3月以來，A股市場持續(xù)震蕩。多數(shù)上市公司股價跌破上市公司認(rèn)可的“閥值”，在此情況下，上市公司紛紛拋出回購計劃“護(hù)盤”。

3月7日至17日期間，滬市公司共披露110篇回購和增持相關(guān)公告，其中股份回購相關(guān)公告67篇，涉及54家上市公司。

這其中，3月17日晚間，包括南方傳媒、山鷹國際在內(nèi)的多家上市公司公告稱，擬發(fā)行公司債方式回購公司股份。多位上市公司高管對第一財經(jīng)記者稱，此舉主要有兩個方面原因，一是目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)尤其是實體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)融資支持力度加大；二是公司股價偏離了企業(yè)價值，回購為提升公眾投資者對公司的成長信心。

對此現(xiàn)象，有專業(yè)人士分析稱，上市公司通過上交所的平臺發(fā)行債券利率低于市場平均水平，能降低公司成本。再者，上市公司通過加杠桿的方式進(jìn)行回購，看似付出了成本，實則是傳遞自身股價存在低估，看好公司發(fā)展的信號，對公司的價值傳遞起到了四兩撥千斤的作用。

發(fā)債回購“四兩撥千斤”？

3月17日晚，南方傳媒發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行公司債方式回購公司股份，回購價格不高于12元/股，回購規(guī)模為8000萬元~1.6億元，回購規(guī)模約占公司當(dāng)前市值的1.13%~2.25%。公司將自股東大會審議通過之日起不超過3個月內(nèi)完成股份回購事項。

南方傳媒董秘雷鶴對第一財經(jīng)記者稱，公司回購股份主要基于兩個方面的原因：一是對國家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有信心，今年政府工作報告定的目標(biāo)是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策預(yù)計將繼續(xù)發(fā)力，推進(jìn)回購股份也是公司對于穩(wěn)定金融市場預(yù)期的積極舉措，公司認(rèn)為證券價格最終必然會回歸到反映中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的基本面上來。

二是對公司的未來有信心，南方傳媒自上市以來，經(jīng)營績效與現(xiàn)金分紅逐年穩(wěn)健增長，持續(xù)回饋股東。即使是在動態(tài)抗疫的大背景下，2021年前三個季度，公司凈利潤實現(xiàn)36.93%的高增長，現(xiàn)金流充裕、穩(wěn)健，管理班子有信心繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭。當(dāng)前股價未能體現(xiàn)公司良好發(fā)展的基本面與內(nèi)在價值，公司管理層均高度認(rèn)可和支持股份回購。

“發(fā)債是上市公司融資重要手段，公司一直有計劃適當(dāng)時候發(fā)債，目前發(fā)債政策比較好，現(xiàn)公司擬實施回購計劃，所以就想一攬子計劃組合起來實施，實現(xiàn)跟資本市場的良好互動。”南方傳媒董秘雷鶴回應(yīng)選擇發(fā)債方式的原因時稱。

對于此次發(fā)債回購股份帶來的影響，南方傳媒稱，“公司有能力支付回購價款，擬回購金額對公司償債能力不會產(chǎn)生重大影響，對公司的經(jīng)營、財務(wù)和未來發(fā)展亦不會產(chǎn)生重大影響。”

與南方傳媒類似，山鷹國際也計劃發(fā)行公司債券回購股份。3月17日晚間，該公司稱，回購股份價格不超3.70元/股，資金總額不低于2.5億元且不超過5億元，對應(yīng)的擬回購數(shù)量在6756.76萬股~1.35億股區(qū)間。

“近期國內(nèi)外金融環(huán)境存在一些悲觀情緒，投資者缺失信心，導(dǎo)致公司股價偏離了企業(yè)價值，所以決定回購股份，主要是為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需，以提升公眾投資者對公司的成長信心，使公司投資價值得到合理回歸。”山鷹國際董秘嚴(yán)大林對第一財經(jīng)記者稱。

對于回購資金來源于發(fā)行債券的原因，嚴(yán)大林稱，主要有兩個方面的考量，一是公司希望優(yōu)化當(dāng)前債務(wù)結(jié)構(gòu)，做到長短債均衡分布，二是目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)尤其是實體經(jīng)濟(jì)制造業(yè)融資支持力度加大，公司充分運(yùn)用政策環(huán)境紅利爭取穩(wěn)固企業(yè)發(fā)展資金，第三是公司對未來企業(yè)盈利能力具備信心，認(rèn)為當(dāng)前自身公司股權(quán)預(yù)期收益將超過債券。

根據(jù)相關(guān)規(guī)則，回購的股份有三種處理方式：未來出售、注銷、用于股權(quán)激勵或者員工持股。這次南方傳媒和山鷹國際計劃回購的股份均用于出售。

另外，洛陽鉬業(yè)和華創(chuàng)陽安也計劃將發(fā)行債券融資用于股份回購。其中，洛陽鉬業(yè)稱，計劃部分發(fā)債資金用于回購股份，該等股份未來將用于實施股權(quán)激勵、員工持股計劃或法律法規(guī)允許的方式。華創(chuàng)陽安擬回購的資金總額不超過4億元。

有專業(yè)人士表示，發(fā)債式回購其實也是公司“自信心”的體現(xiàn)。從財務(wù)方面看，發(fā)債式回購的公司資產(chǎn)負(fù)債率并不高，債務(wù)壓力也不大，符合債券發(fā)行的必備條件。而此類公司選擇發(fā)債方式進(jìn)行回購，在一定程度上是在向市場傳遞公司目前股價存在低估、看好公司未來發(fā)展的信號，畢竟負(fù)債回購還是增加了公司的回購成本的。

10天54家滬市公司回購“護(hù)盤”

在近期A股市場大幅震蕩之時，A股市場多數(shù)公司提交價值信息類公告，其中包括增持和回購相關(guān)公告。在業(yè)內(nèi)看來，上市公司此舉有提振市場信心之意。

2022年3月7日至17日，滬市公司共披露110篇回購和增持相關(guān)公告，其中股份回購相關(guān)公告67篇，涉及54家上市公司。

這些上市公司包括上汽集團(tuán)、恒力石化、歐派家居、南山鋁業(yè)、匯頂科技、豫園股份、伯特利、鄂爾多斯、天風(fēng)證券等大中型公司，其中10余家公司推出回購計劃。

其中不乏大筆回購計劃。3月10日，恒力石化披露新增回購計劃，擬在未來12個月內(nèi)回購總額10億元~15億元，回購股份的價格為不超過30元/股，擬回購的數(shù)量在33,33.3,3萬股~5000萬股區(qū)間，回購股份比例約占該公司總股本的0.47%~0.71%

恒力石化回購股份擬用于員工持股計劃。該公司稱，此舉是基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認(rèn)可，為建立完善公司長效激勵機(jī)制，充分調(diào)動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益緊密結(jié)合在一起。

計劃剛披露，恒力石化就迅速“出手”落實，3月12日便通過集中競價方式實施首次回購，金額1.72億元。

另外，3月14日，恒瑞醫(yī)藥也披露回購方案稱，擬采用集中競價方式回購公司股份6億元~12億元。 如以回購資金總額上限12億元、回購價格上限60.22元/股測算，預(yù)計回購股份數(shù)量約為1992.69萬股，約占該公司目前總股本的0.31%。

從回購用途來看，大多數(shù)公司為實施員工持股或股權(quán)激勵。

關(guān)于上市公司回購升溫的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面是為了提振市場信心，扭轉(zhuǎn)股價頹勢；另一方面，是為了后續(xù)實施股權(quán)激勵確定票源，降低激勵成本。