巴西雷亞爾對(duì)美元成為今年至今回報(bào)率最高的貨幣套利交易。此外，得益于大宗商品價(jià)格飆升以及受到烏克蘭局勢(shì)的波及較小，巴西的股債今年至今的表現(xiàn)在全球股債市場(chǎng)中名列前茅。且不少分析師預(yù)計(jì)，這種勢(shì)頭仍將持續(xù)。

巴西雷亞爾成回報(bào)率最高的貨幣套利交易

在經(jīng)歷了持續(xù)五年、累計(jì)40%的貶值后，巴西雷亞爾今年以來(lái)持續(xù)戲劇性反彈。截至4月4日，雷亞爾對(duì)美元今年已躍升21%，達(dá)到兩年高點(diǎn)。受雷亞爾大幅升值的提振，自去年12月底以來(lái)，美元對(duì)巴西雷亞爾的套利交易，即投資者通過(guò)借入美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)巴西本幣債券的回報(bào)率已達(dá)到24%，位居全球套利交易之首，并為位列第二的套利交易回報(bào)率的兩倍多。

巴西在過(guò)去一年中加息的幅度在全球僅次于俄羅斯，已將基準(zhǔn)利率提升了9.75個(gè)百分點(diǎn)，并可能在下個(gè)月再次加息。即使在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后，巴西與美國(guó)的利差仍超過(guò)了11個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，巴西的基準(zhǔn)利率也比亞洲經(jīng)濟(jì)體的平均水平高出10個(gè)百分點(diǎn)，比拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體的平均水平高出5個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于巴西通脹率持續(xù)高于央行目標(biāo)位，預(yù)計(jì)利率將至少在年底前繼續(xù)維持在高位，雷亞爾也會(huì)因此繼續(xù)在套利交易回報(bào)率中保持其第一的位置。

紐約畢爾巴鄂銀行（Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA）的策略師方（Danny Fang）說(shuō)：“在包括美股、美國(guó)國(guó)債、美國(guó)企業(yè)債都回報(bào)有限甚至出現(xiàn)負(fù)回報(bào)的情況下，資金還能去哪里呢？”

他補(bǔ)充稱，烏克蘭局勢(shì)升級(jí)以及本就存在的全球供應(yīng)短缺共同引發(fā)大宗商品價(jià)格飆升。隨著鐵礦石、原油、大豆和糖等原材料價(jià)格持續(xù)同步飆升，彭博大宗商品指數(shù)（Bloomberg Commodities Index）第一季度上漲25%，創(chuàng)下1990年以來(lái)最大漲幅。此外，與歐洲許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體不同，巴西與俄羅斯的貿(mào)易聯(lián)系有限，因而受烏克蘭局勢(shì)的影響較小。這些也有利于雷亞爾的強(qiáng)勢(shì)。

這些因素疊加繼續(xù)吸引美元流入巴西。根據(jù)彭博匯編的當(dāng)?shù)亟灰姿鶖?shù)據(jù)，自3月14日以來(lái)，投資者已削減了51億美元規(guī)模的雷亞爾對(duì)美元看跌賭注。

巴西股債同樣風(fēng)生水起

不僅僅雷亞爾“扭轉(zhuǎn)乾坤”，巴西的股債今年以來(lái)同樣領(lǐng)漲新興市場(chǎng)，甚至全球。

2021年初以來(lái)，巴西10年期本幣債券的收益率已攀升約450個(gè)基點(diǎn)至11.3%，為主要新興經(jīng)濟(jì)體中第二高，相當(dāng)于10年期美國(guó)國(guó)債收益率的五倍。Eurizon Capital的資金經(jīng)理弗雷爾（Joana Freire）在上個(gè)月的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“不論雷亞爾還是巴西本幣債券的收益率，都領(lǐng)漲新興市場(chǎng)。”

此外，雖然加息通常不利于股市，但自今年初以來(lái)，巴西Ibovespa指數(shù)以美元計(jì)價(jià)已累計(jì)上漲了39%，漲幅在彭博追蹤的92個(gè)全球基準(zhǔn)股指中位居首位。今年第一季度，全球共有139億美元（約641億雷亞爾）的資金流入巴西股市，創(chuàng)2008年以來(lái)的最高季度流入額。

眼下，部分市場(chǎng)人士擔(dān)心巴西今年的總統(tǒng)選舉將引發(fā)不穩(wěn)定，不過(guò)，巴克萊資本（Barclays Capital Inc.）駐紐約的貨幣策略師普拉達(dá)（Juan Prada）稱，無(wú)論誰(shuí)在選舉中獲勝，都將繼續(xù)奉行支持經(jīng)濟(jì)的政策。“（提振巴西各項(xiàng)資產(chǎn)的）基本面驅(qū)動(dòng)因素依然存在：套利率高、本地資產(chǎn)仍然便宜、政治/財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)能得到遏制。盡管巴西股債匯今年反彈的速度令人吃驚，但勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。”他稱。