證券行業(yè)賣方研究競爭日益激烈，多家券商力推業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在這一背景下，券商如何構(gòu)建獨特的研究體系，又如何在行業(yè)競爭中實現(xiàn)“彎道超車”？

“過去，券商研究多是非系統(tǒng)化的研究，未來應(yīng)站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度，從全局出發(fā)，對產(chǎn)業(yè)的趨勢演變進行解析，繼而分析這種變化給產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司帶來的影響。”天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受第一財經(jīng)采訪時表示，券商研究要形成系統(tǒng)化，應(yīng)立足三點——產(chǎn)業(yè)本身的整合能力，頂級專家智庫和深度研究能力。

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從目前券商研究所競爭格局來看，龍頭券商優(yōu)勢持續(xù)，部分中型券商動力強勁。

從數(shù)據(jù)來看，基金分倉傭金收入是券商研究所主要收入來源之一，也成為考察券商研究能力的主要指標(biāo)之一。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，券商分倉傭金總收入為90.36億元，同比微降1.48%。

頭部券商的該項收入占據(jù)絕對優(yōu)勢，中信證券上半年分倉傭金收入6.01億元，長江證券、中信建投等緊隨其后。多家中型券商，天風(fēng)證券、東吳證券、浙商證券等分倉傭金收入也排在前列。

降低傭金費率，一度成為中小券商搶占市場份額的“殺手锏”。趙曉光認(rèn)為，立足長遠(yuǎn)，打造多位一體的研究體系，是券商研究業(yè)務(wù)突出重圍的關(guān)鍵。

“研究所在構(gòu)建研究體系時，應(yīng)以專家為本、以數(shù)據(jù)為本。”他指出。以專家為本，即通過引入高質(zhì)量高水平的專家?guī)?，形成對產(chǎn)業(yè)趨勢產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷，把專家服務(wù)變成數(shù)據(jù)和產(chǎn)品；以數(shù)據(jù)為本，即通過點、線、面方式打造數(shù)據(jù)跟蹤的科學(xué)研究體系平臺，為產(chǎn)業(yè)端、資本端提供有價值的投資參考。

趙曉光舉例提到，去年12月，天風(fēng)研究所利用引入的華爾街問卷調(diào)研體系與100家大企業(yè)的CIO（IT主管、采購主管）做了問卷調(diào)研，在問卷調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，受訪者今年整體IT支出同比增幅21%左右。

“于是我們的研究團隊進一步做了分析，比如主要的IT支出在哪些領(lǐng)域、哪些行業(yè)支出更加樂觀、哪些領(lǐng)域未來的集中度會上升等等。根據(jù)調(diào)研結(jié)果和問卷分析，得到了較為確定的結(jié)論——今年企業(yè)信息化有望高速發(fā)展。”他說，券商研究所在調(diào)研過程中，可以按照華爾街的做法，從產(chǎn)業(yè)角度對高端專家?guī)爝M行系統(tǒng)化訪談?wù){(diào)研問卷，形成對產(chǎn)業(yè)趨勢產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷，把專家服務(wù)變成數(shù)據(jù)和產(chǎn)品。

同時，趙曉光認(rèn)為，券商分析師應(yīng)把助力資本市場健康發(fā)展作為從業(yè)價值核心，做好均值回歸，在產(chǎn)業(yè)處于價格低谷的時候挖掘產(chǎn)業(yè)價值。“平抑市場價格波動，而非一窩蜂‘追漲’，容易造成市場價格波動。”

此外，他提到，目前天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè)，正在打造以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實證研究為核心的“四位一體”體系，探索券商研究所2.0時代。