監(jiān)管層對(duì)于IPO審核的嚴(yán)格態(tài)度仍然沒有放松跡象。

6月12日，先是有消息稱，多家從事上市公司業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)暫停材料申報(bào)，之后又有投行人士透露，收到證監(jiān)會(huì)發(fā)布的兩份有關(guān)IPO業(yè)務(wù)的知識(shí)問答。

澎湃新聞?dòng)浾邚耐缎袕臉I(yè)人員處獲得了這兩份文件，從內(nèi)容上看，分為財(cái)務(wù)類和非財(cái)務(wù)類兩塊，分別設(shè)置了25個(gè)和26個(gè)問答。兩份文件長達(dá)32頁和48頁，覆蓋面很廣，基本上涉及到了企業(yè)在進(jìn)行IPO申請(qǐng)中可能遇到的各類問題。而對(duì)于這些問題，證監(jiān)會(huì)給出的回答也非常細(xì)致。

可見的是，自2017年10月新一屆證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)上任以來，對(duì)于IPO的從嚴(yán)把控就成為了常態(tài)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月7日，滬深兩市仍在排隊(duì)IPO的企業(yè)數(shù)量為302家，相比一個(gè)月前的5月10日數(shù)據(jù)，減少了6家。而與年初的數(shù)據(jù)相比，不到半年，已經(jīng)有217家企業(yè)離開了排隊(duì)等候IPO的隊(duì)伍。

券商一季度業(yè)績報(bào)告顯示，投行業(yè)務(wù)收入下滑成為業(yè)內(nèi)的普遍情況。甚至有投行人士透露，降薪、年終獎(jiǎng)縮水也成了大環(huán)境不景氣的結(jié)果。

在發(fā)審委公布的審核結(jié)果公告中，“首發(fā)申請(qǐng)未通過”已經(jīng)越發(fā)常見，而那些被發(fā)審委拒之門外的企業(yè)，最常見的“攔路虎”往往包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、股東股權(quán)被質(zhì)押、業(yè)績大幅下滑、持續(xù)經(jīng)營能力存疑等方面。

這兩份問答文件，是監(jiān)管層針對(duì)這些常見問題，手把手式教學(xué)劃出核查重點(diǎn)，并指導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師、審計(jì)機(jī)構(gòu)在面對(duì)這些情況時(shí)，應(yīng)該如何做好發(fā)行中介工作。

一些上市審核紅線也被明確劃出。

例如，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，有四類情況是證監(jiān)會(huì)明確表示會(huì)構(gòu)成上市法律障礙的。

第一，有重大出資瑕疵情況的，原則上構(gòu)成發(fā)行上市的法律障礙。

第二，被質(zhì)押、凍結(jié)或訴訟糾紛的股權(quán)達(dá)到一定比例，且控股股東、實(shí)控人明顯不具備清償能力的，也構(gòu)成發(fā)行上市的法律障礙。

第三，作為發(fā)行人控股股東或?qū)嵖厝说淖匀蝗艘蛏嫦臃缸铮凰痉C(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，或者涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見的，構(gòu)成發(fā)行人首發(fā)的法律障礙。

第四，生產(chǎn)型企業(yè)的發(fā)行人，其生產(chǎn)經(jīng)營所必須的主要廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，是向控股股東、實(shí)際控制人租賃使用?；蛘甙l(fā)行人的核心商標(biāo)、專利、主要技術(shù)等無形資產(chǎn)是由控股股東、實(shí)際控制人授權(quán)使用。這兩種情況原則上都應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成首發(fā)上市的法律障礙。

《首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答》包括25個(gè)問答，問答涉及的情況非常具體，包括持續(xù)經(jīng)營時(shí)限計(jì)算、功歷史上自然人股東人數(shù)較多的核查要求、實(shí)際控制人的認(rèn)定、未決訴訟或仲裁、“三類股東”的核查及披露要求等。

澎湃新聞?dòng)浾邚?5個(gè)問答中挑選出較受關(guān)注的4條，將回答要點(diǎn)梳理如下：

1，發(fā)行人申報(bào)前或在審核期間，如果出現(xiàn)股東股權(quán)被質(zhì)押、凍結(jié)或發(fā)生訴訟糾紛等不確定性事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)如何區(qū)分情況把握，判斷是否影響發(fā)行條件？

——對(duì)于這個(gè)問題，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的要求是，應(yīng)當(dāng)按照招股說明書準(zhǔn)則要求，對(duì)上述情況予以充分披露。

對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師的要求是，應(yīng)當(dāng)充分核查發(fā)生上述情形的原因，相關(guān)股權(quán)比例，質(zhì)權(quán)人、申請(qǐng)人或其他利益相關(guān)方的基本情況，約定的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)情形，控股股東、實(shí)際控制人的財(cái)務(wù)狀況和清償能力，以及是否存在股份被強(qiáng)制處分的可能性、是否存在影響發(fā)行人控制權(quán)穩(wěn)定的情形等。

此外，證監(jiān)會(huì)也明確：對(duì)于被凍結(jié)或訴訟糾紛的股權(quán)達(dá)到一定比例，或被質(zhì)押的股權(quán)達(dá)到一定比例，且控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備清償能力，導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)存在不確定性的，視為存在發(fā)行上市的法律障礙。

2，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在發(fā)行審核中的一般要求是什么？

——對(duì)于擬上市企業(yè)是否涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，證監(jiān)會(huì)給出五點(diǎn)定義。

第一，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的“競(jìng)爭(zhēng)方”主體，是指發(fā)行人控股股東或?qū)嶋H控制人及其全資或控股企業(yè)。除此之外，不是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主體范圍。

第二，所謂“同業(yè)”，是指競(jìng)爭(zhēng)方從事與發(fā)行人相同或相似業(yè)務(wù)，發(fā)行人不能簡單以產(chǎn)品銷售地域不同、產(chǎn)品檔次不同等認(rèn)定不構(gòu)成“同業(yè)”。

第三，如果發(fā)行人控股股東或?qū)嵖厝耸亲匀蝗?，其夫妻雙方直系親屬擁有“同業(yè)”，應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而其他近親親屬控制的企業(yè)從事相同或相似業(yè)務(wù)的，原則上也認(rèn)定構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

第四，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人的其他親屬及其控制的企業(yè)，與發(fā)行人從事相同或相似業(yè)務(wù)的，一般不認(rèn)定構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

第五，無實(shí)控人的發(fā)行人的重要股東與發(fā)行人經(jīng)營相同或相似業(yè)務(wù)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人是否造成利益沖突或影響發(fā)行人獨(dú)立性的角度進(jìn)行核查，發(fā)行人應(yīng)披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及利益沖突防范解決措施。

3，申報(bào)企業(yè)報(bào)告期內(nèi)普遍存在一定比例的關(guān)聯(lián)交易，請(qǐng)問作為擬上市企業(yè)，應(yīng)從哪些方面說明關(guān)聯(lián)交易情況，如何完善關(guān)聯(lián)交易的信息披露？

——對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的信息披露，證監(jiān)會(huì)要求，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)基于謹(jǐn)慎原則進(jìn)行充分核查。

首先，對(duì)關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定，應(yīng)按《公司法》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和相應(yīng)的上市規(guī)則認(rèn)定。

其次，關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性。

對(duì)于這一點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)特別劃出了一個(gè)門檻比例——30%。

要求對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)交易，且關(guān)聯(lián)交易對(duì)應(yīng)的收入、成本費(fèi)用或利潤總額占發(fā)行人相應(yīng)指標(biāo)的比例較高(如達(dá)到30%)的，發(fā)行人應(yīng)結(jié)合相關(guān)關(guān)聯(lián)方的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況、關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入、利潤總額合理性等，充分說明并摘要披露關(guān)聯(lián)交易是否影響發(fā)行人的經(jīng)營獨(dú)立性、是否構(gòu)成對(duì)控股股東或?qū)嵖厝说囊蕾?，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人收入利潤或成本費(fèi)用、對(duì)發(fā)行人利益輸送的情形。此外，發(fā)行人還應(yīng)披露未來減少與控股股東、實(shí)控人發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的具體措施。

第三，關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的決策程序。

最后，保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師要對(duì)發(fā)行人從上述三個(gè)方面進(jìn)行充分核查，并發(fā)表意見。

4，發(fā)行人歷史上存在出資不實(shí)、出資方式不合法、非貨幣出資未履行評(píng)估程序或未辦理產(chǎn)權(quán)變更、因會(huì)計(jì)差錯(cuò)追溯調(diào)整導(dǎo)致整體變更時(shí)凈資產(chǎn)低于注冊(cè)資本等出資瑕疵的，審核中主要關(guān)注哪些方面？

——發(fā)行人股東存在未全面履行出資義務(wù)、抽逃出資等情形的，或在出資方式、比例、程序等方面存在瑕疵的，應(yīng)當(dāng)在申報(bào)前依法采取補(bǔ)繳出資、補(bǔ)充履行相關(guān)程序等補(bǔ)救措施。

證監(jiān)會(huì)在審核中充分關(guān)注發(fā)行人的出資瑕疵問題，對(duì)于涉及金額較大、存在惡意隱瞞、提供虛假文件或者對(duì)股東權(quán)益有重大影響等重大出資瑕疵事件作為影響發(fā)行上市條件的問題，進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，出現(xiàn)這些情況的，原則上構(gòu)成發(fā)行上市的法律障礙。

此外，證監(jiān)會(huì)的回答中，還強(qiáng)調(diào)了保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)盡的指責(zé)。規(guī)定這兩方應(yīng)對(duì)出資瑕疵事項(xiàng)的影響，及發(fā)行人是否因出資瑕疵受到過行政處罰、是否構(gòu)成重大違法行為、是否構(gòu)成本次發(fā)行的法律障礙等情況進(jìn)行核查，并發(fā)表明確意見。

《首發(fā)審核財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)知識(shí)問答》

另一份名為的文件則包括26個(gè)問題，涉及股份支付、工程施工余額、應(yīng)收款項(xiàng)及壞賬準(zhǔn)備、稅收優(yōu)惠、發(fā)審會(huì)前業(yè)績下滑、客戶集中、持續(xù)盈利能力、內(nèi)部控制、現(xiàn)金交易等。

澎湃新聞?dòng)浾邚倪@些問答中挑選出較受關(guān)注的3條，將回答要點(diǎn)梳理如下：

1，首發(fā)企業(yè)在發(fā)審會(huì)前存在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績下滑情形的，日常監(jiān)管中如何把握相關(guān)情況對(duì)其持續(xù)盈利能力的影響？

——首先，證監(jiān)會(huì)對(duì)于“持續(xù)業(yè)績下滑”和“大幅業(yè)績下滑”作出了明確定義。

前者是指，報(bào)告期三年內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績逐年下滑，或者最近一年一期的經(jīng)營業(yè)績較前一年(期)下滑。后者則是指，報(bào)告期內(nèi)其中一年(期)業(yè)績較之前一年(期)的高值下滑超過50%，且不屬于持續(xù)業(yè)績下滑的情緒。

對(duì)于這類情況，核查要求是：

發(fā)行人應(yīng)充分說明核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營環(huán)境、主要指標(biāo)是否發(fā)生重大不利變化，業(yè)績下滑程度與行業(yè)變化趨勢(shì)是否一致或背離，發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)務(wù)和業(yè)績水準(zhǔn)是否仍處于正常狀態(tài)，并在重大事項(xiàng)提示中披露主要經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)信息，以及下一報(bào)告期業(yè)績預(yù)告情況，同時(shí)充分揭示業(yè)績變動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)持續(xù)盈利能力的額影響。

保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師需要就經(jīng)營業(yè)績下滑是否對(duì)持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響發(fā)表專項(xiàng)核查意見，詳細(xì)分析發(fā)行人業(yè)績變動(dòng)的原因及合理性，明確說明業(yè)績預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)及依據(jù)，核查發(fā)行人的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況是否正常，報(bào)表項(xiàng)目有無異常變化，是否存在影響發(fā)行條件的重大不利影響因素，出具明確的結(jié)論性意見。

2，部分首發(fā)企業(yè)客戶集中度較高，如向單一大客戶銷售收入或毛利占比超過50%以上，該種情形是否影響發(fā)行條件？

——證監(jiān)會(huì)明確：發(fā)行人來自單一大客戶主營業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過50%以上的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶存在重大依賴，在發(fā)行條件判斷上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性，是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

特殊行業(yè)的公司，需要進(jìn)行特殊的比較說明和充分的信息披露。

保薦機(jī)構(gòu)如果發(fā)表意見認(rèn)為，發(fā)行人客戶集中不影響發(fā)行條件，應(yīng)當(dāng)提供充分的依據(jù)，說明上述客戶本身不存在重大不確定性，發(fā)行人已與其建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶集中具有行業(yè)普遍性，發(fā)行人在客戶穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性方面沒有重大風(fēng)險(xiǎn)。

3，在這些問題中，還有一條專門針對(duì)影視類公司。

問題是：中國影視產(chǎn)業(yè)分為影視制片、發(fā)行、院線、影院放映等主要環(huán)節(jié)。部分從事院線發(fā)行、放映業(yè)務(wù)的首發(fā)企業(yè)存在票房分賬收入確認(rèn)、放映業(yè)務(wù)成本歸集核算方法不一致的問題，造成同行業(yè)企業(yè)收入、毛利率等關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)不可比，影響到財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可用性，對(duì)于上述情況應(yīng)如何把握？

——證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，發(fā)行業(yè)務(wù)收入確認(rèn)上，境內(nèi)發(fā)行方一般采用代理發(fā)行的方式，不承擔(dān)影片審核風(fēng)險(xiǎn)，也不承擔(dān)票房慘淡的潛在損失，只是作為中介方，所以通常采用凈額法核算。在放映業(yè)務(wù)收入確認(rèn)上，通常采用總額法確認(rèn)收入。此外，放映業(yè)務(wù)成本，如電影院租金、放映設(shè)備折舊等，通常歸集為營業(yè)成本而非銷售費(fèi)用或管理費(fèi)用。(記者 劉歆宇)