虎年全球股市巨震，原油無疑成為大贏家。

根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)監(jiān)控，隨著國際油價(jià)的大漲，原油QDII在2022年“大賺了一筆”。截至2月23日，QDII類基金年內(nèi)收益TOP20全部被原油類霸占，嘉實(shí)原油(QDII-LOF-FOF)年初至今收益最高位19.79%，漲幅居收尾，成立至今該基金也收獲了23.47%的收益。除此之外，還有14只產(chǎn)品漲幅超過15%。

截至北京時(shí)間2月25日18:30，布倫特原油價(jià)格報(bào)95.44美元/桶，WTI油價(jià)報(bào)92.5美元/桶。在24日，布倫特一度突破100美元大關(guān)，最高觸及102.23美元，創(chuàng)2014年9月以來新高。當(dāng)日，據(jù)新華社，俄羅斯總統(tǒng)普京24日清晨表電視講話說，決定在頓巴斯地區(qū)發(fā)起特別軍事行動(dòng)。

關(guān)鍵在于，油價(jià)還能漲多高？這些QDII產(chǎn)品能否笑到最后？多數(shù)接受記者采訪的機(jī)構(gòu)交易人士認(rèn)為，短期油價(jià)不排除出現(xiàn)暫時(shí)回調(diào)，這更多是由于“聽傳聞買進(jìn)、見事實(shí)沽出”，但由于庫存較低、需求旺季來臨，油價(jià)未來仍可能維持高位。

嘉盛集團(tuán)資深分析師喬·佩里對(duì)記者表示：“隨著俄羅斯全面進(jìn)入烏克蘭，WTI原油創(chuàng)下2014年以來最高點(diǎn)100.5美元，油價(jià)在24日從低點(diǎn)到最高點(diǎn)的幅度超過8.5%，此后回落且當(dāng)天收盤僅斬獲0.35%的漲幅。但回落并不意味著后市失去高位，反而甚至可能攻克100.5美元。畢竟，歐洲有30%的原油供應(yīng)來自俄羅斯。”

多位交易員對(duì)記者提及，本來擔(dān)心西方國家就俄羅斯對(duì)歐能源輸送進(jìn)行制裁，結(jié)果宣布的措施完全與能源無關(guān)，至少目前如此。于是原油市場(chǎng)出現(xiàn)“聽傳聞買進(jìn)、見事實(shí)沽出”的行情，即價(jià)格沖高回落。

未來，交易員仍密切關(guān)注制裁的范圍。景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭此前對(duì)記者表示，在極端情況下，分析師預(yù)計(jì)石油供應(yīng)將出現(xiàn)每日230萬桶的下降，這將推動(dòng)油價(jià)幾乎翻倍至每桶150美元左右，從而使全球GDP下降1.6%。這將對(duì)西方國家的通脹造成巨大的上行壓力。

短期而言，地緣政治格局若不進(jìn)一步惡化，加之未來美國和伊朗的核協(xié)議可能很快恢復(fù)，從而解除對(duì)后者石油出口的制裁，這可能使油價(jià)暫時(shí)不會(huì)大幅攀升。“如果協(xié)議恢復(fù)，伊朗每天可供應(yīng)市場(chǎng)100萬桶原油。如果西方國家切斷俄羅斯原油供應(yīng)，伊朗的出口可能恰逢其時(shí)。”佩里稱。

不過，這一供給量對(duì)原油市場(chǎng)的幫助可能有限。高盛大宗商品策略師Callum Bruce預(yù)計(jì)，“如果下個(gè)月協(xié)議達(dá)成，這將使伊朗原油產(chǎn)量在2022年三季度重返市場(chǎng)，相對(duì)于我們對(duì)2023年布倫特原油價(jià)格105美元的高于共識(shí)的預(yù)測(cè)，該協(xié)議將帶來最高7美元的下跌風(fēng)險(xiǎn)。”但高盛也認(rèn)為，協(xié)議不會(huì)破壞其對(duì)油價(jià)結(jié)構(gòu)性看漲的觀點(diǎn)。事實(shí)上，不斷上漲的能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)增加社會(huì)不滿情緒，進(jìn)而導(dǎo)致石油供應(yīng)中斷。直到最近幾個(gè)月，石油供應(yīng)量一直相對(duì)較低。此外，鑒于全球天然氣市場(chǎng)緊張，天然氣和石油的替代關(guān)系可能導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步攀升。同時(shí)，到目前為止，成本上漲可能會(huì)迅速阻礙頁巖油產(chǎn)能攀升的步伐。

高盛方面近期采訪了多位專家，例如前美國高級(jí)情報(bào)官員泰勒（ Andrea Kendall-Taylor）認(rèn)為，俄羅斯在獲得烏克蘭的一大片領(lǐng)土之前可能不會(huì)讓步；卡內(nèi)基基金會(huì)莫斯科中心主任特列寧（Dmitri Trenin）認(rèn)為，俄羅斯和西方之間會(huì)出現(xiàn)更持久的決裂；高盛大宗商品策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)供給緊張的背景使得市場(chǎng)更容易受到哪怕是很小破壞的沖擊。

中銀國際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉對(duì)記者表示，部分OPEC成員國由于上游投資不足導(dǎo)致增產(chǎn)乏力。根據(jù)國際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，OPEC+去年12月的原油產(chǎn)量?jī)H上漲了19萬桶/日。其中，俄羅斯去年12月原油產(chǎn)量環(huán)比沒有變化，維持在1090萬桶/日，主要是因?yàn)槎砹_斯石油公司（Rosneft）的油田產(chǎn)量下降所致。俄羅斯能源部長(zhǎng)預(yù)計(jì)今年4、5月該國產(chǎn)量將恢復(fù)至疫情之前水平。此外，她也表示，沙特的擴(kuò)產(chǎn)意愿并不強(qiáng)， OPEC似乎樂見高油價(jià)維持更長(zhǎng)的時(shí)間。

在這一背景下，目前原油QDII是否仍是合適的選擇？ 更多交易員認(rèn)為，油價(jià)基本面固然好，但“低吸”可能是更好的策略。“目前原油價(jià)格和RSI指標(biāo)背離，增加了短線回撤的可能性。但下方支撐位豐富，或帶動(dòng)價(jià)格調(diào)頭向上。第一支撐位在2月18日以來的低點(diǎn)89.04，再往下的支撐位在50天均線83.94。”佩里稱，上方阻力位似乎較為遙遠(yuǎn)，在2月24日的高點(diǎn)100.5。如果攻克這一價(jià)位，或極大地拓展上漲空間，目標(biāo)為2014年6月高點(diǎn)107.65和雙底目標(biāo)109附近。如果站于其上，價(jià)格可以漲至2013年8月以來的112高點(diǎn)。