●長江商報(bào)記者 吳婷

曾被譽(yù)為“A股體育第一大品牌”的貴人鳥(603555.SH)債務(wù)危局持續(xù)惡化。

11月11日晚間，貴人鳥發(fā)布公告稱，公司2016年第一期非公開定向債務(wù)融資工具“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，債券金額5億元。

此外，還有一筆6.47億元債券將于今年12月3日到期。這意味著，一個(gè)月內(nèi)貴人鳥有11.47億元債券壓頂。

從財(cái)報(bào)上看，截至今年三季度末，貴人鳥賬面資金僅有1529萬元，然而有息負(fù)債已達(dá)26億元，占總負(fù)債的78.52%，其中短期債務(wù)就達(dá)25.98億元。

面對(duì)流動(dòng)性趨緊，聯(lián)合評(píng)級(jí)決定將貴人鳥的主體信用等級(jí)由A下調(diào)至BBB，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。

5億債券違約

貴人鳥始創(chuàng)于1987年，是一家集運(yùn)動(dòng)鞋、服及配套產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、營銷于一體的綜合性企業(yè)，2014年上市，曾被譽(yù)為“A股體育第一大品牌”。

然而，隨著經(jīng)營困難，關(guān)閉門店，股價(jià)暴跌，資金緊張銀行抽貸，債券評(píng)級(jí)下調(diào)，貴人鳥債務(wù)危機(jī)接踵而至。

公告顯示，“16貴人鳥PPN001”發(fā)行總額為5億元，債券期限3年，兌付日為2019年11月11日。截至到期兌付日終，因公司融資渠道嚴(yán)重受限，償債能力持續(xù)惡化，流動(dòng)性趨緊，且公司難以在短期內(nèi)處置相關(guān)資產(chǎn)籌措本期債務(wù)兌付資金等原因，公司未能按照約定籌措足額償付資金，因此“16貴人鳥PPN001”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

而同日公告顯示，貴人鳥當(dāng)前存續(xù)債券中還有“14貴人鳥”，當(dāng)前余額為6.47億元，到期日為2019年12月3日。如果繼續(xù)違約，則意味著貴人鳥有11.47億元債券壓頂。

事實(shí)上，今年6月份，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司曾宣布，因貴人鳥2018年凈利潤出現(xiàn)大額虧損、集中償付壓力很大等因素，將貴人鳥的主體長期信用等級(jí)由AA下調(diào)至AA-。9月時(shí)，貴人鳥的主體長期信用等級(jí)再度下調(diào)至A。

日前，聯(lián)合評(píng)級(jí)決定將公司的主體信用等級(jí)由A下調(diào)至BBB，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”，同時(shí)將“14貴人鳥”的信用等級(jí)由A下調(diào)至BBB。

貴人鳥表示，目前正積極與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商，爭(zhēng)取與相關(guān)債權(quán)人就債務(wù)解決方案達(dá)成一致意見。同時(shí)，貴人鳥將繼續(xù)通過多種途徑努力籌措資金，履行兌付義務(wù)。如相關(guān)債務(wù)解決方案未能獲得認(rèn)可，則公司可能會(huì)因債務(wù)逾期面臨訴訟、仲裁、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項(xiàng)，將會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致公司融資能力下降，對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)開展造成一定的影響，并最終對(duì)公司的業(yè)績?cè)斐刹焕挠绊憽?/p>

有息負(fù)債26億賬面資金僅1529萬

除此之外，從財(cái)報(bào)看，貴人鳥短期償債壓力也很大。

三季報(bào)顯示，今年1—9月，公司營收11.69億元，同比下滑49.2%(剔除合并報(bào)表范圍的影響，公司2019年1—9月份的營收同比下降14.28%);歸屬上市公司股東的凈利潤為-1.66億元，同比轉(zhuǎn)虧下滑1134.18%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利為-2億元。

對(duì)于業(yè)績下滑，貴人鳥解釋稱，因?yàn)楣局鳡I業(yè)務(wù)收入有所下降，銷售費(fèi)用、計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度較大。

值得注意的是，貴人鳥表示銷售收入下滑主要是銷售模式調(diào)整，即公司將原來部分傳統(tǒng)貴人鳥品牌經(jīng)銷授權(quán)合作模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹睜I銷售模式。2018年末，公司購買了多個(gè)省級(jí)區(qū)域的貴人鳥品牌經(jīng)銷商渠道資源后，承接了該等區(qū)域原經(jīng)銷商的再批發(fā)分銷業(yè)務(wù)，并推行類直營店鋪銷售。

然而，直營銷售意味著加盟商不承擔(dān)滯銷風(fēng)險(xiǎn)，公司需自主負(fù)責(zé)銷售，由此，導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增長。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，貴人鳥銷售費(fèi)用高達(dá)2.11億元，同比增長97.78%。

從存貨上看，今年前三季度公司存貨約為5.64億元，占其總資產(chǎn)比例超過10%。

從債務(wù)上看，截至2019年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.42%，有息債務(wù)為26.24億元，占總負(fù)債33.42億元的78.52%。其中，短期債務(wù)25.98億元，短期借款11.77億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.02億元。

然而，截至9月底，貴人鳥賬面貨幣資金僅1528.91萬元，較期初余額減少89.64%。公司資金流動(dòng)性緊張，短期償債壓力很大。

財(cái)報(bào)顯示，由于公司回款減少，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.13億元。貴人鳥坦言，如果經(jīng)銷商拖欠公司貨款，將對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。