美國10月消費者物價指數(shù)（CPI）增速放緩，投資者憧憬美聯(lián)儲放慢加息步伐，納指于10~11日上演大反攻，大漲9.4%，創(chuàng)2008年金融危機以來最大兩日漲幅。

然而不少投資者認為科技股漲勢恐怕難以為繼。投資管理公司T.Rowe Price的基金經(jīng)理艾斯威特（David Eiswert）已于近期減持大型科技股倉位，他將美股近日表現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期進行類比，稱在泡沫破裂后的幾年時間里，投資者不斷涌入購買科技股，這與近幾個月的情況類似。

華爾街擔(dān)憂反彈難以為繼

(資料圖)

2000年3月美股盛極而衰，市場直至2002年10月才真正見底，兩年半的時間中美股經(jīng)歷了幾輪長達數(shù)月的拋售和買入，期間不乏市場巨幅波動。在上周美股反彈之后，一些投資者寄希望于最糟糕的時期已經(jīng)過去，同時也有人提到20多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫的歷史，認為不應(yīng)該忘記前車之鑒。

艾斯威特認為，從估值和利率兩個方面來看，科技股尚未見底。他表示，雖然股票估值有所下降，但許多科技企業(yè)看起來并不便宜。他舉例稱，納斯達克100指數(shù)成分股的市銷率為3.71，較年初時的5.4顯著下降，不過，仍然高于過去10年的平均值3.35。

此外，科技股還不得不應(yīng)對截然不同的利率環(huán)境。今年以來，美聯(lián)儲激進加息推動10年期美債收益率升至3.828%，接近2010年以來的最高水平。而在2019年，該指標(biāo)還未突破2.8%。有分析師稱，債券收益率走高意味著資金有更多的選擇和更好的去處，投資者青睞能夠立刻帶來現(xiàn)金回報的投資，不必押注于只能在未來才能兌現(xiàn)高增長的公司。

嘉盛集團分析師華納（Joshua Warner）指出，這個財報季，五大科技巨頭股價表現(xiàn)均跑輸大盤，一方面是由于公司三季度業(yè)績差強人意，另一方面，在大盤當(dāng)中占據(jù)較大權(quán)重也是重要原因。“科技股在美股當(dāng)中處于主導(dǎo)地位，意味著當(dāng)市場大起大落時，該板塊的震蕩往往比大盤更加劇烈。”他說。

他進一步解釋稱，納斯達克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)去年漲幅均超26%，同期，微軟大漲51%，Alphabet飆升65%。“在股市繁榮時期，科技股估值迅速膨脹，而在形勢更為艱難的當(dāng)前，它們的估值也將進一步收縮。”華納認為，在2023年年中科技股業(yè)績重拾增長之前，板塊表現(xiàn)難言樂觀。

科技股權(quán)重下降

其實，蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet以及臉書母公司Meta在內(nèi)的科技巨頭對美股的影響力已經(jīng)退潮。即便經(jīng)歷上周的強勢反彈，上述五巨頭今年以來總市值仍舊蒸發(fā)逾3萬億美元，營收增速放緩以及利率快速抬升打擊了上述企業(yè)的估值水平，令其在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重也顯著下降。

多年來，科技巨頭是美股長牛行情中的主要貢獻力量，推動標(biāo)普500指數(shù)屢創(chuàng)新高。2020年9月，五大科技股市值總和占到標(biāo)普500指數(shù)總市值的24%，創(chuàng)下紀(jì)錄新高，但在經(jīng)歷了今年的多次暴跌行情之后，目前五大科技巨頭權(quán)重已降至約19%，對美股的主導(dǎo)作用已大幅削弱。

與此同時，能源和銀行等傳統(tǒng)板塊在標(biāo)普500指數(shù)中所占的份額正在上升。受益于油價上漲，雪佛龍年初至今逆勢上揚58.9%，市值升至3605.5億美元，?？松梨谀陜?nèi)累計暴漲86.2%，市值增至4692.4億美元，躋身標(biāo)普500指數(shù)10大權(quán)重股之列，兩家石油巨頭市值反超Meta，Meta當(dāng)前市值不足3000億美元，也跌出標(biāo)普500指數(shù)前20大權(quán)重股。

華納表示：“盡管今年以來科技股估值暴跌，但并不意味著該板塊已經(jīng)觸底。大型科技公司面臨的多數(shù)不利因素都來自宏觀環(huán)境，需要宏觀形勢有所改善，才有望迎來多頭回歸。”

他指出，盡管10月CPI放緩幅度超過預(yù)期，但通脹仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，因此利率將繼續(xù)上行，衰退風(fēng)險依然存在，短期內(nèi)難以看多科技股前景。