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股價(jià)腰斬的“化工茅”萬(wàn)華化學(xué),又遭前董事控制企業(yè)大舉減持 |?公司觀察
來(lái)源:第一財(cái)經(jīng) 2022-06-06 12:15:48

“化工茅”萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)到底怎么了?

股價(jià)“腰斬”后,萬(wàn)華化學(xué)遭遇了前董事控制的外資股東合成國(guó)際減持1%。2019年3月完成增發(fā)融資的萬(wàn)華化學(xué),在2022年3月底迎來(lái)解禁,除已經(jīng)開(kāi)始減持的合成國(guó)際以外,還有幾家解禁股東尚未披露減持計(jì)劃。

市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)華化學(xué)猜測(cè)頗多,2021年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)近150%后,行業(yè)周期是不是已經(jīng)到頂峰,備受投資者的爭(zhēng)議。不過(guò),萬(wàn)華化學(xué)也不缺乏支持的賣(mài)方機(jī)構(gòu)。到底萬(wàn)華化學(xué)能不能繼續(xù)成為價(jià)值投資者的愛(ài)股?

6月6日上午萬(wàn)華化學(xué)升0.37%,報(bào)收82元/股。

合成國(guó)際減持1%,三年獲利近兩倍

端午節(jié)前,萬(wàn)華化學(xué)(600309.SH)6月2日盤(pán)后發(fā)布公告,稱公司于近日接到股東Prime Partner International Limited(下稱“合成國(guó)際”)的通知。合成國(guó)際集中競(jìng)價(jià)減持比例達(dá)到股份總數(shù)0.5%。另外,通過(guò)大宗交易減持比例達(dá)到股份總數(shù)0.5%,合計(jì)減持比例達(dá)到股份總數(shù)1%。減持價(jià)格是77.45元到85.22元。

萬(wàn)華化學(xué)解釋:“本次減持計(jì)劃系股東根據(jù)自身資金需要自主決定,在減持期間,股東將根據(jù)市場(chǎng)情況、公司股價(jià)情況等因素?fù)駲C(jī)選擇是否繼續(xù)實(shí)施及如何實(shí)施本次減持計(jì)劃,減持?jǐn)?shù)量、減持時(shí)間及減持價(jià)格均存在不確定性。”

本次減持計(jì)劃實(shí)施前,股東合成國(guó)際持有萬(wàn)華化學(xué)股份3.36億股,占公司總股本 10.70%,上述股份為公司非公開(kāi)發(fā)行取得股份,已于2022年3月23日上市流通。

2019年3月,萬(wàn)華化學(xué)完成超過(guò)500億元的增發(fā)融資,發(fā)行價(jià)格為30.43元/股,隨后連續(xù)三年的分紅分別為每股1.3元、1.3元和2.5元,可見(jiàn)按照減持價(jià)格,合成國(guó)際三年多的時(shí)間內(nèi)獲利接近兩倍。

三年前的增發(fā)文件顯示,2019年,合成國(guó)際的實(shí)際控制人MU Simon Xinming(牧新明)、ZHAO Bing(趙兵)、ZHONG Wenxin(鐘文心)、ZHONG Jian(鐘?。G Chi Kong(吳之剛)及 XING Xiaolin(邢筱琳)簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》。

其中,牧新明曾在2010年4月至2019年3月期間擔(dān)任萬(wàn)華化學(xué)董事。3年前的增發(fā)后,今年3月已經(jīng)解禁,合成國(guó)際是五位解禁股東中唯一家境外股東。公司成立于2006年,注冊(cè)地在維爾京群島,主要從事投資及投資管理業(yè)務(wù)。

萬(wàn)華化學(xué)2021年年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),公司5名限售股東煙臺(tái)國(guó)豐投資控股集團(tuán)有限公司、Prime Partner International Limited、煙臺(tái)中誠(chéng)投資股份有限公司、深圳市中凱信創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、北京德杰匯通科技有限公司合計(jì)持有的公司17.16億股限售股票鎖定期滿,已完成業(yè)績(jī)承諾的履行,該部分限售股于2022年3月23日上市流通。

3月25日,萬(wàn)華化學(xué)就公布了合成國(guó)際的減持計(jì)劃。不過(guò)目前除了合成國(guó)際以外,上述幾家解禁的股東尚未公布具體減持計(jì)劃。

“化工茅”前景如何

雖然2021年業(yè)績(jī)?cè)鏊俸芸?,但?021年四季度開(kāi)始,萬(wàn)華化學(xué)就遭遇到了部分頂流基金經(jīng)理的拋售。

其中明星基金經(jīng)理謝治宇對(duì)萬(wàn)華化學(xué)的拋售最引人矚目。謝治宇操盤(pán)的興全合潤(rùn)(163406)和興全合宜(163417)在2021年三季度末,都一度把萬(wàn)華化學(xué)加倉(cāng)到成為第二大重倉(cāng)股,持股占基金資產(chǎn)比例都超過(guò)5%。然而隨后連續(xù)兩個(gè)季度都選擇了大幅減倉(cāng),到2022年3月底,萬(wàn)華化學(xué)已經(jīng)在謝治宇前十大重倉(cāng)股當(dāng)中消失。

2022年第一季度,萬(wàn)華化學(xué)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.44%到417.84億元,“主要系本期產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)及銷(xiāo)量增加所致”,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑18.84%到53.74億元,“主要系本期產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)及銷(xiāo)量增加所致。”

天風(fēng)證券分析師唐婕表示,萬(wàn)華化學(xué)營(yíng)業(yè)成本同比大幅提升,拖累毛利率同比顯著下降(綜合毛利85.88億元,同比降低7.84億元;綜合毛利率 20.6%,同比下降9.4個(gè)百分點(diǎn)),“我們推測(cè)主要原料價(jià)格同比大幅提升(純苯、煤炭、丙烷、丁烷價(jià)格分別同比上漲43%、 70%、35%、41%),以及歐洲公司能源成本同比大幅提升所致。”

而2021年是萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)大爆發(fā)的年份,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1455.38億元,同比增加98.19%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 246.49億元,同比增加145.47%;每股收益7.85元。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 42.53%,同比增加20.33個(gè)百分點(diǎn)。

一位對(duì)萬(wàn)華化學(xué)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度的私募人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示,萬(wàn)華化學(xué)有一定周期屬性,不可能長(zhǎng)期維持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng),雖然大幅調(diào)整后市盈率較低,只有10倍左右,主要是因?yàn)?021年利潤(rùn)大幅增加導(dǎo)致,如果未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格不景氣,原材料上漲的困局未解的話,那么利潤(rùn)有進(jìn)一步下滑的可能,隨后如果因?yàn)槔麧?rùn)繼續(xù)下跌,出現(xiàn)較高的市盈率,反而可能是更好的買(mǎi)入機(jī)會(huì),投資者對(duì)待周期股不大好用價(jià)值股的眼光看待。

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