今年以來，在國際地緣沖突加劇、世界金融形勢日趨復(fù)雜的形勢下，人民幣升值趨勢明顯。近期，即便在美元指數(shù)突破99高位的情況下，人民幣對美元匯率仍保持穩(wěn)定而強(qiáng)勢的特點(diǎn)，境內(nèi)外匯市場甚至走出了美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的少見的獨(dú)立行情。從美元指數(shù)和人民幣匯率的變化趨勢來看，兩者不同步的情況從去年下半年就已顯現(xiàn)出來。近期，在美國加息預(yù)期增強(qiáng)和俄烏沖突導(dǎo)致新興國家貨幣“風(fēng)雨飄搖”的情況下，這一特點(diǎn)更加明顯。

人民幣匯率保持強(qiáng)勁韌性

去年以來，我國服務(wù)貿(mào)易逆差顯著收窄、海外并購需求銳減以及海外資產(chǎn)配置需求明顯減弱；另一方面，人民幣資產(chǎn)的“避風(fēng)港”屬性，外資對人民幣資產(chǎn)熱情高漲，去年外資進(jìn)入我國債券、股票市場達(dá)1.14萬億元。

近期，隨著國際地緣局勢驟然緊張，越來越多的國際避險(xiǎn)資本涌入中國。境內(nèi)銀行間市場云集大量美元流動(dòng)性，使得境內(nèi)在岸市場人民幣匯率高于離岸市場匯率，為人民幣匯率“堅(jiān)挺”提供新支撐。所以，人民幣與美元指數(shù)持續(xù)背離的現(xiàn)象也就“見怪不怪”了。

貿(mào)易順差實(shí)需和外貿(mào)高景氣度推升人民幣匯率持續(xù)升值

2021年，我國貿(mào)易順差高達(dá)6764億美元，增長29%；今年前兩個(gè)月，我國進(jìn)出口順差達(dá)到1160億美元，增長19.5%，超過大多數(shù)投行預(yù)期，仍然保持強(qiáng)勁增長，令市場相信中國外貿(mào)仍將延續(xù)高景氣度。

全球疫情繼續(xù)擴(kuò)散、大宗商品上漲與供應(yīng)鏈再遇波折，導(dǎo)致全球更多訂單持續(xù)涌入中國，外貿(mào)高景氣度將延續(xù)更長時(shí)間；出口商旺盛的結(jié)售匯需求，使得人民幣匯率獲得新的上漲空間，為人民幣匯率提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾。最新披露的人民幣國際支付全球排名，首次上升到3.2%，僅次于美元、歐元、英鎊，超越日元升至第四位。同時(shí)，人民幣匯率的BIS指數(shù)漲幅和SDR指數(shù)漲幅相當(dāng)，這表明人民幣升值不僅僅針對美元，更包含對全球主要貨幣的升值。

中美政策分化或?qū)⒓觿∪嗣駧艆R率雙向波動(dòng)走勢增強(qiáng)

中國與歐美量化寬松不同，采取了穩(wěn)健的貨幣政策，沒有“大水漫灌”，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這是導(dǎo)致人民幣趨于“獨(dú)立”的主要原因。但中美貨幣政策分化，造成中美利差收窄。

今年2月份，隨著美國10年期國債收益率攀升至1.9%，中美10年國債利差跌至33個(gè)月來新低，二者的舒適區(qū)間已低于80個(gè)基點(diǎn)的水平；3月份，中美利差回升至102個(gè)基點(diǎn)，提振了外匯市場的買漲人氣；美聯(lián)儲正式啟動(dòng)加息后，中美利差有可能進(jìn)一步收窄，將對我國跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率帶來一定影響，人民幣匯率雙向波動(dòng)將更加明顯。

人民幣雙向波動(dòng)是常態(tài)，企業(yè)應(yīng)堅(jiān)守“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念

2022年，人民幣匯率將面臨寬幅波動(dòng)壓力。目前全球金融市場定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)偏好并未完全反映美聯(lián)儲加息預(yù)期，如果美聯(lián)儲超預(yù)期大幅加息，勢必將推升美債收益率，縮小境內(nèi)外利差。同時(shí)，美聯(lián)儲緊縮的貨幣政策溢出效應(yīng)，勢必加大人民幣匯率波動(dòng)幅度，并且通過國際貿(mào)易、資本流動(dòng)、股票市場、期貨市場、大宗商品市場等渠道對新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生明顯外溢效應(yīng)。今年2月份，境外機(jī)構(gòu)凈賣出350億元人民幣的中國國債，這是有史以來最大的一次月度減持規(guī)模，也是2021年3月份以來的首次減持。

今年以來，在疫情、貨幣政策寬松、地緣政治緊張三重因素影響下，全球通脹率快速上升，成為全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)之一。部分大宗商品價(jià)格漲幅驚人，布倫特原油價(jià)格漲幅超過50%，黃金價(jià)格漲破2000美元關(guān)口。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期差逆轉(zhuǎn)，一旦全球金融市場因美聯(lián)儲加息或估值回調(diào)出現(xiàn)波動(dòng)，投資者預(yù)期轉(zhuǎn)向，可能增大外部不確定性，部分風(fēng)險(xiǎn)通過新興經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)等渠道外溢至我國，也可能增加人民幣匯率走勢的不確定性。在此形勢下，我國中小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作更顯突出和迫切。

匯率變化對中小微外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有多維度影響，關(guān)系到議價(jià)能力、成本效益、資金配置等多個(gè)方面。因此，企業(yè)要樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，控制好貨幣錯(cuò)配和匯率敞口風(fēng)險(xiǎn)。但在具體實(shí)務(wù)中，中小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在著金融配套服務(wù)跟不上、匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)辦理手續(xù)繁瑣、銀行授信要求嚴(yán)重影響企業(yè)辦理避險(xiǎn)套保業(yè)務(wù)、企業(yè)匯率避險(xiǎn)意識和水平弱、純貿(mào)易型企業(yè)交易擔(dān)保資金成本壓力大等一系列問題和薄弱環(huán)節(jié)，吞噬了企業(yè)相當(dāng)一部分利潤。

匯銀企三方合力，提升成效

做好小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)指導(dǎo)是深化匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)鍵一環(huán)。對此需要匯銀企三方合力，瞄準(zhǔn)薄弱環(huán)節(jié)，拿出針對性舉措，提升成效。

其一，產(chǎn)品要有保障。緊緊圍繞企業(yè)外匯避險(xiǎn)套保訴求，銀行要提供“優(yōu)化版”的整體外匯避險(xiǎn)“套餐”，增加避險(xiǎn)產(chǎn)品“供給”，有效增加中小微企業(yè)的選擇。商業(yè)銀行要開發(fā)、發(fā)展線上交易系統(tǒng)，達(dá)到種類齊全（涵蓋即期、遠(yuǎn)期及期權(quán)產(chǎn)品）、可交易時(shí)間長（支持夜盤掛單和多日掛單，與外匯交易中心保持同步），便利企業(yè)開展詢價(jià)交易，有效實(shí)現(xiàn)對企業(yè)外匯業(yè)務(wù)的全周期管理。堅(jiān)持簡單、易懂、低成本的原則，適應(yīng)中小微企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和操作能力，開發(fā)設(shè)計(jì)一批特色化產(chǎn)品，確保企業(yè)想用會(huì)用、產(chǎn)品好用有用，力爭以最簡單操作達(dá)到最優(yōu)套期保值效果。

其二，宣傳要講實(shí)效。銀行要主動(dòng)對企業(yè)宣導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)中性理念，以套期保值為目的推介外匯衍生產(chǎn)品。落實(shí)銀行外匯聯(lián)絡(luò)員走訪對接機(jī)制，實(shí)行企業(yè)專人負(fù)責(zé)制，引導(dǎo)客戶逐步改變押注匯率和博匯差的操作習(xí)慣，讓更多企業(yè)想避險(xiǎn)、懂避險(xiǎn)。外匯局聯(lián)合商務(wù)、海關(guān)、貿(mào)促等部門，創(chuàng)建“重點(diǎn)幫扶企業(yè)”名單，定期跟進(jìn)企業(yè)訴求。堅(jiān)持培訓(xùn)直達(dá)企業(yè)一把手，確保“一把手懂理念”，提高宣導(dǎo)的覆蓋面和有效性。建立企業(yè)交流圈，發(fā)揮示范客戶引領(lǐng)作用，實(shí)現(xiàn)匯率避險(xiǎn)傳幫帶。定期舉辦產(chǎn)品講解與操作演練，在線直播講解操作要點(diǎn)，推出“企業(yè)互助計(jì)劃”，確保“財(cái)務(wù)人員會(huì)操作”，堅(jiān)持“企業(yè)沒弄懂、業(yè)務(wù)不開始”。

其三，服務(wù)要有質(zhì)量。推動(dòng)銀行簡化審批流程及手續(xù)，提高時(shí)效性。推廣匯率避險(xiǎn)專項(xiàng)授信或直接增加中小微外貿(mào)企業(yè)的套保授信額度，解決小微企業(yè)授信額度低甚至無授信的難題。推動(dòng)銀行加大服務(wù)小微企業(yè)投入，擯棄“服務(wù)千家小微企業(yè)不如服務(wù)一家大企業(yè)”的錯(cuò)誤認(rèn)識。銀行要加大外匯專業(yè)人員培養(yǎng)，強(qiáng)化外匯業(yè)務(wù)人員培訓(xùn)，為中小微外貿(mào)企業(yè)提供更全面更專業(yè)的外匯套保服務(wù)。增加基層網(wǎng)點(diǎn)人員配備，提升匯率避險(xiǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

其四，業(yè)務(wù)要有優(yōu)惠。建議財(cái)政部門出臺保證金補(bǔ)貼政策，對中小微企業(yè)辦理避險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)給予一定的補(bǔ)貼，鼓勵(lì)中小微企業(yè)使用匯率套期保值產(chǎn)品，培養(yǎng)套期保值習(xí)慣。鼓勵(lì)銀行根據(jù)出口企業(yè)具體情況，有條件地提供一定程度的保證金減免措施，降低企業(yè)資金運(yùn)營壓力。支持銀行降低中小企業(yè)辦理人民幣外匯衍生產(chǎn)品的流動(dòng)資金占用，提高價(jià)格優(yōu)惠幅度。同時(shí)，銀行應(yīng)切實(shí)減費(fèi)讓利于企業(yè)，在結(jié)售匯點(diǎn)差、結(jié)算手續(xù)費(fèi)等給予企業(yè)優(yōu)惠。

其五，產(chǎn)品應(yīng)便利化。簡化跨境人民幣結(jié)算流程和審批單證、手續(xù)，提高辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的效率。推動(dòng)銀行加快跨境人民幣業(yè)務(wù)線上化進(jìn)程，降低企業(yè)腳底成本。鼓勵(lì)使用跨境人民幣結(jié)算，降低匯率雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步完善人民幣國際化基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)更高水平貿(mào)易投資人民幣結(jié)算便利化，穩(wěn)慎推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

（作者系山西省社科院研究員、高級經(jīng)濟(jì)師）