年內首次凍豬肉收儲如期而至。2月28日，國家發(fā)展改革委表示，將立即啟動中央儲備凍豬肉收儲工作。當日晚，華儲網(wǎng)發(fā)布通知稱本周將組織4萬噸中央儲備凍豬肉收儲工作，分別于2022年3月3日和3月4日進行。

虎年春節(jié)后，全國生豬進入消費淡季，需求不振導致豬價陰跌不止。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月11日~3月1日，全國生豬（外三元）價格持續(xù)跌破全行業(yè)盈虧平衡點13元/公斤，規(guī)模養(yǎng)殖的上市豬企備受成本壓力。

伴隨首次凍肉收儲啟動，豬價短期內將迎來支撐。3月1日，上證指數(shù)連續(xù)三個交易日收漲，豬肉板塊震蕩走高大漲3.36%，漲幅居前。

豬糧比連續(xù)跌破5

3月1日，全國生豬（外三元）報12.68元/公斤，較前一日下滑0.08元/公斤，同比上年同期下跌55.73%，環(huán)比下滑11.08%。

數(shù)據(jù)顯示，全國生豬價格自去年10月起經(jīng)歷了約4個月的反彈，其間最高漲至18.64元/公斤，此后豬價再度震蕩走低并于春節(jié)后跌破13元/公斤。

由于飼料價格波動等因素，生豬養(yǎng)殖盈虧平衡點持續(xù)波動，豬糧比更能反映全行業(yè)是否處于虧損。2月21日~25日當周，全國平均豬糧比價為4.98∶1，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制，做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。值得一提的是，這是本輪豬周期下行階段2021年1月至今，豬糧比低于5.5的第十周。

“一般來說，我們將豬糧比劃分為低于6、低于5.5、低于5作為參考指標。豬糧比5.5~6代表盈虧平衡、低于5.5代表虧損。由于消費需求較弱，近20天左右全行業(yè)處于集體虧損狀態(tài)。”一位養(yǎng)殖行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說，“當前，整體生豬供給仍處于過剩階段，隨著節(jié)后進入傳統(tǒng)消費淡季，若無凍肉收儲，我們原本預計一季度剩余時間內豬價保持陰跌態(tài)勢。啟動收儲有助于提振市場信心，對豬價短期走勢形成支撐。”

在上述分析師看來，豬價陰跌不止的主要原因是產(chǎn)能去化進展不及預期。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至1月，我國能繁母豬存欄數(shù)量約為4290萬頭，月環(huán)比下降0.9%。1月能繁母豬存欄相較于2021年6月高點下降6%。

“整體來看，能繁母豬存欄在去年6月出現(xiàn)拐點，但去化速度仍低于市場預期。去年10月起，豬價明顯反彈，養(yǎng)殖戶補欄意愿增強，難以形成有效淘汰，產(chǎn)能去化進程階段性放緩。”該分析師說。

有實控人質押股票，也有豬企剝離飼料業(yè)務

上市豬企公布的2021年業(yè)績預告顯示，大部分豬企出現(xiàn)不同程度虧損，極少數(shù)企業(yè)維持正增長，如何打贏“成本戰(zhàn)”平穩(wěn)度過周期下行是上市豬企年內面臨的主要挑戰(zhàn)。

可以看到的是，經(jīng)歷前年業(yè)績虧損后，頭部豬企正以不同措施應對下行周期的資金壓力。2月28日晚間，牧原股份實控人秦英林再次通過股權質押為上市公司緩解資金鏈緊張的局面。根據(jù)公告，秦英林新增兩筆用途為融資的股權質押，質押起始日分別為2022年2月25日、28日，合計質押股份數(shù)量為7750萬股，質押價格約57元/股，占公司總股本1.47%。截至最新公告日，秦英林累計質押股份數(shù)量2.49億股，占總股本比重4.74%。截至3月1日，牧原股份股價報60.61元/股，年漲幅13.59%，總市值3190億元。

2020年以來，伴隨著生豬產(chǎn)能擴張的投資和生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴大，牧原股份的現(xiàn)金流承壓不小。

2月28日晚間，牧原股份還披露了對證監(jiān)會非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的回復公告。據(jù)最新修訂的預案披露，牧原股份此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不低于50億元且不超過60億元（含本數(shù)），募資金額較此前有所下調。

從回復說明的內容來看，牧原股份表示，由于“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”的經(jīng)營模式， 2020年、2021年1~9月，牧原股份的經(jīng)營活動與投資活動資金流出的資金缺口超百億規(guī)模，分別為221.68億元、150.32億元。

同時，公司自2020年起有息負債規(guī)模有較大幅度的增長，截至2021年前三季度，牧原股份的有息負債達486.42億元。報告期內，公司的利息支出達12.5億元，扣除利息收入6160萬元，利息凈支出接近12億元。

近三年來看，2018年~2020年、2021年1~9月，牧原股份貨幣資金分別約為27.78億元、109.33億元、145.94億元、99.5億元。報告期各期末，牧原股份短期借款和長期借款呈大幅上升趨勢，其中短期借款分別約為47.15億元、42.56億元、165.33億元、187.93億元，長期借款分別約為10.69億元、11.17億元、103.38億元、145.09億元。

另一邊，凈資產(chǎn)跌至負數(shù)的正邦科技迫切尋求資金回籠。截至2021年三季度末，正邦科技資產(chǎn)負債率達75.23%，為上市以來最高，未分配利潤虧損13億元，同為上市以來首次。

或是為回籠資金，公司決定專心養(yǎng)豬、剝離旗下部分飼料業(yè)務。2月28日晚間，正邦科技發(fā)布公告稱，擬出售直接或間接持有的控股子公司德陽正邦、丹棱正邦、重慶廣聯(lián)全部股權及云南廣聯(lián)、昆明新好農(nóng)、云南大鯨、貴陽正邦、云南廣德五家公司51%的股權，接盤方為飼料企業(yè)大北農(nóng)（002385.SZ）。

大北農(nóng)同步發(fā)布公告表示，本次收購是為了進一步完善公司在西南地區(qū)飼料產(chǎn)業(yè)布局，交易價格合計約為20億~25億元。

本次剝離飼料業(yè)務，正邦科技預計將獲得11億~19億元的投資收益，占最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的19.15%~33.08%。若股權轉讓完成，以上八個標的公司將不再納入正邦科技合并報表范圍內。

二級市場方面，收儲作為政策底，最重要的是給市場帶來信心上的提振。每次啟動豬肉收儲后，豬價大概率都會出現(xiàn)短期的小幅反彈，上市豬企股價會隨之上漲。

3月1日，資金聞風而動，豬肉板塊成為資金主要進攻方向，金新農(nóng)（002548.SZ）、新五豐（600975.SH）、新希望（000876.SZ）、巨星農(nóng)牧（603477.SH）、傲農(nóng)生物（603363.SH）等多股漲停，牧原股份（002714.SZ）、天邦股份（002124.SZ）分別收漲6.18%、5.92%。

盡管周期持續(xù)磨底、豬價陰跌不止，豬板塊年內表現(xiàn)仍可圈可點。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月1日~3月1日，豬板塊25只股的年漲跌幅中位數(shù)和平均數(shù)分別為6.64%、6.1%，同期上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為-4.15%、-6.49%、-13.15%，豬板塊大幅跑贏主要股指。

“上市公司層面主要面臨的挑戰(zhàn)是平穩(wěn)度過周期下行期間，控制養(yǎng)殖成本，更多壓力在現(xiàn)金流端。業(yè)績最差時點大概率已經(jīng)過去，情緒和業(yè)績修復邏輯下的安全邊際是支撐板塊走勢的主要原因。成本優(yōu)勢明顯、運營管理穩(wěn)健的頭部豬企值得關注。”前述分析師對記者說。