隨著2020年年報(bào)披露收官，一些高毛利率上市公司受到投資者關(guān)注。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2021年4月30日，滬深兩市共有4181家上市公司發(fā)布2020年銷售毛利率，整體銷售毛利率為32.78%。其中，604只個(gè)股毛利率50%以上，TOP50均超85%。

“在進(jìn)行價(jià)值投資時(shí)，投資者除了要關(guān)注企業(yè)的營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)外，還需格外留意一個(gè)重要指標(biāo)——毛利率。毛利率不但能衡量企業(yè)的賺錢能力，更能反映出企業(yè)在行業(yè)中是否擁有定價(jià)權(quán)。所以，一般而言，能保持高毛利率的企業(yè)，往往具備較高的投資價(jià)值。”巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

醫(yī)藥股和科技股

占TOP50八成

值得關(guān)注的是，有部分行業(yè)和上市公司的盈利能力維持在“銷售毛利率50%”這條“暴利線”的上方。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，剔除銀行及非銀金融行業(yè)的公司，滬深兩市共有604家公司銷售毛利率超過(guò)50%。其中，TOP50公司毛利率均超過(guò)85%。

貴州茅臺(tái)因毛利率常年穩(wěn)定在91%左右而成為TOP50公司的?？?。2020年年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)的毛利率為91.41%，排名TOP50公司第21位。澤璟制藥、民生控股、盈建科、九鼎投資、中望軟件、福昕軟件、我武生物、泛微網(wǎng)絡(luò)、微芯生物、萬(wàn)興科技、康華生物、康辰藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)、復(fù)旦張江、三六五網(wǎng)、正海生物、愛美客、冰川網(wǎng)絡(luò)、奧賽康、同花順等20家公司的毛利率均超貴州茅臺(tái)。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在TOP50公司中，今年以來(lái)截至5月6日收盤，有17只個(gè)股跑贏同期上證指數(shù)，占比34%。其中，佰仁醫(yī)療、鍵凱科技、沃森生物、中望軟件等個(gè)股年內(nèi)累計(jì)漲幅均超35%。表現(xiàn)尤其突出的是，貴州茅臺(tái)、我武生物和愛美客等個(gè)股股價(jià)前期更是創(chuàng)出歷史新高，成為A股市場(chǎng)中一道亮麗的風(fēng)景。

行業(yè)毛利率變化在一定程度上可以看出行業(yè)盈利能力的變動(dòng)情況。在TOP50公司中，有28家公司屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，占比56%。另外，12家公司屬于以科技股為主的計(jì)算機(jī)行業(yè)。然后是傳媒行業(yè)和非銀金融，公司家數(shù)分別為5家和2家。由此計(jì)算，醫(yī)藥股和科技股公司合計(jì)40家，占比達(dá)八成。

在醫(yī)藥股和科技股入圍TOP50公司數(shù)量較多的同時(shí)，從行業(yè)整體盈利能力來(lái)看，統(tǒng)計(jì)顯示，剔除金融類行業(yè)，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，銷售毛利率排名前五位的分別是醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、食品飲料、綜合和紡織服裝等行業(yè)，2020年整體銷售毛利率均超31%，分別為53.08%、42.11%、39.65%、35.87%和31.78%。

在白酒等傳統(tǒng)行業(yè)的日子過(guò)得比較“滋潤(rùn)”的同時(shí)，以科技為主導(dǎo)的后起之秀也憑借快速走高的銷售毛利率躋身盈利能力“新貴”。淳石集團(tuán)合伙人楊如意對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“毛利率的變化不僅可以反映一個(gè)行業(yè)的景氣程度，也能反映一家公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。高毛利率企業(yè)有產(chǎn)生牛股的機(jī)會(huì)，因?yàn)槠溆泻軓?qiáng)的技術(shù)壁壘和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，被替代的概率低。”

星石投資首席研究官方磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“各個(gè)行業(yè)不同毛利率反映出各個(gè)行業(yè)的不同特點(diǎn)，醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)板塊的技術(shù)含量普遍比其他板塊高，行業(yè)壁壘較高，因此有較高的毛利率。”

華融證券分析認(rèn)為，毛利率長(zhǎng)期處于高水平的公司大都有經(jīng)營(yíng)壁壘，主要體現(xiàn)在如下四個(gè)方面：一是具備自然壟斷資源的公司，如稀有礦產(chǎn)資源類上市公司;二是品牌消費(fèi)品，如名酒、傳統(tǒng)中藥等提供差異化產(chǎn)品的上市公司;三是在全球處于成本領(lǐng)先的制造業(yè)上市公司;四是技術(shù)在全球處于領(lǐng)先的上市公司。

社保基金入駐

兩成TOP50公司

毛利率是一家公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，很多以基本面為主的機(jī)構(gòu)將毛利率作為選股的重要指標(biāo)之一。統(tǒng)計(jì)顯示，在上述TOP50公司中，截至去年四季度末，在10家上市公司前十大流通股股東中，均出現(xiàn)社?；鸬纳碛埃急?0%。其中，我武生物(3702.72萬(wàn)股)和長(zhǎng)春高新(1263.72萬(wàn)股)，社保基金持股數(shù)量均超1000萬(wàn)股。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“高毛利率說(shuō)明企業(yè)盈利能力強(qiáng)。A股市場(chǎng)醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和食品飲料等行業(yè)毛利率高，凸顯行業(yè)的投資價(jià)值，看好此類消費(fèi)白馬股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。”

但投資者也需辯證地看待上市公司毛利率的變動(dòng)。“毛利率高并不代表凈利率高，比如有的醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)行業(yè)企業(yè)，研發(fā)和管理費(fèi)用大，導(dǎo)致凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于毛利率，所以投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，還要從凈利率和現(xiàn)金流等指標(biāo)角度，對(duì)不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行多維度的衡量。”上海銘環(huán)資產(chǎn)管理中心執(zhí)行合伙人夏天對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)。

方磊表示：“毛利率高不意味著股價(jià)后續(xù)一定會(huì)走高。投資者應(yīng)該通過(guò)深度的基本面研究，尋找公司、行業(yè)、宏觀等多個(gè)層面的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素，根據(jù)公司與行業(yè)層面驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行價(jià)值選股。”