中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：9月11日，央行發(fā)布8月份金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)。8月社會融資規(guī)模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元。8月新增人民幣貸款1.21萬億元，預估1.2萬億元，前值1.06萬億元。8月貨幣供應量M2同比增長8.2%，預期8.2%，前值8.1%。

有分析人士認為，8月份社融、信貸及M2等核心金融數(shù)據(jù)普遍出現(xiàn)不同程度的反彈。其中，短期擾動因素退去后，當月新增表外票據(jù)融資及新增人民幣貸款大幅回升，房地產(chǎn)調(diào)控收緊對信托貸款沖擊有限，新增社融規(guī)模較上月接近翻倍。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，企業(yè)短貸減少、長貸增加表明，在政策導向下信貸投向結(jié)構(gòu)有改善跡象。

8月份社融規(guī)模增量1.98萬億元 超預期

9月11日，央行發(fā)布8月份金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)。當月，人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增665億元。8月末人民幣貸款余額148.23萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.8個百分點。

8月末，廣義貨幣(M2)余額193.55萬億元，同比增長8.2%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平。狹義貨幣(M1)余額55.68萬億元，同比增長3.4%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低0.5個百分點。

8月末社會融資規(guī)模存量為216.01萬億元，同比增長10.7%。8月份，社會融資規(guī)模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元。

其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.3萬億元，同比少增95億元;對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少247億元，同比少減97億元;委托貸款減少513億元，同比少減694億元;信托貸款減少658億元，同比少減27億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加157億元，同比多增936億元;企業(yè)債券凈融資3041億元，同比少361億元;地方政府專項債券凈融資3213億元，同比少893億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資256億元，同比多115億元。

8月份新增貸款分部門來看，住戶部門貸款增加6538億元，其中，短期貸款增加1998億元，中長期貸款增加4540億元;非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加6513億元，其中，短期貸款減少355億元，中長期貸款增加4285億元，票據(jù)融資增加2426億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少945億元。

有分析師表示，8月份社融、信貸及M2等核心金融數(shù)據(jù)普遍出現(xiàn)不同程度的反彈。其中，短期擾動因素退去后，當月新增表外票據(jù)融資及新增人民幣貸款大幅回升，房地產(chǎn)調(diào)控收緊對信托貸款沖擊有限，新增社融規(guī)模較上月接近翻倍。

8月份時點性影響消退，企業(yè)短期貸款及表內(nèi)票據(jù)融資恢復正增長，政策引導帶動企業(yè)中長期貸款增速加快，當月新增人民幣貸款扭轉(zhuǎn)了上月大幅少增的局面。8份月M2增速小幅反彈，貸款修復帶動企業(yè)存款多增;M1仍處低位，反映實體經(jīng)濟活躍度依然不足。

在其看來，8月份金融數(shù)據(jù)修復，一方面受前期逆周期政策引導——如加大對制造業(yè)融資支持等影響，也與上月基數(shù)偏低直接相關(guān)。

企業(yè)長貸增加 信貸結(jié)構(gòu)明顯改善

在8月信貸數(shù)據(jù)正式公布之前，市場普遍預期當月信貸數(shù)據(jù)仍會持續(xù)收窄，但實際上公布的信貸數(shù)據(jù)卻遠超市場預期。

在機構(gòu)人士看來，銀行風險偏好下降以及LPR(貸款市場報價利率)新規(guī)帶來的合同切換等因素會制約新增人民幣貸款在8月反彈。

聯(lián)訊證券李奇霖、鐘林楠認為，信貸結(jié)構(gòu)與量俱佳，企業(yè)中長期貸款絕對規(guī)模與比例均有改善。“LPR改革后，銀行預期未來貸款利率有調(diào)整的可能，提前加快了儲備項目的審批。猜測這是上個月信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善的原因之一。”

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，企業(yè)短貸減少、長貸增加表明，在政策導向下信貸投向結(jié)構(gòu)有改善跡象。

華泰證券首席宏觀研究員李超表示，信貸穩(wěn)健主因是居民短貸、貼現(xiàn)票據(jù)回落及企業(yè)貸款回升。其中，地產(chǎn)融資受限的情況下，嚴查消費貸仍對居民短期貸款構(gòu)成負面影響，但央行從保證“廣義貨幣供應量M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”的角度出發(fā)，多措并舉鼓勵強化金融機構(gòu)支持實體，使得企業(yè)信貸同比多增。

對于下一步政策走勢，機構(gòu)普遍認為金融對實體經(jīng)濟支持力度將進一步增強。連平表示，廣義貨幣M2增速小幅回升，基本回應了一段時期以來央行穩(wěn)健的流動性調(diào)控目標，預計未來金融支持實體經(jīng)濟的力度會進一步增強。

李超也認為，央行仍將預調(diào)微調(diào)，核心保證M2、社融增速與名義GDP基本匹配及結(jié)構(gòu)性支持民營小微企業(yè)融資需求，后續(xù)貨幣政策取向仍需密切跟蹤經(jīng)濟增長及物價走勢。

逆周期調(diào)節(jié)將持續(xù) 降準降息仍然值得期待

有業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，本月新增人民幣貸款1.3萬億元，比上月多增4914億元，信貸增長推動貨幣的派生能力增強;另一方面，本月財政存款雖增加95億元，但比上月少增7996億元，貨幣回籠強度減弱，同時本月公開市場凈投放也使基礎(chǔ)貨幣投放增加。

但也人分析人士認為，當前的金融數(shù)據(jù)改善僅是單月波動情況，貨幣政策較難出現(xiàn)以前“大水漫灌”的模式，加上地產(chǎn)融資的嚴控以及房地產(chǎn)信托通道融資的限制，短期社融的回升仍然面臨較大壓力。

未來貨幣政策將保持及時適時逆周期調(diào)節(jié)的節(jié)奏，某種角度看，邊際寬松的貨幣政策周期已經(jīng)打開，8月社融較上月的明顯回暖是一個信號。全球降息潮中，中國貨幣政策寬松的空間將在短期內(nèi)持續(xù)變大。同時，除了豬價上漲以外，通縮趨勢漸成，因而降準等寬松空間仍存。新LPR形成機制也將受到MLF利率水平的調(diào)控而有所下降，實際利率也將有所下降。

9月6日，央行宣布將于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，并額外小范圍定向降準1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位。

業(yè)內(nèi)專家認為，當前更急迫的是降息，可以通過調(diào)降政策利率，在新的LPR報價機制下，引導金融機構(gòu)切實降低實體經(jīng)濟融資成本，增加企業(yè)對投資的信心。

展望未來，加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的政策方向已經(jīng)明確，降準之后，未來降息可期，針對制造業(yè)、民營及小微企業(yè)的定向滴灌政策還會持續(xù)發(fā)力，后期M2、社融和信貸增速有望出現(xiàn)趨勢性回升。