兩大原因令美元指數(shù)難有起色，美元或將繼續(xù)震蕩5個多月。

近期，國際局勢再次變得緊張，不少投資者推測，受益于避險情緒的推動，美元或許有望再次走強。然而，seekingalpha的分析師Andrew Hecht卻認為，當前美元依然難以擺脫當前這種“不上不下”的狀態(tài)。

原因一：美元波動性幾乎消失

他表示，自3月份的瘋狂上漲后，美元指數(shù)的波動性已經(jīng)降至極低水平。

今年3月，美元創(chuàng)下2008年以來的最大波動幅度。在一波瘋狂的浪潮中，美元指數(shù)在短短兩周內(nèi)跌至自2018年以來的最低水平，月份股指期貨合約跌至94.53的低點。隨后，該指數(shù)升至103.96點的高點，為2002年以來的最高水平。

4月和5月，該指數(shù)陷入低迷狀態(tài)，景順銀行美元指數(shù)看漲基金(UUP)和美元指數(shù)看跌基金(UDN)這些天幾乎沒有變動，它們跟隨指數(shù)漲跌。

圖表顯示，衡量日歷史波動率的指標在3月30日達到21.53%的峰值，在上周末跌至6%左右的水平。自4月初以來，美元指數(shù)一直在100點附近窄幅波動，很少跌破99點或高于101點。

原因二：大規(guī)模操縱外匯市場

Hecht指出外匯市場目前正在各國政府和央行的掌控之中，這些政府和貨幣當局正在管理美元和其他貨幣，以在全球大流行期間維持市場穩(wěn)定。

日線圖顯示，美元指數(shù)每升到100點以上，就會向超買區(qū)域移動，在低于100點時，技術指標就會向超賣狀態(tài)移動。自3月以來，隨著投機興趣枯竭，美元指數(shù)中未平倉和空倉的總數(shù)量一直持平于3萬份合約。

包括匯市、股市和債券市場在內(nèi)，很是市場目前都不再是自由市場。Andrew Hecht表示，世界上沒有真正的自由市場，但相比之下，總有些市場比其他市場更自由。

例如，如今債券市場就完全談不上是個自由市場，美聯(lián)儲和全球其它央行都在使用一個擴大化的貨幣工具箱，沿著收益率曲線壓低利率。各國央行正在鼓勵借貸和支出，抑制儲蓄，從而推動資本進入股市尋找回報。因此，有人可能會說，在當前環(huán)境下，股票和債券遠非自由市場。

外匯市場也是如此，而且各國政府更有理由將匯率維持在窄幅區(qū)間內(nèi)，并干預外匯市場以維持金融穩(wěn)定。因為自由市場將暴露出政府干預的脆弱性。

美國政府限制美元并不令人意外，因為特朗普政府對美元兌其他世界貨幣貶值的意愿一直都非常透明，直到最近才有所改變。美國總統(tǒng)和財政部長在過去三年半中都主張美元貶值，以支持美國出口的競爭力，并將其作為貿(mào)易談判的工具。

在2016年前，美國的財政部長們基本上都遵循強勢美元政策。美元兌其它世界貨幣走強，是美國在世界上占據(jù)主導地位的另一個象征。

然而到了特朗普這就變了，他認為，美元走弱對美國有利，原因有兩個：首先，它使美國出口產(chǎn)品在全球市場上更具競爭力，提高了美國跨國公司的企業(yè)利潤;其次，在與世界各地的合作伙伴談判新的貿(mào)易協(xié)定時，弱勢貨幣是一個有力的工具。

目前來看，美元仍是投資者的避風港。如果沒有美聯(lián)儲的干預，美元指數(shù)很可能會明顯走高。

那么美元何時能夠擺脫當前這種水平震蕩模式?

Hecht的答案是至少要到11月，也就是美國大選。他認為，在大選日期前后，美元指數(shù)的波動性將會大幅增加，而在那之前，美元指數(shù)不可能變動太大。