開年信托發(fā)行、成立規(guī)模雙雙下滑，房地產類產品持續(xù)縮水。

近日用益信托發(fā)布的集合信托數據顯示，受季節(jié)性因素與監(jiān)管影響，1月集合信托發(fā)行規(guī)模同比下滑41.92%至1266.20億元，成立規(guī)模919.72億元，同比減少42.76%。

從結構變化來看，融資類信托占比進一步下滑，而投向房地產領域的信托產品成立規(guī)模環(huán)比下滑超過7成，非標業(yè)務繼續(xù)保持下滑趨勢，標品業(yè)務中TOF類產品支撐能力進一步提升。業(yè)內人士普遍分析，資管新規(guī)下行業(yè)的整改和轉型還將持續(xù)加速，標品業(yè)務將是主攻方向。

發(fā)行、成立規(guī)模雙降，非標下滑近4成

用益信托據公開資料不完全統(tǒng)計，2022年1月信托公司共計發(fā)行集合信托產品2200款，環(huán)比減少12.39%，發(fā)行規(guī)模1266.20億元，環(huán)比減少14.21%。用益金融信托研究院研究員喻智分析，集合信托發(fā)行市場開年遇冷，有多方面因素的影響：一是季節(jié)性因素，在年末沖規(guī)模后，信托產品投放有所下滑；二是監(jiān)管持續(xù)收緊，融資類產品的壓降再度被監(jiān)管強調，融資類產品的投放依舊受限；三是標品信托產品的信息披露問題。據悉，標品信托產品與融資類產品存在諸多不同，很多標品產品不存在固定的募集規(guī)模，且發(fā)行額度的披露信息相對較少。

受到類似原因的影響，集合信托產品的成立規(guī)模也沖高回落。1月共計成立集合信托產品2301款，環(huán)比減少23.88%，同比下滑42.76%；成立規(guī)模919.72億元，環(huán)比減少25.11%。

具體來看，融資類和事務管理類產品作為主要的通道類業(yè)務，規(guī)模在監(jiān)管要求下持續(xù)壓降，1月二者成立規(guī)模分別為238.46億元、19.61億元，占比分別從去年12月的29.08%、2.85%降至25.93%、2.13%。相比之下，投資類產品雖然成立規(guī)?？s水但占比提升至70%以上。“在年末沖規(guī)模后，非標類融資類產品的投放減少，投資類產品規(guī)模占比回升，其中標品信托以及股權投資類產品以浮動收益型產品為主。”喻智在報告中指出，1月產品功能結構變化也影響了不同收益類型產品的收益波動。數據顯示，1月浮動和固定收益類產品成立規(guī)模占比一上一下，前者占比超過45%逐漸逼近固收類。

當前，信托公司的監(jiān)管壓力只增不減，除了“兩壓一降”的持續(xù)加碼，此前有消息稱，部分信托公司收到監(jiān)管窗口指導，要求暫停涉及雪球類券商收益憑證產品的發(fā)行，不允許向C端投資者募集。對此有信托公司內部人士曾對記者表示，雖然其所在單位尚未收到窗口指導，但行業(yè)的確面臨重塑，“雪球”類產品在信托領域有退出市場可能。

一直以來，信托產品因為保本高收益、購買門檻高等特點吸引了大量高凈值客戶。但用益信托最新數據顯示，當前集合信托產品的平均預期收益率在7%左右，較10年前已經接近腰斬。但有業(yè)內人士認為，盡管當前風險頻發(fā)，但信托預期收益率相比銀行理財仍保持優(yōu)勢，在接受“打破剛兌”之后仍有投資者持續(xù)青睞相關產品。

地產仍是逾期重災區(qū)，標品中TOF是支撐主力

從投資方向來看，在監(jiān)管要求和“房住不炒”政策影響下，信托在房地產領域的投資自2019年三季度以來持續(xù)下滑，總體規(guī)模在去年三季度已經跌破2萬億元。在此之前，部分信托產品借助通道類業(yè)務向房地產企業(yè)提供融資，與監(jiān)管目標明顯相悖，浪費資源的同時帶來潛在系統(tǒng)性金融風險。

今年1月，集合信托市場投向房地產領域的產品成立規(guī)模降至百億元以下，僅為69.95億元，環(huán)比大幅下降72.7%，總體占比從去年12月的20.86%降至7.61%。喻智認為，房地產行業(yè)尤其是商品房市場復蘇信號尚未到來，信托公司的相關業(yè)務開展比較謹慎。在房地產類信托在房企違約潮的影響下大幅遇冷，目前此類業(yè)務仍處于低谷期。

數據顯示，今年1月共發(fā)生信托產品違約事件13起，涉及金額72.06億元，其中，工商企業(yè)信托項目和房地產信托項目發(fā)生風險事件的產品分別為5款和4款，房地產信托產品的違約涉及金額達到55.79億元，占比超過7成。此前據國盛證券曾統(tǒng)計，今年上半年共計有2921億元房地產信托產品到期，境內外融資遇冷背景下其中風險仍值得關注。

其他投資方向中，金融投向的集合信托產品成為1月成立規(guī)模唯一保持正增長的品類。截至1月31日，金融類產品單月成立規(guī)模為510.26億元，環(huán)比增加15.81%，規(guī)模占比從35.88%提升至55.48%。喻智稱，標品業(yè)務的快速發(fā)展是推動金融類信托產品增長的主要動力，1月集合信托市場延續(xù)了2021年以來的趨勢，投向二級市場的信托產品逐漸增加。在監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景之下，標品業(yè)務成為信托公司轉型的主要方向之一。

在非標業(yè)務成立數量及規(guī)模大幅下滑的同時，雖然標品信托產品的成立情況表現并不穩(wěn)定，但整體的募集有上行趨勢。繼去年多家信托公司密集向此類產品發(fā)力后，今年1月標品信托產品的成立規(guī)模環(huán)比增加12.68%，達到388.87億元。作為標品業(yè)務中重要的產品類型，1月TOF產品成立數量284款，成立規(guī)模154.47億元，規(guī)模占比達到39.72%，支撐作用明顯。但值得注意的是，因為在投研體系的專業(yè)化建設方面經驗不足，當前的TOF類產品中，信托公司主動管理的產品比重并不高，多數產品是與私募機構及資管機構等金融主體合作為主。“標品信托產品的信息披露情況相對較少，且投資者對此類產品的接受程度不高，因此現階段的標品信托產品的募集不理想。”喻智分析，隨著轉型加速和投資者教育的深入推進，標品的資金募集預期將會有所改善。

從標品類型來看，今年1月固收類產品成立規(guī)模290.02億元，環(huán)比增加25.46%，占比超過7成；權益類和混合類產品成立規(guī)模都有不同程度下降。喻智認為，信托公司在固收類標品信托產品方向上具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，但為了與公募基金、私募基金等機構同類產品同臺競技，增加權益類資產的配置比例以增厚投資者的投資回報是避不開的發(fā)展道路。中國信托業(yè)協(xié)會特約研究員周萍也認為，考慮到政策引導疊加資本市場深化改革帶來的標準化資產投資機會，預計證券市場信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。中國信托業(yè)協(xié)會披露的2021年三季度數據顯示，在信托五大投資領域中，證券市場的資金信托是唯一規(guī)模和占比處于上升通道的業(yè)務，投向股票和債券資金的信托產品大幅增長。