報(bào)復(fù)性消費(fèi)也許不會(huì)來，但消費(fèi)一定會(huì)復(fù)蘇。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額降幅環(huán)比3月繼續(xù)收窄。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，4月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額24558億元，同比下降7.5%，降幅比上月收窄8.4個(gè)百分點(diǎn);鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額3620億元，下降7.7%，降幅比上月收窄7.4個(gè)百分點(diǎn)。

(圖表來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng))

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，從下個(gè)階段的走勢(shì)來看，目前消費(fèi)升級(jí)的勢(shì)頭還是在繼續(xù)。從今年以來各月之間零售變化的趨勢(shì)來看，大勢(shì)沒有改變，基本生活用品基本保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)類商品繼續(xù)較快增長(zhǎng)，一些受疫情沖擊的行業(yè)或者產(chǎn)品銷售在目前疫情防控的形勢(shì)變化下也呈現(xiàn)了恢復(fù)的勢(shì)頭。

消費(fèi)數(shù)據(jù)全面改善

據(jù)開源證券整理，分品類看，必選消費(fèi)保持較高增速。以糧油食品、飲料、煙酒、藥品為代表的必選消費(fèi)品類依然保持較高景氣度：4月銷售額同比分別+18.2%/+12.9%/+7.1%/+8.6%，增速環(huán)比3月份分別-1.0/+6.6/+16.5/+0.6百分點(diǎn)。此外通訊器材、日用品、文化辦公4月份增速分別達(dá)+12.2%/+8.3%/+6.5%，增速環(huán)比3月份分別+5.7/+8.0/+0.4百分點(diǎn)，增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

文化辦公、日用品等環(huán)比改善的主要原因?yàn)殡S著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)于這兩個(gè)品類的需求正逐漸回暖;通訊器材增速相對(duì)較高的主要原因?yàn)榫€上滲透率較高，受疫情影響相對(duì)較小。

可選消費(fèi)品類中，化妝品品類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，金銀珠寶、服裝品類環(huán)比改善明顯。4月化妝品同比+3.5%(3月為-11.6%)，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正復(fù)蘇明顯;金銀珠寶/服裝鞋帽針紡織同比-12.1%/-18.5%，跌幅大幅收窄18.0/16.3百分比，環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。

線下客流的逐步恢復(fù)、以及復(fù)工率的不斷提升有望帶動(dòng)金銀珠寶企業(yè)銷售額的逐漸回暖。

汽車、建材、家具、家電等品類銷售額同比分為+0%/-5.8%/-5.4%/-8.5%，增速環(huán)比3月分別+18.1/+8.1/+17.3/+21.2百分比，均有明顯回暖。汽車以及地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的銷售出現(xiàn)改善，主要原因?yàn)檎吖膭?lì)下汽車、房地產(chǎn)限購有所松動(dòng)，地產(chǎn)周期相關(guān)品類如家具、家電類的銷售也出現(xiàn)回暖。

未來，隨著人們社交需求的逐漸恢復(fù)、以及各地消費(fèi)券等政策刺激不斷推出，預(yù)計(jì)可選消費(fèi)品類增速有望持續(xù)恢復(fù)。

4月餐飲收入同比下降31.1%，環(huán)比3月增速為15.7百分點(diǎn)，有所改善。4月線下商場(chǎng)客流有所恢復(fù)，但較疫情前水平仍有較大差距。隨未來客流逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)餐飲行業(yè)收入將逐步回暖，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，進(jìn)入5月以來以購物中心等實(shí)體商業(yè)為代表的北京客流回暖率已接近五成，部分購物中心客流環(huán)比上月增長(zhǎng)近一倍。

今年消費(fèi)規(guī)模有望達(dá)45萬億元

中國(guó)商務(wù)部原副部長(zhǎng)魏建國(guó)近日接受媒體采訪時(shí)表示，今年中國(guó)消費(fèi)規(guī)模有望達(dá)到45萬億元(人民幣，下同)，成為全球第一大市場(chǎng)。

在魏建國(guó)看來，如果中國(guó)能抓住直播帶貨等新業(yè)態(tài)、新模式涌現(xiàn)帶來的機(jī)遇，不僅能夠提振消費(fèi)增長(zhǎng)，對(duì)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展也有好處。他預(yù)計(jì)，2020年中國(guó)外貿(mào)走勢(shì)將“前低后高”：二季度持續(xù)恢復(fù)，三季度比較高，四季度實(shí)現(xiàn)“翹尾”。

據(jù)開源證券測(cè)算，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速恢復(fù)較快，且占社零比重持續(xù)提升。4月份當(dāng)月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額7215億元(同比+17.1%)，增速環(huán)比3月份 +10.8百分點(diǎn);而在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、用類商品分別增長(zhǎng)36.7%和12.4%，穿類商品下降12.0%。疫情對(duì)居民外出和線下消費(fèi)影響明顯，部分消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移至線上，帶動(dòng)線上渠道零售增速恢復(fù)較快。

公開數(shù)據(jù)顯示，五一假期中國(guó)電商銷售普遍快速增長(zhǎng)，部分平臺(tái)銷售增速超過40%;直播帶貨迅速躥紅，短短五天內(nèi)電商直播場(chǎng)次和直播商品數(shù)量同比分別增長(zhǎng)1倍和4.7倍，無論是央視主持人搭檔頂流網(wǎng)紅的“小朱配琦”，還是格力掌門人董明珠兩次直播秀，都產(chǎn)生了熱點(diǎn)話題和巨額成交量。

魏建國(guó)因此總結(jié)稱，電商正瞄準(zhǔn)老人等潛力有待繼續(xù)開發(fā)的消費(fèi)者群體;各地鼓勵(lì)消費(fèi)政策力度不斷加碼，新型消費(fèi)將持續(xù)快速增長(zhǎng)，并引領(lǐng)全球消費(fèi)市場(chǎng)?；谶@些有利條件，今年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額有望從去年約40萬億元增長(zhǎng)到45萬億元，超越美國(guó)成為全球第一大市場(chǎng)。

另外，4月住戶部門貸款增加6669億元，其中居民短期貸款增加2280億元，同比去年同期1093億元的增量多增1187億元，翻了一倍。從貸款數(shù)據(jù)來看，民眾消費(fèi)欲望強(qiáng)烈。

A股大消費(fèi)板塊受益

MSCI宣布半年底審議結(jié)果，中國(guó)A股在岸指數(shù)增加成份股61只，剔除18只，其中食品飲料股票三全食品、洽洽食品、安井食品等被納入MSCI指數(shù)。

年初至今，Wind 大消費(fèi)板塊漲幅也強(qiáng)于大市。

展望后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)將持續(xù)提升，市場(chǎng)表現(xiàn)較好。

中原證券研報(bào)稱，2019年四季度，各個(gè)消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)指標(biāo)都有所惡化，2020年一季度業(yè)績(jī)的繼而深跌，既是受累于疫情，也是上年四季度基本面走弱的持續(xù)。消費(fèi)板塊基本面走弱是對(duì)社會(huì)消費(fèi)零售額同比增速逐季下探的反映。但是，有些消費(fèi)板塊在消費(fèi)屬性方面具有堅(jiān)強(qiáng)的韌性，通過四季度和一季度的業(yè)績(jī)探底，下半年業(yè)績(jī)回升的概率較大，包括超市及便利店、旅游休閑、酒店、白電、白酒和啤酒板塊。

粵開證券認(rèn)為，目前中國(guó)應(yīng)對(duì)空間充足，貨幣政策更加靈活適度：穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。貨幣政策4月、5月兩次針對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)。以2008年為例，3個(gè)月后貨幣政策的實(shí)際效果在CPI和社零數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)出來。因此，以貨幣寬松為起點(diǎn)，為消費(fèi)破冰，帶動(dòng)企業(yè)營(yíng)收提速，提振二級(jí)市場(chǎng)信心的歷史預(yù)計(jì)也會(huì)在今年重現(xiàn)。

開源證券研報(bào)稱，一季報(bào)披露之后，市場(chǎng)更多關(guān)注終端需求的邊際改善。提出著眼于消費(fèi)復(fù)蘇的彈性，短期從邊際變化與全年業(yè)績(jī)確定性兩個(gè)角度來尋找投資機(jī)會(huì);長(zhǎng)期建議從紅利角度，把握可持續(xù)獲得成長(zhǎng)紅利的企業(yè)。結(jié)合行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)格局等綜合判斷，認(rèn)為高端白酒、調(diào)味品行業(yè)仍是投資首選。

國(guó)泰君安證券研報(bào)指出，從宏觀層面看，消費(fèi)已全面上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，成為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。展望未來，面臨更加不確定的外部環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐漸調(diào)整，內(nèi)需的力量將會(huì)充分展現(xiàn)!這將是未來數(shù)十年影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最核心驅(qū)動(dòng)力!

經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)期，消費(fèi)進(jìn)入下半場(chǎng)，未來兩個(gè)大的消費(fèi)方向，可以概括為：“供給看效率，需求看紅利”。從供給端來看，整個(gè)消費(fèi)板塊的增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)階段，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)更多地體現(xiàn)為效率之間的競(jìng)爭(zhēng)，而效率又體現(xiàn)為企業(yè)組織能力、管理能力、團(tuán)隊(duì)、機(jī)制、文化的競(jìng)爭(zhēng)。從這個(gè)角度而言，投資者應(yīng)該重點(diǎn)配置龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)可以充分利用自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過擠壓中小企業(yè)的市場(chǎng)份額來獲得成長(zhǎng)。這在過去幾年資本市場(chǎng)體現(xiàn)的淋漓盡致，消費(fèi)白馬股一騎絕塵!

從需求端來看，雖然整體宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但消費(fèi)升級(jí)在持續(xù)，很多行業(yè)依然具備較大的紅利空間，比如三四線城市的人口紅利還在繼續(xù)，這些城市人口基數(shù)大、收入增長(zhǎng)快、邊際消費(fèi)傾向高，大多處在大眾消費(fèi)和品牌消費(fèi)階段，為零食、化妝品、免稅、體育、休閑娛樂、戶外運(yùn)動(dòng)等細(xì)分領(lǐng)域帶來巨大的發(fā)展空間。