2022年公募基金三季報(bào)已基本披露完畢，多位明星基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)布局情況和投資展望也浮出水面。對(duì)于A股震蕩下跌的分化行情，基金經(jīng)理做出了哪些調(diào)整？在市場(chǎng)迷茫之際，又有哪些板塊具有投資吸引力？

與此同時(shí)，記者梳理多份三季報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，或許受業(yè)績(jī)拖累，多位權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理的管理規(guī)模大幅縮水。例如中歐基金葛蘭、易方達(dá)基金張坤、景順長(zhǎng)城劉彥春的三季度末管理規(guī)模均下滑超過(guò)100億元。

不過(guò)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，有多位基金經(jīng)理表示，A股市場(chǎng)雖然受各種負(fù)面因素沖擊呈現(xiàn)反復(fù)尋底的態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)經(jīng)歷大幅下跌后，提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)，當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性?xún)r(jià)比較高。

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貴州茅臺(tái)蟬聯(lián)第一大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，公募基金2022年三季報(bào)披露已經(jīng)基本落下帷幕，9月末市場(chǎng)前十大基金重倉(cāng)股也隨之揭曉。其中，貴州茅臺(tái)仍以1769億元的的基金持股總市值，為公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股；寧德時(shí)代則以1097億元緊隨其后。從基金配置情況來(lái)看，三季度末將上述2只個(gè)股納入重倉(cāng)持股范疇的基金數(shù)量分別為2067只、1542只。

與二季報(bào)數(shù)據(jù)不同的是，瀘州老窖取代隆基綠能，成為公募基金第三大重倉(cāng)股，邁瑞醫(yī)療、億緯鋰能分別被增持1264萬(wàn)股、2268萬(wàn)股，晉升十大基金重倉(cāng)股行列。而藥明康德在二季度被減持1.04億股后，三季度繼續(xù)被減持9742萬(wàn)股后，基金持倉(cāng)排位從前十大落至第13位；東方財(cái)富則被減持5.89億股，基金持倉(cāng)從二季度的第八位降至三季度的第19位。

從行業(yè)角度而言，白酒類(lèi)個(gè)股依舊占據(jù)重要地位，在前十大重倉(cāng)股中占比最高，獲得四個(gè)席位。除了貴州茅臺(tái)穩(wěn)居首位、瀘州老窖為第三位，五糧液、山西汾酒分列第四、第六位。不過(guò)，值得注意的是，上述四只白酒股在三季度被重倉(cāng)基金合計(jì)減持1711萬(wàn)股。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，與此前二季度末相比，三季度末持股數(shù)增加逾1億股的基金重倉(cāng)股共有36只，其中有色金屬及銀行板塊是加倉(cāng)的重點(diǎn)，分別被加倉(cāng)10億股、8億股；被減持超過(guò)1億股的個(gè)股數(shù)量為21只，其中，汽車(chē)行業(yè)個(gè)股遭遇明顯減持，例如，長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)分別被減持1.89億股、1.32億股、1.06億股。

整體而言，截至三季度末，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為基準(zhǔn)，在公募基金重倉(cāng)股中，電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、有色金屬等五大行業(yè)的基金持股總市值最高，被重倉(cāng)的個(gè)股數(shù)量分別為193只、73只、281只、98只。從前五十大重倉(cāng)股來(lái)看，食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)個(gè)股是重倉(cāng)的主要標(biāo)的。

另一方面，三季度以來(lái)，陸股通資金最為青睞的三大行業(yè)是電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬，分別凈流入55.25億元、50.3億元、49.66億元；主要凈流出銀行、建筑材料和家用電器，分別凈流出218.61億元、68.98億元、50.34億元。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，北向資金持股市值占陸股通總持股比例最高的三個(gè)行業(yè)是食品飲料、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥，分別為15.59%、14.32%、8.36%。

醫(yī)藥板塊仍具吸引力

三季度，A股市場(chǎng)重回震蕩走勢(shì)，醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)了較大調(diào)整，相關(guān)主題基金也“損失慘重”。作為業(yè)內(nèi)知名的醫(yī)藥基金經(jīng)理之一，中歐基金明星基金經(jīng)理葛蘭管理的產(chǎn)品凈值明顯受到不利影響。

基金三季度調(diào)倉(cāng)軌跡顯示，葛蘭在三季度對(duì)股票倉(cāng)位進(jìn)行了小幅減倉(cāng)動(dòng)作。例如，她管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐醫(yī)療健康三季度末的股票倉(cāng)位環(huán)比分別調(diào)低了2.98和2.37個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持85%以上的倉(cāng)位。

以規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)為例，據(jù)該基金的前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)顯示，葛蘭在三季度分別加倉(cāng)愛(ài)爾眼科32.07%、凱萊英39.69%、恒瑞醫(yī)藥97.52%，小幅減持了邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療和片仔癀。

另一位公募醫(yī)藥行業(yè)明星基金經(jīng)理趙蓓也有同樣舉動(dòng)。以其管理規(guī)模最大的工銀瑞信前沿醫(yī)療A為例，她在三季度小幅下調(diào)了該產(chǎn)品的股票倉(cāng)位至85.93%。其重倉(cāng)股數(shù)據(jù)顯示，趙蓓在三季度加倉(cāng)了愛(ài)爾眼科100%、凱萊英37.31%，同時(shí)還增持了同仁堂30.68%、九洲藥業(yè)13.7%。

與此同時(shí)，在三季度重倉(cāng)股中加大對(duì)醫(yī)藥等行業(yè)配置的還有多位明星基金經(jīng)理。例如，易方達(dá)基金的張坤在其管理規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選中就加倉(cāng)了藥明生物100.74%；景順長(zhǎng)城基金的劉彥春則在景順長(zhǎng)城鼎益中加倉(cāng)愛(ài)爾眼科29.92%。

“三季度，受內(nèi)外部環(huán)境影響，市場(chǎng)情緒較為脆弱，醫(yī)藥生物板塊整體出現(xiàn)了較大調(diào)整。”葛蘭在季報(bào)中表示，從基本面角度來(lái)看，盡管面臨著疫情的擾動(dòng)，但總體來(lái)看醫(yī)藥生物板塊延續(xù)了二季度末的恢復(fù)趨勢(shì)。

在葛蘭看來(lái)，宏觀環(huán)境短期仍有不確定性，但行業(yè)面對(duì)相關(guān)不確定性擾動(dòng)的準(zhǔn)備也更加充分，預(yù)計(jì)四季度仍將是震蕩恢復(fù)的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化。創(chuàng)新是行業(yè)成長(zhǎng)最為重要的驅(qū)動(dòng)力。

“整體而言，我們依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，但短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免”。葛蘭如是說(shuō)。

趙蓓認(rèn)為，今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)也經(jīng)歷了港股和美股創(chuàng)新藥板塊的下跌引起投資者對(duì)一級(jí)市場(chǎng)投融資進(jìn)而對(duì)創(chuàng)新藥企研發(fā)投入和CXO行業(yè)訂單的擔(dān)憂(yōu)，經(jīng)歷了地緣政治因素影響CXO企業(yè)海外訂單的擔(dān)憂(yōu)，經(jīng)歷了疫情對(duì)消費(fèi)行業(yè)景氣度負(fù)面沖擊的擔(dān)憂(yōu)，總體也呈現(xiàn)了巨大的波動(dòng)性。

在具體的投資方向上，趙蓓表示，會(huì)選擇順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的細(xì)分領(lǐng)域。“三季度我們?cè)诩?xì)分領(lǐng)域的布局上做了一些均衡，四季度會(huì)延續(xù)均衡的思路，依然布局在估值相對(duì)合理的中藥、消費(fèi)醫(yī)療、CXO、器械等方向。”

新能源熱度不減

在經(jīng)歷前期的大幅反彈后，新能源行業(yè)在三季度跟隨市場(chǎng)指數(shù)大幅回調(diào)。在今年第三季度，中證新能源指數(shù)下跌20.07%，大幅跑輸上證指數(shù)9.06%，也跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指4.28%。作為最為熱門(mén)的行業(yè)之一，新能源在三季報(bào)的調(diào)倉(cāng)換股中多有體現(xiàn)。

例如，睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其在三季度對(duì)于跌幅較大的新能源和光伏板塊，逆勢(shì)增加了布局。數(shù)據(jù)顯示，該基金對(duì)寧德時(shí)代、金博股份、通威股份等電池和光伏個(gè)股進(jìn)行增持，增持幅度分別為302.71%、86.44%、13.46%。其中，寧德時(shí)代首次躍升進(jìn)該基金前十大重倉(cāng)股行列，成為其第二大重倉(cāng)股。

而中歐基金的周蔚文三季度降低了電子、醫(yī)藥的配置。他管理的中歐時(shí)代先鋒A三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其對(duì)寧德時(shí)代、晶澳科技、隆基綠能進(jìn)行了小幅減倉(cāng)。而上述三只個(gè)股在二季度均被其加倉(cāng)。

建信基金的陶燦則把建信新能源A的股票倉(cāng)位由92.39%下調(diào)至86.39%，維持中性倉(cāng)位期間，其超配能源金屬、海上風(fēng)電、大儲(chǔ)和鋰電制造板塊，增持中礦資源、TCL中環(huán)、中天科技、亨通光電。

“展望四季度，海外加息所依據(jù)的數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)疫情和經(jīng)濟(jì)沖擊的邊際變化是我們關(guān)注的焦點(diǎn)。”傅鵬博表示。

對(duì)于新能源板塊出現(xiàn)的技術(shù)迭代、競(jìng)爭(zhēng)格局變化、公司核心壁壘的消長(zhǎng)，傅鵬博表示會(huì)保持緊密跟蹤，“今年傳統(tǒng)能源的表現(xiàn)突出，這是短暫的‘復(fù)興’還是較長(zhǎng)時(shí)間的‘景氣’，也會(huì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估。”他表示。

安信新能源主題A基金經(jīng)理陳思表示，仍然對(duì)新能源行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展抱有信心，當(dāng)前估值下不必再過(guò)度悲觀。“站在長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)視角，電動(dòng)車(chē)在全球仍處于加速滲透的階段，中國(guó)企業(yè)在全球具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，很多優(yōu)秀公司的估值已經(jīng)進(jìn)入值得重點(diǎn)布局的區(qū)間。”

陳思表示，儲(chǔ)能是新能源板塊內(nèi)景氣度最高的細(xì)分領(lǐng)域。在能源轉(zhuǎn)型和能源通脹的大背景下，中、美、歐三地同時(shí)面臨可再生能源占比提升及能源價(jià)格居高不下的困境，儲(chǔ)能是解決新能源發(fā)電不穩(wěn)定的必要手段。但她也認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局尚未清晰，需要仔細(xì)地篩選。

對(duì)于光伏行業(yè)，陶燦表示，海外需求受益于能源緊張維持高景氣，原材料成本壓力尚未根本緩解，后續(xù)隨著硅料產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)地面電站需求有望得到改善；風(fēng)電行業(yè)招標(biāo)量超預(yù)期，但裝機(jī)需求疲軟，海上風(fēng)電地方政府出臺(tái)的政策力度較大，發(fā)展趨勢(shì)較為樂(lè)觀。

“以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票”

三季度的市場(chǎng)持續(xù)震蕩下跌，滬深300指數(shù)下跌15.16%，上證指數(shù)下跌11.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌18.56%。香港市場(chǎng)同樣下跌，恒生指數(shù)下跌21.21%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌22.86%。

市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，相關(guān)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)自然也深受影響?；蚴軜I(yè)績(jī)連累，多位知名基金經(jīng)理的管理規(guī)模有所下滑。例如，葛蘭在三季度末的管理規(guī)模為875.46億元，較之二季度末縮水了142億元。另外，易方達(dá)基金張坤、景順長(zhǎng)城劉彥春、興證全球基金謝治宇均在三季度縮水超過(guò)100億元。

對(duì)于三季度行情表現(xiàn)，張坤表示，市場(chǎng)充斥著各種各樣的擔(dān)憂(yōu)：各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷(xiāo)售的下滑、人民幣匯率等等，似乎每個(gè)因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。然而，對(duì)于中遠(yuǎn)期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，投資者似乎不太關(guān)心。

在他看來(lái)，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起。

張坤直言，投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買(mǎi)入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多。

“在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的，而不是來(lái)指導(dǎo)投資者的。”張坤說(shuō)。

劉彥春同樣認(rèn)為，短期事件沖擊帶來(lái)的更多是投資機(jī)會(huì)。他表示，“近幾年，短期因素對(duì)市場(chǎng)干擾較多。疫情反復(fù)，國(guó)際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)都受到了較大影響。我們始終認(rèn)為決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價(jià)值。”