎn)型期內(nèi)，銀行對新產(chǎn)品的資產(chǎn)投向仍以傳統(tǒng)的低風險資產(chǎn)為主，體現(xiàn)出銀行在轉(zhuǎn)型過程中穩(wěn)健的風格。

第五，資產(chǎn)負債網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)強度持續(xù)減弱，有助于規(guī)避風險在銀行機構(gòu)間的相互傳染。數(shù)據(jù)顯示，銀行同業(yè)產(chǎn)品規(guī)模占理財產(chǎn)品總規(guī)模的平均比重由一季度的1.43%降至1.01%，其中，5月份同業(yè)理財產(chǎn)品規(guī)模占理財產(chǎn)品總規(guī)模的比重創(chuàng)下自2015年1月份以來的新低。在監(jiān)管推動同業(yè)業(yè)務(wù)回歸流動性管理本源的過程中，同業(yè)理財規(guī)模占比持續(xù)下降趨勢明顯。

受債市、股市回落影響

理財資金投向指數(shù)下行

受今年二季度債券市場和股票市場風險回落影響，銀行理財產(chǎn)品的資金投向方風險指數(shù)總體呈現(xiàn)下行趨勢，在此期間，除宏觀經(jīng)濟和衍生品市場的部分風險指數(shù)波動上行外，資金投向方的主要指標多數(shù)呈現(xiàn)明顯的下降走勢。

債券市場方面，作為銀行理財重要投資對象的債券，其收益與價格波動率整體下行，信用利差大幅縮小，共同推動債券市場總體風險水平下降。而在股票市場，進入二季度，股票市場整體迎來回調(diào)，投資熱情回歸理性區(qū)間，股票市場風險不確定性回落，二季度末股票市場風險指數(shù)回歸今年年初水平。

此外，衍生品市場風險在當季度出現(xiàn)上升。二季度受匯率和黃金價格波動率上升的影響，衍生品市場波動率明顯上升，衍生品市場風險存在顯著提高。但由于衍生品在銀行理財資金投向中的占比較低，其變化對資金投向方整體風險水平的影響較小。

與此同時，2019年二季度資金來源方風險有所上升。

普益標準指出，從投資者行為來看。理財產(chǎn)品在第二季度處于凈申購狀態(tài)，投資者的申購規(guī)模超過贖回規(guī)模，但6月份投資者對于理財產(chǎn)品贖回規(guī)模有所增加。投資者對于保證收益型產(chǎn)品由凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購，說明經(jīng)歷資本市場震蕩后，投資者風險偏好明顯降低。