免稅巨頭中國(guó)中免(601888.SH)H股上市按下暫停鍵。
12月3日晚間,中國(guó)中免發(fā)布公告稱,暫緩本次H股發(fā)行上市的進(jìn)程。
一周前,中國(guó)中免已經(jīng)通過上市聆訊,公司公告稱已經(jīng)全面完成本次發(fā)行上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作。“臨門一腳”之時(shí),中國(guó)中免為何打了退堂鼓?中國(guó)中免稱,受疫情影響,資本市場(chǎng)持續(xù)低迷。
今年以來,恒生指數(shù)不斷調(diào)整,12月3日,盤中指數(shù)創(chuàng)下近13個(gè)月新低。
中國(guó)中免赴港上市,其目的或是加速國(guó)際化布局。暫緩港股上市,是否會(huì)影響其國(guó)際化進(jìn)程?
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),中國(guó)中免的免稅業(yè)務(wù)已經(jīng)面臨挑戰(zhàn)。
今年前三季度,雖然公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))同比大幅增長(zhǎng),但在三季度已經(jīng)明顯放緩。不僅如此,公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),主要是靠機(jī)場(chǎng)減租。
二級(jí)市場(chǎng)上,今年2月18日以來,公司股價(jià)最大跌幅超過50%,市值蒸發(fā)了約3900億元。
暫緩港股上市免稅業(yè)務(wù)臨挑戰(zhàn)
籌備了大半年的港股上市工作擱淺,中國(guó)中免的國(guó)際化進(jìn)程或受到一定影響。
中國(guó)中免最新公告稱,自啟動(dòng)境外上市外資股(H股)在香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡(jiǎn)稱“香港聯(lián)交所”)主板掛牌上市(以下簡(jiǎn)稱“本次發(fā)行上市”)的相關(guān)工作以來,在境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)、股東及社會(huì)各界的大力支持下,全面完成了包括境內(nèi)外有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)在內(nèi)的本次發(fā)行上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作。
目前,受疫情等因素影響,公司經(jīng)過慎重考慮,決定暫緩本次H股發(fā)行上市的進(jìn)程,后續(xù)安排視市場(chǎng)情況確定。
回溯公告,今年4月22日,中國(guó)中免宣布啟動(dòng)H股上市,公司正與相關(guān)機(jī)構(gòu)商討事宜,擬啟動(dòng)在港上市籌備工作,這也是基于公司的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)需要而做出的。
今年6月28日,公司進(jìn)一步公告,其已向證監(jiān)會(huì)遞交了本次發(fā)行上市的申請(qǐng),并已獲得證監(jiān)會(huì)受理。6月25日,公司已向港交所遞交本次發(fā)行上市申請(qǐng),并進(jìn)行了預(yù)披露。
11月11日,中國(guó)中免公告,其首次公開發(fā)行境外上市外資股(H股)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)。22日,公司再度公告,已經(jīng)通過港交所上市聆訊。
通過了上市聆訊,意味著中國(guó)中免在港股掛牌完成了關(guān)鍵一步,距離正式掛牌交易為時(shí)不遠(yuǎn)。
針對(duì)本次上市中止,中國(guó)中免的解釋是資本市場(chǎng)持續(xù)低迷。
誠(chéng)如所言,今年以來,香港恒生指數(shù)表現(xiàn)不佳。
K線圖顯示,今年2月18日,恒生指數(shù)最高為31183.36點(diǎn),而12月3日收?qǐng)?bào)23766.69點(diǎn),累計(jì)下跌約23.78%。11月30日,盤中一度下探至23175.37點(diǎn),創(chuàng)下近13個(gè)月來的新低。
單純從恒生指數(shù)看,港股市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整期。不僅如此,部分公司估值受到壓制,也有較大幅度調(diào)整。
12月4日,一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱,此時(shí)在港股掛牌上市,估值可能不太理想,中國(guó)中免中止港股上市工作,具有合理性。
不過,暫緩H股上市,對(duì)中國(guó)中免的產(chǎn)業(yè)布局勢(shì)必會(huì)有影響。
根據(jù)上市申請(qǐng)資料,中國(guó)中免尋求港股上市,主因是為業(yè)務(wù)發(fā)展及擴(kuò)充籌集資金、在有需要時(shí)為公司提供額外的募資平臺(tái),從而進(jìn)一步加強(qiáng)旅游零售行業(yè)的商業(yè)形象及市場(chǎng)地位,筑高公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘,拓展新業(yè)務(wù)。公司計(jì)劃將本次上市募集的資金用于拓展海外渠道、鞏固國(guó)內(nèi)渠道、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,改善供應(yīng)鏈效率,升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng),招聘及培訓(xùn)信息技術(shù)人才,市場(chǎng)推廣和完善會(huì)員體系,以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及其他一般公司用途。
市場(chǎng)布局方面,中國(guó)中免計(jì)劃開設(shè)更多市內(nèi)免稅店,搶占市場(chǎng)先機(jī),并以免稅作為引流的主題IP,充分發(fā)揮免稅購(gòu)物的宣傳效應(yīng)和品牌效應(yīng),推動(dòng)市內(nèi)免稅店與其他自營(yíng)零售形式的協(xié)同發(fā)展。同時(shí)。公司計(jì)劃以三亞國(guó)際免稅城為基礎(chǔ),進(jìn)一步開發(fā)旅游零售綜合體。除了目前正在開發(fā)的??趪?guó)際免稅城,尋求擴(kuò)大中國(guó)其他地區(qū)的旅游零售綜合體業(yè)務(wù)。尋求在已實(shí)施市內(nèi)免稅政策的重點(diǎn)城市發(fā)展旅游零售綜合體業(yè)務(wù)。
中國(guó)中免稱,公司在全球范圍內(nèi)與旅游零售商競(jìng)爭(zhēng),部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近期已擴(kuò)大或計(jì)劃擴(kuò)大其在中國(guó)免稅行業(yè)的業(yè)務(wù)。
只是,本次發(fā)行上市暫緩,似乎意味著公司擴(kuò)張受阻。
業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徆蓛r(jià)腰斬
急于借赴港上市募資進(jìn)行全球化布局的中國(guó)中免,其經(jīng)營(yíng)已經(jīng)面臨著較大挑戰(zhàn)。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看,今年前三季度,中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入494.99億元,同比增長(zhǎng)40.87%,凈利潤(rùn)84.91億元,同比增長(zhǎng)168.35%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))83.88億元,同比增長(zhǎng)180.37%,凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增幅均高于營(yíng)業(yè)收入,看上去,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)頗為亮麗。
不過,事實(shí)與報(bào)表上的數(shù)據(jù)相比,可能沒有這么理想。
分季度看,今年一二三季度,公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為181.34億元、173.92億元、139.73億元,同比變動(dòng)幅度為127.48%、53.40%、-11.73%,增速逐季放緩,三季度還出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為28.49億元、25.10億元、31.32億元,同比增長(zhǎng)13129.45%、163.57%、40.22%,扣非凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度與凈利潤(rùn)大體相當(dāng)。與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)一樣,凈利潤(rùn)的同比增速也是逐季放緩。
從利潤(rùn)表看,導(dǎo)致今年前三季度凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入的主要因素,是銷售費(fèi)用銳減。前三季度,公司銷售費(fèi)用為20.61億元,去年同期為88.71億元,同比減少68.10億元。
銷售費(fèi)用大幅減少,主要原因是付給機(jī)場(chǎng)的租金減少。
今年1月30日,A股公司上海機(jī)場(chǎng)披露,其與中國(guó)中免簽訂了關(guān)于免稅店租金的補(bǔ)充協(xié)議。根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議,上海機(jī)場(chǎng)向中國(guó)中免收取的租金計(jì)量,不再固定,而是按照客流量進(jìn)行收取。
2020年度,因?yàn)樯鲜鲎饨鹩?jì)量方式調(diào)整,中國(guó)中免向上海機(jī)場(chǎng)交納租金同比減少七成。上海機(jī)場(chǎng)據(jù)此確認(rèn)2020年度免稅店租金收入11.56億元,此前,公司原本確定2020年度租金保底為41.58億元。僅此一項(xiàng),當(dāng)年,上海機(jī)場(chǎng)的免稅店租金收入就少了約30億元。
除了上海機(jī)場(chǎng),還有首都機(jī)場(chǎng)。在三季報(bào)中,中國(guó)中免解釋三季度凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大幅下滑的原因時(shí)表示,海南地區(qū)子公司享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠及受新冠肺炎疫情影響,首都機(jī)場(chǎng)減讓第三合同年(2020年2月11日至2021年2月10日)租金所致。
剔除這些因素,公司經(jīng)營(yíng)面臨著較大壓力。
中國(guó)中免成立于1984年,2009年10月登陸上交所。公開信息顯示,按照零售銷售額計(jì)算,2020年,中國(guó)中免位列全球第一,當(dāng)年,其占全球旅游零售行業(yè)市場(chǎng)份額的22.6%。
盡管如此,除了自身的經(jīng)營(yíng)壓力外,中國(guó)中免還面臨著外部競(jìng)爭(zhēng)壓力。
近年來,進(jìn)入中國(guó)免稅品市場(chǎng)的限制稍為放寬。因此,有三個(gè)實(shí)體于2020年在中國(guó)獲授免稅執(zhí)照(包括一家百貨店運(yùn)營(yíng)商),而其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已公布正在申請(qǐng)中國(guó)免稅執(zhí)照。此外,其他領(lǐng)先的全球旅游零售營(yíng)運(yùn)商可能也將進(jìn)入中國(guó)免稅市場(chǎng)。
二級(jí)市場(chǎng)上,今年2月18日以來,中國(guó)中免的股價(jià)從最高403.78元/股一路下跌至12月的204.06元/股,累計(jì)跌幅為49.46%。12月3日盤中,股價(jià)一度下跌至197.20元/股,較年初高點(diǎn)時(shí)跌幅超過50%。
與股價(jià)跌跌不休相對(duì)應(yīng)的是,市值大幅縮水。截至12月3日收盤,公司市值為3984.22億元,較年初高點(diǎn)時(shí)蒸發(fā)了約3900億元。
中國(guó)中免還遭到了資金拋售。今年三季度,陸股通減持137.38萬股股份。
備受關(guān)注的是中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中央?yún)R金),2015年三季度,增持730.14萬股股份,持股比為0.75%。持股6年未動(dòng),今年三季度,其突然減持249.63萬股股份,持股比降至0.62%。(長(zhǎng)江商報(bào)記者明鴻澤)
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