創(chuàng)始人“兄弟”質(zhì)押大部分股權(quán)；收購新成立明星公司引質(zhì)疑；布局粉絲經(jīng)濟，相關(guān)子公司虧損

曾在多年前位居行業(yè)“C位”的華誼兄弟被認為緩慢“掉隊”。

近日，電影《手機2》的導(dǎo)演馮小剛、主演范冰冰，以及電影出品方之一的華誼兄弟成為輿論焦點。同花順i問財數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，15天內(nèi)華誼兄弟市值從239.99億元縮水至196.44億元，市值損失43.55億元。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，在2014年華誼兄弟“去電影單一化”前后，公司旗下多個藝人跳槽或成立工作室，如今，馮小剛已成為華誼兄弟的“底牌”。

困境之下，華誼兄弟依靠收購明星公司并簽業(yè)績承諾協(xié)議試圖“綁定IP明星”，引發(fā)外界質(zhì)疑。

被外界認為“衰老”的華誼兄弟開始瞄準粉絲經(jīng)濟，但《創(chuàng)造101》中的華誼兄弟練習(xí)生戚硯笛、公司新簽約藝人洪可欣等人的市場號召力尚待提升，相關(guān)子公司去年凈虧損超200萬元。

6月6日，華誼兄弟公告，王忠軍和王忠磊已將所持股份大比例質(zhì)押。6月8日，記者就上述問題多次致電華誼兄弟公關(guān)部并發(fā)送郵件，截至發(fā)稿時，未得到回復(fù)。

藝人“自立門戶”，華誼明星IP減少

馮小剛被認為是華誼兄弟的“底牌”。

華誼兄弟2017年年報顯示，公司已經(jīng)建立影視業(yè)經(jīng)營管理和創(chuàng)作人才隊伍，這份隊伍名單包括王忠軍、王忠磊、馮小剛、張國立、管虎、程耳，前兩人是華誼兄弟創(chuàng)始人，馮小剛位列第三。

在2017年華誼兄弟影視作品新增榮譽中，馮小剛的電影占據(jù)了半壁江山。其中，《我不是潘金蓮》和《芳華》給華誼兄弟帶來12個提名或獎項。

“馮小剛近年來一直主打溫情商業(yè)片，是票房吃香的電影類型，再加上多年資歷累計，如果僅就投資方青睞度、票房號召力和市場價值來看，現(xiàn)在馮小剛無疑是華誼兄弟的王牌和搖錢樹”，資深影評人岳歸歌向記者分析。

周迅、黃曉明、范冰冰、李冰冰……多名知名藝人此前就已離開了華誼。華誼兄弟在2017年年報的風(fēng)險提示中表示，由于業(yè)務(wù)規(guī)模有限，少數(shù)簽約制片人及導(dǎo)演對公司業(yè)績的貢獻占比相對較高，公司將積極采取多種人才管理措施，加強公司人才儲備及業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴大，減少核心專業(yè)人才變動給公司經(jīng)營業(yè)務(wù)帶來的負面影響。

近年，“明星IP”這個詞火了。所謂“明星IP”是指能維持住粉絲群，讓粉絲對明星相關(guān)內(nèi)容具有高度認同感，并且能在行為、消費上表現(xiàn)出高轉(zhuǎn)化率現(xiàn)象的明星。“明星是IP創(chuàng)造和挖掘最不可或缺的首要資源，娛樂產(chǎn)業(yè)已全民進入明星驅(qū)動IP的時代，華誼兄弟圍繞明星IP制作、流轉(zhuǎn)和價值最大化的布局也已經(jīng)得到了市場印證。”華誼兄弟董事長王忠軍在2015年11月接受媒體采訪時表示。

目前看來，華誼兄弟旗下較為出名的明星IP只有鄭凱、馮紹峰、杜淳等。

從競爭對手來看，海潤影視擁有孫儷和趙麗穎，唐人擁有胡歌和古力娜扎。同時，IP資本化時代下藝人個人工作室如日中天，周迅、陳坤、李冰冰、黃渤、劉詩詩、周冬雨、楊冪……越來越多的明星都自己成立了工作室。

從票房收入上看，華誼兄弟已被光線傳媒追趕甚至趕超。根據(jù)年報，2015年華誼兄弟參與投資、制作、發(fā)行的電影總票房約43億。當(dāng)年，光線傳媒投資及發(fā)行/聯(lián)合發(fā)行15部影片，總票房約55.76億元。2016年，光線參與投資、發(fā)行并計入2016年票房收入的影片共十五部，票房64.2億。華誼兄弟2016年的國內(nèi)票房約31億。2017年，華誼累計實現(xiàn)國內(nèi)票房約51億元，記者未在光線年報中找到2017年票房成績。

“去電影單一化”，收購游戲公司套現(xiàn)獲利

近幾年來，市場對華誼“去電影化”的質(zhì)疑之聲不斷。香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，華誼兄弟不是去電影化，是圍繞影視核心業(yè)務(wù)開展大IP業(yè)務(wù)以圖降低影視在業(yè)務(wù)中獨大的不穩(wěn)定結(jié)構(gòu)影響。

2014年，華誼兄弟提出“去電影單一化”。當(dāng)年的華誼兄弟20周年慶典上，王中軍提出，由于電影市場變化太大，如果華誼的業(yè)務(wù)僅開展電影一項，很容易陷入困境，因此華誼要尋求多元發(fā)展，減輕電影業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻壓力。

文化科技領(lǐng)域資深投資人曹海濤表示，如果華誼停留在運作某部電影或某個項目上，目前市場還沒有清晰的投資邏輯，可能成本高的電影票房低，口碑差的電影票房高，有的明星在這部電影具有號召力，今后卻可能成為票房“毒藥”，正因如此，如果華誼僅僅依靠一部部電影，可能會“昨天盈利，今天挨餓”。

2010年6月，華誼兄弟向游戲公司掌趣科技投資1.485億元，成為掌趣科技的第二大股東，持股比例為22%。2012年掌趣科技上市后，華誼兄弟持有前者15.73%的股權(quán)。

根據(jù)此前媒體統(tǒng)計，從2013年5月至2017年8月，華誼兄弟共拋售掌趣科技股票21次，共計套現(xiàn)24.74億元，所持掌趣科技股份僅剩下0.42%。2017年12月26日，華誼兄弟再次出售掌趣科技1158萬股，減持比例為0.42%，這也意味著，華誼兄弟拋售了掌趣科技全部股票。算上華誼最后一次拋售所獲得的約2800萬元收益，華誼兄弟1.49億投資掌趣科技共套現(xiàn)約25億元。

華誼兄弟2016年年報顯示，當(dāng)年公司投資收益為11.19億元，增長78.54%，其中，公司出售所持掌趣科技部分股份取得投資收益10.14億元。2016年，華誼兄弟實現(xiàn)營業(yè)收入35.03億元，同比下降9.55%，歸屬凈利潤為8.08億元，同比下降17.21%。而如果把包括出售掌趣科技部分股份所獲得收益在內(nèi)的非經(jīng)常性損益扣除，其扣非凈利潤為虧損4018.28萬元。這一年，公司電影票房表現(xiàn)不如2015年，影視娛樂板塊營業(yè)收入減少9.56%。

成為華誼兄弟“提款機”的不僅是掌趣科技一家。2013年，華誼兄弟還以6.72億元收購了手游公司銀漢科技50.88%的股權(quán)。2017年6月，華誼兄弟出售了其中25.88%的股權(quán)，套現(xiàn)6.47億元。

高價收購明星公司惹爭議，“兄弟”質(zhì)押九成股份

在馮小剛成為唯一“頂梁柱”的現(xiàn)狀下，華誼在“綁定藝人”方面頗下工夫。

2015年10月，華誼兄弟宣布以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司(簡稱“浩瀚影視”)70%的股權(quán)。而此時，浩瀚影視僅成立了一天。

一家成立一天的公司估值超過10億元，離不開公司旗下股東藝人的商業(yè)價值——浩瀚影視的股東藝人包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫，可謂群星璀璨。

距離收購浩瀚影視僅過去一個月后，2015年11月，華誼兄弟公告，以10.5億元收購東陽美拉股東馮小剛、陸國強合計持有的70%股權(quán)，以電影、藝人經(jīng)紀以及綜藝節(jié)目為主要業(yè)務(wù)的東陽美拉就成為了華誼兄弟的子公司。東陽美拉在收購時也僅成立兩個月。

根據(jù)公告，當(dāng)時東陽美拉的資產(chǎn)總額僅為人民幣1.36萬元，負債總額為人民幣1.91萬元，所有者權(quán)益為人民幣-0.55萬元。

盡管公告中，上述兩家公司都進行了業(yè)績承諾，華誼的收購做法還是在業(yè)界頗具爭議。

在沈萌看來，目前的明星資本化趨勢并不是好的方向，這不利于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與其去追流量明星、將股東的利益置于不確定之上，不如換個角度、在內(nèi)容深度上發(fā)力，“目前的消費群體除了追星族外，還有大批在追求內(nèi)容質(zhì)量。”

按照協(xié)議，馮小剛承諾東陽美拉2016年的業(yè)績目標為稅后凈利潤不低于1億元，2017年到2020年12月31日每年度的業(yè)績目標在上一年承諾的凈利潤目標基礎(chǔ)上增長15%，如有差額現(xiàn)金方式補足。也就是說，2017年業(yè)績目標為1.15億元，2018年業(yè)績目標為1.32億元。東陽美拉2016年凈利潤為1.02億元，略微超過業(yè)績目標，2017年，東陽美拉的凈利潤為1.169億元，完成業(yè)績承諾，而今年在《手機2》遭爭議后，東陽美拉能否達到業(yè)績目標尚待觀察。

浩瀚影視此前承諾2015年凈利潤不低于9000萬元，自2016年度起，明星股東承諾每個年度的業(yè)績目標為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎(chǔ)上增長15%。未達成業(yè)績目標則需要以現(xiàn)金方式補足。公告顯示，浩瀚影視2015年完成了業(yè)績目標，2016年實現(xiàn)稅后凈利潤為1.01億元，距離收購時承諾的目標1.035億元相差超過200萬元。2017年浩瀚影視實現(xiàn)凈利潤1.56億元，達到業(yè)績承諾。

6月10日，華誼兄弟針對投資者在互動平臺對東陽浩瀚提出的質(zhì)疑回應(yīng)稱，“東陽浩瀚業(yè)績承諾完成率極高。”

而正是由于這兩次收購，華誼兄弟的商譽大為增加。華誼兄弟2017年年報顯示，公司年末商譽賬面原值為30.47億元，其中東陽美拉形成商譽10.47億元，浩瀚影視形成商譽7.49億元。

此前的2013年，華誼兄弟收購張國立的浙江常升股權(quán)。按協(xié)議計算，2016年浙江常升承諾的稅后凈利潤為3779.5萬元，但公司實際凈利潤僅2500.13萬元。

與此同時，華誼兄弟實控人兄弟二人大筆質(zhì)押手中股份。2018年6月6日，根據(jù)華誼公告，華誼第一大股東、董事長王忠軍共持有公司股份6.12億股，占截至2018年3月31日公司總股本的22.07%。王忠軍所持股份累計被質(zhì)押5.51億股，占公司總股本的19.86%。第三大股東、總經(jīng)理王忠磊共持有公司股份1.72億股，占公司總股本的6.19%。王忠磊股份累計被質(zhì)押1.43億股，占公司總股本的5.15%。質(zhì)押股票合計占其持有量的近九成。

布局粉絲經(jīng)濟，相關(guān)子公司去年虧損

華誼兄弟在2017年年報中稱，公司堅定看好粉絲經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)展前景，并將繼續(xù)著眼于粉絲經(jīng)濟的培養(yǎng)、開發(fā)、運營，不斷升級產(chǎn)品及服務(wù)、拓展盈利渠道，以開發(fā)并滿足市場需要，推動中國粉絲經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展。

自2014年，華誼兄弟將旗下各子業(yè)務(wù)整合為影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)與實景娛樂四大板塊。在“去電影單一化”的背景下，以游戲、新媒體、粉絲社區(qū)、在線發(fā)行業(yè)務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊不斷受到華誼兄弟的倚重。

為了發(fā)展粉絲經(jīng)濟，于2012年創(chuàng)建的華誼兄弟新媒體公司在2015年5月更名為華誼兄弟創(chuàng)星娛樂科技股份有限公司(簡稱“華誼創(chuàng)星”)，2015年9月掛牌新三板，成為“粉絲經(jīng)濟第一股”。此前，這家公司就是負責(zé)華誼兄弟傳媒集團各條業(yè)務(wù)線的新媒體領(lǐng)域的IP管理、粉絲經(jīng)濟生態(tài)搭建、新媒體營銷矩陣經(jīng)營、網(wǎng)生IP原創(chuàng)及泛娛樂人才庫儲備等工作。

在最近火熱的《創(chuàng)造101》中，除了王菊等人外，有一名選手叫做戚硯笛，正是華誼兄弟旗下的練習(xí)生。2017年華誼兄弟新簽約藝人包括洪可欣、黃俊、徐天豪、王雷、劉海藍、曾夢雪等，正待發(fā)展。

今年3月，華誼創(chuàng)星披露2017年年報顯示，2017年實現(xiàn)營收1.13億元，同比下降37.19%;虧損253.71萬元，相較2016年盈利6590.20萬，由盈轉(zhuǎn)虧。華誼創(chuàng)星解釋稱，2017年營收下滑主要系公司兩大主營業(yè)務(wù)面臨調(diào)整升級，同時，流量采購成本提升，致使業(yè)績大幅下滑。

具體到粉絲經(jīng)濟業(yè)務(wù)板塊，該公司稱，與騰訊合作的“星影聯(lián)盟”專區(qū)存量用戶活躍度有所下降，導(dǎo)致收入同比下滑。

部分利潤來自政府補助，2017年獲補助上億元

華誼兄弟2017年年報顯示，影視娛樂的營收占華誼整體營收比重85.5%，而2016年這項主營業(yè)務(wù)的占比只有73.12%?；ヂ?lián)網(wǎng)娛樂在2016年時占比達到19.30%，在2017年下滑至7.77%。品牌授權(quán)和實景娛樂，營收占比也從7.33%下降到6.56%。

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，雖然華誼的“看家本領(lǐng)”影視娛樂板塊的營收占比有所增加，但這也從側(cè)面反映出華誼在互聯(lián)網(wǎng)娛樂、實景娛樂等方面發(fā)展面臨的瓶頸。

對于華誼兄弟未來發(fā)展方向，曹海濤建議稱，影視公司大多是“輕資產(chǎn)”模式，沒有能長期帶來穩(wěn)定收益的“重資產(chǎn)”，風(fēng)險較大，目前華誼選擇的是“去電影單一化”，多元化發(fā)展來抵消電影行業(yè)存在的利潤波動，這是相對保守的生存法則，未來，建議華誼繼續(xù)進行相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局，最好是將文化和地產(chǎn)相結(jié)合，將“輕資產(chǎn)”向“中資產(chǎn)”轉(zhuǎn)換，讓收益更具有可持續(xù)性。

華誼兄弟官網(wǎng)顯示，目前公司有以電影公社、文化城、主題公園等業(yè)務(wù)為代表的品牌授權(quán)與實景娛樂板塊。華誼兄弟電影城(濟南)正在建設(shè)中，預(yù)計今年7月基本實現(xiàn)主體結(jié)構(gòu)完工。

實際上，華誼兄弟曾立志要打造“東方迪士尼”。時任華誼兄弟副總裁胡明在2013年接受新京報記者采訪時曾表示，公司希望把實景板塊“建成一個細水長流的‘蓄水池’，每年都能夠形成一個長期穩(wěn)定的貢獻。”她說，華誼兄弟過去以及現(xiàn)在學(xué)習(xí)的榜樣一直是華納兄弟和迪士尼，以迪士尼為例，旗下囊括電影、主題公園、商品授權(quán)等業(yè)務(wù)，但旗幟還是電影。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈當(dāng)時分析稱，電影公司紛紛進軍商業(yè)地產(chǎn)主要分兩種情況，首先是由于近年來我國大力扶持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府在文化項目拿地方面給予了較高優(yōu)惠。“影視公司看重投資地產(chǎn)帶來的巨大收益，借建設(shè)主題公園、影視城之名，行地產(chǎn)開發(fā)之實。”

“還有一種情況，我國電影業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)尚不完整，主題公園、影視城等作為電影的衍生環(huán)節(jié)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級意義重大，一些影視公司投資建設(shè)主題公園也是為了實行全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略。”

在胡明看來，華誼兄弟就是后者。

華誼2017年年報還稱，鑒于公司“輕資產(chǎn)”的影視作品生產(chǎn)模式及產(chǎn)品制作周期長的特點，公司在擴大生產(chǎn)經(jīng)營的過程中將仍可能面臨著某一時段內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負、需要籌資活動提供資金的情形。因此，是否能夠有效地建設(shè)包括股權(quán)融資在內(nèi)的長效穩(wěn)定的融資渠道，已成為影響公司進一步提升核心競爭力的瓶頸。

目前，華誼兄弟有一部分利潤來自于政府補助。根據(jù)年報，華誼兄弟2015、2016、2017年凈利潤分別為9.76億元、8.08億元、8.28億元，計入當(dāng)期損益的政府補助分別為1.02億元、0.93億元和1.27億元。再往前，2012、2013、2014年，華誼兄弟計入當(dāng)期損益的政府補助分別為6539萬元、7921萬元、9947萬元。華誼兄弟近幾年獲得政府補助在波動增長。

華誼兄弟獲得的政府補助中，有一部分是稅收優(yōu)惠。2017年，華誼兄弟確定應(yīng)獲得政府稅收獎勵9731.86萬元。

“電影是重稅行業(yè)，稅收優(yōu)惠雖然在會計科目下計入非經(jīng)常性損益，但實際上是經(jīng)常性的”，2013年時，胡明就表示，“稅收優(yōu)惠的金額也直接與納稅金額、營業(yè)規(guī)模掛鉤。”

華誼兄弟在2017年年報中稱，盡管隨著公司經(jīng)營業(yè)績的提升，稅收優(yōu)惠和政府補助對當(dāng)期凈利潤的影響程度逐年下降，公司的經(jīng)營業(yè)績不依賴于稅收優(yōu)惠和政府補助政策，但稅收優(yōu)惠和政府補助仍然對公司的經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成一定影響，公司仍存在因稅收優(yōu)惠和政府補助收入減少而影響公司利潤水平的風(fēng)險。